汽车和汽车零部件行业周报：特斯拉盈利短期承压，关注板块Q3业绩弹性

特斯拉盈利短期承压，FSD加速自动驾驶渗透。2023年10月19日，特斯拉发布2023Q3财报，营收方面，2023Q3公司实现营收233.5亿美元，同比+8.8%/环比-6.3%。 受产线升级、Cybertruck及AI等其他研发项目持续投入等因素影响，2023Q3公司实现GAAP归母净利润18.5亿美元，同比-43.7%/环比-31.4%；2023Q3公司总体毛利率为17.9%，同比-7.2pct/环比-0.3pct。从销量来看，2023Q3特斯拉实现汽车交付43.5万辆，同比+26.5%/环比-6.7%，前三季度合计交付132万辆，特斯拉预计全球23年销量有望达180万辆。受降价等因素影响，公司单车收入及盈利能力有所下滑，2023Q3单车净利润-GAAP约0.4万美元，2022Q3/2023Q2分别约0.9/0.6万美元。公司Cybertruck量产在即，FSD与其他主机厂的合作、4680量产等均在逐步推进中，建议关注产业链标的：拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、多利科技等；自动驾驶板块建议关注：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、伯特利、亚太股份、中鼎股份、保隆科技；智能座舱板块建议关注：华安鑫创、上声电子；液冷板块建议关注：银轮股份、飞龙股份等。 本周汽车板块观点更新：【乘用车板块】华为智选车产业链投资机会值得重视，关注板块Q3业绩弹性。本周华为智选车产业链有所回调，市场存在短期情绪博弈。考虑新车智界S7、问界M9等即将于11/12月份陆续上市，华为智能化+赋能黑科技赋能，新车竞争力值得期待，供应链投资机会值得持续重视。同时下周板块处于三季报阶段，过去整车受竞争格局和行业景气度影响，估值处于相对较低位置。伴随着新势力NOA加速上车，智能化体验迭代+金九银十行情演绎，终端消费有望持续好转。我们预计2023Q4电动化及L2+渗透率将加速上行，汽车板块景气度共振上行，基于复苏期确认带来的板块估值修复为主要特征的配置机会。当前时点全面看多整车估值修复，推荐长安汽车、长城汽车，建议关注江淮汽车、理想汽车、比亚迪。 【零部件板块】购置税减免政策落地及各地方购车补贴政策出台刺激汽车消费。自动驾驶相关政策有望加速落地，叠加近期具备NOA功能的新车密集落地催化自动驾驶热度。坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块，建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道。推荐主线如下：1）智能驾驶：L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先受益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利；2）智能座舱：赛道推荐域控制器龙头公司经纬恒润，建议关注德赛西威、均胜电子和华阳集团，推荐座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达；3）轻量化：推荐爱柯迪、瑞鹄模具、博俊科技，建议关注万丰奥威、旭升集团、美利信。4）华为产业链：推荐华为智选车及安徽汽车产业链相关标的飞龙股份、华依科技，关注光洋股份、沪光股份。此外，建议关注【传统内外饰智能化升级】赛道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。 投资建议：建议积极布局新一轮汽车复苏下的三阶段反弹中的第二段反弹。 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1特斯拉短期盈利承压，FSD加速自动驾驶渗透 2023年10月19日，特斯拉发布2023年第三季度财报，营收方面，2023Q3公司实现营业收入233.5亿美元，同比+8.8%/环比-6.3%，其中汽车业务收入占公司总营收84%，达196.3亿美元，同比+5.0%/环比-7.7%；能源业务同比增长高达39.6%，环比+3.3%；软件及其他服务业务同比+31.7%。 