基金周报：货币市场基金监管新规解读，医药主题投资还可关注安信池陈森在管产品

基金周度报告 证券研究报告 基金市场货币市场基金监管新规解读，医药主题投资还可关 注安信池陈森在管产品 基金周报（20230220-20230224） 2023年02月18日 投资要点 上证指数-上证基金指数走势图 基金指数上证指数 3% -2% -7% -12% -17% 2022-022022-052022-082022-11 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 3.76 4.36 中证基金 2.84 2.63 股票基金 5.81 5.84 混合基金 4.53 4.24 债券基金 1.01 0.73 货币基金 0.32 0.26 刘鋆分析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 相关报告 1FOF行业跟踪（七）：重点目标日期策略养老 FOF四季报持仓深度分析2023-02-09 2基金周报（20230206-20230210）：景顺长城韩文强拟发行港股品种，各地REITs迎政策利好2023-02-05 3基金季报跟踪点评：医药、消费、军工重点品种2022年4季报跟踪2023-01-29 上周市场行情、数据回顾：上周A、H股市场悉数下跌。A股市场，中小创 跌幅相对更深；恒生指数、恒生科技指数跌幅均在2%以上。海外方面，欧洲主要股指录得正收益。上周申万31个行业涨少跌多。其中，美护、食饮、轻 工涨幅居前，电力设备、电子、地产跌幅居前。上周北向资金净流入82.5亿 元、南向资金净流入43.6亿港元；年初以来，北向资金净流入合计达1578亿元，南向资金净流入合计约11.7亿港元。从主要的宽基ETF成交数据看，上周市场交易活跃度高，但主流宽基ETF（如沪深300品种、上证50品种） 呈现出的单边资金净流出状态，科创50品种有一定体量的资金净流入。 本周新发行基金情况：本周（0220-0224），根据wind信息拟发行（认购起始日在本周）基金约24只。分类型看，中长期纯债型基金2只、短期纯债型基金2只；固收+基金6只；主动管理型权益类基金7只；QDII基金3只；股票型指数基金4只。指数基金涉及主题主要有疫苗生科、绿色电力、上证 50增强、中证1000增强。 近期投资思考：1、货币市场基金监管新规发布。解读：货币市场基金风险控制此前（2021年蚂蚁约谈、余额宝压降）已有动作。当前来看，可能导致流 动性风险的因素更为复杂，投资标的集中、投资者羊群行为等问题均需要制度性安排进行规范。《规定》发布、施行后，货币市场基金的规范化、标准化、投资分散化、安全化程度将有提升，未来是否在公布的重点货币基金名录内，可能是投资者选择考量的潜在背书因素之一。预计全市场货币市场基金数量上将有一定出清，对基金管理人的产品体系结构布局、调整也提出了要求。我国居民储蓄率高，银行理财、货币基金等现金管理类产品仍然是主流选择。目前货币基金资产净值规模占比40%左右，较2021年末小幅提升。在无风险收益率长趋势下行的背景下，整个公募基金市场的结构优化是应有之义，中期看对含权投资和机构化程度的提升均有一定利好。2、近日，广发、国泰、富国的恒生特高压及电网设备ETF申报材料获接收。产品跟踪恒生特高压及电网设备指数（HSCAUPG.HI）。3、周内产品研究1：安信池陈森的安信医疗健康（010709/010710）。池陈森是卖方医药研究员出身，自安信医疗健康成立时任基金经理并独立管理至今，目前基金合计规模相比2021年1 月成立时增长了19倍。在管产品特征：相对均衡、适时切换+自下而上、非热门标的+坚持创新升级、消费升级、制造升级。从产品具体持仓和市场表现看，池陈森选股能力突出，相对均衡思路得到市场验证。同类产品中，池陈森在管医药主动品种可比期内市场综合表现优秀。4、周内产品研究2：嘉实肖觅的嘉实物流产业（003298/003299）。