汽车行业周报：特斯拉Cybertruck正式交付，引领电动皮卡市场新变革

证 券 研2023年12月04日 究 报特斯拉Cybertruck正式交付，引领电动皮卡市 告场新变革 推荐(维持)投资要点 —汽车行业周报 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现汽车(申万) 1M -0.4 3M3.5 12M2.2 沪深300 -2.8 -8.1 -10.0 市场表现 (%) 汽车 沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业点评报告：华为与长安签署投资合作备忘录，推动自主品牌智能化节奏加快》2023-11-272、《汽车行业周报：重申特斯拉产业链的布局机会，北交所建议关注骏创科技和开特股份》2023-11-263、《汽车行业周报：特斯拉产业链再迎布局良机》2023-11-19 行业研究 ▌特斯拉电动皮卡Cybertruck正式交付，价格6.1 万美元起 北美时间11月30日，特斯拉Cybertruck正式交付。1）共推出三款车型，均搭载4680电池：单电机后驱版（60,990美元起、续航402km）、双电机四驱版（79,990美元起、续航547km）、三电机四驱野兽版（99,990美元起、续航515km），前者预计2025年交付，后两者2024年批量交付。2）长宽高尺寸为5682*2200*1790mm，轴距为3630mm；整体上采用了特制的不锈钢外骨骼，无油漆表面，并配备装甲玻璃和全地形轮胎。3）动力与续航：野兽版最大功率845马 力，零百加速仅需2.7秒，最高时速209公里。双电机/三电机版本可选配增程电池让续航增为755/705km，采用800V高电压架构，DC快充功率250kW、最快能在15分钟补进235公里续航。4）座舱：前排配备18.5英寸触摸屏，后排配备9.4英寸触摸屏，全车共有15个扬声器，整车配有无线手机充电板。5）驾驶性能：配备35英寸（88厘米）的轮胎和电子自适应空气悬架，能够提供305毫米的移动幅度以及432毫米的离地间隙，可灵活应对各种崎岖路况。同时，Cybertruck配备线控转向功能，可根据车速改变车轮角度，4个轮胎可以独立控制方向，转弯半径为11米，比特斯拉ModelS的转弯半径小。6）运载能力：具备4990千克的牵引力，有效载荷高达1134千克，货箱尺寸为6英尺×4英尺（约183cm×122cm），前备箱、车顶上方和隐藏式工具箱也可用于载物。总储物空间可达3423.5升，其中，可封闭上 锁的载货空间为1897升，折叠第二排座椅则可额外获得1530升储物 空间。7）其他功能：①高安全性，车身可抵抗住汤姆逊冲锋枪扫射，装甲玻璃可抵御时速112公里/小时的棒球或四级冰雹；②大功率外放电能力，配有120V和240V插座，可为工具、电器甚至家庭提供11.5千瓦的双向电力；③高稳定性，Cybertruck拥有低重心配置，在时速25公里的翻滚测试中车辆不会滚转，车身框架采用铸铝一体成型结 构，顺利通过时速56公里正面撞击测试。 ▌特斯拉Cybertruck将引领美国电动皮卡新变革 相较美国其他两款热门电动皮卡R1T和福特F-150Lighting，Cybertruck优势明显。1）动力方面，Cybertruck/R1T/F-150Lighting最大马力分别为845/800/570，零百加速所需时间为2.7/3.2/4.3s；2）运载能力方面，三者最大载荷分别为1134/800/907kg，最大拖拽能力5.0/5.0/4.5吨；3）续航方面，三者续航里程分别为547/505/482km。 美国电动皮卡潜在需求大，预计特斯拉2024/2025年分别交付8/25万辆。2023年1-10月，美国皮卡销量为237.5万辆，其中电动皮卡 销量为3.6万辆，新能源皮卡渗透率仅为1.52%，同时期新能源乘用车渗透率为11.47%。如果美国新能源皮卡渗透率能达到新能源乘用车渗透率水平，则电动皮卡年销量空间超过30万辆。我们预计，随着产能爬升，特斯拉2024/2025年将分别交付8/25万辆Cybertruck，带动美国电动皮卡渗透率快速上升。 ▌新势力11月交付强势，环比稳中有增，问界保持亮眼增速 11月8家自主品牌新势力合计交付18.2万辆，同/环比分别为 +71.0%/4.3%，销量强势依旧。①理想交付41,030辆，环比+1.5%， 2023年1-11月份理想汽车累计销量为325,677辆，提前完成2023年 30万辆年度目标。②小鹏交付20,041辆，环比+0.2%；11月28日，小鹏汽车全新版本OTA升级后，成为行业首个全量开放无图城市导航辅助驾驶功能品牌；③蔚来交付15,959辆，环比-0.7%；本月蔚来先后与长安、吉利签署换电合作协议，NIOPower换电体系即将从toC端走向toB/C两端。④极氪交付13,104辆，环比+0.2%。⑤问界交付18,827辆，环比+48.2%；其中，M7交付15,242辆；11月27日，问界M7累计大定突破10万辆，其中智驾版占比达60%，城区NCA选装率达75%；同时11月单月，问界M7销量超过3万辆。问界表示，预计12月可交付新车23,000辆，2024年起单月交付能力预计将达到 30,000辆。随着新M7产能爬坡，我们预计问界12月交付将继续快速 爬升。⑥广汽埃安交付41,567辆，环比+0.2%，销量企稳。⑦零跑交 付18,508辆，环比+1.7%。⑧哪吒交付12,506辆，环比+3.5%。 ▌成本跟踪：本周钢、铜价格持续回升，橡胶价格回落明显 本周（11月27日-12月1日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.48/6.90/1.87/1.19/0.75万元/吨，环比分别为-1.8%/+0.3%/-0.9%/+1.2%/-0.3%。