非金属建材周报（23年第34周）：政策持续落地，逢低配置优质地产链龙头企业

中央/地方政策持续落地，促进地产行业平稳健康发展。中央层面上，8月25日，住建部等三部门联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”措施，并将此政策纳入“一城一策”工具箱；财政部等三部门联合印发《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》，继续支持居民改善住房条件，将个税退税优惠延续至2025年底；国常会审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》，要求做好保障性住房规划设计，注重加强配套设施建设和公共服务供给。地方层面上，8月25日，浙江嘉兴住建局发布21条新政，包括取消行政限制性措施不再限制居民家庭购房套数、加大住房公积金贷款支持力度、支持个人住房贷款合理需求等。中央层面积极政策密集发布快速落地，地方因城施策积极响应，有助于进一步稳定市场预期，促进信心修复，未来产业链需求有望逐步修复。 建议逢低配置优质地产链龙头企业。当前子行业跟踪及投资建议如下： 其他建材：政策持续出台，带动市场信心恢复，随着各地加快落实具体政策，建材产业链需求回升的态势进一步明朗。受益于上半年成本下降和市场份额提升，部分消费建材龙头企业上半年业绩超预期修复。近期政策预期提升，有望使板块估值加速修复，建议把握注优质地产链企业估值修复机会，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、铝模板行业。 水泥：8月下旬，受市场资金紧张因素影响，大多数地区在建项目施工进度缓慢，水泥需求环比提升有限；价格方面，受益于错峰生产和行业自律，局部地区水泥企业积极复价，助推全国整体价格实现企稳。全国P.O42.5高标水泥平均价为358.8元/吨，环比持平，全国水泥库容比为75.8%，环比+0.9pct。目前行业处于淡旺季切换阶段，短期市场表现有望逐步企稳修复，下半年水泥需求存改善预期，目前板块基金持仓和估值水平均处于历史低位，高股息支撑下具备良好的安全边际，推荐关注海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份。 玻璃：①浮法玻璃：本周浮法玻璃需求表现尚可，市场主要以消化社会库存为主，价格略有上涨，生产线库存小幅上升。短期预计终端订单稳步向好，但中下游消化库存为主，企业降库效果预期一般，中长期价格或仍有一定提涨空间，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：近期组件厂开工小幅下降，需求稍有转淡，库存缓慢下降，价格基本平稳。随着纯碱供应趋紧、价格上调，玻璃厂家存推涨心理，预计价格短期有望稳中偏强运行。 玻纤：①无碱粗纱：本周无碱粗纱市场价格暂时维稳。深加工厂采购谨慎度较高，需求端支撑有限，周内产线暂无调整，库存呈连续增加趋势。后期计划外冷修产线或将增加，库存高位下价格或偏稳运行。②电子纱：本周电子纱价格维稳，出货尚可。下半年部分池窑厂电子纱产线存冷修计划，部分厂外售量进一步缩减，但下游加工厂新单跟进量不饱和，按需采购仍是主流，备货意向一般。短期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。推荐中国巨石，中材科技。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2023.8.21-2023.8.27，本周沪深300指数下跌1.98%，建筑材料指数（申万）下跌2.82%，建材板块跑输沪深300指数0.84pct，位居所有行业中第15位。近三个月以来，沪深300指数下跌3.25%，建筑材料指数（申万）上涨0.94%，建材板块跑赢沪深300指数4.19pct。近半年以来，沪深300指数下跌8.28%，建筑材料指数（申万）下跌16.64%，建材板块跑输沪深300指数8.36pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：玻璃（+1.1%）、防水材料（+0.9%）、塑料管（-0.5%）；涨跌幅居后3位的板块为：陶瓷、瓷砖（-5.1%）、门窗幕墙（-4.4%）、木材（-4.1%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：蒙娜丽莎（-2.4%）、大亚圣象（-3.4%）、海南瑞泽（-3.7%）、三和管桩（-4.4%）、中材科技（-5.3%），居后5位的个股为：三圣股份（-12.8%）、中铁装配（-11.71%）、海南发展（-9.2%）、坚朗五金（-7.9%）、西藏天路（-7.6%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比持平，库容比环比上升0.9pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为358.8元/吨，环比持平，同比下降16.0%。本周全国水泥库容比为75.8%，环比上升0.9pct，同比上升11.3pct。 价格上涨区域主要是山东省，幅度10-30元/吨；价格回落区域为江苏和江西，幅度10-20元/吨。8月下旬，受市场资金紧张因素影响，大多数地区在建项目施工进度缓慢，水泥需求环比提升有限；分区域看，长三角和珠三角地区企业发货率在7-8成，华北、东北、西南和西北地区多在4-7成不等。价格方面，受益于错峰生产和行业自律，局部地区水泥企业积极复价，助推全国整体价格实现企稳。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格尝试推涨。京津冀地区水泥企业于8月中下旬公布价格上调30元/吨，从市场反馈情况看，价格仍在落实中，受阶段性降雨天气影响，工地施工不畅，另一方面，资金紧张，工程项目和搅拌站开工率较差，对价格上涨支撑不足。