行业周报：仔猪价格加速下行，能繁去化态势延续

周观察：仔猪价格加速下行，能繁去化态势延续 生猪：据涌益咨询，截至2023年6月9日，全国生猪销售均价为14.33元/公斤，周环比下跌0.02元/公斤，受需求疲弱影响，本周屠宰企业冻品库容率再度抬升，预计短期猪价或仍低位运行。本周规模厂15公斤仔猪出栏价格下跌至565元/头（环比-9.16%），补栏仔猪情绪降温。从能繁存栏看，5月行业能繁存栏环比-0.93%，保持去化态势。外售仔猪盈利是当前能繁持续去化的扰动因素，若后续仔猪价格跌至成本线下并维持，行业产能或迎来加速去化。后续关注仔猪跌价情况及6-8月生猪可能存在的阶段性涨价对能繁去化节奏的影响。 农产品：南美玉米大豆存销售压力，预计后续价格抛压较大。Agroconsult的数据显示，巴西本年度第二季玉米产量预计为40.30亿蒲式耳，较2022年增长11%。考虑船运费用后巴西玉米的采购性价比已逐渐超过美国玉米，导致我国对美玉米订购数量相较于预期下降。大豆方面，南美仓储压力渐长，随收割季节推进价格抛压逐渐累积。随着收获季节继续推进到6月和7月，巴西仓储能力不足可能成为后续玉米价格的抛压因子。 周观点：猪价磨底成长企业占优，近期白鸡价格回落压制养殖利润 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。当前行业受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 白鸡近期终端价格回落压制养殖利润，未来饲料成本逐步下降有望实现盈利改善。推荐种源优势一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头禾丰股份。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（6.5-6.9）：农业跑赢大盘0.32个百分点 本周上证指数上涨0.04%，农业指数上涨0.36%，跑赢大盘0.32个百分点。子板块来看 ， 渔业板块领涨 。 个股来看 ， 朗源股份 （+27.44%）、 巨星农牧（+15.71%）、大湖股份（+13.73%)领涨。 本周价格跟踪（6.5-6.9）：本周黄羽鸡、玉米、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，6月9日全国外三元生猪均价为14.37元/kg，较上周上涨0.01元/kg；仔猪均价为33.54元/kg，较上周下跌1.92元/kg；白条肉均价18.18元/kg，较上周上涨0.05元/kg。6月9日猪料比价为3.78:1。自繁自养头均利润-321.82元/头，环比-8.25元/头；外购仔猪头均利润-189.71元/头，环比-18.43元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.41元/羽，环比-3.21%；毛鸡均价9.23元/公斤，环比-2.02%；毛鸡养殖利润-0.86元/羽，环比+0.34元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：仔猪价格加速下行，能繁去化态势延续 1.1、生猪：仔猪价格下行，能繁去化态势延续 需求疲弱猪价持续低迷，冻品库容率再度回升。据涌益咨询，截至2023年6月9日，全国生猪销售均价为14.33元/公斤，周环比下跌0.02元/公斤，屠宰量环比小幅回落。受6月气温进一步升高影响，生猪需求疲弱，本周屠宰企业冻品库容率再度抬升，预计短期猪价或仍低位运行。 图1：猪价保持低位运行，屠宰量小幅回落 图2：受需求疲弱影响，冻品库容率再度回升 本周仔猪价格加速下行，能繁去化态势延续。据涌益咨询，本周规模厂15公斤仔猪出栏价格565元/头（环比-9.16%），仔猪价格快速下跌或受养户资金紧张及对2023年下半年猪价预期转弱影响。从能繁存栏看，5月行业能繁存栏环比-0.93%，保持去化态势。外售仔猪盈利是当前能繁持续去化的扰动因素，若后续仔猪价格跌至成本线以下并维持，行业产能或迎来加速去化。后续仍需关注仔猪跌价情况及6-8月生猪可能存在的阶段性涨价对能繁去化节奏的影响。 图3：本周（6.5-6.9）仔猪价格跌至565元/头 图4：2023年5月能繁去化态势延续 1.2、南美玉米大豆存销售压力，预计后续价格抛压较大 巴西玉米产量压制价格，较美玉米采购性价比更佳。Agroconsult的数据显示，巴西本年度第二季玉米产量预计为40.30亿蒲式耳，较2022年增长11%。根据巴西Conab的数据，截至6月3日，巴西约有1%的第二季玉米收获。马托格罗索农业经济研究所(Imea)数据显示，截至6月2日，巴西最大的玉米生产州马托格罗索州已经收获了6%的第二季玉米。六月中旬，巴西各地将正式开始大规模收获。由于价格的地域性优势，考虑船运费用后巴西玉米的采购性价比已逐渐超过美国玉米，导致我国对美玉米订购数量相较于预期下降。 图5：巴西玉米产量处于历史高位 图6：巴西玉米价格较美国显著更低 大豆方面南美仓储压力渐长，随收割季节推进价格抛压逐渐累积。由于价格下跌巴西农民缓慢出售2023年的大豆作物。据巴西咨询机构Safras & Mercado的数据，截至6月2日，2022/2023作物季节生产的大豆中约有57%实现售出，而同期五年均值高达73%。可据此估计巴西大豆仓储量约为25.72亿蒲式耳大豆(即7000万吨)，而与此同时高产的二季玉米也开始收割竞争仓容。截至6月2日，27.5%的巴西二季玉米作物已在巴西销售，而五年均值水平为39%。据此估计近30亿蒲式耳(即7500万吨)玉米尚未售出，随着收获进度推进，若销售进度仍不及预期，对于仓储空间储存的需求可能将更加强烈，价格抛压不断累积。