东吴公用事业行业周报：看好天然气下游应用场景释放，关注天然气储运产业链投资机会

东吴公用事业行业周报 证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 看好天然气下游应用场景释放，关注天然气储运产业链投资机会 增持（维持） 本周重点事件：1）天然气：长逻辑上关注天然气下游应用场景的释放，股票投资端关注天然气基础设施的建设，关注天然气储运产业链。一次能源端天然气较煤炭石油更为清洁、较绿氢成本更低、较风光更为稳定； 二次能源端天然气发电调峰灵活、清洁低碳，较电化学储能的对外依存度更低：2021年我国天然气依存度45%、锂资源对外依存度约70%，气电调峰是碳中和不可或缺的一部分。天然气的应用与锂电的运用有较大的区别：锂电的运用是先有电动车的商业化，再有基础设施充电桩的建设完善；而天然气的应用是先有基础设施的建设完备，再有下游应用场景的打开。长逻辑上关注天然气下游场景的释放，股票投资端关注基础设施端天然气储运设备的发展，建议关注富瑞特装、致远新能、中集 安瑞科等。2）受益于高耗能企业+第三产业信息技术+汽车制造业用电增长，9月全社会用电量超预期。根据国家能源局统计，2023年9月全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%，其中第一、二、三和城乡 居民用电量同比增长8.6%、8.7%、16.9%、6.6%。长逻辑下继续关注负荷侧电气化对尖峰负荷拉大的影响。3）电力现货市场：两部委再发文加快电力现货市场建设，绿电进入现货市场再提速。继9月国家发改委 《电力现货市场基本规则（试行）》落地后，两部委再次呼吁加快电力 现货市场建设，绿电进入现货市场再提速。由于绿电月度、年度发电量的预计准确度低，而日度响应上准确率较高，关注新能源功率预测龙头国能日新。 行业核心数据跟踪：10月电网代购电较9月继续回落，峰谷价差小幅缩小；煤价端淡季不淡，受安监等因素影响上涨至1005元/吨（截至2023年10月20日）；三峡电站水位持续回升。电价：9月底公布10月电网代购电数据，10月受益于水电的环比同比发电量预期改善，电网代购电价格环比继续回落，电价端承压。煤价：截至2023年10月20日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为1005元/吨，节后动力煤稳中偏强。天然气：截至2023/10/19，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周环比-7.7%/-8.0%/+26.0%/+1.8%/+6.8%至0.8/4.0/4.7/3.2/4.6元/方。2023M1-8我国天然气表观消费量达2562亿方，同增7.3%（2022M1-8同减1.5%）。2023年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。截至2023年10月初，全国共有20%/24%的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价，提价幅度为0.22/0.24元每方，期待顺价逐步落地。三峡水电站水位：截至2023/10/21，三峡水电站水位为174.69米，同比增长9.65%，8月以来水电发力好转。 投资建议：1）天然气储运设备产业链：建议关注富瑞特装、致远新能、中集安瑞科等；2）新能源功率预测：关注国能日新；3）水电：建议关注长江电力、华能水电、川投能源。 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 2023年10月22日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师唐亚辉 执业证书：S0600520070005 tangyh@dwzq.com.cn 行业走势 公用事业沪深300 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 2022/10/242023/2/212023/6/212023/10/19 相关研究 《继续推荐来水改善的水电板块；火电关注容量电价细则的落地》 2023-10-15 《以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司》 2023-10-10 1/10 图1：指数周涨跌幅（2023.10.14-2023.10.20）（%）图2：公用事业板块周涨跌前�个股（%） -1.77 -2.19-2.21-2.25-2.50-2.62 -3.40 -3.73-3.74 0 -1 -2 -3 -4 -5 -4.95-4.99 -6 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 15.20 4.35 2.732.522.12 -6.19-6.58-7.05 -9.93-10.33 -50 -50 -100 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口5500卡价格同比（%） 200 300250 150 200 100 150100 50 50 0 0 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/10 东吴证券研究所 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%）图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 100 100 80 60 40 20 0 -20 -40 80 60 40 20 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 0 -20 -60 -40 -60 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%）图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 