全球大类资产跟踪周报：避险情绪蔓延

全球大类资产跟踪周报 避险情绪蔓延 2023年10月22日 本周，受制于海外金融条件收紧、地缘政治的不确定性加大等因素，A股市场情绪偏弱，大盘指数均下跌；债券在资金偏紧的状态下，继续回调。海外方面，中东局势仍然扑朔迷离，另外美联储主席鲍威尔最新发言偏鹰，海外风险资产迎来双重压制：一方面，金融条件收紧，债券收益率大幅上行；另一方面，市场风险偏好受压，避险情绪上升，全球重要股指本周均录得下跌。 本周A股创年内新低，TMT板块下跌较大 分析师周君芝 本周股市风险偏好仍偏低，非银金融板块周内虽多次活跃，但未有效带动市场反弹，各主要指数均录得较大跌幅。其中上证综指跌34，深证成指跌495，创业板指跌499。 执业证书：S0100521100008电话：15601683648邮箱：zhoujunzhimszqcom研究助理吴彬 分板块看，仅煤炭、非银行金融等板块小幅下跌，前期上涨较多的通信和医疗 执业证书：S0100121120007 板块大幅回撤，分别下跌705和688。 本周资金面持续偏紧，债市继续调整 电话：15171329250邮箱：wubinmszqcom 本周资金转紧。尽管10月MLF超量续作、央行持续大规模逆回购投放，但受国债和地方债发行放量以及税期临近扰动，资金持续转紧，DR001持续走高至194。 相关研究1超额流动性系列研究（一）：居民超额储蓄，规模几何？20221227 本周债市继续回调。国内经济基本面波动不大，资金面主导债市走势，债市继续延续回调。本周10年期国债利率一度上行至271，1年期同业存单利率高于MLF利率；当前已有部分交易型资金开始布局，博弈资金面未来转宽，带动债市在周五有所回暖。 本周海外债券收益率进一步上行，风险资产普遍回调 2全球大类资产跟踪周报：国内债市大幅回温202212253海外疫情系列研究（三）：疫情冲击波：达峰时间及后续影响20221224 4日本央行上调YCC上限：日本央行转向， 紧缩交易卷土重来？20221220 海外市场仍受“巴以冲突”的扰动，上游商品价格走高，市场担忧通胀走高；另外，美联储主席鲍威尔最新发言持谨慎态度，未来货币政策路径仍不明确。 5政策研究系列（二）：十年回顾：中央经济工作会议20221220 本周海外国债收益率普遍大幅上行，10年期美债利率一度逼近50；美债收益率上行压制风险资产表现，海外股市全线回调，其中纳斯达克指数下跌幅度较大，中东局势的不确定性加剧市场偏好收缩。 本周黄金、原油强势上涨，美元指数小幅下行 中东局势加剧，后续走向不确定性上升，避险需求推动黄金、原油大幅上涨。受制于海外国债收益率上行，铜的价格波动有限。国内方面，9月经济数据发布，确定三季度经济边际向好的基本格局。但经济增长动能未见“N”型反弹，增量信息有限。螺纹表观需求季节性改善，但宏观预期偏弱，价格表现平淡。汇率方面，美元指数小幅下行，离岸人民币和在岸人民币汇率差值走阔。近期离岸资金面近期边际转松，市场活跃度有所提升。人民币汇率虽然承压，但总体来看，汇率波动仍有限，当前仍在73上下窄幅波动。 本周政策基调偏向防风险，重点关注地方隐债化解 高层动态方面，国家领导人出席“一带一路”相关外事活动；重要会议、事件层面，重点关注三季度经济数据发布会、隐债化解进程；本周政策重点关注地产、金融相关政策，TMT、新能源政策亦有边际变化。 下周关注：9月中国工业企业利润、欧美PMI 下周，中国工业企业利润数据公布，8月工业企业利润同比增速环比回升；海外10月PMI陆续出炉，三季度海外PMI均有所企稳回升。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标9 4主要政策、热点事件跟踪11 5风险提示15 插图目录16 1大类资产价格表现 本周（10月16日至10月20日，下同），央行逆回购操作14540亿，到期4460亿， 净投放10080亿。 本周受债券发行、以及税期临近影响，资金面边际收紧。本周DR001平均为183，DR007平均为200，较上周均有所上行。 本周国内股市下跌，大盘成长风格跌幅靠前。 上证指数下跌340，深证成指下跌495，创业板指数下跌499，科创50指数下跌 335。 国证价值风格指数下跌287，成长风格指数下跌445；大盘指数下跌405，中盘指数下跌382，小盘指数下跌405。 行业方面，煤炭、非银、综合金融、石油石化、纺织服装等行业跌幅相对较小，电子、传媒、计算机、医药、通信等行业跌幅较大。 国内债券市场利率多数上行，信用利差收窄。 1年期国债利率上行133BP，5年期国债利率上行45BP，10年期国债利率上行35BP；国开1年期上行149BP，5年期上行70BP，10年期上行28BP。 国债期货价格小幅下跌。2年国债期货本周收至10096，较上周跌014，5年国债期货本周收至10158，跌019，10年国债期货收至10147，跌019。 信用利差本周收窄。2年期企业债与国债利差为3977BP，相比上周下降12BP；2年期城投与国债利差为4466BP，相比上周下降11BP；2年期AAA地产债与国债利差为3587BP，相比上周下降02BP；2年期AAA商业银行债与国债利差为6299BP，相比上周上升84BP。 本周商品多数上涨，原油、黄金表现突出。 南华综合指数上涨067，贵金属、能化、工业品分别上涨369、155、056，农产品、金属分别下跌136、088。 重要商品方面，WTI原油上涨704，螺纹钢上涨078，LME铜跌023，伦敦黄金现货上涨536。 全球股市普遍下跌。 纳斯达克指数领跌，录得跌幅316，标普500指数、道琼斯指数分别下跌239、161；德国DAX指数、巴黎CAC40指数、伦敦金融时报100指数分别下跌256、267、 260。香港恒生指数上涨360。 海外债券利率上行。 10年期美债利率上行23BP；10年期日债、德债、法债利率分别上行88BP、163BP、 178BP，10年期英债利率上行206BP。 美元指数小幅走弱，非美货币多数走强。 本周美元指数下行004，欧元、英镑分别升值082、022；日元、在岸人民币分别贬值016、015。商品货币方面，加元贬值044，澳元升值028。 