目前北京地区企业出货6成左右；天津地区日发货3-4成，河北石家庄、保定以及邯邢地区企业出货4-6成不等，库存均高位运行。 华东地区水泥价格涨跌互现。江苏南京地区水泥价格下调20元/吨，现P.O42.5散出厂价220-240元/吨，房地产市场不景气，搅拌站开工率较弱，以及重点工程项目施工进度一般，市场需求表现清淡，企业发货在6-8成，受低价水泥冲击影响，本地企业为维护市场份额，再次下调价格。苏锡常地区雨水和高温天气减少，工程项目和搅拌站开工率有所提升，企业发货在7-8成，库存高位运行，由于个别企业地销价格略高，修正下调10元/吨，其他企业报价平稳。南通、淮安、连云港等地区水泥价格下调10-20元/吨，市场资金紧张，在建重点工程项目陆续线束，新开工项目较少，水泥需求表现不佳，企业发货仅在5-6成，且周边地区价格水平较低，为缩小价差，企业小幅回落价格。徐州地区水泥企业公布价格上涨40元/吨，熟料价格上涨20-30元/吨，受山东价格上涨带动，为改善盈利，企业积极跟涨，但目前市场需求环比无变化，企业发货5-6成，价格落实情况待跟踪。 中南地区水泥价格以稳为主。广东珠三角地区水泥价格稳定，天气影响因素逐步消退，但因搅拌站资金情况较差，开工积极性不高，整体市场需求环比提升不明显，企业发货维持在7-8成，库存高位运行。粤东地区水泥价格平稳，阶段性仍有雨水天气影响，搅拌站开工率不足，水泥需求环比提升有限，企业发货在6-7成，库存在70%以上高位。湛江和茂名地区水泥价格以稳为主，房地产和民用市场表现较弱，同时广西水泥仍有冲击，本地企业发货仅6成左右，销售压力较大。 西南地区水泥价格保持平稳。四川成都地区水泥价格稳定，大运会结束后，工程恢复施工，以及价格回落后，本地企业出货环比提升10%左右，但短期看仍有外来低价水泥冲击，加之目前区域水泥价格偏高，后期价格有继续回落风险。德绵地区水泥价格趋弱运行，前期价格回落后，重庆水泥仍有进入，本地企业出货提升有限，在6-7成水平，库存快速升至高位，为提振销量，部分企业继续下调价格20元/吨，主导企业报价暂稳。达州地区水泥价格下调30元/吨，受高温影响，工程项目施工效率降低，水泥需求表现清淡，同时重庆地区低价水泥冲击严重，本地企业发货仅在5成左右，库存不断上升，为提振销量，企业降价促销。 西北地区水泥价格大稳小动。陕西关中地区水泥价格趋弱运行，天气情况尚可，但受资金短缺影响，市场需求维持在5成左右，为提振销量，部分企业针对客户实施小幅优惠政策，价格有下行趋势。据了解，8-9月份，区域内企业增加错峰生产15天，但对缓解市场供需关系作用不大，库存仍持续高位运行。汉中地区水泥价格下调20-30元/吨，受强降雨天气影响，下游需求表现低迷，企业出货仅在4成左右，部分企业库满停产，前期价格上调部分企业执行情况欠佳，为稳定客户，价高企业陆续回落价格。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：价格环比上涨0.18%，生产线库存环比增加3.86% 本周玻璃现货价格环比上涨0.18%。截至8月24日，玻璃现货国内主流市场平均价2089.02元/吨，环比上涨0.18%；截至8月18日，玻璃期货活跃合约报收于1616元/吨，环比上涨1.96%。 玻璃生产线库存环比增加3.86%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为2958万重量箱，环比增加110万重量箱（+3.86%）。 从区域看，华北沙河区域成交价格松动，交投转弱，区域存一定差异；华东浮法玻璃市场价格以稳为主，局部零星下调；华中浮法玻璃市场价格主流走稳，个别厂价格下调，成交量明显下降，市场交投氛围不景气，厂家出货放缓；华南浮法玻璃市场价格以稳为主，个别价格小幅下调2元/重量箱，部分成交存在少量让利，整体出货情况维持尚可；西南浮法玻璃市场价格基本稳定，零星小幅上调；西北浮法玻璃价格主流走稳，局部零星上调，累计涨幅5-6元/重量箱；东北区域成交一般，部分厂价格下调1-2元/重量箱。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比降低 截至8月25日，3.2mm镀膜主流价格25.90元/平米，环比持平；截至8月24日，库存天数约21.1天，环比降低2.33%，同比降低5.34%；在产生产线日熔量89880万吨/天，环比持平。 本周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，局部出货稍有放缓。近期组件厂家整体开工仍偏高，需求端存支撑，玻璃厂家库存呈现缓慢下降趋势。而鉴于电池片、玻璃、金属框架等成本偏高，组件环节利润压缩明显，部分略有亏损。加之下游电站环节采购心态平稳，组件成品库存继续增加。近日部分组件厂家开工小幅下降，玻璃整体需求较前期稍有转淡。供应端来看，近期玻璃在产产能稳定，暂无新产线补入。成本端来看，近期纯碱供应偏紧，价格连续上调，玻璃生产成本增加，利润空间压缩明显。综合来看，周内市场成交尚可，市场稳定为主，场内观望情绪增加。下周来看，预计市场整体交投平稳，去库速度趋缓。价格方面，主流价格稳定，部分成交灵活。 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米） 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米） 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图30：光伏玻璃库存天数 图31：光伏玻璃在产生产线产能 4、玻纤：无碱粗纱价格暂时维稳，电子纱市场稳价运行 无碱纱市场：无碱粗纱市场价格暂时维稳，整体出货偏一般。本周无碱池窑粗纱市场价格基本稳定，需求端改善有限，深加工厂采购谨慎度较高。从需求端看，