40 100 80 60 40 20 0 -20 -40 30 20 10 -10 0 -60 -20 -30 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3/10 东吴证券研究所 表1：2023年1-10月电网代购电价格（元/兆瓦时） 地区 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 江苏 453.70 467.90 467.40 468.30 471.70 437.80 476.90 473.80 442.30 440.10 安徽 461.28 461.28 461.28 461.28 461.28 461.28 461.28 461.28 461.28 461.28 广东 559.90 562.10 561.20 561.80 583.90 550.10 565.90 578.40 562.80 533.30 山 东 388.30 390.00 392.20 384.80 385.80 358.90 377.50 387.50 399.10 399.70 （容量补偿电价99.1）山西 487.57 453.97 419.10 404.59 366.32 343.87 373.16 371.28 361.42 373.68 北京 425.19 428.57 410.13 415.18 408.38 419.63 —— 421.08 413.11 400.44 河北 396.90 398.50 377.70 357.80 393.50 364.40 364.40 364.40 364.40 364.40 （不满1kv）河北 （其他工商业）冀北 （不满1kv）冀北 （其他 457.70480.40462.40435.80457.00429.40419.20440.10464.40452.40 380.30384.00375.30376.40376.50372.00372.00372.00372.00372.00 440.60440.70431.40437.40427.90424.50423.80431.70430.70435.20 东吴证券研究所 工业） 商 河南 496.19 502.31 506.39 505.00 475.64 453.30 453.30 453.30 453.00 453.00 浙 江 496.40 506.70 524.90 514.10 509.40 512.40 500.60 503.60 525.40 514.80 （不满1kv）浙江（1-10kv及以上工 544.60 541.30 545.30 524.10 520.50 525.70 501.60 503.60 525.40 514.80 商业）上海 598.70 598.40 580.90 589.20 583.90 455.80 476.10 470.40 440.10 418.40 重庆 565.70 550.69 515.17 453.18 445.94 440.68 529.96 530.44 472.76 440.24 四川 453.00 453.00 502.20 465.80 410.10 341.60 359.90 396.10 336.50 339.70 黑龙江 428.70 428.67 428.69 428.69 428.70 420.75 420.93 420.75 420.74 420.74 辽宁 417.82 422.36 424.61 428.02 410.92 417.89 419.32 430.61 434.57 431.13 吉林 460.99 447.96 455.06 446.24 446.55 447.72 447.72 447.72 447.72 447.72 蒙东 297.75 288.25 279.93 288.89 290.13 273.20 280.66 279.49 283.87 291.56 蒙西 309.40 317.10 323.30 316.10 312.70 302.50 —— 293.20 313.70 —— 江西 495.58 503.71 530.80 512.39 505.12 497.16 497.16 497.16 497.16 497.16 4/10 湖北 565.60 562.00 544.10 512.20 505.00 486.50 489.90 499.80 499.00 483.00 湖南 609.81 593.21 495.90 513.10 482.46 452.08 —— 539.83 511.17 490.63 青海 260.10 262.20 293.80 284.80 279.10 252.00 287.02 283.70 288.91 301.89 宁夏 276.00 298.20 294.10 284.40 292.60 287.60 287.40 447.20 301.50 296.70 陕西 460.70 466.00 453.00 442.00 427.20 407.00 395.40 399.20 385.00 410.60 天津 486.20 494.20 499.50 499.10 478.10 438.00 435.90 445.70 440.20 427.40 甘肃 365.50 365.10 360.70 341.40 328.20 313.49 384.72 309.71 303.55 331.97 新疆 266.17 264.32 265.81 258.11 267.03 263.12 269.43 262.87 248.03 252.07 广 西 458.70 421.40 343.30 437.00 418.80 375.60 405.20 470.70 531.50 485.70 （不满1kv） 广西 （10kv及以上） 619.59 海南（100千伏安以下） 505.44 517.34 517.79 518.