行业周报：地产竣工持续改善，关注建材底部机会

地产竣工持续改善，关注建材底部机会 10月8日（本周三）国家统计局发布地产数据，2023年1-9月房地产开发资金/开发投资完成额/新开工面积/施工面积/竣工面积/销售面积累计值同比-14.20%/-15.73%/-23.89%/-7.19%/+19.14%/-16.38%， 环比1-8月同比增速变动-0.61/-0.41/+0.99/-0.03/+0.52/-0.52pct。在地产资金面仍偏紧的背景下，房企拿地和开工意愿仍较低；保交楼政策逐步推进，竣工端延续持续修复的态势；在居民收入预期和房价预期下降的情况下，地产销售尚未呈现显著回暖的趋势。我们认为短期内房地产开发投资或仍处于低迷态势，地产基本面或将持续筑底。短期来看，关注需求政策落地推动改善性需求脉冲回暖带来的波段投资机会，需持续关注高频地产销售数据，重点关注估值仍具备性价比的标的，受益标的：坚朗五金、旗滨集团、北新建材、东方雨虹、伟星新材、三棵树。中期来看，城中村改造有望支撑管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，弹性推荐东方雨虹，稳健推荐伟星新材。持续关注水泥和药玻两个低估值板块：（1）从短期来看，在基本面和情绪面助推下，海螺水泥有望受益：（a）基本面，受益于成本支撑（煤价上涨）以及供给端加大错峰生产力度，水泥价格逐步回暖；（b）情绪面，目前股市以存量资金为主且板块轮动较快，海螺水泥估值位于底部区间且具有高股息，在基本面阶段性回暖催化下，情绪有望助推估值弹性加速释放。（2）力诺特玻估值位于底部区间，安全边际较高；随着管制瓶产能落地，202H1公司营收已进入快速增长通道；随着模制瓶关联评审推进以及药玻产能逐步投产，2024-2025年业绩弹性有望加速释放。玻璃板块，随着进入旺季，下游需求修复节奏加快，但受民营房企结算方式的影响，下游加工厂商订单回暖节奏趋缓，需持续关注下半年玻璃需求释放弹性、玻璃生产商复产节奏以及纯碱项目投产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周（2023年10月16日至10月20日）建筑材料指数下跌3.84%，沪深300指数下跌4.17%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.34pct。近三个月来，沪深300指数下跌7.74%，建筑材料指数下跌6.36%，建材板块跑赢沪深300指数1.38pct。近一年来，沪深300指数下跌3.38%，建筑材料指数下跌6.67%，建材板块跑输沪深300指数3.29pct。 板块数据跟踪 水泥：截至10月21日，全国P.O42.5散装水泥平均价为310.05元/吨，环比上涨1.95%；水泥-煤炭价差为174.85元/吨，环比上涨3.51%；全国熟料库容比71.35%，环比下降0.32pct。 玻璃：截至10月21日，全国浮法玻璃现货均价为2152.29元/吨，环比上涨11.23元/吨，涨幅为0.52%；光伏玻璃均价为175.00元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为47.05元/重量箱，环比上涨1.18%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为32.88元/重量箱，环比上涨3.21%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为37.05元/重量箱，环比上涨1.06%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为102.90元/重量箱，环比持平。 玻璃纤维：截至10月20日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3300-3600元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3700-4100元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为5700-6200元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌3.84%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌3.84%，跑赢沪深300指数0.34pct 本周（2023年10月16日至10月20日）建筑材料指数下跌3.84%，沪深300指数下跌4.17%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.34pct。近三个月来，沪深300指数下跌7.74%，建筑材料指数下跌6.36%，建材板块跑赢沪深300指数1.38pct。 近一年来，沪深300指数下跌3.38%，建筑材料指数下跌6.67%，建材板块跑输沪深300指数3.29pct。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.34pct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数1.38pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数3.29pct 细分板块来看，本周建材细分行业均下跌，具体表现分别为：玻璃制造（-2.79%）、水泥制造（-2.98%）、玻纤制造（-3.73%）、耐火材料（-3.91%）、改性塑料（-4.33%）、管材（-5.18%）、碳纤维（-6.31%）。 图4：本周建材细分行业均下跌 个股方面涨少跌多，本周仅两家公司上涨为：宁夏建材（+12.07%）、韩建河山（+9.80%）；本周跌幅前五的公司为：伟星新材（-8.16%）、道恩股份（-8.42%）、三棵树（-9.40%）、吉林碳谷（-10.92%）、正威新材（-13.48%）。 图5：本周建材板块涨少跌多 1.2、估值表现：本周PE为18.52倍，PB为1.29倍 截至2023年10月20日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为18.52倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.29倍，位列A股全行业倒数第9位。 图6：本周建材板块市盈率PE为18.52倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.29倍，位列A股全行业倒数第9位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 截至10月21日，全国P.O42.5散装水泥平均价为310.05元/吨，环比上涨1.95%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+9.44%）、华北（-1.95%）、华东（+2.59%）、华南（+0.73%）、华中（+0.29%）、西南（+4.15%）、西北（-0.81%）。