11月27日-12月1日均价较10月同 期环比分别-2.8%/-1.3%/1.4%/5.5%/0.5%，铝、橡胶、塑料价格有所上升。 ▌投资建议 Cybertruck开启交付，特斯拉产业链再次迎来布局良机。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发 展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份。 2023-12-03 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 000700.SZ模塑科技 7.79 0.54 0.63 0.77 14.43 12.37 10.12 买入 002472.SZ双环传动 26.80 0.68 0.93 1.25 39.41 28.82 21.44 买入 002906.SZ华阳集团 34.50 0.80 0.90 1.24 43.13 38.53 27.91 未评级 300100.SZ双林股份 10.18 0.19 0.37 0.55 53.58 27.51 18.51 买入 300258.SZ精锻科技 14.03 0.51 0.56 0.67 27.51 25.05 20.94 买入 300580.SZ贝斯特 33.05 1.14 0.80 0.97 28.99 41.31 34.07 买入 301215.SZ中汽股份 6.91 0.11 0.13 0.16 62.82 55.28 43.16 未评级 301307.SZ美利信 36.90 1.42 1.25 1.70 25.99 29.62 21.70 未评级 600418.SH江淮汽车 17.27 -0.72 0.10 0.19 -23.99 175.69 90.56 未评级 600933.SH爱柯迪 22.87 0.74 0.94 1.22 30.91 24.33 18.73 未评级 601127.SH赛力斯 77.38 -2.68 -2.01 -0.64 -28.87 -38.59 -120.38 未评级 601965.SH中国汽研 22.97 0.71 0.82 0.98 32.35 28.00 23.54 未评级 603179.SH新泉股份 50.96 0.97 1.64 2.26 52.54 31.07 22.60 未评级 603197.SH保隆科技 58.35 1.04 2.05 2.71 56.11 28.52 21.55 未评级 603348.SH文灿股份 39.49 0.92 0.54 1.53 42.92 72.70 25.85 未评级 603596.SH伯特利 78.95 1.71 2.12 2.85 46.17 37.25 27.69 未评级 603730.SH岱美股份 15.59 0.61 0.62 0.77 25.56 25.27 20.27 未评级 603982.SH泉峰汽车 16.88 -0.75 0.70 1.15 -22.51 24.07 14.70 未评级 605133.SH嵘泰股份 30.88 0.82 0.96 1.49 37.66 32.17 20.72 买入 832978.BJ开特股份 12.00 0.49 0.62 0.79 24.49 19.35 15.19 买入 833533.BJ骏创科技 15.80 0.61 0.80 1.17 25.90 19.75 13.50 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、市场表现及估值水平5 1.1、A股市场汽车板块本周表现5 1.2、海外上市车企本周表现6 1.3、汽车板块估值水平7 2、行业数据跟踪与点评7 3、行业评级及投资策略8 4、公司公告和行业新闻9 4.1、公司公告9 4.2、行业新闻9 5、新车上市10 6、风险提示10 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（11月20日-11月24日）5 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅5 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势5 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位6 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位6 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅6 图表7：中信汽车指数PE走势7 图表8：中信汽车指数PB走势7 图表9：乘联会主要厂商10月周度批发数据（万辆）7 图表10：乘联会主要厂商10月周度零售数据（万辆）7 图表11：重点关注公司及盈利预测8 图表12：本周上市公司公告9 图表13：本周行业新闻9 图表14：本周新车10 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 汽车指数跌0.9%，位列30个行业中第19位。本周沪深300跌1.6%。中信30个行业中，涨幅最大的为煤炭(2.8%)，跌幅最大的为房地产(-4.9%)；中信汽车指数跌0.9%，跑赢大盘0.6个百分点，位列30个行业中第19位。 图表1：中信行业周度涨跌幅（11月27日-12月1日） 数据来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车跌1.9%，商用车跌2.1%，汽车零部件涨0.04%，汽车销售及服务涨1.0%，摩托车及其他跌2.1%。概念板块中，新能源车指数跌2.9%，智能汽车指数涨 0.5%，人形机器人指数涨0.5