图1：逆回购投放vs资金利率 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：今年10月16日至10月20日A股市场表现图4：今年10月16日至10月20日A股风格表现 00 10 20 30 00 05 10 15 20 25 30 35 40 287 382 249 296 396 290 40 45 50445 405 405 462 440 50 60 401 372 417 427 506 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 国国大 证证盘 成价指 长值数 风风 格格 中小大大小盘盘盘盘盘指指成价成数数长值长 小中中 盘盘盘 价成价 值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：全球大类资产表现汇总 101111 1515 242526273030 3133333637 3839424243 46 55575959 64 6970 0 1 2 3 4 5 6 7 8 煤非综 炭银合 行金 金融融 石纺电银油织力行石服及 化装公用事业 家轻汽钢建电工车铁筑 制造 交商基建电通贸础材力运零化设 输售工备及新能源 有农房 色林地 金牧产 属渔 国机食消电传防械品费子媒军饮者 工料服务 计医通 算药信机 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信级行业分类，涨跌幅取值区间2023年10月16日2023年10月20日 图6：本周国债利率多数上行图7：本周期限利差有所收窄 133 110 77 33 45 3235 01 09 （） 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（BP） 国债：10年1年右） 1年期国债 （）10年期国债 （BP） 35 30 25 20 15 10 05 00 28530 25 20 15 10 5 0 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 320 300 280 260 240 220 200 180 160 202201202205202209202301202305202309 120 110 100 90 80 70 60 50 40 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年10月 16日2023年10月20日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年10月20日 图8：信用利差收窄 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年10月20日，国债指对应期限的国债收益率 图9：商品表现图10：外汇表现 704 536 078072 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 黄金 023上 CRB LME WTI 海 原铜螺商 油纹品 钢指 数 离岸人民币在岸人民币挪威克朗 022 015 096 028 044 111 016 022 082 004 澳元加元瑞郎日元英镑欧元 美元指数 100500051015 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年10月 16日2023年10月20日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年10月 16日2023年10月20日 图11：海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12：主要经济体10年期国债收益率变动幅度 161 239 260267256 316 327 360 00 05 10 15 20 25 30 35 40 道标 500 琼普 斯工业指数 纳伦巴 CAC40 FT100 斯敦黎达 指 克综 数 合指 指数 数 德日恒 225 DAX 国经生指 指数 指数 数 （BP 230 206 163 178 171 137 88 24 25 20 15 10 5 0 美国英国日本德国法国意大利西班牙中国 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年10月 16日2023年10月20日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年10月 16日2023年10月20日 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为773317亿元，融资融券交易占比约865，北上资金流 出。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票混合型）为15亿元，相较于上周85亿 元有所回升。本周北向资金累计净卖出24046亿元。 银行间市场逆回购成交量较上周下降。 本周银行间逆回购量平均为694万亿元，相比上周708万亿下降。 本周同业存单发行利率有所上行，1年期国有银行同业存单发行利率为250，相比上周持平；1年期城商行同业存单发行利率为275，相比上周上升10BP；1年期农商行同业存单发行利率为266，相比上周上行6BP。 票据转贴利率上行，半年期国股票据转贴利率为121，比上周上行7BP半年期城商票据转贴利率为157，比上周上行9BP。 图13：股票市场成交规模及融资融券交易占比图14：新基金发行情况 融资融券交易占比（右） （亿元）股票市场成交规模 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 202108202202202208202302202308 120 110 100 90 80 70 60 50 （亿元） 上证指数（右） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 201601201801 股票混合型基金新发行规模 202001202201 4000 3500 3000 2500 2000 资料来源：wind