行业周报：仔猪盈利不改能繁去化大趋势，禽流感全球蔓延提振白鸡景气度

周观察：仔猪盈利不改能繁去化大趋势，禽流感全球蔓延提振白鸡景气度 生猪：生猪供给充足猪价低迷态势延续，仔猪盈利不改能繁去化大势。据涌益咨询，截至2023年5月19日，全国生猪销售均价为14.15元/公斤。据农业农村部数据，2023年4月全国生猪出栏环比增长3.1%，同比增长6.7%，能繁母猪存栏4284万头，环比-0.5%，同比+2.6%。仔猪盈利或是能繁去化最后的扰动，我们预计生猪产能过剩猪价低迷态势或延续，养殖持续亏损或导致养户补栏仔猪意愿逐步下降，届时仔猪亏损或是行业产能加速去化之时。 白鸡：多国报告新增高致病性禽流感病例，供给扰动提振白鸡景气度。本周巴西、英国、俄罗斯陆续报告新增高致病性禽流感病例，高致病性禽流感全球蔓延形势依然严峻，后续白羽鸡海外引种及全球鸡肉供应仍因禽流感全球蔓延存在不确定性，白鸡景气度有望提升。 饲料：饲料价格见底回落态势启动，禽畜养殖成本有望持续下行。据Wind数据，玉米前170天（ttm）及豆粕前170天（ttm）价格均已开启回落态势，养殖端饲料成本压力有望逐渐减弱。 周观点：白羽肉鸡周期上行利润可观，猪价持续磨底成长企业占优 供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开。推荐种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头企业禾丰股份。 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。当前行业受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（5.15-5.19）：农业跑输大盘2.96个百分点 本周上证指数上涨0.34%，农业指数下跌2.62%，跑输大盘2.96个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，*ST正邦（+16.41%）、金新农（+8.63%）、新五丰（+7.08%)领涨。 本周价格跟踪（5.15-5.19）：本周仔猪、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，5月19日全国外三元生猪均价为14.16元/kg，较上周下跌0.25元/kg；仔猪均价为34.79元/kg，较上周上涨0.19元/kg；白条肉均价17.98元/kg，较上周下跌0.39元/kg。5月19日猪料比价为3.73:1。自繁自养头均利润-336.94元/头，环比-10.70元/头；外购仔猪头均利润-254.57元/头，环比+16.25元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.48元/羽，环比-3.88%；毛鸡均价9.38元/公斤，环比-0.74%；毛鸡养殖利润-2.31元/羽，环比-0.13元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：仔猪盈利不改能繁去化大趋势，禽流感全球蔓延 提振白鸡景气度 1.1、生猪供给充足猪价低迷态势延续，仔猪盈利不改能繁去化大势 4月全国生猪出栏同环比双增，供强需弱猪价延续低迷态势。据农业农村部数据，2023年4月全国生猪出栏环比增长3.1%，同比增长6.7%，生猪供给充足态势延续。据涌益咨询，截至2023年5月19日，全国生猪销售均价为14.15元/公斤，周环比下跌0.16元/公斤。生猪供强需弱，猪价延续低迷态势。截至2023年5月19日，监控企业生猪出栏均重122.28公斤/头，周环比微降，预计随行业亏损期拉长，出栏均重有进一步下降空间。 图1：生猪供给充足需求疲弱，猪价延续下行态势 图2：本周（5.15-5.19）生猪出栏均重环比微降 仔猪盈利或扰动能繁去化节奏，但难改去化大势。据农业农村部数据，2023年4月我国能繁母猪存栏4284万头，环比-0.5%，同比+2.6%。本周仔猪价格达651元/头，仔猪盈利系2023Q1仔猪疫病供给减少及养户对2023下半年猪价乐观预期所致，仔猪盈利或是能繁去化最后的扰动，但2022年7月至12月能繁存栏持续增加对应2023年5月至10月生猪供给增加，产能过剩猪价低迷态势或延续，养殖持续亏损或导致养户补栏仔猪意愿下降，届时仔猪亏损或是行业产能加速去化之时。无论去化节奏快慢，我们预计去化态势将延续，具备成本优势且产能稳步扩张的猪企具备配置价值。 图3：2023年4月能繁母猪存栏延续去化态势 图4：仔猪价格处相对高位或延缓去化节奏（元/头） 1.2、多国报告新增高致病性禽流感病例，供给扰动提振白鸡景气度 高致病性禽流感全球蔓延，多国报告新增病例。2023年5月15日，巴西农业部首次报告2例野生鸟类高致病性禽流感病例，巴西为全球最大鸡肉出口国，若后续禽流感在其商业家禽群中传播或对全球禽肉供给产生影响。5月17日，英国报道两人确诊禽流感，为英国2021年以来首次出现。5月18日，俄罗斯公布文件显示莫斯科发现高致病性禽流感病例，并对相关区域实行防疫隔离措施。 需求疲弱致白鸡价格短期下行，供给扰动或提振白鸡景气度。受短期出栏量增加及需求端疲弱影响，白羽肉鸡价格自4月中旬以来呈下行态势。然而高致病性禽流感全球蔓延形势依然严峻，2023年1-4月我国祖代白羽鸡国外引种量占比仅37%，而国产白鸡品种仍处推广初期，生产性能及养殖方式与进口品种存在差异，短期难以对父母代白鸡供给形成明显增量。后续白羽鸡海外引种及全球鸡肉供应仍因禽流感全球蔓延存在不确定性，白鸡景气度有望提升。 