轻工制造及纺织服装行业周报：百亚、华丽业绩超预期，关注阿尔法突显的必选消费细分龙头

上周行情：2024/8/5-2024/8/9上证指数-1.48%，深证成指-1.87%，轻工制造指数0.82%，在28个申万行业中排名第4；纺织服装指数0.25%，在28个申万行业中排名第6。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（2.56%），造纸（1.11%），文娱用品（-1.18%），包装印刷（-1.19%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（0.42%），服装家纺（0.33%），饰品（-0.22%）。 百亚股份：披露中报，收入超预期。公司2024H1实现营收15.32亿元，同比增长61.31%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长36.41%；单季度看，23Q2实现营收7.67亿元，同比增长79.56%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长49.37%。Q2为卫生巾消费传统淡季，公司线上及线下同步发力实现营收略超Q1旺季，超出市场预期。拆分渠道看：线上营收6.53亿元（+176%），毛利率55.93%（+9.16pct.），我们估算Q1/Q2单季度收入同增150.5%/201%。基于全自营能力建设，公司有望抖音+天猫双轮驱动电商增长，我们看好公司长期竞争力持续性。线下收入8.11亿元（+23.4%）， 毛利率56.3%（+6.05pct.） ， 我们估算Q1/Q2单季度收入同增16.7%/32.2%。公司产品力、品牌力与销售能力的向上共振，长期看，公司战略清晰、线上到线下的商业模式闭环逐步形成，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长。 华利集团：披露快报，利润位于预告上限略超预期。24H1实现营业收入114.72亿元，同比+24.5%；利润总额24.47亿元，同比+34.5%；归母净利润18.78亿元，同比+29%；扣非净利润18.45亿元，同比+28.4%。单Q2来看，营业收入同比+20.8%，利润总额同比+17.2%，归母净利润+11.9%，扣非净利润+10.8%。Q2在所得税率环比+3.6pp、同比+3.5pp至24.7%的情况下，归母净利润率仍保持在16.3%，环比接近持平。我们认为，市场对于NIKE下调指引的担忧情绪较重，但Deckers、On等高增客户表现靓丽，且公司在NIKE供应商中的份额仍有提升空间，判断对公司的影响有限。 重申台华新材推荐，同时建议关注需求韧性强、阿尔法突显的必选消费细分龙头百亚股份、登康口腔。持续提示台华新材布局机会：锦纶单6高景气度带动Q2业绩大超预期，股权激励落地充分绑定核心团队，后续化学法再生项目投产有望带来强催化。我们预计公司24年归母净利润8.1亿元，对应PE11.6X，弹性空间充足。同时关注：1）618超预期、产品力、品牌力与销售能力向上共振的【百亚股份】，长期看，公司线上到线下闭环逐步形成，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长，继续重点推荐；2）渠道调研看Q2线下动销良好、电商高增长，受益口腔健康意识提升、多渠道发力的【登康口腔】。 出口链：7月出口增速回落，继续看好出口链机会。2024年7月，家具及零件出口金额为47.4亿美元，同比-5.5%（6月同比+7%）；1-7月累计出口400.7亿美元，同比+11.9%。2024年7月，服装及衣着附件出口金额152.5亿美元，同比-4.4%（6月同比-1.8%）；纺织纱线、织物及制品出口金额115.4亿美元，同比+3.5%（6月同比+5.9%）。家居及纺服制品出口增速均环比回落。关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）业绩持续超预期，产能逐步释放产能瓶颈有望逐步缓解的【嘉益股份】；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】；4）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。 内销家居：促消费政策频出，家居需求有望改善。8月3日国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，其中提到培育提供改造设计、定制化整装、智能化家居等一站式、标准化产品和服务的龙头企业。鼓励有条件的地区支持居民开展房屋装修和局部改造。7月25日“以旧换新”政策提出，旧房装修、厨卫改造、居家适老化改造的物品材料购置也在超长期特别国债资金支持范围。我们认为去年下半年以来家居需求偏弱受消费意愿及消费力影响大于地产因素，促消费政策频出有望改善家居需求，特别是利好具有整装服务服务能力、能够满足消费者一站式家装需求的龙头企业。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，建议关注【喜临门】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【好太太】、【欧派家居】、【慕思股份】、【瑞尔特】等。 造纸：纸浆及双胶纸价格小幅下降。2024年8月3日至2024年8月10日，阔叶浆均价5011元/吨，周环比-0.3%，周同比+9.0%，针叶浆均价6090元/吨，周环比-0.4%，周同比+9.1%，白卡纸均价4450元/吨，周环比持平，周同比+5.2%，白板纸均价3565元/吨，周环比持平，周同比+2.4%，双胶纸均价5473元/吨，周环比-0.7%，周同比-0.5%，双铜纸均价5520元/吨，周环比-0.5%，周同比+5.9%，生活用纸均价6267元/吨，周环比-0.8%，周同比+0.2%，箱板纸均价3626元/吨，周环比+0.1%，周同比-2.7%。废黄板纸均价1466元/吨，周环比+0.7%，周同比-2.1%。