图1：特斯拉季度营业收入（亿美元） 图2：特斯拉23Q3各业务营收占比 表1：特斯拉季度营业收入拆分（亿美元） 特斯拉毛利率承压，主要系产线升级及产能爬坡等。受产线升级、Cybertruck及AI等其他研发项目持续投入等因素影响，2023Q3公司实现GAAP归母净利润18.5亿美元，同比-43.7%/环比-31.4%；2023Q3公司总体毛利率为17.9%，同比-7.2pct/环比-0.3pct。 表2：特斯拉盈利情况 图3：特斯拉汽车业务毛利率短期承压 以价换量ASP小幅下滑，产线调整交付短期承压。从产量来看，受上海工厂和得州工厂的产线调整的影响，2023Q3特斯拉实现汽车产量43.0万辆，同环比分别为18%/-10.26%，其中公司生产Model S/M odelX 1.4万辆，同环比分别为-31%/-29.77%；生产Model 3/Model Y 41.7万辆，同比+20%/环比-10.26%。 从销量来看，2023Q3特斯拉实现汽车交付43.5万辆，同比+26.5%/环比-6.7%，前三季度合计交付132万辆，特斯拉预计23年全球销量有望达180万辆；Model 3 & Model Y交付41.9万辆，同比+28.9%/环比-6.2%；Model S & Model X交付1.6万辆，同比-14.4%/环比-16.9%。受降价等因素影响，公司单车收入及盈利能力有所下滑，2023Q3单车收入约4.5万美元，2022Q3/2023Q2分别约5.4/4.6万美元；单车净利润-GAAP约0.4万美元，2022Q3/2023Q2分别约0.9/0.6万美元，受降价因素影响，公司盈利能力有所承压。 图4：单车盈利能力测算（亿美元） 据特斯拉2023Q3公开业绩电话会议，目标方面，2023年公司维持全年交付目标180万辆，Cybertruck预计11月30日开始交付，马斯克预计Cybertruck将需要一年到一年半的时间才能为现金流做出明显贡献。 表3：特斯拉新车进展 据特斯拉2023Q3公开业绩电话会议，公司Cybertruck量产、FSD与其他主机厂的合作、4680量产等均在逐步推进中，建议关注产业链标的：拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、多利科技等；自动驾驶板块建议关注：德赛西威、经纬恒润、均胜电子；线控底盘板块建议关注伯特利、亚太股份、中鼎股份、保隆科技；智能座舱板块建议关注：华安鑫创、上声电子；液冷板块建议关注：银轮股份、飞龙股份等。 表4：核心技术现状与展望 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）-3.05%，表现强于沪深300（-4.17%），在31个申万一级行业中排名第9位。细分板块中，商用载客车-1.16%、其他交运设备-4.22%、汽车零部件-4.33%、乘用车-4.33%、商用载货车-5.10%、汽车服务-7.91%。 板块内个股涨跌幅： 本周汽车板块涨幅前五分别为圣龙股份（+61.06%）、北汽蓝谷（+25.94%）、浩物股份（+23.77%）、英搏尔（+11.68%）、赛力斯（+10.77%）；跌幅前五分别为沪光股份（-15.20%）、精锻科技（-15.65%）、阿尔特（-16.80%）、春风动力（-17.84%）、光洋股份（-19.96%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（-6.05%）、比亚迪（-0.48%）、长城汽车（+3.90%）、上汽集团（-3.44%）、长安汽车（-5.80%）、广汽集团（-3.59%）、华域汽车（-4.50%）。H股：比亚迪股份（+0.41%）、吉利汽车（-6.01%）、长城汽车H（+3.41%）、广汽集团H（-3.93%）、中国重汽（-6.90%）。美股：特斯拉（-15.58%）、蔚来（-10.51%）、小鹏汽车（-16.85%）、理想汽车（-7.03%）。 