其中重庆、哈尔滨、长春、沈阳、南昌、济南、贵阳、长沙、福州、广州港、北京、南宁价格环比上涨1.67-50元/吨不等，昆明、武汉、天津、西安、郑州、西宁、成都、石家庄价格环比下跌4-29.17元/吨不等，其余城市水泥价格环比持平。 截至10月19日，全国熟料库容比达71.35%，环比下降0.32pct。全国省市熟料库存环比持平，大部分省市维持在65%之上。其中，湖北、甘肃、湖南、河北、河南省的库存环比下降2.5-10pct，辽宁、吉林、山西等省库存环比上升1.67-5pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨1.95% 图9：本周全国熟料库存环比下降0.32pct 图10：本周东北地区水泥价格环比上涨9.44% 图11：本周吉林、辽宁熟料库存环比上升，黑龙江持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.95% 图13：本周山西熟料库存环比上升，河北下降，其余持平 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨2.59% 图15：本周华东地区熟料库存环比持平 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨0.73% 图17：本周华南地区熟料库存环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨0.29% 图19：本周华中地区熟料库存环比下降 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨4.15% 图21：本周西南地区熟料库存环比持平 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌0.81% 图23：本周甘肃熟料库存环比下降，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下跌 截至2023年10月20日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1040元/吨，周环比下跌0.95%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1040元/吨，周环比下跌0.95% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨3.51% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨16.97% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌3.41% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨4.91% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨1.31% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨0.57% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨8.23% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌1.29% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货、期货价格环比上涨，库存环比下跌 现货价格上涨。截至2023年10月21日，浮法玻璃现货价格为2152.29元/吨，环比上涨11.23元/吨，涨幅为0.52%。 期货价格上涨。截至2023年10月20日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1656元/吨，周环比上涨22.00元/吨，涨幅为1.35% 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.52% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨1.35% 全国库存环比降低。截至2023年10月18日，全国浮法玻璃库存为3960万重量箱，环比减少41万重量箱，降幅为1.02%；重点八省库存为2961万重量箱，环比减少22万重量箱，降幅为0.74%。 图35：浮法玻璃库存环比减少41万重量箱，降幅为1.02% 图36：全国浮法玻璃库存接近2021年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2021年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至10月21日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为175.00元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格接近2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：期货价格、库存、开工率环比上涨，现货价格持平 现货价格环比持平。截至10月20日，全国重质纯碱现货平均价格为3232元/吨，环比持平。 期货价格环比上涨。截至10月20日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1719元/吨，环比上涨6.00元/重量箱，涨幅为0.35%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨0.35% 库存、开工率环比上涨。截至10月19日，全国纯碱库存为37.73万吨，环比增长19.89%；全国纯碱开工率为90.02%，环比增长1.24pct。 图42：本周全国纯碱库存环比增长19.89% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长1.24pct 3.3.2、石油焦、重油价格环比下跌，天然气上涨 石油焦、重油价格环比下跌，天然气上涨。截至2023年10月20日，全国石油焦平均价格为2983.53元/吨，环比下跌3.33元/吨，跌幅为0.11%；全国重油平均价格为5275元/吨，环比下跌50.00元/吨，跌幅为0.94%；全国工业天然气价格为3.67元/立方米，环比上涨0.01元/立方米，涨幅为0.18%。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.11% 图45：本周全国重油平均价环比下跌0.94% 图46：本周全国工业天然气价格环比上涨0.18% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至10