有色（铝、氧化铝）周报：旺季进入尾声 沪铝震荡氧化铝震荡偏强

研究咨询部 旺季进入尾声沪铝震荡氧化铝震荡偏强 ——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2023年10月22日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 1.1行情概览 宏观面：10月19日，美联储主席鲍威尔发表讲话，他表示最近出现了通胀降温的迹象，但同时警告称，该央行将“坚决”履行2%的通胀目标，如果美国经济增长升温，美联储将有可能进一步加息。鲍威尔发表讲话后，市场预测11月加息的概率下降。据国家统计局数据，我国前三季度GDP同比增长5.2%三季度同比增长4.9%，国家统计局表示，前三季度国民经济持续恢复向好。 供给端：据百川盈孚数据，截至2023年10月19日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算 4724.90万吨，开工4297.90万吨。电解铝产能运行率维持在高位，内蒙古20万新投产能预计于10月底 投产，预计增量将体现在11月的电解铝产量上。整体来看，未来电解铝供应或小幅增加。即将进入11月，目前来看，西南地区云南为主的水电产能运行平稳，并无供应风险产生。后期持续关注云南的降水、水位情况。 研究咨询部 1.1行情概览 需求端：本周现货价格震荡，市场成交一般。下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下调0.1个百分点至64.4%，与去年同期相比下滑1.8个百分点。周内，铝型材板块开工率再度走弱，建筑型材需求不佳仍是导致开工率走弱的主要原因，其余板块开工率持稳。旺季已进入尾声，未来开工率上升空间较小，需求端或逐渐出现回落。中国汽车工业协会发布的数据显示，9月我国新能源汽车产销分别达到87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%，连续五个月占比超30%。另外，乘联会预测，2023全年新能源乘用车销量为850万辆，渗透率可达 36%。 成本端：据SMM数据显示，本周电解铝冶炼成本约为16160元/吨，继续有小幅抬升，国内电解铝行业平均盈利收窄至3000元/吨一下，行业利润虽有收窄，但仍维持在较高水平。在电力成本有逐渐抬升预期，叠加氧化铝价格持续上涨，整体来看，未来电解铝行业的成本预计将从低位回升。 1.1行情概览 研究咨询部 库存端：截至2023年10月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较10月16日库存减少1.0万吨，较10月12日库存持平，较节前库存增加13.0万吨，较去年节后历史同期的63.6万吨仅相距1.0万吨。低库存对价格的支撑有所减弱。2023年10月19日，SMM统计国内铝棒库存10.72万吨，较10月16日库存减少0.30万吨，较10月12日库存下降0.56万吨，较节前库存增加3.76万吨，较去年节后历史同期增加3.53万吨，且 接近近三年的同期高位。铝锭及铝棒目前仍未出现趋势性累库或去库的迹象，铝锭低库存对价格仍有支撑，持续关注库存变动以及下游需求的变化。本周上海期货交易所库存增加，LME铝库存下降。 整体上来说，美联储11月加息概率下降，国内经济持续向好，氧化矿供应端扰动频发，电解铝供应维持强劲，节后库存小幅去库，多空交织下，周内氧化铝先扬后抑，沪铝震荡。展望后市，氧化铝基本面支撑较强，预计氧化铝震荡偏强运行，建议可短线操作。沪铝或逐渐转向供强需弱，预计沪铝震荡运行，建议以震荡思路对待。 1.1盘面行情回顾：内外盘铝价震荡 研究咨询部 10月16日-10月20日，沪铝震荡，周五沪铝主力2311合约收于18930元/吨，较前一周下跌0.05%，周内最 高价触及19045元/吨，最低价触及18755元/吨；伦铝震荡，LME铝期货收于2180美元/吨，较上周下跌0.46%，周内最高价触及2199美元/吨，最低价触及2158.5美元/吨。 沪铝主力合约2311日K线图伦铝（电子盘）日K线图 1.1盘面行情回顾：氧化铝周内先扬后抑 研究咨询部 10月16日-10月20日，氧化铝期货震荡，主力合约周五收于3075元/吨，较前一周上涨1.32%，周内最高价 触及3192元/吨，最低价触及3028元/吨。 氧化铝主力合约2312日K线图 1.2行情回顾：价格走势、基差 研究咨询部 数据来源：WIND、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 • • 本周沪铝主力合约震荡，本周现货市场铝价震荡，现货升水扩大。 外盘铝价周内震荡下跌，现货维持贴水。 期货收盘价(活跃合约):铝 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022-01-04 2022-02-10 2022-03-14 2022-04-19 2022-05-24 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-26 2022-09-29 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-11 平均价:铝升贴水:上海物贸 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 2023-02-17 2023-03-21 2023-04-25 2023/6/2 2023/7/11 2023/8/10 2023/9/11 2023/10/11 2022-01-04 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-02-11 2022-03-16 2022-04-22 2022-05-30 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-07 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-21 2023-02-02 2023-03-07 2023-04-12 LME铝升贴水(0-3) 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 2023-05-19 2023/6/29 2023/8/2 2023/9/4 2023/10/5 研究咨询部 1.3行情回顾：交易所库存情况 SHFE库存较节前增加5839吨，周内LME库存减少175吨。 