公用环保202308第3期：六部委发布风电光伏设备回收指导意见，CCER交易开户功能重启

市场回顾：本周沪深300指数下跌2.58%，公用事业指数下跌0.12%，环保指数上涨1.27%，周相对收益率分别为2.47%和3.85%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第1名。分板块看，环保板块上涨1.27%；电力板块子板块中，火电下跌0.13%；水电上涨1.33%，新能源发电下跌0.67%；水务板块上涨1.31%；燃气板块下跌0.03%。 重要事件：8月17日北京绿色交易所发布《关于全国温室气体自愿减排交易系统账户开立的通知》和《关于全国温室气体自愿减排交易系统交易相关服务安排的公告》。全国温室气体自愿减排交易系统即日起开通开户功能，接受市场参与主体对登记账户和交易账户的开户申请，交易功能开通时间另行通知。 专题研究：8月17日，国家发改委等六部委发布《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》，积极构建覆盖绿色设计、规范回收、高值利用、无害处置等环节的风电和光伏设备循环利用体系。风电、光伏机组将分别于2025、2030年迎来“退役潮”。根据《2022中国风电光伏设备循环利用产业发展报告》，到2030年，退役风电设备累计可回收价值达240亿元，退役光伏组件通过回收技术可获取的原材料累计价值达76.83亿元。 投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能； 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌2.58%，公用事业指数下跌0.12%，环保指数上涨1.27%，周相对收益率分别为2.47%和3.85%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第1名。 分板块看，环保板块上涨1.27%，启迪环境本周上涨28.13%，属于次新股，主营业务环卫服务、水处理、固废处理（含锂电池回收）；电力板块子板块中，火电下跌0.13%；水电上涨1.33%，新能源发电下跌0.67%；水务板块上涨1.31%；燃气板块下跌0.03%。 （二）重要政策及事件 1、六部门:出台退役风电、光伏设备循环利用指导意见 8月17日，国家发展改革委等部门发布《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》。鼓励再生利用企业开展退役风电、光伏设备精细化拆解和高水平再生利用。 2、北京绿色交易所：CCER交易开户功能重启 8月17日北京绿色交易所发布《关于全国温室气体自愿减排交易系统账户开立的通知》和《关于全国温室气体自愿减排交易系统交易相关服务安排的公告》。全国温室气体自愿减排交易系统即日起开通开户功能，接受市场参与主体对登记账户和交易账户的开户申请，交易功能开通时间另行通知。 （三）专题研究 8月17日，国家发改委等六部委发布《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》，部署加快构建废弃物循环利用体系，促进退役风电、光伏设备循环利用。 主要目标：《意见》提出，到2025年，集中式风电场、光伏发电站退役设备处理责任机制基本建立，退役风电、光伏设备循环利用相关标准规范进一步完善，资源循环利用关键技术取得突破。到2030年，风电、光伏设备全流程循环利用技术体系基本成熟，资源循环利用模式更加健全，资源循环利用能力与退役规模有效匹配，标准规范更加完善，风电、光伏产业资源循环利用水平显著提升，形成一批退役风电、光伏设备循环利用产业集聚区。 风电、光伏设备全生命周期循环利用：《意见》提出，积极构建覆盖绿色设计、规范回收、高值利用、无害处置等环节的风电和光伏设备循环利用体系，坚持从设备全生命周期角度考虑，补齐风电、光伏产业链绿色低碳循环发展最后一环，助力实现碳达峰碳中和。 绿色设计：指以轻量化、易拆解、易运输、易回收为目标，在产品设计生产阶段进行绿色设计。鼓励优先选用再生材料。对回收方、再利用方公开零部件原材料、产品结构等详细信息。 规范回收：首先明确了集中式风电和光伏发电企业应依法承担退役新能源设备（含零部件）处理责任。其次鼓励设备制造企业、第三方专业回收企业、发电企业、运营企业共同建立设备拆除、运输、回收、拆解、利用的合作机制，贯通上下游产业链。 高值利用：鼓励精细化拆解和高水平再生利用，重点聚焦风电机组中的基础、塔架、叶片、机舱、发电机、齿轮箱、电控柜等部件，以及光伏组件中的光伏层压件、边框、接线盒等部件开展高水平再生利用。对复杂材料加快形成再生利用产业化能力，重点聚焦风机叶片纤维复合材料，以及光伏组件中半导体材料、金属材料、聚合物等。率先发展风电设备中发电机、齿轮箱、主轴承等高值部件，以及光伏逆变器等关键零部件再制造。 无害处置：加大对退役设备回收利用处置全过程环境污染防治的监管力度，严格污染控制要求。 图1：风电、光伏设备全生命周期循环利用示意图 财税与金融支持政策：依法落实节能节水、固定资产加速折旧、资源综合利用产品增值税即征即退等相关税收优惠政策。研究将退役风电、光伏设备循环利用产业纳入绿色产业指导目录。丰富绿色金融产品和服务，为符合条件的退役风电、光伏设备循环利用类项目提供融资便利。利用中央预算内投资现有资金渠道，加强支持，鼓励有条件的地方制定专项支持政策。 风电、光伏机组将迎来“退役潮”。根据中国物资再生协会《2022中国风电光伏设备循环利用产业发展报告》显示，到2025年，风电机组将面临第一批大规模退役，届时运行时长超过20年的老旧风电场规模将超过120万千瓦，预计到2030年退役风机规模将达到1000万千瓦左右；2030-2040年间，累计退役风机规模将达到2.5亿千瓦。