煤焦周度报告：现货矛盾仍待进一步累积，终端需求决定方向，期市小幅反弹

现货矛盾仍待进一步累积，终端需求决定方向，期市小幅反弹 煤焦周度报告20230219 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦煤 价格 期货震荡反弹为主；产地现货多持平或走弱，竞拍价格依旧涨跌互现，澳煤坚挺，蒙煤持稳，俄煤小幅回调 供给 煤矿及洗煤厂均在有序复产中；进口蒙煤通关保持高位 需求 下游谨慎采购，对高价煤承接能力较差 库存 库存累积在上游矿山；下游以降库为主，保持低库存采购策略 基差、价差 期货回涨，基差有所收窄，5-9价差维稳 焦炭 价格 期货震荡调整为主；现货仍处第三轮提降与第一轮提涨博弈中，汽运费周中经历小幅回涨，随后继续下滑 供给 供应稳中有增，环保限产再度扰动，钢厂自备焦化产量回升速度较快 需求 铁水稳步增长，钢厂复产进行中；投机需求偏弱，出口带动有限，终端需求缓慢恢复 库存 焦化库存稳中有降，暂无出货压力；钢厂补库速度超预期，尤其华东地区补库力度较大 利润 配煤降价让利，焦化利润环比有所好转 基差、价差 05合约保持小幅贴水，5-9价差震荡 总结 本周盘面煤焦均震荡反弹为主，05焦煤合约周涨3.10%至1897，焦炭05合约周跌0.72%至2737。宏观层面，目前政策真空期，等待两会进一步明确方向；产业层面，煤矿复产稳步进行中，供应恢复快于预期，但下游需求观望情绪较浓，供应宽松加持下多保持谨慎采购，竞拍成交尚可，但对高价煤抵触心理依旧较强，尤其配煤流拍较多。海外市场依旧火热，澳煤报价继续上调，进口倒挂幅度加深；蒙煤竞拍成交尚可，依旧存在性价比。虽产业链整体均在复产中，但焦煤供应宽松预期下，下游补库力度不足，上游库存累积，现货价格上涨阻力较大。焦炭第三轮提降依旧博弈中，迟迟未落地，钢厂补库快于预期，后期需求释放力度明显减弱，依旧保持低库存运行。成本端，炼焦煤价格回落居多，成本支撑力度整体不强。市场传言下周主流焦化重启第一轮提涨，预计落地也较为困难。盘面上方压力仍存，短期预计依旧保持宽幅震荡运行，上行空间受限。策略方面，前期焦炭多单减仓或平仓，套利方面，可选择多焦化利润或5-9正套。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货震荡反弹为主 数据来源：东方财富，Wind，美尔雅期货 本周焦煤05合约震荡反弹为主，周涨3.10%至1897。产业层面，煤矿复产稳步进行中，供应恢复快于预期，但下游需求观望情绪较浓，供应宽松加持下多保持谨慎采购，竞拍成交尚可，但对高价煤抵触心理依旧较强，尤其配煤流拍较多。海外市场依旧火热，澳煤报价继续上调，进口倒挂幅度加深；蒙煤竞拍成交尚可，依旧存在性价比 。虽产业链整体均在复产中，但焦煤供应宽松预期下，下游补库力度不足，上游库存累积，现货价格上涨阻力较 大。 焦煤 1.1价格：产地现货部分补跌，澳煤坚挺，蒙煤持稳，俄煤小幅回调 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 2400 2400 - 安泽低硫主焦煤 2350 2350 - 山东济宁气煤 1980 1980 - 临汾低硫瘦煤 2220 2220 - 蒲县1/3焦 2190 2240 -50 临县低硫肥煤 2300 2300 - 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 396.25 382.25 +14 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 336 331 +5 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1530 1535 -5 金泉工业园蒙5#精煤自提价 1940 1940 - 俄煤价格 K4北方港自提价 2070 2100 -30 K10北方港自提价 2020 2060 -40 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：现货多持平或走弱，竞拍价格依旧涨跌互现 柳林低硫主焦煤 临汾安泽低硫主焦煤 山东济宁气煤�矿价 4500 5000 2500 4000 4500 35003000 40003500 2000 2500 3000 1500 2000 2500 15001000 500 200015001000 500 1000 500 0 0 0 1/12 临汾低硫瘦煤 临汾蒲县1/3焦 吕梁临县低硫肥煤 4000 4000 4500 3500 3500 4000 3000 3000 3500 2500 2500 3000 2000 2000 25002000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 500 500 500 0 0 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1 1/12/13/1 4/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1 2020 20212022 2023 202020212022 2023 202020212022 2023 焦煤 1.1进口煤价格：澳煤报价继续强势反弹，蒙煤稳中有涨，俄煤小幅回落 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 500 1000 500 500 0 0 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20222023 700 北方港K10自提价 峰景矿硬焦煤CFR 600 低挥发主焦煤CFR 3000 800 2500 700 500 600 400 20001500 