氯碱期货周报：弱预期兑现、盘面待新驱动，关注能源及宏观扰动

氯碱期货周报 弱预期兑现、盘面待新驱动，关注能源及宏观扰动 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-10-22 主要观点 10.22周度策略 10.15周度策略 烧碱供需看，上游开工环比回落，新一周期液碱工厂库存下降，环比有所好转但 同比近两年显压力。需求端逐步步入淡季，支撑转弱：其中据悉因环保限制山东氧化铝产限产消息，近期山东部分大型氧化铝厂液碱订单采购价下调；且在四季度内还有 SH 云南枯水期限电限产的开工缩减可能。估值角度烧碱单吨利润水平处于化工品中偏高 位，且主力合约2405对应淡季，盘面偏弱运行，但跌至当前水平，若宏观或能源无法 予以共振，向下阻力增大，暂看2500一线能否企稳。 观望逢高试空 PVC 国内宏观数据公布，GDP数据较好但同样引发对后续政策刺激力度放缓的担忧。PVC供需短期小幅好转，主因周度上游开工进一步下降，且社会库存环比也有下降。但当前外需方面难有释放，亚洲市场未见触底，印度后续采买空间也是存疑。内需交易淡季预期，冬季北方工地作业受限进一步压缩PVC终端需求。中期看，高库存压力仍存但盘面兑现部分弱预期，在新驱动前预计震荡为主，区间在5800-6100；关注下游投机动作及宏观原油持续反弹带来的扰动。 区间操作暂看5800~6100 逢高试空 目录 01碱端 02氯端 1.1烧碱期现 烧碱盘面行情回顾 3100.00 3000.00 SH2405合约涨至3100一线后，市场畏 高情绪明显。烧碱高估计问题显现 2900.00 宏观积极，烧碱下游需求强劲，叠加上游工厂库存低位，价格连续上涨 2800.00 计划检修逐步兑现，供需预期偏弱 2700.00 2600.00 山东因环保问题氧化铝厂有限产，据悉部分氧化铝厂烧碱订单采购价格下调 2500.00 1/11/81/151/221/292/52/122/192/263/53/123/193/264/24/94/164/234/305/75/145/215/286/46/116/186/257/27/97/167/237/308/68/138/208/279/39/109/179/2410/110/810/1150/2120/2911/511/1121/1191/2612/312/1102/1172/2142/31 2023 烧碱现货：华东地区液碱价格松动 32%液碱区域价格（元/吨） 山东32%液碱折百市场价（元/吨） 1,650.00 1,450.00 1,250.00 1,050.00 850.00 650.00 5500.0 4600.0 3700.0 2800.0 1900.0 烧碱(32%离子膜碱):山东主流价元/吨烧碱(32%离子膜碱):江苏主流价元/吨 1000.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 烧碱(32%离子膜碱):西北主流价元/吨烧碱(32%离子膜碱):华南主流价元/吨 201820192020202120222023 内蒙片碱-32%液碱折百价差 华东片碱-1.32轻碱价差 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 2000.0 1500.0 2000.0 1300.0 1000.0 500.0 0.0 1 -500.0 600.0 -100.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -800.0 -1500.0 基差及价差 烧碱基差 烧碱5-9价差 550200.00 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 450160.00 350120.00 25080.00 15040.00 50 -501 2023 0.00 1 -40.00 2023 125000 105000 85000 65000 45000 25000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023 烧碱主力合约为2405，对应时点与当下现货时间间隔过长，反应现货涨跌较“迟钝”。烧碱维持近强远弱局面，基差高升水运行。 烧碱活跃合约持仓量 5-9先正套后反套。 1.2烧碱产业链 烧碱原料及利润 煤价（元/吨） 内蒙电价（元/度） 西北原盐出厂价（元/吨） 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 烧碱工艺及相关单耗 秦皇岛平仓价:Q5500动力煤秦皇岛平仓价:Q5000动力煤秦皇岛平仓价:Q4500动力煤 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 320 270 220 170 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 推算烧碱生产成本（元/吨） 2600.00 2420.00 2240.00 2060.00 1880.00 1700.