随着收获季节继续推进到6月和7月，巴西仓储能力不足可能成为后续的玉米价格的抛压因子。 图7：巴西玉米及大豆销售去化进度较慢 图8：6月报告暂未对巴西阿根廷两国产量预期维持5月数据 2、周观点：猪价磨底成长企业占优，近期白鸡价格回落压制养殖利润 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。2023年3月以来，猪价呈低位震荡态势，短期生猪供应仍充足，低猪价或吸引二次育肥进场，五一节日消费对猪价支撑值得期待。二次育肥博弈或加大猪价波动，成本控制成为猪企核心竞争力，当前行业状态下，受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 近期白羽肉鸡价格略有回落，后续饲料价格下降有望改善盈利空间。2021-2022年受海外持续禽流感疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻，继而触发供给定价的先决条件；需求端来看，2019年以来我国白羽肉鸡消费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我们认为，此轮白羽肉鸡周期上行已具备供需双驱条件。短期来看白鸡价格略有回落，对于养殖利润形成压制，随着饲料价格逐渐下行，盈利空间有望盈利改善。当前时点重点推荐国内白羽肉鸡一体化养殖龙头企业圣农发展；国内白羽肉鸡最大养殖屠宰企业禾丰股份。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（6.5-6.9）：农业跑赢大盘0.32个百分点 本周上证指数上涨0.04%，农业指数上涨0.36%，跑赢大盘0.32个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，朗源股份（+27.44%）、巨星农牧（+15.71%）、大湖股份（+13.73%)领涨。 图9：农业板块本周上涨0.36%（表内单位：%） 图10：本周农业指数跑赢大盘0.32个百分点 图11：本周渔业板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：朗源股份、巨星农牧、大湖股份领涨 4、本周重点新闻（6.5-6.9）：全国已收获冬小麦面积1.86亿 亩，收获进度达61%，日机收面积2170万亩 全国已收获冬小麦面积1.86亿亩，收获进度达61%，日机收面积2170万亩。 进入6月份以来，安徽、河南、江苏等地紧抓降雨间隙和晴好天气，组织收获机械和农机手连续奋战，加快抢收成熟小麦。截至6月8日17时，全国已收获冬小麦面积1.86亿亩，收获进度达61%。日机收面积2170万亩，当日投入小麦联合收割机28.9万台。安徽麦收进入尾声，河南进度过九成，江苏进度过半，山东进度过两成。 农发行安排1100亿元信贷资金全力支持夏粮收购。2023年夏粮收购形势十分复杂，特别是河南等主产省份在夏粮成熟期间受连续降雨因素影响，小麦出现大范围“萌动”“出芽”等现象，预计将对夏粮产量和品质产生较大影响，部分地区可能出现低质粮“卖粮难”问题。目前，农发行已安排1100亿元信贷资金用于夏粮收购。截至6月5日，累计投放夏季粮油收购贷款69亿元，切实做到“钱等粮”。 我国部署实施2023年公海自主休渔措施。农业农村部印发通知，部署实施2023年公海自主休渔措施。自主休渔期间，我国所有鱿鱼钓、拖网、围网、敷网、罩网等远洋渔船（不含金枪鱼延绳钓、金枪鱼围网渔船）停止在休渔海域捕捞作业。 2023年，我国将继续在西南大西洋、北印度洋、东太平洋公海部分海域实施公海自主休渔措施。我国远洋渔业作业海域中，所有目前尚无国际区域性渔业组织管理的公海海域（或鱼种）均已纳入自主休渔范围。 5、本周价格跟踪（6.5-6.9）：本周黄羽鸡、玉米、豆粕价格环 比上涨 表2：本周黄羽鸡、玉米、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，6月9日全国外三元生猪均价为14.37元/kg，较上周上涨0.01元/kg；仔猪均价为33.54元/kg，较上周下跌1.92元/kg；白条肉均价18.18元/kg，较上周上涨0.05元/kg。6月9日猪料比价为3.78:1。自繁自养头均利润-321.82元/头，环比-8.25元/头；外购仔猪头均利润-189.71元/头，环比-18.43元/头。 图12：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图13：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.41元/羽，环比-3.21%；毛鸡均价9.23元/公斤，环比-2.02%；毛鸡养殖利润-0.86元/羽，环比+0.34元/羽。 图14：本周鸡苗均价环比下跌 图15：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网数据，6月9日中速鸡均价11.35元/公斤，环比+0.25元/公斤。 图16：本周中速鸡价格环比上涨 水产品：据Wind数据，上周草鱼价格15.88元/公斤，环比-0.19%；据海大农牧数据，6月9日鲈鱼价格26.60元/公斤，环比+5.56%；6月8日对虾价格37.88元/公斤，环比-5.30%。 图17：5.29-6.2草鱼价格环比下跌 图18：6月9日鲈鱼价格环比上涨 图19：6月8日对虾价格环比下跌 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价