SHFE铝：库存（吨）LME铝:库存（吨） 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2022/1/7 2022/2/7 2022/3/7 2022/4/7 2022/5/7 2022/6/7 2022/7/7 2022/8/7 2022/9/7 2022/10/7 2022/11/7 2022/12/7 2023/1/7 2023/2/7 2023/3/7 2023/4/7 2023/5/7 2023/6/7 2023/7/7 2023/8/7 2023/9/7 2023/10/7 0 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1氧化铝：现货价格持续上涨，内外价差维持 研究咨询部 10月9日-10月13日，中国国产氧化铝价格持续上涨。据百川盈孚数据，10月20日，中国国产氧化铝价格上涨，市场日均价为2987.95元/吨，市场日均价为2962.49元/吨，周内上涨约0.86%。现货市场活跃度维持，周内南北市场均有成交价格较为坚挺。现货流通偏紧下，氧化铝现货几海外氧化铝市场近期也传出几笔成交，截至10月20日，澳铝FOB报价约为337美元/吨，综合折算到中国北方港口人民币价格约为3065元/吨，氧化铝内外价差维持。 氧化铝平均价格（元/吨） 山东:安泰科:平均价:氧化铝:一级广西:安泰科:平均价:氧化铝:一级安泰科:平均价:氧化铝:一级:西南内蒙:安泰科:平均价:氧化铝:一级安泰科:平均价:氧化铝:现货指数 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2023-01- 09 2023-02- 09 2023-03- 09 2023-04- 09 2023-05- 09 2023-06- 09 2023-07- 09 2023-08- 09 2023-09- 09 2023-10- 09 2,600 2.1氧化铝：供需维持偏紧 氧化铝产能利用率 产能利用率:氧化铝:中国山西:产能利用率:氧化铝 山东:产能利用率:氧化铝河南:产能利用率:氧化铝 广西:产能利用率:氧化铝贵州:产能利用率:氧化铝重庆:产能利用率:氧化铝 110 90 70 130 50 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 数据来源：WIND、国信期货 研究咨询部 截至10月20日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8560万吨，开工率为83.76%。上周末至本周初，氧化铝供应端干扰因素频出，使市场对氧化铝供应出现一定担忧，周处氧化铝期货上涨明显。据百川盈孚消息，广西部分检修产能已重新恢复生产，但山西地区某氧化铝企业前期因设备检修减产一条生产线，目前仍处于检修状态，预计于下周恢复至正常生产，整体供应量变化不大。逐渐进入冬季，氧化铝产能运行或因环保等突发因素受到影响的概率增大，出现短期内的停产，可能会引发市场对供应端的担忧，推升氧化铝价格。中至长期，随着雨季后几内亚矿石进口量的增长，矿石供应问题缓解，部分因矿石偏紧而停产的产能复产空间可能有所加大。 2.2成本端：动力煤价格抬升，水电价格稍有回升 研究咨询部 10月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为709元/吨，较9月上涨10元/吨。当前来看，动力煤价格小幅走高，西南地区水电价格而言，未来随着逐渐转入平水期及枯水期，水电价格将进一步抬升。 年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨） 800 1,600 秦皇岛港FOB煤价5500K大同坑口煤价5500K 榆林坑口煤价6000K鄂尔多斯坑口煤价5500K 7501,400 1,200 7001,000 800 650600 400 600200 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 0 550 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 500 数据来源：WIND、国信期货数据来源：SMM、国信期货 研究咨询部 2.2成本端：冶炼成本从低位回升 本周，预焙阳极价格继续持稳。 据SMM数据显示，本周电解铝冶炼成本约为16160元/吨，继续有小幅抬升，国内电解铝行业平均盈利收窄至3000元/吨一下，行业利润虽有收窄，但仍维持在较高水平。在电力成本有逐渐抬升预期，叠加氧化铝价格持续上涨，整体来看，未来电解铝行业的成本预计将从低位回升。 电解铝用辅料预焙阳极市场价（含税）（元/吨）电解铝成本及利润（元/吨） 9,000 市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):华东地区市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):西南地区市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):西北地区市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料