上周行情:2023/10/16至2023/10/20,上证指数-3.4%,深证成指-4.95%,轻工制造指数-2.6%,在28个申万行业中排名第6;纺织服装指数-1.42%,在28个申万行业中排名第3。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为:造纸(-1.54%),家居用品(-2.51%),文娱用品(-3%),包装印刷(-3.49%)。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为:饰品(-0.5%),纺织制造(-1.37%),服装家纺(-1.76%)。 9月重点数据解读:1)地产:整体较8月回暖,竣工延续高增,销售及新开工有所改善。房屋竣工面积(住宅)9月0.35亿平方米,同比+24%(前值为10.4%),1-9月3.53亿平方米,同比+20.1%;房屋新开工面积9月0.82亿平方米,同比-15.2%(前值为-23.0%),1-9月7.21亿平方米,同比-23.4%;商品房销售面积1.09亿平方米,同比-19.8%(前值-24.0%),1-9月8.48亿平方米,同比-7.5%。2)家居:内销仍承压,外销延续改善趋势。家居社零9月同比+0.5%(前值+4.80%),1-9月累计同比+3.1%; 建材家具卖场9月销售额1454.7亿元,同比+2.4%(前值+1.40%);家具及零件出口金额9月53.2亿美元,同比-2.1%(前值-4.0%),1-9月累计出口464.6亿美元,同比-9%。3)纺织服装:社零环比提速明显,出口持续改善,整体景气度向上。服装类社零9月同比+12.0%(前值+5.7%),1-9月累计同比+12.8%;服装鞋帽针纺织制品类9月同比+9.9%(前值+4.5%),1-9月累计同比+10.6%;服装及衣着附件9月出口145.58亿美元,同比-8.9%(前值-12.5%);纺织纱线、织物及制品类9月出口116.38亿美元,同比-3.6%(前值-6.4%)。 重点推荐百亚股份:产品力蝶变引领,电商+外围重点市场迅速放量,看好国货个护龙头戴维斯双击。 我们认为,公司益生菌产品的推出标志着产品力从跟随到引领,后续增长空间充裕:电商在直播、推新、品牌建设等多维发力下增长持续超预期;线下外围市场拓展亦逐步跑通,重点省份迅速放量,从区域走向全国的成长路径清晰,持续看好个护龙头戴维斯双击。 家居:9月行业层面压力尚存,估值底部建议优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。 行业层面压力尚存,静待消费信心修复。9月家居社零继续承压,家居出口数据持续改善,地产边际修复,其中竣工数据延续靓丽表现。今年以来,家居行业零售表现与地产竣工情况出现分化,消费信心偏弱导致竣工-家居消费的传导链条出现延迟。后续来看,随着行业层面家居消费刺激政策逐步落地需求有望逐步改善;微观层面头部企业拓宽价格带增加下沉品类sku、增强促销活动力度及频率,市场份额有望进一步提升。 Q3前瞻:欧派家居三季度利润超预期。单三季度,1)定制:我们预计欧派家居、索菲亚、志邦家居收入端实现个位数增长,利润表现优于收入;其中欧派本周披露三季报预告,公司预计利润端实现18-22%增长,超市场预期,判断盈利能力提升主要得益于原材料成本下行及降本增效成果显现。2)软体:Q3内贸分化,外贸接单快速修复向上。我们预计顾家家居收入&利润实现双位数增长,喜临门、慕思股份收入端个位数增长,同时慕思股份盈利弹性释放。 把握底部布局机会,建议优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。【顾家家居】短期订单韧性凸显,下半年外贸加速可期,23PE15X(TTM-PE处5Y均值-1.0*SD);【欧派家居】行业龙头地位不改,调整后估值优势凸显,23PE17.8X(TTM-PE处5Y均值-1.5*SD);【志邦家居】23PE14X(TTM-PE处5Y均值-0.4*SD);【索菲亚】23PE11.6X(TTM-PE处5Y均值-0.5*SD);【敏华控股】FY24PE8X(TTM-PE处5Y均值-0.8*SD)。 造纸:新一轮纸浆报价继续上涨,推荐顺价能力强的【华旺科技】、纸浆自给率高的【太阳纸业】。 