业绩稳健增长，彰显需求韧性

需要全面及时的研报资源，就选择发现报告（www.fxbaogao.com）。平台专注深耕金融研报服务领域多年，研报覆盖面广、库存报告数量极其丰富，积累了海量长期信赖的行业用户。专为金融从业者和投资者量身打造，依托智能检索技术，轻松提取有效数据，完成深度市场分析工作。

贵州茅台发布2023年三季报，前三季度实现营业总收入1053.16亿元，同比增长17.30%，归母净利润528.76亿元，同比增长19.09%。其中，茅台酒实现收入872.70亿元，同比增长17.30%；系列酒实现收入155.94亿元，同比增长24.35%。直销收入占比同比提升8.25pcts，其中i茅台实现不含税收入148.71亿元，运营保持稳健。公司前三季度收入利润双增，i茅台运营稳健。预计2023-2025年公司营业总收入分别为1483.33/1707.31/1961.52亿元，同比增长16.3%/15.1%/14.9%；归母净利润741.98/861.25/995.48亿元，同比增长18.3%/16.1%/15.6%；对应EPS分别为59.07/68.56/79.25元；对应当前股价，PE分别为28\24\21，维持“买入-A”投资评级。