煤焦周度报告：宏观弱现实强预期维持，焦炭一轮涨价博弈中，期市回落后再度反弹

宏观弱现实强预期维持，焦炭一轮涨价博弈中，期市回 落后再度反弹 煤焦周度报告20230702 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词价格供给 焦煤需求 库存 基差、价差价格供给 需求 焦炭 库存 利润基差、价差 主要观点 期货回落后反弹；国产煤多数稳定为主，边际煤种领先降价；进口煤窄幅波动 煤矿受安监影响较小，产量维持高位；洗煤厂开工维持高位；蒙煤日均通关量维持近三年高点，进口量持续增加下游少数积极补库，多数按需采购为主 煤矿降库较为明显；焦化厂补煤之下库存小幅回升，港口炼焦煤持平，总库存变化不大 现货再度走弱，盘面反弹，基差继续走缩，9-1价差震荡 期市回落后再度反弹；钢焦继续博弈第一轮提涨；海外焦炭价格维持低位；贸易情绪降温，主运输路线至港口运费明显回落焦化利润再度承压，加上部分地区环保限产，焦炭产量回落；各地区焦化产能利用率小幅回落 钢厂铁水日均产量继续攀升，刚需维持；集港利润回升，出口利润小幅回落，下游表需有所回落 焦化降库幅度有所收窄；华东地区钢厂小幅补库，华中地区降库为主入炉煤仍然偏高，现货焦化利润维持低位 基差走缩为主，盘面焦化利润走扩，9-1价差走缩 本周焦煤09合约周跌0.11%至1351；焦炭09合约周跌0.77%至2124.5。宏观来看，弱现实下市场对后期政策预期依然较强；基本面来看，焦煤端，经过两至三周的补库，补煤动作边际有转弱趋势，前期涨价水分较多的边际煤种率先降价，部分煤种跟随调价，短期下游焦化仍有环保扰动产量小幅缩减，供应端虽煤矿近期事故多发，实质性影响较小，整体维持宽松。焦炭端，目前第一轮提涨已经博弈一周多的时间，一方面，焦化 总结前期补煤价格较高，焦化利润承压明显，另一方面，在下游铁水产量持续攀升之下，未来需求较为稳定，涨价落实可能取决于补库时间节点。 本周盘面依旧处在反弹通道中，钢矿反弹之下煤焦被动跟随；估值方面，焦煤焦炭均处于合理范围内，升贴水100上下波动。短期看仍然处于强预期与弱现实的拉扯中，表现为区间震荡，上下沿基本围绕前期高低点，短期在下游未落实减产之前煤焦仍有支撑；中期来看，钢材矛盾仍需进一步累积，若政策端没有刺激落地，价格难以有效提升，后期仍面临强预期落空问题；操作方面短线区间操作为主，中期逢高做空。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货回落后反弹 焦煤主力合约收盘价格 450040003500300025002000150010005000 1/1 2 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周盘面回落后反弹，焦煤09合约周跌0.11%至1351。基本面来看，焦煤端，经过两至三周的补库，补煤动作边际有转弱趋势，前期涨价水分较多的边际煤种率先降价，部分煤种跟随调价，短期下游焦化仍有环保扰动产量小幅缩减，供应端虽煤矿近期事故多发，实质性影响较小，整体维持宽松。 焦煤 1.1价格：国产煤多数稳定为主，边际煤种领先降价；进口煤窄幅波动 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 1750 1750 - 安泽低硫主焦煤 1700 1700 - 山东济宁气煤 1270 1270 - 临汾低硫瘦煤 1420 1420 - 乌海1/3焦 1500 1500 - 临县低硫肥煤 1450 1400 +50 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 248.4 247.45 +0.95 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 224 225 -1 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1120 1120 - 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1470 1465 +5 俄煤价格 K4北方港自提价 1480 1490 -10 K10北方港自提价 1360 1370 -10 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：多数稳定为主，边际煤种领先降价 柳林低硫主焦煤450040003500300025002000150010005000 临汾安泽低硫主焦煤 500045004000350030002500200015001000 山东济宁气煤�矿价 2500200015001000 500 0 1/12 临汾低硫瘦煤400035003000250020001500100050001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 乌海1/3焦 350030002500200015001000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 吕梁临县低硫肥煤4500400035003000250020001500100050001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 焦煤 1.1进口煤价格：窄幅波动为主 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 500 1000 500 500 0 0 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20222023 北方港K10自提价 峰景矿硬焦煤CFR 700600500400300200100 0 1/1 2/13/12019 低挥发主焦煤CFR 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 3000 800 2500 700 2000 600500 1500 400 1000 300200 500 100 0 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2019 2020202120222023 焦煤 1.1价格：口岸至、介休以及乌海运费小幅上涨，短盘运费再度回落 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 230 230 - 金泉-山西介休（含税） 220 195 +25 金泉-内蒙乌海（含税） 95 85 +10 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 125-135 145-150 -15~-20 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：煤矿受安监影响较小，产量维持高位 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650600 450400 170150 550 350 130 500 300 110 450400350 250200 9070 300 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 150 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 50 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 150 7060 160140120 50 100 100 40 80 30 60 50 20 40 10 20 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：洗煤厂开工维持高位 样本洗煤厂开工率 8580 8075 7570 7065 60 6555 6050 5545 5040 4535 30 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洗煤厂精煤日均产量 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应：蒙煤日均通关量维持近三年高点，进口量持续增加 288口岸通关车数 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：煤矿降库较为明显 2023 2022 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 全国矿山库存 400350300250200150100500 2020 2021 2022 2023 200 180 160 140 120 100 80 60 山西矿山库存 250 200 150 100 50 山东矿山库存 2020202120222023 40 200 0 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：焦化厂补煤之下库存小幅回升，港口炼焦煤持平，总库存变化不大 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 1300 450 2000 400 1800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200 1200 900 150 1000 100 800 50 800 0 600 700 1/12/ 2020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 港口进口炼焦煤总库存 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 数据来源：钢联,美尔雅期货 20202021202220232020202120222023 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 1443 1443 - 口岸蒙5#精煤测算仓单 1503 1498 +5 沙河驿蒙5仓单 1502 1497 +5 山西1.3S主焦煤仓单测算 1505 1505 - 简混模拟仓单测算 1373 1404 -31 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 口岸蒙5原煤测算仓单 5/55/125/195/266/26/96/166/236/30 口岸原煤测算到唐山仓单 1650 1600 1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 口岸蒙5精煤测算仓单 5/55/125/195/266/26/96/166/236/30 口岸精煤测算到唐山仓单成本 3500 山西煤仓单测算 1500 简混模拟仓单 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 30001