汽车行业周报：特斯拉公布2023Q3财报，Cybertruck即将交付

行业研究 2023年10月23日 行业周报 标配特斯拉公布2023Q3财报，Cybertruck即将交付 证券分析师： 黄涵虚S0630522060001 汽车 hhx@longone.com.cn 相关研究 1.“金九银十”销量如期改善，自主品牌竞争优势持续强化——汽车行业周报（2023/10/09-2023/10/15） 2.多品牌新能源汽车销量再创新高，问界新M7持续热销——汽车行业周报（2023/09/25-2023/10/08） 3.乘用车销量平稳增长，新款问界M7、小鹏G9订单亮眼——汽车行业周报（2023/09/18-2023/09/24） ——汽车行业周报（2023/10/16-2023/10/22） 投资要点： 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比下跌4.17%；汽车板块整体下跌3.05%，涨幅在 31个行业中排第9。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动0.37%、-4.80%、-2.26%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-2.83%、-2.24% -3.14%、-4.34%、-5.41%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-6.43%、-5.71%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动-4.18%、- 8.26%。 乘用车零售延续旺季改善趋势。据乘联会，10月1-15日乘用车市场零售79.6万辆，同比 +23%，批发70.5万辆，同比+8%；新能源汽车市场零售29.4万辆，同比+42%，批发29.1万辆，同比-10%。随着乘用车市场逐步进入传统旺季，具备价格竞争力的新车型相继上量，同时全国多地促消费政策持续推进，9月乘用车零售、批发均创历史同期新高，比亚迪、埃安、理想、深蓝等新能源汽车品牌，以及吉利、长安、奇瑞、长城等传统自主品牌普遍实现同比快速增长。10月以来乘用车市场延续较好的销量表现，新能源汽车增长显著。 特斯拉公布2023Q3财报，Model3改款以及新车型、新业务投入导致短期业绩承压。交付量方面，2023Q3特斯拉多家工厂进行产线升级导致交付量环比出现小幅下降，单季度交 付汽车43.51万辆，同比+27%，环比-7%，其中ModelS/X交付1.60万辆，同比-14%，环比-17%，Model3/Y交付41.91万辆，同比+29%，环比-6%。收入端，2023Q3特斯拉实现营收233.50亿美元，同比+9%，环比-6%，其中汽车业务实现营收196.25亿美元，同比+5%环比-8%，环比降幅与交付量相近。盈利能力方面，尽管2023Q3特斯拉平均单车成本进一步下降至3.75万美元，但车型降价、研发费用上升、产能爬坡和产线升级成本、汇兑等因素导致毛利率仍延续环比下降趋势，单季度毛利率为17.9%，同比-7.2pct，环比-0.3pct，其中汽车业务毛利率为18.7%，同比-0.5pct，环比-9.2pct。单季度费用率为9.3%，同比 +1.6pct，环比+1.6pct，研发费用环比增幅较大。特斯拉维持全年180万辆的产量指引，新车型Cybertruck已进入试生产阶段，并将于11月开始正式交付，目前年产能为12.5万辆。 魏牌高山、问界M9、理想MEGA、小鹏X9等多款MPV新车型将密集上市。近期魏牌首款MPV车型高山正式上市，问界、理想、小鹏等分别发布MPV新车型问界M9、理想MEGA、小鹏X9官图，问界M9和理想Mega预计将于12月上市。其中魏牌高山定位于“出行头等舱” 长宽高为5045mm/1960mm/1900mm，轴距为3085mm，配备悬浮式零重力座椅、二排独立双小桌板、超大容积冷暖压缩机冰箱、HarmanKardon音响、全时座舱新风系统等，定价为33.58万元-40.58万元，上市2小时订单突破5000辆。