银行业9月金融数据点评：总量不弱，结构优化

行业点评 银行 证券研究报告 总量不弱，结构优化 评级同步大市 评级变动：维持 银行业9月金融数据点评 2023年10月19日 2022A2023E2024E 重点股票评级 邮储银行 0.94 5.40 1.08 4.70 1.25 4.06 增持 建设银行 1.28 5.25 1.35 4.98 1.43 4.71 买入 招商银行 5.47 5.96 5.66 5.76 6.24 5.23 买入 平安银行 2.20 5.00 2.66 4.13 3.08 3.57 买入 宁波银行 3.49 7.15 4.22 5.91 5.07 4.92 增持 常熟银行 1.00 7.47 1.25 5.98 1.53 4.88 增持 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 行业涨跌幅比较 21% 11% 1% -9% 银行沪深300 资料来源：iFinD，财信证券 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 央行发布9月金融统计数据报告。人民币贷款余额234.59万亿元，同 % 银行 1M 1.55 3M 2.12 12M 4.47 比增长10.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和0.4个百分点。9月人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元。人民币存 投资要点： 沪深300-2.58-4.68-3.19 刘敏分析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪欣佼研究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1银行业8月金融数据点评：信贷总量超预期， 结构待优化2023-09-13 2银行业点评：存量房贷利率下调影响测算 2023-09-08 3银行业2023年9月月报：“降息”靴子落地 经营指标改善2023-09-06 款增加2.24万亿元，同比少增3895亿元。 居民部门回暖，企业部门不弱。居民短贷、中长贷双双回暖。9月住户贷款新增8585亿元，同比多增2082亿元，其中，短期贷款新增3215 亿元，同比多增177亿元；中长期贷款新增5470亿元，同比多增2014亿元。9月信贷居民短期贷款连续两个月同比多增，反应居民消费有所改善；居民中长贷同比大幅多增，但与同期地产销售数据相背离，预计主要受存量房贷利率调整下，提前还款压力有所缓释，以及季末银 行经营贷冲量的影响，居民加杠杆意愿仍待验证。企业贷款高基数下 同比少增，但仍好于季节性。企业短贷及中长贷同比少增，主要受去 年同期基数较高的影响，实际增量高于近三年同期均值，因此9月企业贷款好于季节性。9月票据融资、非银机构贷款少增，冲量特征不再，信贷更多流入实体经济。 投资建议：9月金融数据总量略低于预期，但好于季节性，且贷款结构有所改善。分部门来看，居民部门回暖，企业部门高基数下实现平 稳扩张，票据冲量特征不再，但居民按揭需求仍有待验证。10月汇金增持四大行，同时拟在未来6个月内继续加码，此次增持虽体量不大，但释放积极信号，指导意义显著，有助于银行板块估值修复。目前银行估值仍处低位，股息率与无风险收益率差值进一步走阔，继续看好银行板块绝对收益行情。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1居民部门回暖，企业部门不弱 截至2023年9月末，人民币贷款余额234.59万亿元，同比增长10.9%，增速分别比 上月末和上年同期低0.2个和0.4个百分点。其中，短期贷款余额60.59万亿元，增速环比下降0.32pct.至10.90%，超上年同期增速1.83pct.；中长期贷款余额156.44万亿元，增速下降0.08pct.至12.33%，较上年同期增速高1.90pct.。 9月份，人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元。分期限来看，当月的短 贷及票据融资新增录得7401亿元，同比少增1377亿元；中长贷新增录得18014亿元， 同比多增1070亿元。 图1：金融机构贷款余额（亿元）图2：金融机构贷款余额增速（%） 1700000 1500000 1300000 2400000 2350000 2300000 1100000 2200000 12.0 9.0 900000 2150000 11.5 8.0 2250000 13.5 13.0 12.5 13.0 12.0 11.0 10.0 700000 500000 300000 2100000 2050000 2000000 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 1950000 11.0 10.5 10.0 7.0 6.0 5.0 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 4.0 短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴） 贷款余额中长期贷款短期贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元）图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 250000 200000 150000 100000 50000 0 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 0.00 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 0 累计新增贷款 累计新增贷款同比增加 累计新增贷款增速（%，右） 短期贷款及票据融资中长期贷款新增人民币贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民短贷、中长贷双双回暖。