汽车和汽车零部件行业周报：疫情制约多地产销，三月销量短期承压

上海、吉林疫情导致一汽、上汽、特斯拉等主销车企产销短期承压。汽车产业在全国的布局相对较均衡，广东、上海、吉林、湖北与重庆产量份额稳居前列。 目前吉林、上海受疫情影响严重，2021年两地合计产/销占全国比重为20%/5%。 上海地区上汽、一汽、比亚迪、特斯拉销量占比较高；吉林地区一汽、长城、长安销量占比较高，在疫情背景下，此类车企受影响较多。2021年上汽、比亚迪在上海地区的销量占其全部销量的6%左右，对整体销量影响较小；而特斯拉、蔚来占比均超过16%，受影响较大。而2021年长城、长安在吉林地区的销量仅占其全部销量的2%左右，对整体销量影响较小。 缺芯叠加疫情导致3月乘用车批发销量同比-3.8%，低于我们预期的9.4%。 疫情导致乘用车产销短期承压，3月乘用车批发同比-4%/环比+10%；月末28-31日批发销量同比+31%，而3月第3、4周同比分别为-21%、-5%，边际改善明显。3月批发销量同比-3.8%，较年初预计的9.4%下滑13.2%，不同因子拆分来看，缺芯和疫情分别贡献-5.4%和-7.8%。 复盘历史：2020年疫情导致本轮行业复苏期曲折漫长。乘用车行业于2019年9月确认本轮周期复苏，2020年2月开始受到疫情影响复苏夭折。随着疫情的控制，2020年7月行业确认二次复苏，疫情导致本轮行业复苏过程曲折漫长。 本周市场表现：本周A股汽车板块（申万一级行业）-2.62%，表现弱于沪深300（-1.06%），在32个申万一级行业中排名第22位。细分板块中，其他交运设备-0.58%、汽车服务-2.69%、商用载货车-3.15%、商用载客车-3.57%、汽车零部件-4.54%、乘用车-4.54%。本周汽车板块涨幅前五分别为威帝股份（+18.12%）、苏奥传感（+10.72%）、登云股份（+8.00%）、湘油泵（+7.76%）、海马汽车（+6.79%）；跌幅前五分别为*ST猛狮（-11.05%）、金固股份（-11.63%）、隆盛科技（-12.20%）、文灿股份（-12.53%）、新泉股份（-14.71%）。 投资建议：中性及乐观假设下，预计汽车行业于2022H2进入新一轮复苏，复苏期建议配置早周期属性的乘用车板块。悲观假设下，预计汽车行业有望于2023年开启新一轮复苏周期，22Q4建议配置早周期属性的乘用车板块。基于朱格拉周期视角零部件板块有望开启十年长牛：预计2022年行业开启新一轮朱格拉周期，零部件的重构升级为主要驱动力，且目前零部件板块持续低配，乐观及中性假设下2022H2零部件板块有望迎来十年长牛。乘用车板块：建议关注复苏期确认前后乘用车板块系统性配置机会。推荐广汽集团和比亚迪，建议关注长城汽车、长安汽车、和吉利汽车。零部件板块：零部件板块推荐线控底盘龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。 风险提示：原材料成本上升超预期，芯片供应不及预期，市场复苏不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周聚焦：上海/吉林产销承压，疫情导致汽车板块持续低配 汽车产业地区布局相对较均衡。从产量数据来看，广东、上海、吉林、湖北与重庆稳居前列，分布较均衡。目前，新冠疫情在我国局部地区持续扩散，疫情较为严重的区域为上海和吉林。产量端来看，2021年上海与吉林合计的汽车产量在全国占比约20%；销量端来看，2021年上海与吉林合计的汽车销量在全国占比约5%。 表1：分地区产量数据（单位：万辆） 从产量结构变化来看，广东汽车产量从2012年7.6%的份额上升到2022年（1、2月合计）14.5%的份额，表现相对较强。2021年较2012年吉林产量占比有所下滑。2021年上海与吉林合计的汽车产量在全国占比为19.8%。 表2：分地区产量结构 从销量数据来看，2021年吉林与上海分别占1.4%、3.5%，合计占比近5%。 从各省份数据来看，广东、江苏、浙江占比较高。 表3：分地区销量（单位：万辆） 伴随着奥密克戎在国内扩散，三月份吉林、上海疫情形势严峻。