肖觅独立管理产品分为全A股配置和A+H股双市场配置两类，代表产品分别是嘉实物流产业和嘉实基础产业优选。整体而言，其在管产品长期深耕交运、物流行业投资场景，追求的是合理假设下隐含回报率较高的深度价值以及持有体验出发的相对低波和绝对收益，关注非线性变化，短期变量对中长期投资框架的影响等。 新基金特别风险提示：新基金的选择，建议综合考虑建仓期、费率、基金经理长期业绩及回撤控制、相关行业主题的行情阶段等因素。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1近期投资思考 1.1《重要货币市场基金监管暂行规定》发布 2月17日，中国证监会联合中国人民银行共同发布了《重要货币市场基金监管暂行 规定》（中国证券监督管理委员会中国人民银行公告【2023】42号），《规定》自2023 年5月16日起施行。 《规定》核心内容有：1、明确了“重要货币市场基金”的基本内涵：指因基金资产规模较大或投资者人数较多、与其他金融机构或者金融产品关联性较强，如发生重大风险，可能对资本市场和金融体系产生重大不利影响的货币市场基金。2、明确了10个工作日内须主动向证监会报告的条件：资产净值连续20个交易日超过2000亿，份额持有 人数量连续20个交易日超过5000万个，以及证监会认定的符合重要货币市场基金特征的其他条件。同一基金管理人管理且在同一基金销售机构销售的不同货币市场基金，应合并计算。3、证监会公示名单及评估考量指标：证监会对参评产品予以评估，确定最终名单并予以公示。评估指标有：资产净值（近期变化趋势、潜在上涨幅度）、关联度（杠杆比例、杠杆规模、同业业务投资余额）、可替代性（持有证券占对应市场规模比例、持有人数量、前十大持有人情况）、复杂性（组合资产变现期限与投资者赎回期限的比值，流动性受限资产净值比、组合资产潜在估值损失）等。4、明确了重要货币市场基金的特别监管要求、风险防控和处置机制：重要货币市场基金相关人员及系统配置要求提升，风险控制要求更加严格审慎，投资运作指标（投资比例要求）进一步明确，投资组合平均剩余期限明确不得超过60天，持有人结构优化明确，风险准备金提取比例不低于20%；风险处置期间基金管理人须限制董监高及主要责任人员薪酬、限制离职并不得开展分红、重大投资等活动，出现流动性风险时获得短期融资支持的制度性安排等。 【影响解读】：1、货币市场基金风险控制此前已有动作。在2021年蚂蚁约谈事件中就明确了管控重要基金产品流动性风险，主动压降重点产品余额。当前来看，可能导致流动性风险的背景因素更为复杂，投资标的集中、投资者羊群行为等问题均需要制度性安排进行规范。2、《规定》发布、施行后，货币市场基金的规范化、标准化、投资分散化、安全化程度将有提升，未来是否在公布的重点货币基金名录内，可能是投资者选择考量的潜在背书因素之一。预计全市场货币市场基金数量上将有一定出清，对基金管理人的产品体系结构布局、调整也提出了要求。3、我国居民储蓄率高，银行理财、货币基金等现金管理类产品仍然是居民非实物投资的主流选择。截至目前货币基金资产净值规模达10.5万亿，占全市场公募基金资产净值规模的40%左右，该占比较2021年末38%的占比有小幅提升。在无风险收益率长趋势下行的背景下，整个公募基金市场的结构优化是应有之义，中期看对含权投资和机构化程度的提升均有一定利好。公募基金方面涉及固收+基金、主动权益类基金、FOF产品等；银行方面涉及业绩比较基准相对较高的养老理财产品等；保险方面涉及年金等产品；同时对个人养老金机制深化运行亦有积极作用。 1.2广发、国泰、富国恒生特高压及电网设备ETF申报材料获接收 近日，广发、国泰、富国的恒生特高压及电网设备ETF申报材料获接收。上述产品均跟踪恒生特高压及电网设备指数（HSCAUPG.HI）。2022年8月该指数成份股由50只 拓展至100只，以更全面反映内地沪深两市相关领域公司市场表现。 