非金属建材行业周报（23年第42周）：地产竣工增速保持高位，逢低配置地产链优质企业

基建投资单月提速，房地产竣工表现亮眼。本周统计局发布经济数据，前三季度广义基建投资同比增长8.64%，增速环比下降0.32pct，其中9月单月同比增长6.76%，较8月份提高0.53pct；房地产方面，前三季度房地产开发投资累计同比下降9.1%，降幅环比扩大0.3pct，商品房销售面积累计同比下降7.5%，降幅环比扩大0.4pct，房屋新开工面积累计同比下降23.4%，降幅环比收窄1.0pct，房屋施工面积累计同比下降7.1%，环比1-8月持平，房屋竣工面积累计同比增长19.8%，增速环比提升0.6pct。整体来看，随着三季度专项债发行加速，基建投资增速出现边际改善；房地产方面密集政策出台背景下，核心数据出现边际修复迹象。近日央行行长再次指出，下一步将加大保交楼金融支持力度，积极做好城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、规划建设保障性住房的金融支持工作，未来投资端有望进一步助力我国宏观经济巩固恢复向好趋势。 重点板块数据跟踪：1）水泥：需求维持弱势，受益于错峰生产，供给收缩，以及成本增加驱动，水泥价格延续上行趋势，全国P.O42.5高标水泥均价364.8元/吨，环比+1.06%，库容比72.4%，环比-0.7pct；2）玻璃：浮法玻璃刚需补货，出货良好，价格小幅上涨，现货主流均价2151.48元/吨，环比+0.27%，重点省份库存3960万重量箱，环比-1.02%；光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格27.5元/平米，环比持平，库存天数18.10天，环比+1.22%；3）玻纤：截至10月19日，2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3330.63元/吨，环比-0.45%，电子纱主流报价7800-8800元/吨，电子布3.2-3.8元/米，较上周延续平稳走势。 投资建议：近期政策持续落地，有助于提振市场信心、改善地产销售预期，地产链相关建材有望持续受益。同时，今年以来消费建材龙头企业整体表现出较强经营韧性，收入结构优化，经营质量提升，盈利改善趋势有望持续，叠加供给出清带来格局优化效果显现，市占率也有望加速提升，细分龙头中长期成长逻辑依旧，建议逢低配置地产链优质企业，关注各细分领域龙头标的，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材、兔宝宝、科顺股份等；同时关注政策预期向好背景下，周期建材估值修复机会，推荐高股息支撑下具备有良好安全边际的海螺水泥、华新水泥，关注旗滨集团、南玻A、中国巨石；其他领域建议关注铝模板细分赛道头部企业志特新材和专业照明领域龙头企业海洋王。 市场表现一周回顾 2023.10.16-2023.10.22，本周沪深300指数下跌4.17%，建筑材料指数（申万）下跌3.84%，建材板块跑赢沪深300指数0.34pct，位居所有行业中第18位。近三个月以来，沪深300指数下跌8.15%，建筑材料指数（申万）下跌7.77%，建材板块跑赢沪深300指数0.37pct。近半年以来，沪深300指数下跌12.94%，建筑材料指数（申万）下跌15.53%，建材板块跑输沪深300指数2.58pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：水泥管（+5.1%）、门窗幕墙（-1.9%）、木材（-2.0%）；涨跌幅居后3位的板块为：石膏板（-9.8%）、涂料（-8.8%）、塑料管（-6.1%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：宁夏建材（+12.1%）、韩建河山（+9.8%）、亚玛顿（+7.3%）、龙泉股份（+4.9%）、青龙管业（+4.0%），居后5位的个股为：九鼎新材（-13.5%）、扬子新材（-13.4%）、北新建材（-9.8%）、三棵树（-9.4%）、凯盛科技（-8.6%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比上涨1.06%，库容比环比下降0.7pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为364.8元/吨，环比上涨1.06%，同比下降17.15%。 本周全国水泥库容比为72.4%，环比下降0.7pct，同比上升3.4pct。 本周全国水泥市场价格环比上涨1.1%。价格上涨地区为江西、山东、湖南、广东、重庆、贵州和陕西，幅度10-40元/吨；回落地区主是四川和青海，幅度20元/吨。10月中旬，国内水泥市场需求维持弱势状态，水泥价格受益于企业执行错峰生产措施，供给收缩，以及成本增加驱动，延续上行态势。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格继续推涨。北京地区水泥价格平稳，受“一带一路”会议召开影响，水泥运输不畅，同时市内工程项目和搅拌站停工，水泥需求基本停滞。天津以及河北石家庄、保定等地区水泥价格暂稳，重大会议召开影响，环保管控严格，工程项目放缓施工进度，企业日发货降至3-4成水平，库存高位运行。据了解，待预警解除，市场需求恢复，主导企业将会择机再次推动价格上调。 华东地区水泥价格小幅推涨。江苏南京地区水泥市场价格稳定，搅拌站回款较差，市场需求表现一般，企业发货维持在7-8成，库存高位运行。苏锡常地区水泥价格暂稳，在建工程项目施工进度缓慢，搅拌站开工积极性不高，水泥需求在7成左右，价格继续上调难度较大。徐州地区水泥价格平稳，市场需求环比变化不大，企业发货在6-7成，企业自主安排停窑减产，库存偏高运行，据了解，由于需求支撑不足，导致前期价格上涨均未执行到位，预计后期涨价继续可能性较小。 