国内MPV车型年销量在90万辆以上，主要竞争者包括别克GL8、丰田赛那/格瑞维亚、本田奥德赛、传祺M8/M6、腾势D9等车型，新车型的集中上市有望在腾势D9之后进一步提升细分市场的新能源汽车渗透率。 投资建议：智能驾驶发展全面提速，华为、新势力城市领航辅助功能持续落地，新款问界M7、小鹏G9、阿维塔11鸿蒙版订单表现亮眼，后续智界S7、问界M9等值得期待，智能驾驶有望逐步迈入收获期，关注相关车企以及线控底盘、域控制器等核心增量零部件；特斯拉Cybertruck即将进入大规模量产阶段，ModelQ定点逐步落地，可持续关注核心供应商 风险提示：汽车销量不及预期的风险；原材料成本波动的风险；行业政策变动的风险等。 正文目录 1.投资要点4 2.二级市场表现5 3.行业数据跟踪7 3.1.乘联会周度数据7 3.2.原材料价格7 3.3.新车型跟踪8 4.上市公司公告9 5.行业动态10 6.风险提示10 图表目录 图1本周申万一级行业指数各板块涨跌幅（%）5 图2本周申万三级行业指数各板块涨跌幅（%）5 图3乘用车子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图4商用载货车子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图5商用载客车子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图6汽车零部件子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图7汽车服务子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图8摩托车及其他子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图9乘用车当周日均零售销量（万辆）7 图10乘用车当周日均批发销量（万辆）7 图11钢材现货价格（元/吨）7 图12铝锭现货价格（元/吨）7 图13塑料粒子现货价格（元/吨）7 图14天然橡胶现货价格（元/吨）7 图15纯碱现货价格（元/吨）8 图16正极原材料价格（元/吨）8 表1本周新车型配置参数8 表2本周上市公司公告9 1.投资要点 乘用车零售延续旺季改善趋势。据乘联会，10月1-15日乘用车市场零售79.6万辆， 同比+23%，批发70.5万辆，同比+8%；新能源汽车市场零售29.4万辆，同比+42%，批发 29.1万辆，同比-10%。随着乘用车市场逐步进入传统旺季，具备价格竞争力的新车型相继上量，同时全国多地促消费政策持续推进，9月乘用车零售、批发均创历史同期新高，比亚迪、埃安、理想、深蓝等新能源汽车品牌，以及吉利、长安、奇瑞、长城等传统自主品牌普遍实现同比快速增长。10月以来乘用车市场延续较好的销量表现，新能源汽车增长显著。 特斯拉公布2023Q3财报，Model3改款以及新车型、新业务投入导致短期业绩承压。交付量方面，2023Q3特斯拉多家工厂进行产线升级导致交付量环比出现小幅下降，单季度交付汽车43.51万辆，同比+27%，环比-7%，其中ModelS/X交付1.60万辆，同比-14%，环比-17%，Model3/Y交付41.91万辆，同比+29%，环比-6%。收入端，2023Q3特斯拉实 现营收233.50亿美元，同比+9%，环比-6%，其中汽车业务实现营收196.25亿美元，同比 +5%，环比-8%，环比降幅与交付量相近。盈利能力方面，尽管2023Q3特斯拉平均单车成本进一步下降至3.75万美元，但车型降价、研发费用上升、产能爬坡和产线升级成本、汇兑等因素导致毛利率仍延续环比下降趋势，单季度毛利率为17.9%，同比-7.2pct，环比-0.3pct，其中汽车业务毛利率为18.7%，同比-0.5pct，环比-9.2pct。单季度费用率为9.3%，同比 +1.6pct，环比+1.6pct，研发费用环比增幅较大。特斯拉维持全年180万辆的产量指引，新车型Cybertruck已进入试生产阶段，并将于11月开始正式交付，目前年产能为12.5万辆。 魏牌高山、问界M9、理想MEGA、小鹏X9等多款MPV新车型将密集上市。近期魏牌首款MPV车型高山正式上市，问界、理想、小鹏等分别发布MPV新车型问界M9、理想MEGA、小鹏X9官图，问界M9和理想Mega预计将于12月上市。