纸浆及大宗纸价格跟踪:纸浆价格继续反弹。上周阔叶浆现货价格环比+1.9%,针叶浆+0.5%。新一轮外盘报价继续上涨,11月Arauco银星780美元/吨(较10月+50美元/吨),明星630美元/吨(较10月+50美元/吨),金星740美元/吨;Suzano中国市场桉木浆报价上涨50美元/吨。成品纸方面,白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为+1.7%、+0.8%、+1.0%、+0.9%。纸浆价格反弹下关注顺价能力较强品种及纸浆自给率较高标的。持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】;建议关注文化纸提价落地情况较好,盈利逐季改善、纸浆自给率较高的【太阳纸业】;同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 纺织服装:把握制造端大行业小公司的龙头崛起机会和短期库存周期的共振,持续推荐【台华新材】、【新澳股份】、【兴业科技】。 品牌服饰:安踏发布3年战略,运动服饰修复向上,继续推荐低估值+成长性两条主线。10月17日,安踏发布未来3年(2024-2026年)发展规划。安踏将坚持“单聚焦、多品牌、全球化”的发展战略,着力深化多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力及全球化运营与资源整合能力,从而力争实现市场份额2025年中国领先,2030年全球领先的战略目标。公司多品牌发展规划清晰,将推动集团长期高质量增长。考虑估值水平当前品牌服饰具备性价比,叠加下半年低基数效应显现,建议关注低估值+成长性两条主线:1)港股运动服饰龙头估值底部,考虑赛道长期成长性,叠加下半年经营杠杆释放带来的利润弹性,继续作为当下主推板块,建议关注【安踏体育】、【特步国际】、【李宁】,及哈吉斯成长性持续兑现的【报喜鸟】;2)低估值+高股息条线,推荐社交需求复苏率先受益的男装龙头【海澜之家】。 纺织制造:去库进入后半程,建议关注自身具有较强增长动能标的。本周新澳股份披露三季报,23Q3营收11.90亿元,同比+18.3%;实现归母净利0.96亿元,同比+1.05%,收入端表现靓丽,盈利能力受羊毛价格快速下跌扰动。据我们跟踪,海外客户去库节奏较好,库存水平逐步回归至正常范围,去库进入后半程,行业呈现稳步复苏态势。建议关注【台华新材】:PA66具有产业链及客户优势,新产能释放在即成长性突出。【新澳股份】:全球毛精纺纱龙头,积极践行宽带战略,有望受益于行业增长与集中度提高。【兴业科技】:汽车皮革业务打开第二增长曲线,下游客户理想、蔚来今年表现亮眼。股权激励描绘中期增长曲线。 风险提示:原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情 2023/10/16至2023/10/20,上证指数-3.4%,深证成指-4.95%,轻工制造指数-2.6%,在28个申万行业中排名第6;纺织服装指数-1.42%,在28个申万行业中排名第3。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为:造纸(-1.54%),家居用品(-2.51%),文娱用品(-3%),包装印刷(-3.49%)。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为:饰品(-0.5%),纺织制造(-1.37%),服装家纺(-1.76%)。 图表1:各行业周涨跌幅(2023/10/16至2023/10/20) 图表2 图表3 图表4:轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【9月建材家居卖场销售额1454.65亿元,同比上涨46.62%】 中国建筑材料流通协会发布了全国建材家居景气指数BHI9月份为131.55,同比上 涨27.21点。