东北地区水泥市场价格平稳。黑吉地区水泥价格稳定，受降温影响，部分工程项目已进入收尾阶段，水泥需求环比有所减弱，哈尔滨地区企业出货量在3-4成水平，长春地区企业出货在5成左右。辽宁地区水泥价格平稳，市场需求无明显变化，企业发货仍在4-5成水平，库存在60%-70%。据了解，黑龙江地区企业于10月15日起开始执行冬季错峰生产；吉林和辽宁地区企业计划11月15日起执行冬季错峰生产，尚未有具体文件。 中南地区水泥价格小幅上涨。广东珠三角、惠州及粤西地区水泥企业陆续公布价格上调10元/吨，价格上调主要是广西地区水泥企业已率先复价，且前期本地价格持续回落，基本到成本线或以下，企业为改善经营状况，尝试小幅上调价格。 市场需求方面，因价格较低，部分小企业停产，外来水泥同时减少，晴好天气时，竞争力强的企业出货恢复至8-9成，竞争力弱的企业日出货在7成左右，库存高位运行。粤东梅州、潮汕地区水泥价格趋强运行，市场需求环比有所提升，企业发货在7-8成水平，受周边地区涨价带动，以及水泥生产成本不断上升，本地企业涨价意愿增加。 西南地区水泥价格大幅推涨。四川成都地区水泥价格下调20元/吨，虽然雨水天气减少，但水泥需求提升有限，企业发货在6-7成水平，库存中高位，部分企业为求发货，降价促销，其他企业陆续跟进。德绵地区水泥价格平稳，天气好转，市场需求环比小幅提升，企业日出货在7成左右，库存在60%-70%。宜宾、泸州地区水泥企业公布价格上涨30-50元/吨，煤炭价格仍居高位，以及周边地区陆续公布价格上涨，为改善经营质量，本地企业涨价意愿强烈，但市场需求表现清淡，企业发货仅在6成左右，市场信心不足，价格执行仍在推进中。 西北地区水泥价格涨跌互现。陕西关中地区水泥价格上调执行20元/吨，受煤炭等原燃材料价格上涨影响，水泥生产成本增加，以及前期价格不断下调，目前已降至成本线内，为改善经营状况，企业通过行业自律上调价格；近期受降雨天气影响，市场需求表现一般，企业出货仅在5成左右，库存高位运行。宝鸡地区水泥价格暂稳，市场资金短缺，以及雨水天气较多，下游需求表现疲软，企业出货仅在2-3成，库存高位承压，部分企业库满自行停产。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西男地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：价格环比上涨0.27%，生产线库存环比下降1.02% 本周玻璃现货价格环比上涨0.27%。截至10月19日，玻璃现货国内主流市场平均价2151.48元/吨，环比上涨0.27%；截至10月20日，玻璃期货活跃合约报收于1656元/吨，环比上涨1.35%。 玻璃生产线库存环比下降1.02%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为3960万重量箱，环比减少41万重量箱（-1.02%）。 从区域看，华北沙河区域成交一般，贸易商出售自身库存，浮法厂产销受限,市场观望氛围较浓，成交重心有所下移；华东浮板玻璃价格大稳小动，市场以消化前期涨价为主，下游提货积极性有所回落，多数厂稳价出货；华中市场成交价格重心下移，市场交投氛围一般；华南玻璃市场价格稳定为主，零星上调，整体产销尚可，市场观望情绪加重；西南浮法玻璃价格走势平稳，厂家整体出货较上周放缓。中下游维持按需采购，厂家稳价观望居多，暂无库存压力；西北市场稳中有涨，交投氛围不温不火，中下游刚需补货为主；东北市场旺季存支撑，产销维持尚可，出货走稳。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比增加 截至10月19日，3.2mm镀膜主流价格27.5元/平米，环比持平，3.2mm原片主流价格为19.5-20元/平米，环比持平；截至10月19日，库存天数约18.10天，环比增加1.22%，同比降低11.96%；在产生产线日熔量94080万吨/天，环比持平。 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，场内观望情绪增加。近期国内地面电站项目装机推进尚可，需求存一定支撑。而海外订单量稍减，部分二三线组件厂家开工下滑。加之部分国内分布式需求有转淡迹象，组件厂家玻璃采购趋于谨慎，多数按需补货。目前玻璃厂家执行订单为主，整体交投平稳，局部出货较前期转淡，库存有小幅增加。为规避后市风险，部分积极让利吸单，成交重心稍有松动。供应端来看，光伏玻璃在产产能生产稳定，部分新产线补入，供应量较为充足。成本面，纯碱价格松动，成本支撑减弱。综合来看，近期市场稳中偏弱运行。价格方面，主流报价暂稳，局部成交重心松动。后市看，海外订单减少，国内分布式需求转淡，组件开工有进一步下滑预期，同时成本支撑减弱，预计下周稳中偏弱运行，部分价格继续承压。 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米） 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米） 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图30：光伏玻璃库存天数 图31：光伏玻璃在产生产线产能 4、玻纤：无碱粗纱价格维稳为主，电子纱市场延续平稳 无碱纱市场：无碱粗纱市场价格偏弱运行，成交存灵活空间。需求端来看，下游需求虽局部表现尚可，但整体支撑力度有限，多数加工厂订单量仍不饱和，提货趋谨慎，多以刚需补货为主。供应端来说，周内池窑产线暂无调整，全国无碱粗纱市场在产产能延续高位运行，市场供应压力仍偏大。当前，终端市场需求暂无明显变化下，加之成本价格处高位运行，多数厂存稳价心态，预计无碱粗纱市场量价或将维稳。电子纱市场：电子纱市场价格基本走稳，出货一般。下游PCB市场按需适量采购，备货意向平平。后期市场看，市场需求短期难有