CTA周报：债券策略相对抗跌

金融衍生品周度报告 2023年10月23日 债券策略相对抗跌 CTA周报 基金市场回顾： 截止2023年10月13日当周，本周权益、债券与商品市场周度涨跌幅分别为-0.56%、-0.14%、-2.97%；私募基金市场方面，除债券策略外，其余主要策略指数均收跌，其中CTA与指数增强策略下跌较为明显，涨跌幅分别为-0.89%、 -0.76%；CTA策略指数部分，本周CTA趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为 -0.21%、0.13%与-0.94%。 筛选出的基金池产品中，本周产品平均涨跌幅为-0.31%，其中相对价值策略收益为正，其余策略收益为负，股票策略跌幅大于CTA类策略；策略频率方面高频表现较好，策略属性方面量化优于主观，平均涨跌幅分别为-0.05%、-0.66%。 基金策略评价 策略评分方面，本周债券与CTA策略走强，其中债券策略升幅较大，而股票策略评分有所下降；子策略部分，股票策略中指增策略提高，CTA部分趋势与套利策略平稳上升；相对价值策略部分，市场中性与套利策略小幅走弱，择时对冲走强。 策略拥挤方面，大类策略方面债券策略与上周持平，股票策略上升，CTA下降；子策略角度，CTA策略中量化趋势与套利下降而主观类上升；股票策略方面量化多头下降，主观多头与指增环比上升，而市场中性策略在本周有显著的提高。 从评分来看本周CTA走强，拥挤度方面量化策略有所降低，综合考虑延续上周建议量化套利。 CTA因子 本周各类因子中动量截面因子收涨，其余因子收跌，其中波动率因子净值下降 国投安信期货 金融工程组王锴期货投资咨询号 Z0016943 张婧婕期货从业资格号 F03116832 较明显，涨跌幅为-0.28%。收益角度来看，由于本周大部分因子出现显著回撤，gtaxinstitute@essence.com.cn 近一月只有截面因子保持正收益，从风险角度来看，近一季度以来价值因子回撤幅度较大，动量时序与截面因子波动与回撤水平相对较优。 本周动量时序与偏度因子下产品净值整体走低，波动率因子与偏度下部分产品净值在本周出现较大回撤，此外，动量截面因子部分产品近两周净值走势出现相反形态，价值与期限结构因子下产品也存在一定的分化现象。 从评分来看本周因子从高到低排序为：价值、期限结构、波动率、动量时序、偏度、动量截面因子；从拥挤度来看因子拥挤度从低到高为：价值、期限结构、偏度、动量时序、波动率、动量截面因子。根据当前因子评分与拥挤度变化情况，综合考虑建价值与期限结构因子。 配置建议： CTA类FOF组合：本周涨跌幅为2.16%，对比基准管理期货指数组合超额收益率为3.05%，累计超额收益率为4.68%，移出偏度因子，目前持仓波动率、价值因子。 全策略FOF组合：本周涨跌幅为-0.42%，对比基准组合基金指数超额收益率为0.04%，累计超额收益率为5.94%。组合持仓有变动，移出CTA类策略基金12支，移入股票类策略类基金12支，目前持仓8支债券型基金，12支股票类基金。 2023年阳光私募产品成立数量 累计（右轴）单月（左轴） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 8.00% 市场近期收益 通联全A中债新综合总值财富南华商品 4.00% 0.00% -4.00% 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略指数走势】 -8.00% 近一周收益率近一月收益率季度收益率半年收益率 单位：% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 股票多头管理期货相对价值 债券策略复合策略组合基金 宏观策略股票多头指数增强 2023/6/302023/7/142023/7/282023/8/112023/8/252023/9/82023/9/222023/10/6 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略拥挤度因子】 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 09281013 事件驱动债券策略其他策略复合策略宏观策略相对价值管理期货组合基金股票策略 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略相关系数矩阵】 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略股票多头 指数增强 股票多头 1.00 -0.12 0.99 0.21 0.98 0.99 0.96 0.88 管理期货 -0.12 1.00 -0.07 -0.20 0.07 0.00 0.04 -0.18 相对价值 0.99 -0.07 1.00 0.23 0.98 0.99 0.94 0.87 债券策略 0.21 -0.20 0.23 1.00 0.20 0.24 0.11 0.48 复合策略 0.98 0.07 0.98 0.20 1.00 1.00 0.97 0.87 组合基金 0.99 0.00 0.99 0.24 1.00 1.00 0.97 0.89 宏观策略 0.96 0.04 0.94 0.11 0.97 0.97 1.00 0.84 股票多头股票主观 0.88 -0.18 0.87 0.48 0.87 0.89 0.84 1.00 股票多头股票量化 0.96 -0.24 0.94 0.34 0.92 0.94 0.91 0.97 数据来源：通联数据，国投安信期货 管理期货趋势管理期货套利 单位：%管理期货复合 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 2023/6/302023/7/312023/8/31 单位：%管理期货趋势管理期货套利管理期货复合 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2023/7/142023/8/142023/9/14 单位：% 2.50% 管理期货趋势 管理期货套利管理期货复合 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2023/7/142023/8/32023/8/232023/9/122023/10/2 【CTA策略指数走势】 管理期货趋势 管理期货复合 管理期货套利 2.