环保与公用事业202211第4期：全国电力现货市场建设推进，各地2023年电力交易规则梳理

市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 0.68%，公用事业指数上涨 2.66%，环保指数下跌 0.29%，周相对收益率分别为 3.34%和 0.39%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 6 和第 13 名。分板块看，环保板块下跌 0.29%；电力板块子板块中，火电上涨 5.04%；水电上涨 3.63%，新能源发电上涨 1.44%；水务板块上涨 0.79%；燃气板块上涨 2.92%。 重要事件：11 月 25 日，国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》。电力现货市场近期建设主要任务有：推动与辅助服务联合出清，加快辅助服务费用向用户侧合理疏导；推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易；直接参与市场的用户、售电公司、代理购电用户应参与现货市场结算；探索建立市场化容量补偿机制。 专题研究：各地区 2023 年电力交易政策梳理：广东省：一次能源价格传导机制、零售交易定价机制；山东省：2023 年电网代购电取消峰谷电价；天津市：2023 年直接交易总规模暂定为 350 亿千瓦时；江苏省：年度长协比例增加、燃气机组和绿电交易价格不设限制；新疆维吾尔自治区：推动电力市场化交易向分时段交易模式转变。 投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、火电盈利拐点出现，推荐防御性板“火转绿”；3、能源问题凸显，推荐分布式光伏运营商芯能科技；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源； 有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌0.68%，公用事业指数上涨2.66%，环保指数下跌0.29%，周相对收益率分别为3.34%和0.39%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第13名。 分板块看，环保板块下跌0.29%，惠城环保定增申请获得中国证监会同意注册批复，涨幅达21.98%；电力板块子板块中，火电上涨5.04%，电力板块异动拉升，建投能源两连板，本周涨幅13.18%；水电上涨3.63%，新能源发电上涨1.44%； 水务板块上涨0.79%；燃气板块上涨2.92%。 （二）重要政策及事件 1、国家能源局：电力现货市场征求意见稿；推动储能、虚拟电厂等新兴市场主体参与交易 11月25日，国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》。电力现货市场近期建设主要任务有：推动与辅助服务联合出清，加快辅助服务费用向用户侧合理疏导；推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易；直接参与市场的用户、售电公司、代理购电用户应参与现货市场结算；探索建立市场化容量补偿机制。中远期建设主要任务主要为：进一步完善现货市场机制；健全中长期市场；健全电力辅助服务市场；推动省/区域市场逐步融合，扩大省/区域市场范围，向全国统一电力市场体系过渡。 2、国家能源局：截至10月底，全国累计发电装机容量约同比增长8.3% 国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据。截至10月底，全国累计发电装机容量约25.0亿千瓦，同比增长8.3%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长29.2%。1-10月份，全国发电设备累计平均利用3083小时，比上年同期减少103小时。其中，火电3619小时，比上年同期减少52小时；核电6226小时，比上年同期减少245小时；风电1817小时，比上年同期减少10小时。 （三）专题研究 各省份2023年电力交易政策梳理： 广东省：一次能源价格传导机制、零售交易定价机制 2022年11月14日，广东省能源局、南方能监局联合发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》。广东省电力交易2023年主要出现以下几种变化： 1、市场交易规模全年5500亿千瓦时，与2022年持平； 2、可按“固定价格+联动价格+浮动费用”模式签订零售合同，售电公司和零售用户可在零售合同约定对全电量收取浮动费用，上限为0.02元/千瓦时，下限为0元/千瓦时； 3、新能源机组参与到现货交易； 4、年度交易规模上限3000亿千瓦时，较2022年下降150亿千瓦时； 5、交易价格：按照“基准价+上下浮动”的原则，对每份年度合同成交均价设置上下限，其中基准价为0.463元/千瓦时，成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时。 6、适时推动储能等新兴市场主体试点参与电能量市场交易； 7、安排岭澳、阳江核电年度市场化电量约195亿千瓦时，其中中长期电量应不低于90%； 8、支持省外电源与广东省用户侧主体开展“点对点”交易。 一次能源价格传导机制：当综合煤价或天然气到厂价高于一定值时，煤机或气机平均发电成本超过允许上浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，相关费用由全部工商业用户分摊。