银行业8月金融数据点评：信贷总量超预期，结构待优化

行业点评 银行 证券研究报告 信贷总量超预期，结构待优化 2023年09月13日 银行业8月金融数据点评 评级同步大市 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 邮储银行 0.94 5.19 1.08 4.51 1.25 3.90 增持 建设银行 1.28 4.72 1.36 4.46 1.46 4.16 增持 招商银行 5.47 6.01 5.66 5.78 6.24 5.25 买入 平安银行 2.20 5.13 2.70 4.16 3.18 3.53 买入 宁波银行 3.49 7.89 4.22 6.53 4.89 5.63 买入 常熟银行 1.00 7.16 1.25 5.78 1.53 4.73 增持 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 15% 5% -5% -15% 银行沪深300 资料来源：iFinD，财信证券 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 央行发布8月金融统计数据报告。人民币贷款余额232.28万亿元，同 % 银行 1M -0.97 3M -5.15 12M-1.25 比增长11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高0.1pct.。8月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元。人民币存款增加1.26 投资要点： 沪深300-3.18-1.98-8.14 刘敏分析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1银行业点评：存量房贷利率下调影响测算 2023-09-08 2银行业2023年9月月报：“降息”靴子落地，经营指标改善2023-09-06 3银行业点评：央行二季度货币政策报告释放三大信号2023-08-18 万亿元，同比少增132亿元。 居民短贷回暖，票据冲量延续。8月信贷增量主要由居民短贷和票据融资贡献。居民短贷回暖，中长贷低迷。8月，住户贷款新增3922亿 元，同比少增658亿元。其中，短期贷款新增2320亿元，同比多增 398亿元；中长期贷款新增1602亿元，同比少增1056亿元。8月信贷居民短期贷款有所回暖，居民中长贷同比少增规模收敛，但仍然显著低于历史5年均值（18-22年同期均值4288.6亿元），显示存量房贷 利率调整预期下，提前还款压力有所缓释，但地产销售及居民按揭意愿仍然低迷。票据冲量延续。8月票据融资增加3472亿元，同比多增 1881亿元。企业短贷及中长贷同比少增规模走阔，票据融资大幅多增，冲量特征延续。 投资建议：8月金融数据总量好于预期，信贷结构仍然偏弱，但环比有所修复，改变了7月居民和企业端同步缩表的倾向。居民短贷回暖 和票据融资冲量，是支撑8月信贷多增的主要因素，但居民按揭和企业信贷需求仍有待改善。考虑到存量房贷利率下调即将落地，“认房不认贷”、二套房贷利率下限调降40BP、降首套与二套房贷首付比例等政策集中在9月初前后推出，有望缓释提前还贷现象，释放购房需求，支撑金融数据进一步好转。目前银行估值仍处低位，股息率与无风险收益率差值进一步走阔，继续看好银行板块绝对收益行情。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1居民短贷回暖，票据冲量延续 截至2023年8月末，人民币贷款余额232.28万亿元，同比增长11.1%，增速与上月 末持平，比上年同期高0.1个百分点。其中，短期贷款余额59.70万亿元，增速环比下降 0.02pct.至11.23%，超上年同期增速2.98pct.；中长期贷款余额154.64万亿元，增速下降 0.23pct.至12.41%，较上年同期增速高2.31pct.。 8月份，人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元。分期限来看，当月的短 贷及票据融资新增录得5391亿元，同比多增1999亿元；中长贷新增录得8046亿元，同 比少增1965亿元。 图1：金融机构贷款余额（亿元）图2：金融机构贷款余额增速（%） 1700000 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 300000 2350000 2300000 2250000 2200000 2150000 2100000 2050000 2000000 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 1950000 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 4.0 短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴） 贷款余额中长期贷款短期贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元）图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 250000 200000 150000 100000 50000 0 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 0.00 40000 30000 20000 10000 0 -10000 60000 50000 40000 30000 20000 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 10000 0 累计新增贷款 累计新增贷款同比增加 累计新增贷款增速（%，右） 短期贷款及票据融资中长期贷款新增人民币贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民短贷回暖，中长贷低迷。8月，住户贷款新增3922亿元，同比少增658亿元， 环比多增5929亿元。其中，短期贷款新增2320亿元，同比多增398亿元，环比多增3655 亿元；中长期贷款新增1602亿元，同比少增1056亿元，环比多增2274亿元。8月信贷 居民短期贷款有所回暖，居民中长贷同比少增规模收敛，但仍然显著低于历史5年均值 （18-22年同期均值4288.6亿元），显示存量房贷利率调整预期下，提前还款压力有所 缓释，但地产销售及居民按揭意愿仍然低迷。 票据冲量延续。8月份，企（事）业单位贷款增加9488亿元，同比多增738亿元， 其中，短期贷款减少401亿元，同比多减280亿元，环比多增3384亿元；中长期贷款增 加6444亿元，同比少增909亿元，环比多增3732亿元；票据融资增加3472亿元，同比 多增1881亿元，环比少增125亿元。企业短贷及中长贷同比少增规模走阔，票据融资大幅多增，冲量特征延续。 非银机构贷款新增录得-358亿元，同比多增67亿元，环比少增2528亿元。8月信贷增量主要由居民短贷和票据融资贡献。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2新增存款仍在高位 截至2023年8月末，人民币存款余额278.76万亿元，同比增长10.5%，增速与上月 末持平，比上年同期低0.8个百分点。8月份人民币存款增加1.26万亿元，同比少增132 亿元。 图6：金融机构各项存款余额及增速（亿元）图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 2850000 2800000 2750000 2700000 2650000 2600000 2550000 2500000 2450000 2400000 2350000 14.0 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 5.0 250000 80 200000 15000060 10000040 5000020 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 00 存款余额同比 累计新增存款 累计新增存款同比增加 累计新增存款增速（%，右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得7877亿元，同比少增409亿元，环比多增15970亿元；企业 新增存款录得8890亿元，同比少增661亿元，环比多增24190亿元。财政性新增存款录 得-88亿元，同比多增2484亿元，环比少增9166亿元。非银行业金融机构新增存款录得 -7322元，同比少增2969亿元，环比少增11452亿元。8月居民存款同比少增规模大幅收敛，新增存款规模显著高于历史同期均值（16-22年同期均值为4172.17亿元），或表明居民存款意愿仍然较强。非银存款同环比下降，或与资本市场表现偏弱有关。 图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款 资料来源：同花顺IFind，财信证券 8月，存贷差46.48万亿元，较上月减少967.15亿元，同比增长2.39万亿元。存贷比83.33%，环比上升0.11pct.，较去年同期高0.8pct.。 图9：存贷差与存贷比（亿元） 490000 480000 470000 460000 450000 440000 430000 420000 410000 83.6 83.4 83.2 83.0 82.8 82.6 82.4 82.2 82.0 81.8 40000081.6 存贷差存贷比 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 8月金融数据总量好于预期，信贷结构仍然偏弱，但环比有所修复，改变了7月居民 和企业端同步缩表的倾向。居民短贷回暖和票据融资冲量，是支撑8月信贷多增的主要因素，但居民按揭和企业信贷需求仍有待改善。考虑到存量房贷利率下调即将落地，“认房不认贷”、二套房贷利率下限下调40BP、降低首套与二套房贷首付比例等政策集中在9月初前后推出，有望缓释提前还贷现象，释放购房需求，支撑金融数据进一步好转。目前银行估值仍处低位，股息率与无风险收益率差值进一步走阔，继续看好银行板块绝对收益行情。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统