其中上海4月份确诊人数持续增加，且以无症状为主；而吉林4月份本土确诊人数较3月有所缓解。 表4：本土确诊新增统计情况（单位：人） 表5：本土无症状新增统计情况（单位：人） 从2021年上海、吉林各车企市占率情况来看，上海地区上汽、一汽、比亚迪、特斯拉市占率较高，吉林地区一汽、长城、长安销量占比较高。在疫情背景下，此类车企在该地区受影响较多。 表6：上海、吉林各车企市占率情况 从2021年各车企在上海、吉林地区销量占比来看，作为上海主销车企的上汽、比亚迪在上海地区的销量占其全部销量的6%左右，对整体影响较小，而特斯拉、蔚来2021年上海地区销量占整体比重超过15%，此次受疫情影响较大。吉林地区的重点车企长城、长安在当地销量仅占其全部销量的2%左右，受影响较小； 吉林本土企业一汽集团受疫情影响较大，随着4月8日吉林市宣布全面清零，疫情有望得到控制，吉林地区产销有望有序释放。 表7：各车企在上海、吉林地区销量占比 从3月销量表现来看，疫情导致乘用车产销短期承压，据乘联会数据，3月乘用车批发同比-4%/环比+10%；3月28-31日批发销量同比+31%，而3月第1-4周批发销量同比分别为-21%、-3%、-21%和-5%，边际改善趋势明显。 图1：3月乘用车市场周度零售走势（单位：辆） 图2：3月乘用车市场周度批发走势（单位：辆） 3月批发销量同比-3.8%，低于预期的9.4%，疫情为主要影响因素。3月批发销量同比-3.8%，较年初预计的9.4%下滑13.2%，分因子拆分来看，缺芯和疫情分别贡献-5.4%和-7.8%。 图3：疫情影响下，3月销量承压 图4：3月销量同比影响因子拆分 复盘历史：2020年疫情导致本轮行业复苏期曲折漫长。乘用车行业于2019年9月确认本轮周期复苏，2020年2月开始受到疫情影响复苏夭折。随着疫情的控制，2020年7月行业确认二次复苏，疫情导致本轮行业复苏过程曲折反复，春季漫长。 图5：乘用车行业2019年Q4确认复苏，疫情后于2020年下半年二次确认复苏 乐观及中性假设下，预计2022H2汽车行业开启新一轮复苏。乐观和中性假设下预计2022H2确认汽车行业新一轮库存周期复苏。悲观假设下预计2023年汽车行业有望开启新一轮复苏。 图6：乐观假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：7%） 图7：中性假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：2%） 图8：悲观假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：-5%） 当前汽车板块估值调整已基本完成，汽车行业风险溢价已收敛至均值水平。汽车板块处于持续低配阶段，零部件受大小盘风格因子影响处于配置比例的“洼地”。 图9：汽车板块估值修复已经完成（单位：倍） 图10：汽车板块估值处于近三年历史低位 图11：乘用车板块风险溢价处于高位 图12：零部件板块风险溢价已收敛至均值水平 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）-2.62%，表现弱于沪深300（-1.06%），在32个申万一级行业中排名第22位。细分板块中，其他交运设备-0.58%、汽车服务-2.69%、商用载货车-3.15%、商用载客车-3.57%、汽车零部件-4.54%、乘用车-4.54%。 本周汽车板块涨幅前五分别为威帝股份（+18.12%）、苏奥传感（+10.72%）、登云股份（+8.00%）、湘油泵（+7.76%）、海马汽车（+6.79%）；跌幅前五分别为*ST猛狮（-11.05%）、金固股份（-11.63%）、隆盛科技（-12.20%）、文灿股份（-12.53%）、新泉股份（-14.71%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（-7.59%）、比亚迪（+3.4%）、长城汽车（-5.12%）、上汽集团（-0.65%）、长安汽车（-3.43%）、广汽集团（+5.16%）、华域汽车（-5.42%）。 