9月，住户贷款新增8585亿元，同比多增2082亿元，环比多增4663亿元。其中，短期贷款新增3215亿元，同比多增177亿元，环比多增895 亿元；中长期贷款新增5470亿元，同比多增2014亿元，环比多增3868亿元。9月信贷居民短期贷款连续两个月同比多增，反应居民消费有所改善；居民中长贷同比大幅多增，但与同期地产销售数据相背离，预计主要受存量房贷利率调整下，提前还款压力有所缓 释，以及季末银行经营贷冲量的影响，居民加杠杆意愿仍待验证。 企业贷款高基数下同比少增，但仍好于季节性。9月份，企（事）业单位贷款增加 16834亿元，同比少增2339亿元，其中，短期贷款增加5,686.00亿元，同比少增881亿 元，环比多增6087亿元；中长期贷款增加12544亿元，同比少增944亿元，环比多增 6100亿元；票据融资减少1500亿元，同比多减673亿元，环比多减4972亿元。企业短贷及中长贷同比少增，主要受去年同期基数较高的影响，实际增量高于近三年同期均值，因此9月企业贷款好于季节性。9月票据融资、非银机构贷款少增，冲量特征不再，信贷更多流入实体经济。 非银机构贷款新增录得-1844亿元，同比多减914亿元，环比多减1486亿元。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2居民新增存款仍在高位 截至2023年9月末，人民币存款余额281万亿元，同比增长10.2%，增速分别比上 月末和上年同期低0.3个和1.1个百分点。9月份，人民币存款增加2.24万亿元，同比少 增3895亿元。 图6：金融机构各项存款余额及增速（亿元）图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 2600000 2850000 14.0 25000090 2800000 13.0 20000070 2750000 12.0 2700000 11.0 150000 50 2650000 10.0 100000 2550000 2500000 2450000 2400000 9.0 8.0 7.0 6.0 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 5.0 50000 0 -50000 30 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 10 -10 存款余额同比 累计新增存款 累计新增存款同比增加 累计新增存款增速（%，右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得25316亿元，同比多增1422亿元，环比多增17439亿元；企 业新增存款录得2010亿元，同比少增5639亿元，环比少增6880亿元。财政性新增存款 录得-2127亿元，同比少减2673亿元，环比多减2039亿元。非银行业金融机构新增存款录得-6650元，同比多减3845亿元，环比少减672亿元。8月居民存款同比多增，新增存款规模显著高于历史同期均值（16-22年同期均值为16538.50亿元），或表明居民存款意愿仍然较强。非银存款同比下降，或与资本市场表现偏弱有关。 图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款 资料来源：同花顺IFind，财信证券 9月，存贷差46.41万亿元，较上月减少691.67亿元，同比增长2.16万亿元。存贷比83.48%，环比上升0.16pct.，较去年同期高0.84pct.。 图9：存贷差与存贷比（亿元） 490000 480000 470000 460000 450000 440000 430000 420000 410000 83.6 83.4 83.2 83.0 82.8 82.6 82.4 82.2 82.0 81.8 40000081.6 存贷差存贷比 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 9月金融数据总量略低于预期，但好于季节性，且贷款结构有所改善。分部门来看，居民部门回暖，企业部门高基数下实现平稳扩张，票据冲量特征不再，但居民按揭需求仍有待验证。10月汇金增持四大行，同时拟在未来6个月内继续加码，此次增持虽体量不大，但释放积极信号，指导意义显著，有助于银行板块重回中特估主线。目前银行估值仍处低位，股息率与无风险收益率差值进一步走阔，继续看好银行板块绝对收益行情。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