基金周报：丘栋荣在管产品公布三季报，黄金价格后续反弹幅度关注外围因素

基金周度报告 证券研究报告 基金市场丘栋荣在管产品公布三季报，黄金价格后续反弹幅 度关注外围因素 基金周报（20231023-20231027） 2023年10月21日 投资要点 上证指数-上证基金指数走势图 基金指数上证指数 15% 10% 5% 0% -5% 2022-102023-012023-042023-07 主要指数表现（涨跌幅%） 刘鋆分析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 相关报告 1基金行业2023年10月展望：外围因素压制黄金价格，三季报窗口关注调换仓2023-10-10 2基金周报（20230918-20230922）：临近长假、新发基金数量减少，黄金短期关注价格压力位置 2023-09-17 3基金行业2023年9月展望：现阶段纯债基金重点看短债品种2023-09-05 上周市场行情、数据回顾 上周内外部权益市场全线收跌，A股主要宽基指数周内跌幅多数在4%以上，上证指数跌破3000点。申万31个一级行业全部收跌，医药生物、通信、计算机、电子、传媒、食品饮料等行业周内跌幅较深。北向资金周内大幅净流出240.5亿元、南向资金净流入39.2亿港元。主流宽基ETF基本处于单边资金净流出的状态。 本周新发行基金情况 截至目前全市场共有公募基金11222只，合计资产净值为27.65万亿。 指数名称 60日 年初至今 上证指数 -3.55 -3.44 中证基金 -2.19 -4.54  股票基金 -4.60 -11.53 混合基金 -4.34 -12.13 债券基金 -0.36 2.19 货币基金 0.30 1.57 10月以来全市场新增/新成立公募基金规模合计约230亿元，规模占比较高的是中长期纯债型基金、被动指数型债券基金等。本周（1023-1027）根据wind相关数据拟发行基金22只。分类型看，本周拟新发基金有1只中长期纯债型基金，2只一级债基，1只被动指数型债券基金（同业存单）；3只固收+基金；2只主动管理型权益类基金；3只混合型FOF基金；1只QDII主题股票基金；2只增强指数型基金（国证2000、中证1000）、7只被动指数型股票基金（主题涉及科创100、创新药、芯片等）。 近期投资思考 1、部分公募基金三季报已公布：1）丘栋荣-中庚价值领航（006551）前十大重仓股3季报调换仓情况如下：小鹏汽车-W新入前十，加仓绿叶制药、中国海外发展、川仪股份，减仓中国宏桥、美团-W、神火股份、越秀地产、快手-W。2）刘元海-东吴移动互联A（001323）前十大重仓股3季报调换仓情况如下：金山办公、中际旭创、新易盛、工业富联、卓胜微加仓幅度超100%，前十大重仓股主要分布在软件开发、通信设备、半导体等细分行业。 2、微盘股品种研究：1）被动品种：中证2000指数品种。中证2000指 数取样剔除属于中证800和中证1000指数样本的证券。2）主动品种：观察 金元顺安旗下相关产品，如周博洋管理的金元顺安优质精选A（620007）。 3、黄金价格影响因素跟踪：近两周黄金价格走势验证前期观点，黄金价格10月5日以来有所反弹。Comex黄金价格最新报收1993.1美元/盎司、 近两周国际黄金价格反弹幅度约10%，上海金现货价格最新报收474.15元/克；黄金ETF本月业绩+6.2%、易方达黄金主题A人民币本月业绩+7.3%。当前时点对黄金基金的投资观点大致如下：1）在明显降息预期来临前，黄金基金品种的投资偏向于反弹、波段性质，10月以来国际黄金价格走势和相关品种业绩验证上述观点。目前国际黄金价格反弹至2000美元左右，在没有明显催化因素下，倾向于认为价格偏高位震荡运行，价格反弹行情相对弱化。2）短期外围因素方面，对巴以冲突影响程度保持密切关注，这可能是未来短期提升避险情绪、进一步推高黄金价格的重要原因。 新基金特别风险提示：新基金的选择，建议综合考虑建仓期、费率、基金经理长期业绩及回撤控制、相关行业主题的行情阶段等因素。