纸浆新产能投产叠加淡季到来，纸浆价格及文化纸价格小幅下降。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 纺织服装：Adidas及Prada披露上半年业绩。1）Adidas业绩超预期，并上调全年指引。7月31日，Adidas披露上半年业绩，Q2实现营收58.22亿欧元，同比+8.9%（货币中性同比+11%）；归母净利润1.9亿欧元，同比+125.8%，业绩表现超预期。 剔除yeezy后，主品牌业务营业收入货币中性口径同比增长16%，毛利率同比+1.5pp。 主品牌分区域看，北美、欧洲、大中华、日韩、拉美、新兴市场增速同比分别为+2%、+24%、+9%、+10%、+34%、+28%，非美市场均取得靓丽表现。公司上调全年指引至收入高单位数增长（原指引为中高单位数增长），经营利润指引至10亿欧元（原指引为7亿欧元）。2）Prada业绩靓丽，Miumiu品牌实现高增。Prada披露24H1业绩，实现净收入25.5亿欧元，同比+17%；零售销售净额固定汇率下同比+18%。分品牌看，Prada及MiuMiu固定汇率口径同比分别+6%/+93%。分地区看，固定汇率下日本+55%、中东+20%、欧洲+18%、亚太+12%、美洲+7%。 纺织制造：近期板块回调较多，主要受内需影响下游订单偏弱所致，但中长期看集中度提升空间充足，建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】； 2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 品牌服饰：建议关注：1）男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）奥运热度叠加下半年基数较低，功能性鞋服消费有望升温，关注【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情 2024/8/5-2024/8/9上证指数-1.48%，深证成指-1.87%，轻工制造指数0.82%，在28个申万行业中排名第4；纺织服装指数0.25%，在28个申万行业中排名第6。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（2.56%），造纸（1.11%），文娱用品（-1.18%），包装印刷（-1.19%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（0.42%），服装家纺（0.33%），饰品（-0.22%）。 图表1：各行业周涨跌幅(2024/8/5至2024/8/9) 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【恒丰纸业数字化转型】恒丰纸业4万吨特种涂布纸项目将于年底完工，预计增加营业收入5亿元。该项目反映了牡丹江市推动产业升级和创新发展的战略。恒丰纸业20年来致力于数字化和智能化发展，从小造纸厂发展成为特种纸制造行业的领军企业。公司生产车间配备20余台自动化设备，实现全流程无人化和智能生产，展现了现代造纸业的数字化转型。（中纸网） 原材料价格跟踪 MDI环比下跌，TDI环比上涨，聚醚环比上涨 截至2024年8月9日，MDI（PM200）国内现货价为17250元/吨，周环比下跌0.86%，同比上涨0.58%；TDI国内现货价为14100元/吨，周环比上涨6.02%，同比下跌25%； 截至2024年8月9日，软泡聚醚市场价（华东）为8710元/吨，周环比上涨0.11%，同比下跌16.17%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格同比下降，粘胶短纤、涤纶长丝、锦纶长丝同比上升 截至2024年8月9日，中国棉花价格指数：328为15434元/吨，周环比下降4.56%， 同比下降18.78%；中国棉花价格指数：527为14007元/吨，周环比下降4%，同比下 降20.2%；中国棉花价格指数：229为15756元/吨，周环比下降3.85%，同比下降17.51%； Cotlook：A指数为79.35美分/磅，周环比下降0.19%，同比下降17.41%。 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：CotlookA指数(美分/磅) 截至2024年8月9日，粘胶短纤价格为13400元/吨，周环比持平0%，同比上升 4.28%；涤纶短纤价格为7700元/吨，周环比持平0%，同比上升3.63%；涤纶长丝DTY 价格为9400元/吨，周环比持平0%，同比上升2.73%。锦纶长丝价格为18500元/吨， 周环比持平0%，同比上升1.65%；截至2024年7月25日，澳洲羊毛价格为742美 分/公斤，周环比下降0.54%，同比下降1.07%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 图表13：锦纶长丝HOY价格(元/吨) 图表14：澳洲羊毛交易所综合指数（美分/公斤） 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：三十大城市商品房成交套数环比下降 2024年8月4日至2024年8月10日，三十大中城市商品房成交套数14403套， 同比下降9.1%，周环比下降27%，成交面积145.98万平方米，同比下降16.1%，周 环比下降28.5%；其中一线城市成交套数5077套，同比上升29.9%，周环比下降11.9%， 成交面积52.52万平方米，同比上升30.3%，周环比下降14.1%；二线城市成交套数 4982套，同比下降35.9%，周环比下降42%，成交面积59.03万平方米，同比下降36.1%， 周环比下降41.2%；三线城市成交套数4344套，同比上升4.6%，周环比下降19.3%， 成交面积34.43万平方米，同比下降16.7%，周环比下降19.4%。 图表15：2024/8/4-2024/8/10三十大中城市商品房成交情况 从累计数据看，2024年1月1日至2024年8月10日，三