全国规模以上建材家居卖场9月销售额1454.65亿元,环比上涨15.49%, 同比上涨46.62%(10月16日,77度) 【9月中国家具出口382.2亿元,环比大涨5.3%】 国家海关总署公布9月中国外贸数据,家具及其零件出口继续保持增长态势,环比 上涨5.3%至382.2亿元;陶瓷产品出口额为157.1亿元,环比上涨2.9%,由负转正(10 月16日,家居深度) 【优衣库大中华区营收创历史新高,海外市场营收占比首次过半】 优衣库品牌母公司、日本迅销集团(FastRetailing)公布了2023财年报告,其中优 衣库品牌营收总额录得15.2%增长至6202亿日元(人民币304亿元),经营利润大幅 增长25%至1043亿日元(人民币51亿元),均创历史新高。优衣库品牌在海外市场营 收占比首次超过50%,经营利润占比也增至60%(10月17日,童装观察) 【纸浆进口持续增量通胀增速不及预期】 9月,国内纸浆进口总量报收326万吨,同比增长30.6%,连续8个月边际增量。 (10月18日,纸业观察) 【11月木浆涨价】 智利Arauco2023年11月份木浆外盘:针叶浆银星涨50美元/吨至780美元/吨; 阔叶浆明星涨50美元/吨至630美元/吨,供应量略少;本色浆金星740美元/吨,供应 量少(10月18日) 【前三季度中国家具类零售总额同比增长3.1%,9月微增0.5%】 国家统计局发布9月份社会消费品零售总额。数据显示,9月家具类零售总额为138 亿元,环比+6.15%,同比+0.5%;1-9月零售总额为1081亿元,同比+3.1%(10月19 日,77度) 【欧洲户外家具市场恢复至新冠疫情前水平】 意大利家具行业市场研究机构CSIL发布数据,预测2023年欧洲户外家具的年销售 总额约为33亿欧元。该行业在去年年底和2023年上半年市场增速放缓,但仍高于新冠 疫情前水平(10月19日,77度) 原材料价格跟踪 MDI、TDI同比下跌,聚醚同比上涨 截至2023年10月20日,MDI(PM200)国内现货价为15400元/吨,周环比上涨0.98%,同比下跌7.51%;TDI国内现货价为18550元/吨,周环比下跌1.59%,同比下跌28.38%;截至2023年10月20日,软泡聚醚市场价(华东)为9880元/吨,周环比下跌0.95%,同比上涨10.39%。 图表5:TDI国内现货价(元/吨) 图表6:软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7:MDI国内现货价(元/吨) 棉价格周环比下降、同比上升,粘胶短纤价格周环比上升、同比下降 截至2023年10月20日,中国棉花价格指数:328为17724元/吨,周环比下降 1.95%,同比上升11.26%;中国棉花价格指数:527为16480元/吨,周环比下降1.87%, 同比上升16.06%;中国棉花价格指数:229为18034元/吨,周环比下降1.59%,同比 上升11.26%;Cotlook:A指数为94.95美分/磅,周环比下降0.31%,同比下降0.89%。 图表8:棉花价格指数(元/吨) 图表9:CotlookA指数(美分/磅) 截至2023年10月20日,粘胶短纤价格为13450元/吨,周环比上升3.86%,同 比下降0.74%;涤纶短纤价格为7400元/吨,周环比下降1.33%,同比下降3.9%;涤 纶长丝DTY价格为9000元/吨,周环比下降2.7%,同比下降3.23%。 图表10:粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11:涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12:涤纶长丝DTY价格(元/吨) 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据:三线城市成交套数同比和周环比均上升,30大中城市累计成交套数同比下降 2023年10月15日至2023年10月21日,三十大中城市商品房成交套数22793套, 同比下降12.4%,周环比下降2.4%,成交面积248.38万平方米,同比下降12.8%,周环 比下降3.1%;其中一线城市成交套数5813套,同比下降19.3%,周环比下降8.2%,成 交面积63.23万平方米,同比下降16.5%,周环比下降4.9%;二线城市成交套数10762 套,同比下降15.6%