其中魏牌高山定位于“出行头等舱”，长宽高为5045mm/1960mm/1900mm，轴距为3085mm，配备悬浮式零重 力座椅、二排独立双小桌板、超大容积冷暖压缩机冰箱、HarmanKardon音响、全时座舱新风系统等，定价为33.58万元-40.58万元，上市2小时订单突破5000辆。国内MPV车型年销量在90万辆以上，主要竞争者包括别克GL8、丰田赛那/格瑞维亚、本田奥德赛、传祺M8/M6、腾势D9等车型，新车型的集中上市有望在腾势D9之后进一步提升细分市场的新能源汽车渗透率。 2.二级市场表现 本周沪深300环比下跌4.17%；汽车板块整体下跌3.05%，涨幅在31个行业中排第9。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动0.37%、-4.80%、-2.26%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-2.83%、-2.24%、-3.14%、-4.34%、-5.41%； （3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-6.43%、-5.71%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动-4.18%、-8.26%。 图1本周申万一级行业指数各板块涨跌幅（%） -3.05 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 煤炭非银金融纺织服饰石油石化公用事业 银行轻工制造家用电器 汽车建筑装饰 钢铁交通运输电力设备商贸零售 环保综合 有色金属建筑材料基础化工房地产国防军工农林牧渔美容护理机械设备社会服务食品饮料 传媒电子计算机 医药生物 通信 -8 资料来源：同花顺，东海证券研究所 图2本周申万三级行业指数各板块涨跌幅（%） 0.37 -2.24-2.26 -2.83 -3.14 -4.18 -4.34 -4.80 -5.41 -5.71 -6.43 -8.26 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 资料来源：同花顺，东海证券研究所 个股方面，本周圣龙股份（+61.06%）、晋拓股份（+25.99%）、北汽蓝谷（+25.94%）涨幅较大；光洋股份（-19.96%）、星源卓镁（-19.75%）、德迈仕（-18.53%）跌幅较大。 图3乘用车子板块个股本周涨跌幅情况（%）图4商用载货车子板块个股本周涨跌幅情况（%） 25.94 10.77 3.90 -0.48 -3.44 -3.59 -5.45 -5.80 北汽蓝谷赛力斯长城汽车比亚迪上汽集团广汽集团海马汽车长安汽车 -15-5 5152535 一汽解放东风汽车江铃汽车江淮汽车中集车辆汉马科技中国重汽福田汽车 -2.90 -2.91 -3.38 -3.50 -4.08 -5.01 -7.70 -9.69 -15-10-50 资料来源：同花顺，东海证券研究所资料来源：同花顺，东海证券研究所 图5商用载客车子板块个股本周涨跌幅情况（%）图6汽车零部件子板块个股本周涨跌幅情况（%） 金龙汽车中通客车宇通客车亚星客车 安凯客车 圣龙股份晋拓股份西上海英搏尔腾龙股份骏创科技鑫宏业德迈仕 -17.32 -18.02 -18.53 25.99 12.09 11.68 10.53 61.06 ST曙光 5.56 -0.50 -1.04 -3.20 -4.28 -5.97 -10-5 0510 星源卓镁-19.75 光洋股份-19.96 -40-200 20406080 资料来源：同花顺，东海证券研究所资料来源：同花顺，东海证券研究所 图7汽车服务子板块个股本周涨跌幅情况（%）图8摩托车及其他子板块个股本周涨跌幅情况（%） 浩物股份德众汽车上海物贸北巴传媒申华控股国机汽车中汽股份广汇汽车 *ST中期阿尔特 -0.81 -3.20 -3.92 -4.64 -8.70 -9.08 -10.19 -10.94 -16.80 23.77 永安行信隆健康九号公司上海凤凰林海股份中路股份力帆科技华洋赛车钱江摩