表1：特高压、电网设备相关指数市场表现对比 指数代码 指数简称 近5年年化收益（%） 近3年年化收益（%） 近1年年化收益（%） 有无产品跟踪 HSCAUPG.HI 恒生特高压及电网设备 20.0 23.8 -3.1 暂无 884190.WI 特高压指数 20.9 37.0 11.6 暂无 931994.CSI CS特高压 11.5 27.5 -0.6 暂无 801738.SI 电网设备（申万） 9.5 21.9 0.5 暂无 CI009183.WI 国金电网设备50 9.4 19.0 7.5 暂无 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230217） 1.3周内产品研究1：安信池陈森-安信医疗健康（010709/010710） 1、池陈森，历任中投证券研究员、上海域秀资管研究员、中泰证券医药研究员、安信基金研究员、基金经理助理，2021年正式任基金经理。目前池陈森仅在管1只公募产品，即安信医疗健康（010709/010710），规模合计超50亿元。 2、安信医疗健康A份额和C份额规模相对平均，机构占比均较高，2022H2均有大幅净申购。C份额销售服务费率0.5%，A份额申购500万以上1000元/笔，500万以下1.5%。安信医疗健康A（010709）规模27.1亿元，2022年中报机构占比68%，22Q3/Q4单季度净申购赎回率49%、53%。安信医疗健康C（010710）规模24.3亿，2022年中报机构占比80%，22Q3/Q4单季度净申购赎回率19%、61%。 3、池陈森是卖方医药研究员出身，自安信医疗健康成立时任基金经理并独立管理至今，目前基金合计规模相比2021年1月成立时增长了19倍。其在管产品的特征有：相对均衡、适时切换+自下而上、非热门标的+坚持创新升级、消费升级、制造升级。产品 保持较高仓位运作，重仓股集中度处于中等水平（42-48%），重仓股调换仓频率并不太高。从产品具体持仓和市场表现看，池陈森选股能力突出，相对均衡思路得到市场验证。同类产品中，池陈森在管医药主动品种可比期内市场综合表现优秀。 表2：重点跟踪的医药主动品种横向比较情况 可比期内复权单位净值增长率可比期内年化波动 代码简称可比期内最大回撤（%）合计规模（亿元） （%） （%） 010709 安信医疗健康A 23.3 23.0 -25.9 51.5 000727 融通健康产业A 16.3 25.0 -25.7 91.3 000960 招商医药健康产业 -28.6 26.3 -43.0 29.2 001717 工银瑞信前沿医疗A -23.2 26.7 -40.9 167.5 002708 大摩健康产业A -30.4 30.4 -44.6 27.4 资料来源：wind、财信证券（可比期：20210712-20230217，可比期考虑了010709的建仓期；数据提取日：20230217） 1.4周内产品研究2：嘉实肖觅-嘉实物流产业（003298/003299） 1、肖觅，2009-2016历任嘉实基金钢铁、交运研究员，基金经理助理，2016年起任基金经理。目前在管主代码产品8只、合计规模超110亿元，其中近1年半新增产品规模占比约25%。肖觅独立管理产品分为全A股配置和A+H股双市场配置两类，代表产 品分别是嘉实物流产业（003298/003299）和嘉实基础产业优选（009126/009127）。整体而言，其在管产品长期深耕交运、物流行业投资场景，追求的是合理假设下隐含回报率较高的深度价值以及持有体验出发的相对低波和绝对收益，关注非线性变化，短期变量对中长期投资框架的影响等。 2、嘉实物流产业作为物流主题品种，投资范围及风格稳定。股票仓位在80-90%区间，重仓股集中度50%左右、处于中等偏高水平，但重仓股调换仓频率不高，长期重仓圆通、建发、韵达以及航司中的吉祥、东航、南航。嘉实基础产业优选是A+H股双市场配置品种，H股配