基本面分析
1.1 行情概览
- 宏观面：美国二季度GDP终值为3%，初请失业金人数降至21.8万人；中国政治局会议强调发债促经济，金融办发文鼓励中长期资金入市。
- 供给端：氧化铝开工率回升至84.35%，电解铝产能运行稳定，贵州、四川铝厂复产。
- 现货：国产氧化铝均价上涨至4074元/吨，铝价上涨350元/吨至20310元/吨。
- 需求端：铝下游加工龙头企业开工率回升至63.5%，各板块开工率均上涨。
- 成本、利润：电解铝成本上涨至17664元/吨，利润扩大至2000元/吨附近。
- 库存端：铝锭库存下降4.6万吨至69.7万吨，铝棒库存下降0.41万吨至11.6万吨，沪铝仓单减少15273吨，LME铝库存减少至795450吨。
- 整体行情：内外流动性宽松推动铝价反弹，沪铝和氧化铝震荡偏强。
1.2 行情回顾
- 价格走势、升贴水：沪铝和伦铝周内震荡偏强，现货贴水。
- 交易所库存：沪铝仓单减少15273吨至190342吨，LME铝库存减少至795450吨。
2.1 氧化铝
- 现货均价：上涨至4074元/吨，现货流通偏紧，长假前铝厂备货需求大。
- 开工率：回升至84.35%，贵州和山东地区检修，广西和华北地区复产。
- 进口盈利：窗口关闭，国产氧化铝出口亏损仍较大。
- 成本、利润：完全平均成本下降至2856元/吨，利润扩大至1000元/吨以上。
- 港口库存：回升至7.63万吨，仍处于近4年最低水平。
- 后市展望：短期供需偏紧，期货近月合约有支撑，远期供应增加预期压制价格，建议清仓过节。
2.2 成本端
- 煤价：秦皇岛港动力煤价格下降2元/吨至697元/吨，主要产区煤价上涨。
- 预焙阳极：价格持稳。
- 铝价、利润：铝价上涨，利润回升至2000元/吨附近。
2.3 供应端
- 电解铝产能：运行稳定，贵州和四川铝厂复产。
- 云南水电：汛期降水较好，水电供应稳定，保障产能运行。
2.4 现货
2.5 需求端
- 下游开工率：回升至63.5%，铝加工行业PMI指数环比增长1.8个百分点。
- 旺季需求：逐渐兑现，10月预计继续回暖。
2.6 库存
- 铝锭：下降4.6万吨至69.7万吨，铝棒下降0.41万吨至11.6万吨，未来季节性去库可期。
2.7 进出口
- 铝锭进口：盈利窗口关闭。
- 出口：8月出口环比增1.19%，同比增21.2%，1-8月累计出口同比增15%。
2.8 终端
- 房地产：缓慢复苏。
- 新能源汽车：9月零售同比增47%，累计同比增36%。
后市展望
- 宏观：关注美联储官员讲话及宏观经济数据。
- 氧化铝：短期供需偏紧，期货近月合约有支撑，远期供应增加预期压制价格，建议清仓过节。
- 铝：政策利好和流动性宽松提振市场，旺季需求逐渐兑现，铝锭库存预计去化，但供应端小幅增量，旺季需求成色不足有预期差风险，建议清仓过节。