图5：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图6：SW汽车子行业周涨跌 图7：本周板块涨跌幅前五个股 图8：汽车行业子板块与沪深300指数自2022年9月以来的表现 3行业动态 3.1公司公告 1、宁德时代（SZ300750）：2023年三季度报告 宁德时代发布2023年三季度报告显示第三季度营业收入10543120.93万元，同比增长8.28%。 2、贝斯特（SZ300580）：2023年三季度报告 贝斯特发布2023年三季度报告显示第三季度营业收入373218,991.24元，同比增长22.45%。 3、精锻科技（SZ300258）：2023年三季度报告 精锻科技发布2023年三季度报告显示第三季度营业收入557931689.83元，同比增长10.02%。 4、保隆科技（SH603197）：《关于获得ADAS项目定点通知书的公告》《报告》显示保隆科技近日收到国内头部自主品牌主机厂的《定点通知书》，选择公司作为其全新平台项目的路面预瞄系统供应商。根据客户规划，该项目生命周期为3年，生命周期总金额超过人民币3亿元，预计2024年上半年开始量产。 5、福耀玻璃（SH600660）：2023年第三季度报告 福耀玻璃发布2023年第三季度报告。本报告期利润总额为人民币157,508.59万元，比上年同期减少17.45%，扣除下汇兑损失和收益后，报告期利润总额比上年同期增长35.88%。 6、比亚迪（SZ002594）：2023年前三季度业绩预告 比亚迪发布2023年前三季度业绩预告，预计第三季度净利润盈利人民币860515万元-1050515万元,比上年同期上升：61.29%-96.90%。公司新能源汽车销量持续创下历史新高，稳居全球新能源汽车销量第一。 7、春风动力（SH603129）：2023年第三季度报告 春风动力发布2023年第三季度报告显示第三季度营业收入28.80亿元，同比下降22.86%。 3.2行业新闻 3.2.1电动化 1、Stellantis将向蜂巢能源增加采购电池包 10月16日讯，汽车制造商Stellantis集团将向蜂巢能源增加总规模近5.48GWh的PACK电池包采购，用于加快推动其电动化战略的落地。（来源：财经网2023/10/16） 2、耀宁新能源建湖基地6GWh量产线通线投料 10月18日讯，耀宁新能源建湖基地6GWh量产线正式通线投料。该基地于2022年12月开工建设，一期建设6GWh产能产线，今年9月底其基建工程竣工，10月15日顺利实现通线投料。（来源：电池中国2023/10/18） 3.2.2数字化 1、吉咖汽车电子与广域铭岛达成战略合作 10月18日讯，亿咖通科技子公司吉咖汽车电子与工业数智化领域领军企业广域铭岛，正式签署战略合作框架协议，双方将围绕吉咖汽车电子智能工厂建设，合力打造世界级“数智化”智能制造中心。（来源：车质网2023/10/18） 3.2.3企业·财经 1、长安汽车将投资88亿泰铢在泰国建厂 10月19日讯，长安汽车计划在泰国投资88亿泰铢，建设一家新能源汽车生产工厂，一期设计产能可达10万辆。2022年，长安汽车出口量的90%来自“一带一路”沿线国家，产值超过120亿元。（来源：汽车头条2023/10/19） 2、马斯克：特斯拉将于2024年开始建设墨西哥工厂 10月19日讯，马斯克表示，特斯拉将于2024年开始建设墨西哥工厂；如果利率下滑，特斯拉将加速工厂扩张。（来源：财经网2023/10/19） 3、北汽等入股线控底盘商利氪科技 10月19日讯，利氪（广州）科技有限公司发生工商变更，新增北汽集团旗下深圳安鹏创投基金企业（有限合伙）等多位股东，同时注册资本由约3931万元增至约4454万元。（来源：天眼查2023/10/19） 4、零跑汽车三季度毛利率转正 10月16日，零跑汽车（9863.HK）披露2023年三季度财报。公告显示，2023年第三季度，零跑汽车实现收入56.56亿元，同比增长31.9%；净亏损9.86亿元，上年同期为净亏损13.4亿元；毛利率为1.2%，同比转正。（来源：盖世汽车2023/10/16） 5、泰国总理邀请小米投资，或涉及电动汽车 10月18日讯，泰国总理赛塔会见小米集团副总裁兼