此举有望弥补年度和月度交易的分时定价功能缺失，疏导电价±20%不能覆盖的成本上涨，有助火电企业业绩改善并维持稳定。 零售交易：零售交易是指售电公司与电力用户之间开展的购售电交易，按照“固定价格+联动价格+浮动费用”的模式。这部分浮动费用为0-2分/千瓦时，和发电企业关系不大。 山东省：2023年电网代购电取消峰谷电价 2022年10月24日，山东省向全体电力市场主体印发《关于做好2023年全省电力市场交易有关工作的通知》（征求意见稿）。2023年山东省电力市场主要变化： 1、市场规模增长至4000亿，含电网代购电量；发电侧将纳入更多新能源电站进入市场，也意味着新能源市场化的程度增加； 2、环境溢价或是新能源电站的收益增长点； 3、年度交易变化：先竞价，后双边，保留月度交易； 4、谷电用户或可进入电力市场；峰谷电价体系或逐渐淘汰。 通知指出 ， 参与中长期交易的发电机组 ， 基准价上下浮动范围不超过20%(315.9-473.9元/兆瓦时，含容量补偿电价)，高耗能企业用户中长期交易电价不受上浮20%的限制。在零售交易中，在新能源发电高峰期、发电能力充裕的时段，容量补偿电价按照基准价(99.1元/兆瓦时，下同)乘以谷系数K1(K1取值0-50%)收取；在发电能力紧张的时段，容量补偿电价按照基准价乘以峰系数K2(K2取值150%-200%)收取。保持容量补偿费用总体水平基本稳定，按月清算容量补偿费用收取情况，超额或差额费用由全体工商业用户按当月用电量比例分享或分摊。 表1：2022年山东电网代购电电量统计 天津市：2023年直接交易总规模暂定为350亿千瓦时 11月15日，天津市工信局印发《关于做好天津市2023年电力市场化交易工作的通知》，发布了《天津市绿电交易工作方案（2023年修订版）》、《天津市电力中长期交易工作方案》、《天津市电力零售市场交易工作方案》、《天津市电力零售市场交易工作方案》。通知明确，2023年，天津地区电力市场化直接交易总规模暂定为350亿千瓦时左右，区外机组交易电量上限为交易电量总规模的30%。 其中，年度交易区外机组电量规模上限为105亿千瓦时，天津市重点支持的企业年度区外交易电量不计入上述电量规模。电网企业代理购电交易与直接参与市场交易执行相同交易规则及区内外电量比例，代理购电产生的偏差暂不予考核。 此外，绿电交易方案明确，绿色电力产品是指符合国家有关政策要求的风电、光伏等可再生能源发电企业上网电量。参与绿色电力交易的市场主体包括新能源发电企业、电网企业、售电公司和电力用户（含批发用户、零售用户），市场主体的准入及注册参照现行管理要求执行。 江苏省：年度长协比例增加、燃气机组和绿电交易价格不设限制 11月21日，江苏省发改委、江苏能监办联合发布《关于开展2023年电力市场交易工作的通知》。相较于2022年的主要变化有： 1、年度长协比例增加，2023年，一类用户年度交易电量应为其2022年用电量的75%-85%，售电公司年度交易电量应为其所有签约用户2022年用电量之和的75%-85%，而2022年年度长协电量是基于前三年用电量的平均值计算的； 2、电力现货市场建设将加速，逐步扩大参加现货交易的发电企业规模； 3、积极推进工商业用户全部进入电力市场，原则上10千伏及以上的工商业用户要直接参与市场，鼓励存量电网企业代理购电用户进入市场，逐步缩小电网企业代理购电用户范围。 4、燃气机组和绿电交易价格不设限制，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。市场交易价格浮动范围为燃煤机组发电基准价上下浮动原则上不超过20%（0.3128~0.4692元/千瓦时）。 表2：江苏2020-2022年度交易成交情况 图1：江苏2022年月度集中竞价成交情况 新疆维吾尔自治区：推动电力市场化交易向分时段交易模式转变 近日，新疆维吾尔自治区发改委发布《关于征求新疆维吾尔自治区2023年电力市场化交易实施方案意见的函》。通知指出，鼓励可再生能源电量优先疆内消纳； 推动电力市场化交易从电量交易模式向分时段交易模式转变；月内合同交易所有发电企业和电力用户（售电公司）均可参与。月内合同交易以月度为周期，暂定为按周开市，发电企业和电力用户（售电公司）以买方或者卖方的身份参与交易。 月内合同交易仅作为市场主体调整合同偏差的手段，不附加任何可再生能源消纳权重等属性。 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力；分布式光伏运营商芯能科技。 环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌0.68%，公用事业指数上涨2.66%，环保指数下跌0.29%，周相对收益率分别为3.34%和0.39%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第13名。 图2：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌0.29%；电力板块子板块中，火电上涨5.04%；水电上涨3.63%，新能源发电上涨1.44%；水务板块上涨0.79%；燃气板块上涨2.92%。 图3：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有22家上涨，40家下跌，3家横盘。涨幅前三名是惠城环保（21.98%）、同兴环保（17.49%）、国统股份（15.69%）。 图4：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数上