单50位%：% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 2023/6/302023/7/202023/8/92023/8/292023/9/18 收益率（左图），区间滚动回撤（右图） 【大类策略配置价值变化】 股票多头策略 管理期货策略 债券策略 0.15 0.10 0.05 - -0.05 -0.10 -0.15 2022-08-282022-10-092022-11-202023-01-012023-02-122023-03-262023-05-072023-06-182023-07-302023-09-10 数据来源：通联数据，国投安信期货日期 【子策略配置价值】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 主观/量化 主观 策略类型复合策略复合策略相对价值管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货 交易频率中低频中低频高频 中低频中低频低频低频低频低频低频低频低频低频低频 产品名称华**益多策略A期 君*永利稳增长一号 钰*钻石高频套利2号赤*量化一号 华**益CTA进取一号广**合禾荃1号 杉*商品CTA1号杉*商品CTA2号杉*云杉量化1号坤*一号 广**合锦鲤2号广**合信天翁1号远*云杉期货基金明*利得星月1号 成立日期2020-09-23 2022-05-09 2023-02-28 2016-11-28 2021-12-06 2019-08-23 2021-09-24 2023-01-12 2020-05-21 2020-04-23 2021-03-05 2020-04-27 2015-11-04 2021-07-02 近一周收益率 -0.05% 0.00% -0.48% -0.28% -1.41% -4.66% 0.19% 1.08% -0.71% -0.16% 0.00% -2.18% -0.54% 3.35% 近一月收益率 -0.75% 0.18% -0.07% 0.82% -3.48% -5.67% 0.90% 1.67% -1.37% -3.12% 0.00% -2.77% -0.64% -3.93% 年化收益率 -28.15% -46.31% 11.74% -1.34% -0.60% -6.73% -1.15% 19.22% 4.14% 0.07% -15.18% -24.02% 2.16% -7.95% 最大回撤 -35.31% -48.59% -3.34% -8.28% -9.47% -26.32% -13.48% -5.83% -2.14% -7.43% -20.71% -29.48% -2.23% -16.42% 当周配置价值 * * *39.33% *68.01% 90.98% *63.23% 49.32% 73.18% 61.51% 37.34% 55.04% 管理期货低频 同*源千里之行CTA二号2022-07-04 -1.80% -3.27% -10.28% -13.33%* 管理期货低频量化管理期货中频管理期货中频 管理期货高频管理期货高频管理期货高频相对价值高频股票策略高频 云*树飒露紫CTA方*从容荟选1号方*CTA平衡1号御*百川尊享1号 御*伏尔加元创5号鸿*羲朝1号 鼎*鲲鹏灵活配置2号宏*澎湃2号 2021-06-30 2022-03-22 2023-03-09 2021-12-30 2019-06-28 2021-09-07 2021-12-06 2022-08-30 0.95% 0.00% -1.17% 0.12% 0.08% 0.17% 1.24% -0.87% 1.20% -3.55% -1.07% -1.34% -0.24% -1.47% 2.42% -3.45% 6.30% -2.70% 2.36% 10.27% 4.05% 5.30% 14.39% 5.43% -8.96% -24.32% -2.50% -7.62% -1.52% -1.64% -2.92% -14.02% 69.87% * * *62.64% 80.91% * * 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年，产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算，配置价值为*：当前产品存续期样本不足暂无法进行评估。 【全策略FOF净值走势】【CTA-FOF净值走势】 单位： 全策略FOF基准 单位： 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1.00 0.99 0.98 0.97 CTA类FOF基准 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 2023/8/112023/8/212023/8/312023/9/102023/9/202023/9/302023/10/10 数据来源：通联数据，国投安信期货 2023/8/112023/8/212023/8/312023/9/102023/9/202023/9/302023/10/10 数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 收益率-柱状图（左轴）净值-线图（右轴）数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子分类下基金产品净值走势】 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：由于数据更新原因，报告中私募市场指数与产品数据最新数据统计截至2023年10月13日