2023年6月国家能源局发布的《风电场改造升级和退役管理办法》打开了国内风电机组“以大代小、以新换旧”的市场，加快了部分风电机组的退役步伐。光伏组件第一批退役密集期晚于风电机组，预计为2030年，累计待回收容量将达1780万千瓦；2035年起待回收总量将呈爆发式增长，2040年预计达到2.52亿千瓦。 退役设备的回收利用价值亟待挖掘。风机的主要设备——机舱、塔筒、叶片等部件包括铜、钢、水泥、碳纤维/玻璃纤维等材料。根据《2022中国风电光伏设备循环利用产业发展报告》，1.5MW风机每千瓦用钢量为0.11吨，每千瓦用铜量2.9~3.52千克。按照目前国内废钢价格3000元/吨,废铜的回收价格60000元/吨计算，到2030年，累计可回收价值达240亿元左右。光伏组件的玻璃、铝材、半导体材料比重可达92%，另有约1%的银等贵金属。若能全部回收，到2030年，可从废弃光伏组件中得到145万吨碳钢、110万吨玻璃、54万吨塑料、26万吨铝、17万吨铜、5万吨硅和550吨银，通过回收技术可获取的原材料累计价值达76.83亿元。2040年累计可回收价值达1100亿元。 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能； 推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌2.58%，公用事业指数下跌0.12%，环保指数上涨1.27%，周相对收益率分别为2.47%和3.85%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第1名。 图2：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块上涨1.27%；电力板块子板块中，火电下跌0.13%；水电上涨1.33%，新能源发电下跌0.67%；水务板块上涨1.31%；燃气板块下跌0.03%。 图3：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中65家环保公司有49家上涨，16家下跌，0家横盘。涨幅前三名是启迪环境（28.13%）、建工修复（25.38%）、兴源环境（14.01%）。 图4：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有0家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是绿色动力环保（-3.12%）、东江环保（-4.00%）、齐合环保（-4.30%）。 图5：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有11家上涨，17家下跌，0家横盘。涨幅前三名是皖能电力（3.72%）、申能股份（2.86%）、*ST金山（2.40%）。 图6：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有6家上涨，16家下跌，1家横盘。涨幅前三名是华能水电（2.84%）、川投能源（1.62%）、广安爱众（1.49%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中24家新能源发电公司有4家上涨，20家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国广核（4.28%）、金开新能（1.56%）、长青集团（0.70%）。 图7：A股水电行业各公司表现 图8：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有2家上涨，16家下跌，0家横盘。涨幅前三名是粤丰环保（7.38%）、中广核电力（1.03%）、北京能源国际（-0.50%）。 图9：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23家水务公司20家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是华骐环保（4.53%）、节能国祯（4.04%）、鹏鹞环保（3.99%）。 本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有0家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是天津创业环保股份（-0.37%）、粤海投资（-1.29%）、中国水务（-1.35%）。 图10：A股水务行业各公司表现 图11：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中26家燃气公司14家上涨，10家下跌，1家横盘。涨幅前三名是ST金鸿（3.63%）、东方环宇（3.21%）、新天然气（2.08%）。 本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有0家上涨，11家下跌，2家横盘。涨幅前三名是新天绿色能源（0.00%）、中国天然气（0.00%）、大众公用（-0.77%）。 图12：A股燃气行业各公司表现 图13：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司2家上涨，5家下跌，0家横盘。涨幅前三名是山大地纬（4.26%）、智洋创新（1.17%）、特锐德（-1.15%）。 图14：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 电力生产有所加快。7月份，发