图5：2023年4月中旬以来白羽肉鸡价格呈下行态势 图6：2023年1-4月国外祖代白羽鸡引种量占比仍较低 1.3、美国玉米进口减少，饲料原料价格下行趋势较为明朗 中美玉米订单部分取消，或致美国玉米价格支撑力减弱。据彭博社报道，中国连续取消83.2万吨的美国玉米订单，而巴西玉米进口量占比有所上升。从我国进口情况来看，2023年1-4月我国玉米进口量为852万吨，占2022年全年进口量的41%，随着生猪存栏持续去化，后续玉米需求或将较预期减弱。另外随着中国转向对巴西及非洲等玉米的采购订单增加，美国玉米或面临一定销售难度，贸易流体系重构或将对于美国玉米价格造成一定冲击。2022年中国进口的玉米中，美国玉米占比72%，乌克兰玉米约为26%，2023Q1玉米进口结构中美国占比已降至37.8%。 图7：2023年1-4月中国玉米进口量为852万吨 图8：2023Q1中国自美国进口玉米占比较2022年下滑 饲料价格见底回落态势启动，禽畜养殖成本有望持续下行。根据生猪生长周期阶段测算，190天内除前20天断奶前周期，后续饲料成分主要为玉米及豆粕，其中玉米成分占比最大，因此若两大饲料原料前推190天均价稳步回落，则将逐步减轻养殖端成本压力。据Wind数据，玉米前170天（ttm）及豆粕前170天（ttm）价格均已开启回落态势，养殖端饲料成本压力有望逐渐回落。 图9：豆粕过往均价开启回落 图10：玉米过往均价亦开启回落 2、周观点：白羽肉鸡周期上行利润可观，猪价持续磨底成长 企业占优 供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开。2021-2022年受海外持续禽流感疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻，继而触发供给定价的先决条件； 需求端来看，2019年以来我国白羽肉鸡消费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我们认为，此轮白羽肉鸡周期上行已具备供需双驱条件。短期催化：（1）2022年12月至2023年1月行业停孵叠加强制换羽致使年后商品苗供给出现紧张；（2）供给趋势下行背景下，强制换羽虽理论上减弱供给矛盾，但亦驱动供需错配矛盾提前；（3）海外引种核心矛盾来自阿拉巴马州孵化场排期紧张，且不排除美国禽流感疫情重新抬头；（4）借当下矛盾国内迎来加快自主种源“国产替代”的较好窗口。当前时点重点推荐国内白羽肉鸡一体化养殖龙头企业圣农发展；国内白羽肉鸡最大养殖屠宰企业禾丰股份。 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。2023年3月以来，猪价呈低位震荡态势，短期生猪供应仍充足，低猪价或吸引二次育肥进场，五一节日消费对猪价支撑值得期待。二次育肥博弈或加大猪价波动，成本控制成为猪企核心竞争力，当前行业状态下，受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（5.15-5.19）：农业跑输大盘2.96个百分点 本周上证指数上涨0.34%，农业指数下跌2.62%，跑输大盘2.96个百分点。子板块来看 ， 宠物食品板块领涨 。 个股来看 ，*ST正邦 （+16.41%）、 金新农（+8.63%）、新五丰（+7.08%)领涨。 图11：农业板块本周下跌2.62%（表内单位：%） 图12：本周农业指数跑输大盘2.96个百分点 图13：本周宠物食品及种植板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：*ST正邦、金新农、新五丰领涨 4、本周重点新闻（5.15-5.19）：4月份食品价格同比上涨 0.4%，农民工就业形势继续好转 4月份食品价格同比上涨0.4%，农民工就业形势继续好转。4月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，环比下降0.1%。分类别看，食品烟酒价格同比上涨0.8%，衣着价格上涨0.9%，居住价格下降0.2%，生活用品及服务价格上涨0.1%，交通通信价格下降3.3%，教育文化娱乐价格上涨1.9%，医疗保健价格上涨1.0%，其他用品及服务价格上涨3.5%。在食品烟酒价格中，鲜菜价格下降13.5%，粮食价格上涨1.1%，猪肉价格上涨4.0%，鲜果价格上涨5.3%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.7%，涨幅与上月相同。1-4月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%。农民工群体的就业继续好转。4月份，外来农业户籍人口城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.2个百分点，基本接近正常水平。 农业农村部在四川成都召开生猪生产座谈会。5月18日，农业农村部畜牧兽医局在四川省成都市召开生猪生产座谈会。会议强调多措并举抓好生猪生产，稳定基础产能，确保猪肉市场稳定安全供应。会议指出，2023年以来全国能繁母猪存栏处于正常区间上线附近，猪肉产量稳定增长，市场供应充足，生猪价格持续低位运行，随着后期市场消费回暖，养殖亏损局面有望缓解。 我国主要江河湖海5月16日12时全面进入休禁渔期。5月16日12时，我国海河、辽河、松花江流域开启为期两个半月的禁渔，这标志着2023年我国四大海域、内陆七大重点流域全面进入休禁渔期。当日，农业农村部在吉林省松原市举办“中国渔政亮剑2023”华北东北三大流域禁渔专项执法行动启动活动，进一步强化禁渔执法工作部署，扩大禁渔期制度社会影响。 5、本周价格跟踪（5.15-5.19）：本周仔猪、草