燃料油日报：油价维持高波动，市场方向仍不明朗

期货研究报告|燃料油日报2023-10-24 油价维持高波动，市场方向仍不明朗 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2401夜盘收跌0.67%，报3399元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2401夜盘收跌0.32%，报4664元/吨。 2.美国官员表示，伊朗方面在袭击事件的增加中留下了明显的痕迹。 3.瑞典外相比尔斯特罗姆：欧盟国家继续讨论要求以色列实施人道主义停火的必要性，最重要的问题是如何让援助物资进入加沙。 4.挪威国家石油理事会：挪威9月石油产量164.4万桶/日，石油、天然气和凝析油产量为179.7万桶/日，较预期低4.7%。 5.据韩联社：韩国国家石油公司与沙特阿美签署石油储存协议，将在5年内储备 530万桶石油。 6.美国国务卿布林肯：美国认为由于伊朗代理人的行动，中东地区的战争有可能升级，美国不希望局势�现升级。 核心观点 ■市场分析 国际油价再度�现回撤，Brent跌至90美元/桶以下。原油市场当前受到基本面、宏观面、地缘政治三重因素的影响，尤其是中东局势对短期情绪造成较大影响，油价趋势仍不明朗。在此背景下，FU、LU单边价格也将持续受到扰动，而高低硫燃料油自身基本面也缺乏显著的矛盾，因此难以走�独立行情。建议暂时观望为主，等待地缘局势及油价方向更加明朗。 ■策略 观望 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无4 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：千桶9 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶9 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 FU主力合约结算价 2023/10/202023/10/132023/9/20 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 2022/032022/072022/112023/032023/07 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 01/202406/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2023/092023/092023/102023/102023/102023/092023/092023/10 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 0 -5 -10 -15 FU-SCFU-BrentFU-WTI 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 FU/SCFU/BrentFU/WTI -20 -25 2023/04/282023/06/282023/08/28 0.60 0.50 2023/06/152023/07/152023/08/152023/09/152023/10/15 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 LU主力合约结算价2023/10/202023/10/132023/9/20 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2022/3/222022/7/222022/11/222023/3/222023/7/22 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 11/202301/202403/202405/202407/202409/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴） 2 2 1 1 1 1 1 0 0 0 2023/082023/092023/092023/102023/092023/092023/092023/092023/102023/10 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTILU主力-FU主力 25 20 15 10 5 0 -5 2023/06/152023/07/152023/08/152023/09/152023/10/15 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2023/8/182023/9/12023/9/152023/9/292023/10/13 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) SHFEFU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 250 200 150 100 50 0 -50 2022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/102023/42023/72023/10 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 Sing180cstHSFOcargo（左轴）Sing380cstHSFOcargo（左轴）新加坡现货粘度价差（右轴） 50 40 30 20 10 0 700 600 500 400 300 新加坡现货高低硫价差（右轴） SingMarine0.5%（左轴） Sing380cstHSFOcargo（左轴） 200 150 100 50 2022/102023/012023/042023/072023/10 2000 2023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/10 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 新加坡Marine0.5%现货升水 00 0 0 0 0 0 2020/03 20 2020/10 2021/052021/122022/072023/022023/0 40 新加坡380现货升水 0 5 0 5 0 5 0 -5 2022/01 2022/052022/092023/012023/052023/09 10 351 38 2 6 2 14 12 - -- 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20232022202120202019 2022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/012023/032023/052023/072023/09 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨 25 20 15 10 5 0 -5 -10 新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3 新加坡高硫380月差M3/M4 100 80 60 40 20 0 -20 20232022202120202019 2022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/012023/