贵金属衍生品日报

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2023年10月23日 贵金属衍生品日报 研究员：陈婧 【市场回顾】 第一部分行情回顾及分析 期货从业证号： F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn近期逻辑 一方面，巴以冲突事态不断升级引发市场避险情绪攀升，提振和主导贵金属价格。另一方面，美国经济基本面韧性超预期，通胀距离2%的目标还有一定距离，9月美联储会议维持利率不变，但传达出美联储将在长时间内维持高利率的讯息，未来也仍有加息的可能性，支撑美元和美债收益率走势，限制了贵金属的上行空间。 市场关注 1.美联储政策预期 2.地缘政治问题 3.美国银行业流动性问题 重要事件 1、贵金属市场：巴以冲突前景不明，仍存在进一步恶化的风险，因此贵金属仍受到避险情绪带来的支撑。外盘贵金属今天白天小幅走高，伦敦金当前交投于1979美元/盎司附近，伦敦银交投于23.2美元/盎司附近。内盘方面，在外盘的驱动和人民币贬值压力的影响下，沪金主力合约涨幅0.31%，收于476元/克，沪银主力合约涨幅0.27%，收于5840元/千克。 2、美元指数：美元横盘调整，日间窄幅波动，当前交投于106.2附近，总体处于高位。 3、美债：受益于美国经济韧性超预期、并在长时间内维持高利率，10年美债收益率日间震荡走高，当前交投于4.98%附近。 4、人民币汇率：因美元指数处于高位，人民币汇率仍然承压，日间震荡走弱，当前交投于7.318附近。中间价上调1bps至7.1792，显示监管仍强力压制贬值预期，但压力难消。 【重要资讯】 1、巴以冲突：21日哈马斯释放2名在押美国人，以色列称不改变进攻加沙计划。联合国机构称加沙地带140万人流离失所；首批救援物资进入加沙。 2、美国议会：在美国共和党议员上周五举行了闭门投票后，吉姆·乔丹失去共和党内的众议长候选人提名资格。众议院本周将不再进行投票，休会过周末。共 无 和党将于当地时间本周一下午6:30（北京时间周二早上6:30）周一举行候选人论坛，考虑议长候选人，并于周二上午进行投票。 3、CME“美联储观察”：美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率接近100%，不加息几乎是板上钉钉，到12月维持利率不变的概率为74%，累计加息25个基点概率为25%（较上日小升约3%）。 【交易策略】1、单边： 当前贵金属市场由巴以冲突带来的避险情绪主导，但需要注意美国经济基本面韧性超预期，美联储将在长时间内维持高利率，美元和美债收益率整体处于高位，如果巴以冲突后续能够有所缓和，贵金属的溢价或将快速回落。 从技术面看，伦敦金多头不断上破阻力位，试探2000关口暂时受阻回落，尽 管多头趋势尚未改变，但当前暂时不建议追多；伦敦银当前受到100日和200日 均线压制，如果后市能突破，则进一步看向23.8附近，如果受阻回调，下方支撑位参考22.9。在外盘驱动和人民币贬值压力的作用下，沪金延续偏多走势，进一步看向前高480，但当前位置也是暂时不建议追多，以观望为主；沪银5日、10日均线多头排列，如果能够站稳5日，则进一步看向5940附近，如果受阻回调， 下方支撑位在5780附近。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面表现及海外经济数据 国际贵金属 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨跌 伦敦金（美元/盎司） 1976.20 1981.20 1971.40 1997.03 0.23% 7.88% Comex黄金（美元/盎司） 1988.00 1993.10 1983.70 2009.20 0.32% 8.00% 伦敦银（美元/盎司） 23.05 23.35 22.87 23.69 1.28% -2.59% Comex白银（美元/盎司） 23.19 23.53 23.02 23.88 1.44% -2.67% 基差（按结算价） 当日 前日 变动 偏离度 伦敦金-comex金 -5.90 -26.95 21.05 3% 伦敦银-comex银 -0.29 -0.15 -0.14 -24% 国内贵金属 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨跌 黄金T+D（元/克） 470.10 474.15 469.44 475.09 1.07% 15.19% 沪金期货主力（元/克） 472.46 476.68 471.44 477.56 1.15% 15.92% 白银T+D（元/千克） 5815.00 5828.00 5815.00 5847.00 0.07% 8.03% 沪银期货主力（元/千克） 5829.00 5831.00 5788.00 5862.00 -0.07% 8.08% 基差（按结算价） 当日 前日 变动 偏离度 黄金T+D-沪金 -1.14 -1.24 0.10 -19% 白银T+D-沪银 -4.00 -13.00 9.00 42% 汇率 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨跌 美元指数 106.255 106.163 106.070 106.418 -0.08% 1.57% 美元/人民币(CFETS) 7.3160 7.3150 7.3066 7.3186 0.00% 5.94% 美元/人民币(离) 7.3364 7.3275 7.3211 7.3393 -0.12% 5.83% 欧元/美元 1.0585 1.0595 1.0565 