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1近期投资思考 1.1部分公募基金三季报已公布 1、中庚丘栋荣在管多只产品近日公布2023年3季报 中庚价值领航（006551）系我们重点基金池内品种，亦是我们基金组合底层品种之一。该品种3季度净申购赎回率+0.17%，2023年以来（截至1020）业绩-4.4%、最大回 撤-16.0%。前十大重仓股3季报调换仓情况如下：小鹏汽车-W新入前十，加仓绿叶制药、 中国海外发展、川仪股份，减仓中国宏桥、美团-W、神火股份、越秀地产、快手-W。 基金经理3季报观点：1）部分成长股的估值接近2018年末的水平。从基本面看很多公司在努力打磨核心竞争力、积极卡位新技术新场景新应用，在产业和产品层面有所 突破。投资上能见度提升意味着风险相应降低，市场底部迎新去旧。市场目前整体低预期、交易低拥挤，当前买入位置的估值水平相对较低，有机会构建高预期回报的投资组合。2）3季度产品更积极配置优质成长股，关注企业基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性。港股内外压力持续，整体估值极低水平，性价比很高，且部分公司有稀缺性，继续战略性配置。3）产品后续投资思路，减持低估值价值投资策略，具体而言三个要求：①需求空间广阔，最理想的情况是能快速增长或持续高增长；②产业或政策影响优化供给格局，更理想情况是供给引领需求；③具有盈利高增长性和高弹性这两高特征的优质公司。4）产品重点关注的投资方向：①业务成长属性强、未来空间较大的医药、智能电动车等科技股和互联网股；②供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，主要包括基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、非银金融等；③需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，包括有色金属加工、医药制造、机械、电气设备与新能源、汽车零部件等。 2、东吴刘元海在管产品近日公布2023年3季报 东吴移动互联A（001323）年初以来表现亮眼，规模提升较快。2023年以来（截至 1020）业绩+35.4%、最大回撤-27.0%，2023年前3个季度单季度净申购赎回率分别是 20.8/155.6/22.3%。东吴移动互联A（001323）前十大重仓股3季报调换仓情况如下：金 山办公、中际旭创、新易盛、工业富联、卓胜微加仓幅度超100%，前十大重仓股主要分布在软件开发、通信设备、半导体等细分行业。 基金经理3季报观点：1）本产品6月中下旬在科技股配置上进行了适当的高切低的 调仓，因此3季度净值回撤得到一定控制但整体而言调整幅度仍超出预期。原因可能有三：A股科技股中报缺少亮点；AI产业进展处于真空期；美国10年期国债利率超预期上行、不利科技成长股。2）对4季度的判断：A股市场政策底或已出现，稳增长政策逐步落地、A股上市公司盈利见底回升，经过3季度调整后4季度A股市场或可更积极乐观。仍相对看好AI人工智能为代表的科技股投资机会，产品将继续以科技股作为重点关注方向，相对看好三大方向：AI算力和应用、电子半导体以及汽车智能化。 1.2微盘股品种研究 周内我们对微盘股主被动产品进行了一定研究，要点梳理如下： 1、被动品种关注中证2000指数产品 在今年8月下旬中证2000指数产品申报时我们就对该指数进行了简要跟踪，初步结 论是在中小盘指数中，中短期看，中证2000指数（年初至今-1.5%）表现优于中证500 （年初至今-7.5%）和中证1000指数（年初至今-8.1%）。（数据区间：20230101-20231020） 周内我们进一步研究了指数，并将该指数与国证2000指数进行了对比，两个指数最大的区别我们认为在于成份股的选样。