2026年中报点评：二季度业绩稳健增长，彰显经营韧性

核心观点

公司发布2026年中报，2026H1实现收入83.94亿元，同比+2.77%，归母净利润21.51亿元，同比+4.44%。二季度收入同比+2.1%，利润微增。公司上半年稳定优势业务基本盘，积极培育新增长曲线，在外部环境不确定性下彰显经营韧性。

关键数据

• 2026H1收入：83.94亿元，同比+2.77%
• 2026H1归母净利润：21.51亿元，同比+4.44%
• 2026H1扣非归母净利润：19.00亿元，同比+3.13%
• 2026Q2收入：43.34亿元，同比+2.07%
• 2026Q2归母净利润：10.93亿元，同比+0.74%
• 2026Q2扣非归母净利润：9.16亿元，同比-7.17%
• 2026H1国内、海外收入：81.9亿元/1.7亿元，同比分别+2.4%/+20.3%

业务亮点

• 海外业务保持高增长，以家装墙开、新能源储能为核心引擎，覆盖全球超40个国家
• 家装海外以大客户模式驱动，推进智能开关、轨道插座等差异化产品
• 新能源海外业务通过建立安装服务商伙伴关系，逐步向德国、波兰等市场延伸
• 跨境电商重点推进新能源充电、风扇灯等创新品类销售

业务布局

• 电连接：加快培育嵌入式用电、电动工具等新业务，强化海外市场开拓
• 智能电工照明：加快AI护眼灯、公牛AI大陆灯等新业务布局
• 新能源：家用基本盘升级，培育商用充电桩与储能业务
• 积极推动数据中心与太阳能照明业务布局

盈利能力

• 2026Q2毛利率：40.75%，同比-2.76pct
• 2026Q2净利率：25.22%，同比-0.33pct
• 盈利能力下滑主要系原材料价格上涨及产品结构变化
• 2026Q2费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为7.37%/4.07%/3.47%/-0.40%，同比+0.34pct/-0.80pct/+0.43pct/+0.32pct

投资建议

• 下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为42.0/44.6/47.4亿，同比+3.3%/6.0%/6.4%
• 摊薄EPS=2.33/2.47/2.63元，当前股价对应PE=16.7/15.7/14.8x
• 维持“优于大市”评级

风险提示

• 新业务与新渠道开拓不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料大幅波动