1.0604 0.12% 0.45% 美元/日元 149.7845 149.8495 149.6730 149.9930 0.04% 14.37% 利率 2023/10/20 2023/10/19 日涨跌 年初至今涨跌 10年国债收益率 4.93 4.98 -1.00% 30.08% Tips收益率 2.46 2.49 -1.20% 60.78% 通胀预期 2.47 2.49 -0.80% 9.29% ETF持仓 2023/10/20 2023/10/19 日变动 年初至今变动 SPRD黄金持仓（吨） 863.24 848.24 15.00 -54.40 SLV白银持仓（吨） 13743.74 13743.74 0.00 -758.73 2023/10/20 注： ·偏离度=（基差当日值-N日内基差中值）/（（N日内基差最大值-N日内基差最小值）/2） ·N=480 ·最大值和最小值为去除了统计学意义上异常值后的取值 第三部分数据参考 1.美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 120 115 110 105 100 95 90 85 80 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 1,400 12040 11535 110 10530 10025 9520 90 8515 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 8010 美元指数伦敦金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数伦敦银 图表3美元与沪金走势图表4美元与沪银走势 120 115 110 105 100 95 90 85 490 470 450 430 410 390 370 80 350 120 115 110 105 100 95 90 85 80 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 3,000 美元指数SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数SHFE白银 2.实际收益率与贵金属走势 图表5实际收益率与伦敦金图表6实际收益率与伦敦银 3.00 2.50 2.00 2,1003.00 2,0002.50 2.00 1,900 1.50 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 1,8001.00 0.50 1,700 0.00 1,600-0.50 1,500-1.00 29 27 25 23 21 19 17 15 -1.00 1,400 实际收益率（Tips） 伦敦金 实际收益率（Tips） 伦敦银 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 图表7内外盘黄金走势图表8内外盘白银走势 2,100 510 7,300 250 6,800 200 460 6,300 150 5,800 410 5,300 100 4,800 50 360 4,300 0 310 3,800 3,300 -50 260 2,800 -100 黄金期现价差 SHFE黄金 黄金T+D 白银期现价差 SHFE白银 白银T+D 4.0000 20.0000 3.0000 10.0000 2.0000 0.0000 1.0000 1357911131517192123252729313335373941 10.0000 0.0000 1357911131517192123252729313335373941 20.0000 -1.0000 30.0000 -2.0000 40.0000 -3.0000 50.0000 -4.0000 AG2304 AG2306 AG2308 AG2310 AG2312 AU2304 AU2306 AU2308 AU2310 AU2312 - - - - - 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 500 480 460 440 420 400 380 360 286,300 26 5,300 24 224,300 20 3,300 18 162,300 1,500 340 320 14 1,300 12 1,400 300 10300 COMEX黄金SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 COMEX白银SHFE白银 7 5 3 1 -2 -4 4.期现走势 图表9黄金期现走势（元/克）图表10白银期现走势（元/千克） 资料来源:同花顺iFinD银河期货 图表11黄金td-交割月期货合约（元/克）图表12白银td-交割月期货合约（元/千克） 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 图表13内盘黄金期货溢价图表14内盘白银期货溢价 沪银-Comex银*32.1507*汇率 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 内盘白银溢价（元/千克） 沪金主力-Comex主力/31.1035*汇率 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 内盘黄金溢价（元/克） 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08