中证2000指数选样剔除属于中证800和中证1000指数样本的证券，整个指数总市值约8.5万亿、成份股平均市值约42亿元。而国证2000 指数总市值超14万亿、成份股平均市值超71亿元。中证2000和国证2000指数对比明细如下： 表1：中证2000指数（932000.CSI）和国证2000指数（399303.SZ）对比 分类 中证2000指数（932000.CSI） 国证2000指数（399303.SZ） 总市值 8.54万亿 14.34万亿 成份股平均市值 42.7亿/只 71.7亿/只 成份股取样方法 1）剔除属于中证800和中证1000指数样本的证券，同时剔除样本空间中过去1年日均总市值排名前1500名的证券；2）上述待选样本中，按过去1年日均总市值由高到低排名，择前2000名。 1）入围证券近半年日均成交金额从高到低排序，剔除排名后10%的证券；2）按日均总市值从高到低排序，扣除前1000只证券后，按照缓冲区技术选取排名靠前的2000只证券。 指数近5/3/1年年化收益率（%） 9.7/-1.7/-1.8 9.3/-1.8/-6.6 成份股行业分布（申万一级） 机械设备12.1%、医药生物8.7% 电子8.7%、计算机8.6% 基础化工7.6%、电力设备6.1% 医药生物12.0%、计算机9.6%电子9.5%、机械设备8.5%基础化工7.1%、电力设备7.0% 指数挂钩产品规模 20.2亿元 57.7亿元 指数挂钩代表产品 中证2000指数ETF（563200） 国证2000ETF（159628） 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20231020） 2、主动品种观察金元顺安旗下相关产品 我们在今年7月初对缪玮彬管理的金元顺安元启（004685）进行了简要跟踪分析， 要点如下：1）该产品成立于2017年末，缪玮彬自基金成立时开始独立管理，2018-2023年每一年该产品均取得正收益（业绩分别是6.75/13.55/50.21/39.85/35.60/13.69%）；作为 主动权益类产品，该基金波动回撤控制水平也较为出色，近3年该基金年化波动率14.0%、最大回撤-13.2%。2）基金的资产配置比例及风格有一定改变，2018-2019H1是固收+产品，之后转变为主动权益类产品，目前基金的股票资产配置比例稳定在75%左右的水平。3）持仓数据呈现出的结果是该基金的行业分布较为分散，前十大重仓股集中度近3年保持低水平（10%左右）；2021/2022/2023H1基金报告期持仓换手率分别是273.4/264.4/80.8%， 基金换手率不高，这与类似持仓风格的量化主动品种（如005443等）有较大差别。4） 从基金定期报告（利润表数据等）来看，基金近年来股利收益保持相对稳定、股票投资收益均为正。基金近3年及1期（2020/2021/2022/2023H1）的股票投资收益分别是0.86/0.99/3.65/1.40亿元。5）金元顺安这家基金公司的总管理规模约280亿，其中非货币基金规模占比约61%，金元顺安元启（004685）是该公司旗下规模最大的主动权益类产品、占非货币基金规模的8.3%左右。6）金元顺安元启（004685）长期处于暂停申购状态，判断可能还是策略容量的问题，小微盘股流通市值小，行业贝塔和个股阿尔法不能完全解释业绩。 当前时点我们关注到金元顺安旗下周博洋管理的金元顺安优质精选A（620007）这只基金。该基金基本信息：基金合计规模约0.85亿，暂定大额申购（限额10万/天），业绩比较基准是55%沪深300+45%中债总指数、与金元顺安元启的业绩比较基准差异不大。金元顺安优质精选A（620007）这只基金2022Q3开始持仓风格发生明显改变，前十大重仓股集中度从40%降至10%左右，从前十大重仓股市值、净值比、调换仓节奏等数据来看，偏向于认为该只基金有可能是复制金元顺安元启的投资策略。2023年以来（截至1020）金元顺安优质精选A（620007）业绩+18.7%、最大回撤-8.2%。 1.