500400 300 1000 300 200 500 200100 100 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2019 2020202120222023 2019 2020202120222023 焦煤 1.1价格：蒙煤短盘运费小幅回升，至唐山及介休运费环比增加 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 316 300 16 金泉-山西介休（含税） 229 218 11 金泉-内蒙乌海（含税） 120 120 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 115-120 115-120 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 290-320 260-270 30 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：煤矿及洗煤厂均在有序复产中 样本洗煤厂开工率 8075706560555045403530 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洗煤厂精煤日均产量 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 供应方面，煤矿逐步复产中，供应稳步回升为主。本周洗煤厂开工率、日均精煤产量继续逐步回升为主。 据钢联数据，截至2月17日，110家样本洗煤厂开工率77.31%，环比前一周回升4.74%；日均精煤产量62.775万吨，环比前一周增2.68万吨。 焦煤 1.2供应：进口蒙煤通车数重回高位，竞拍成交尚可 288口岸通关车数 1600 3000000 1400 2500000 12001000 2000000 800 1500000 600 1000000 400 500000 2000 0 20192020202120222023 自俄罗斯进口焦煤数量 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 进口方面，蒙煤于本周分别进行了两次竞拍，15日蒙3精煤起拍价1200元/吨，成交价1340元/吨，成交量3.2万吨 ；17日蒙5原煤起拍价178.6美元/吨，以起拍价成交，成交数量6.4万吨，目前暂未公开表明禁止蒙煤继续竞拍意愿，后续继续关注。 焦煤 1.3库存：下游谨慎采购，库存累积在上游矿山 2023 2022 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 2023 2022 2021 2020 100 50 0 全国矿山库存 山西矿山库存 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 60 40 20 0 2020202120222023 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：下游以降库为主，保持低库存采购策略 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 1300 450400 20001800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200 1200 900 150100 1000 800 50 800 0 600 700 1/12/ 2020202120222023 港口进口炼焦煤总库存 7006005004003002001000 2020 2021 2022 2023 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 本周下游洗煤厂、焦化厂炼焦煤持续降库，港口库存相对平稳，社会总库存持续下降。 焦煤 1.3下游库存：下游库存不断消耗，可用天数依旧回落为主 2422201816141210 2020 2021 2022 2023 230家焦化厂炼焦煤库存可用天数 247家钢厂焦化炼焦煤库存可用天数 22 20 18 16 14 12 10 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 截至2月17日，独立焦企全样本炼焦煤库存可用天数11.13天，环比前一周下降0.17天；247家钢厂样本炼焦 煤可用天数13.05天，环比前一周下降0.00天。 焦煤 1.4估值：焦煤仓单测算 仓单类型 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 蒙煤仓单测算 2262 2262 - 山西煤仓单测算 2122 2122 - 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 蒙煤仓单成本测算 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西煤仓单 20192020202120222023 #REF!#REF!20222023 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 焦煤 1.4估值：期货回涨，基差继续·收窄，5-9价差显著回升 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 JM基差测算 202120222023 600 400 200 0 -200 -400 -600 JM5-9价差 JM1805-JM1809 JM1905-JM1909 JM2005-JM2009 JM2105-JM2109 JM2205-JM2209 JM2