H股：比亚迪股份（+5.86%）、吉利汽车（-3.07%）、长城汽车H（-3.19%）、广汽集团H（+3.49%）、中国重汽（-9.46%）。 美股：特斯拉（-5.45%）、蔚来（-8.80%）、小鹏汽车（-6.85%）、理想汽车（-5.07%）。 图13：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图14：SW汽车子行业周涨跌 图15：本周板块涨跌幅前五个股 图16：汽车行业子板块与沪深300指数自2020年10月以来的表现 3行业动态 3.1公司公告 1、宇通客车（600066）:2022年3月份产销数据快报 宇通客车（600066）公布2022年3月份产销数据快报，2022年3月，本月实现产量2301辆，同比下降20.90%。本年累计实现产量4698辆，同比下降31.29%。本月实现销量2277辆，同比下降23.85%。本年累计实现销量4945辆，同比下降31.09%。 2、亚太股份（002284）:2022年第一季度业绩预告 亚太股份（002284）公布2022年第一季度业绩预告：预计业绩同向上升。 归属于上市公司股东的净利润：盈利2000-3000万元，较上年同期增长33.28%-99.93%。扣除非经常损益后的净利润：盈利1500万元-2500万元，较上年同期增长59.69%-166.15%。基本每股收益为0.03-0.04元/股。 3、小康股份（601127）:2022年3月份产销快报 小康股份（601127）公布2022年3月份产销数据快报，2022年3月，本月生产24253辆，同比下降5.68%。本年累计生产60415辆，累计同比下降4.55%。 本月实现销量24014辆，同比下降15.83%。本年累计销售59932辆，累计同比增加1.36%. 4、广汽集团（601238）:2022年3月产销快报 广州汽车集团股份有限公司2022年3月汽车产量为227,574辆，同比增长24.44%，本年累计产量为598,106辆，同比增长24.96%；3月汽车销量为227,471辆，同比增长30.66%，本年累计销量为608,167辆，同比增长22.48%。 5、北汽蓝谷（600733）:子公司2022年3月份产销快报 北汽蓝谷（600733）公布2022年3月份产销数据快报，2022年3月，本月生产1019辆。本年累计生产2703辆，累计同比增长122.1%。本月实现销量5735辆。本年累计销售9120辆，累计同比增加189.62%。 6、中通客车（000957）:2022年3月份产销数据自愿性信息披露公告 中通客车（000957）公布2022年3月份产销数据快报，2022年3月，本月生产746辆。本年累计生产1728辆，累计同比增长2.8%。本月实现销量800辆。本年累计销售1832辆，累计同比增加6.7%。 7、长安汽车（000625）:关于2022年3月份产,销快报的自愿性信息披露公 告 长安汽车公布2022年3月份产销数据快报，2022年3月，本月生产226675辆，同比增长9.28%。本年累计生产605016辆，累计同比增长2.17%。本月实现销量236104辆，同比增长4.3%。本年累计销售651493辆，累计同比增加1.63%。 8、上汽集团（600104）:2022年3月份产销快报 上海汽车集团股份有限公司2022年3月份产销快报数据如下：2022年3月汽车产量为419721辆，本年累计产量为1269347辆，同比增长5.52%；3月汽车销量为443045辆，本年累计销量为1220563辆，同比增长6.84%。 9、江淮汽车（600418）:2022年3月产、销快报 江淮汽车公布2022年3月份产销数据快报，2022年3月，本月生产43248辆。本年累计生产131268辆，累计同比下降11.97%。本月实现销量42711辆。 本年累计销售129366辆，累计同比下降11.67%。 3.2行业新闻 3.2.