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单吨烧碱耗原盐1.6吨，用电量约2400度。电力成本占烧碱生产成本4-5成。 原盐价格变动幅度有限，对烧碱成本影响小。截至10月19日西北原盐出厂价在185元/吨。 估算烧碱生产成本在2060元/吨左右，生 产利润约850元/吨。持续高利润引发市场 20222023 打压烧碱估值的情况。 烧碱供应及库存 烧碱月度产量（万吨） 烧碱开工率（%） 350.00 322.00 294.00 266.00 238.00 210.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 1-8月我国烧碱产量2240.06万吨，同比2022年当前的2216.73万吨增长月1.05%。 液碱工厂库存（万吨） 因集中检修逐步兑现，烧碱周度开工率下降，截至10月20日烧 碱开工率在81.6%，环比回落1.6个百分点。 全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存39.68万吨，环比-0.48%。周内作为主产区的华东、华中、西北、东北区域液碱库存环比增加，西南、华南区域保持低库存状态。 烧碱装置动态 企业名称 区域 预计时间 投产产能 杭州电化 浙江 2023年M2 8 江西九二盐化 江西 2023年M3 4 金华化工 河北 2023年M5 6 环洋化工 福建 2023年M6 24 东南电化 福建 3年M8 30 滨化集团 福建 2023年H2 20 天津渤化发展 河北 2023年H2 35 山东日科化学 陕西 2023年H2 20 新疆金辉兆丰 新疆 2023年H2 40 量 损失 检修 烧碱 区域 企业 产能 检修情况 西北 内蒙古中谷 30 7月12日停车，开车时间未定 西北 内蒙古乌海化工 30 7月22日停车，开车时间未定 华北 陕西北元 80 9月15日起降负荷轮修，计划10月25日结束 华北 天津乐金渤海 29 10月7日停车检修，预计持续到10月25日 华东 福建东南电化 72 10月8日停车检修，预计10月23至24日开车 华东 福建环洋科技 24 10月8日停车检修，预计10月23至24日开车 华北 山东信发 50 老厂10月11日起轮修，计划11月10日轮修结束 华中 湖北安道麦 25 10月11日至28日停车检修 华北 山东金岭 60 东营厂区10月13日起计划检修15天左右 华北 山东东明石化 10 10月15日停车，计划检修至月底 西北 新疆中泰 40 圣雄厂区10月15日一条线检修一周 华北 寿光新龙 20 10月17日停车检修4-5天 华北 山东金茂 28 10月19日停车检修20天左右 华北 沧州大化 16 计划10月20日停车检修三四周 华东 浙江闰土 16 计划10月下旬停车检修3-5天 华东 浙江巨化 46 计划10月底检修，具体时间未定 华北 山东金岭 20 大王厂区计划11月初检修20天左右 华东 浙江嘉化 32 计划11月1日至20日停车检修 华北 唐山三友 54 计划11月4日至13日降负荷检修 华南 广西华谊氯碱 30 计划11月5日停车检修25天左右 华东 江苏理文 20 计划11月7日至14日停车检修 华东 宁波万华 65 计划11月15日开始轮修至2024年1月初 西北 内蒙古鄂尔多斯 65 计划11月检修，具体时间未定 华北 山东华泰 75 计划检修，具体检修时间未定 华东 江西理文 30 计划11月检修，具体时间未定 35 30 25 20 15 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 烧碱出口 烧碱月度出口量（万吨） 烧碱出口：分形态（万吨） 40.00 32.00 24.00 16.00 8.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2010201120122013201420152016201720182019202020212022 固碱出口液碱出口 海外烧碱报价（美元/吨） 烧碱出口利润估算（元/吨） 950.0 850.0 750.0 650.0 550.0 450.0 350.0 250.0 150.0 2018/10/122019/10/122020/10/122021/10/122022/10/122023/10/ 东南亚CFR东北亚FOB 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 华东FOB美元/吨出口利润估算元/吨（右轴） 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 烧碱下游：氧化铝 氧化铝产能及增速（万吨、%） 氧化铝价格 氧化铝利润估算（元/吨） 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 氧化铝产能产能增速 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 2010 2011 2012 2013 2014 2