全球大类资产跟踪周报：避险情绪蔓延

全球大类资产跟踪周报 避险情绪蔓延 2023年10月22日 本周，受制于海外金融条件收紧、地缘政治的不确定性加大等因素，A股市场情绪偏弱，大盘指数均下跌；债券在资金偏紧的状态下，继续回调。海外方面，中东局势仍然扑朔迷离，另外美联储主席鲍威尔最新发言偏鹰，海外风险资产迎来双重压制：一方面，金融条件收紧，债券收益率大幅上行；另一方面，市场风险偏好受压，避险情绪上升，全球重要股指本周均录得下跌。 本周A股创年内新低，TMT板块下跌较大 分析师周君芝 本周股市风险偏好仍偏低，非银金融板块周内虽多次活跃，但未有效带动市场反弹，各主要指数均录得较大跌幅。其中上证综指跌3.4%，深证成指跌4.95%，创业板指跌4.99%。 执业证书：S0100521100008电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com研究助理吴彬 分板块看，仅煤炭、非银行金融等板块小幅下跌，前期上涨较多的通信和医疗 执业证书：S0100121120007 板块大幅回撤，分别下跌7.05%和6.88%。 本周资金面持续偏紧，债市继续调整 电话：15171329250邮箱：wubin@mszq.com 本周资金转紧。尽管10月MLF超量续作、央行持续大规模逆回购投放，但受国债和地方债发行放量以及税期临近扰动，资金持续转紧，DR001持续走高至1.94%。 相关研究1.超额流动性系列研究（一）：居民超额储蓄，规模几何？-2022/12/27 本周债市继续回调。国内经济基本面波动不大，资金面主导债市走势，债市继续延续回调。本周10年期国债利率一度上行至2.71%，1年期同业存单利率高于MLF利率；当前已有部分交易型资金开始布局，博弈资金面未来转宽，带动债市在周五有所回暖。 本周海外债券收益率进一步上行，风险资产普遍回调 2.全球大类资产跟踪周报：国内债市大幅回温-2022/12/253.海外疫情系列研究（三）：疫情冲击波：达峰时间及后续影响-2022/12/24 4.日本央行上调YCC上限：日本央行转向， 紧缩交易卷土重来？-2022/12/20 海外市场仍受“巴以冲突”的扰动，上游商品价格走高，市场担忧通胀走高；另外，美联储主席鲍威尔最新发言持谨慎态度，未来货币政策路径仍不明确。 5.政策研究系列（二）：十年回顾：中央经济工作会议-2022/12/20 本周海外国债收益率普遍大幅上行，10年期美债利率一度逼近5.0%；美债收益率上行压制风险资产表现，海外股市全线回调，其中纳斯达克指数下跌幅度较大，中东局势的不确定性加剧市场偏好收缩。 本周黄金、原油强势上涨，美元指数小幅下行 中东局势加剧，后续走向不确定性上升，避险需求推动黄金、原油大幅上涨。受制于海外国债收益率上行，铜的价格波动有限。国内方面，9月经济数据发布，确定三季度经济边际向好的基本格局。但经济增长动能未见“N”型反弹，增量信息有限。螺纹表观需求季节性改善，但宏观预期偏弱，价格表现平淡。汇率方面，美元指数小幅下行，离岸人民币和在岸人民币汇率差值走阔。近期离岸资金面近期边际转松，市场活跃度有所提升。人民币汇率虽然承压，但总体来看，汇率波动仍有限，当前仍在7.3上下窄幅波动。 本周政策基调偏向防风险，重点关注地方隐债化解 高层动态方面，国家领导人出席“一带一路”相关外事活动；重要会议、事件层面，重点关注三季度经济数据发布会、隐债化解进程；本周政策重点关注地产、金融相关政策，TMT、新能源政策亦有边际变化。 下周关注：9月中国工业企业利润、欧美PMI 下周，中国工业企业利润数据公布，8月工业企业利润同比增速环比回升；海外10月PMI陆续出炉，三季度海外PMI均有所企稳回升。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标9 4主要政策、热点事件跟踪11 5风险提示15 插图目录16 1大类资产价格表现 本周（10月16日至10月20日，下同），央行逆回购操作14540亿，到期4460亿， 净投放10080亿。 本周受债券发行、以及税期临近影响，资金面边际收紧。本周DR001平均为1.83%，DR007平均为2.00%，较上周均有所上行。 本周国内股市下跌，大盘成长风格跌幅靠前。 上证指数下跌3.40%，深证成指下跌4.95%，创业板指数下跌4.99%，科创50指数下跌 3.35%。 国证价值风格指数下跌2.87%，成长风格指数下跌4.45%；大盘指数下跌4.05%，中盘指数下跌3.82%，小盘指数下跌4.05%。 行业方面，煤炭、非银、综合金融、石油石化、纺织服装等行业跌幅相对较小，电子、传媒、计算机、医药、通信等行业跌幅较大。 国内债券市场利率多数上行，信用利差收窄。 1年期国债利率上行13.3BP，5年期国债利率上行4.5BP，10年期国债利率上行3.5BP；国开1年期上行14.9BP，5年期上行7.0BP，10年期上行2.8BP。 国债期货价格小幅下跌。2年国债期货本周收至100.96，较上周跌0.14%，5年国债期货本周收至101.58，跌0.19%，10年国债期货收至101.47，跌0.19%。 信用利差本周收窄。2年期企业债与国债利差为39.77BP，相比上周下降1.2BP；2年期城投与国债利差为44.66BP，相比上周下降1.1BP；2年期AAA地产债与国债利差为35.87BP，相比上周下降0.2BP；2年期AAA-商业银行债与国债利差为62.99BP，相比上周上升8.4BP。 本周商品多数上涨，原油、黄金表现突出。 南华综合指数上涨0.67%，贵金属、能化、工业品分别上涨3.69%、1.55%、0.56%，农产品、金属分别下跌1.36%、0.88%。 重要商品方面，WTI原油上涨7.04%，螺纹钢上涨0.78%，LME铜跌0.23%，伦敦黄金现货上涨5.36%。 全球股市普遍下跌。 纳斯达克指数领跌，录得跌幅3.16%，标普500指数、道琼斯指数分别下跌2.39%、1.61%；德国DAX指数、巴黎CAC40指数、伦敦金融时报100指数分别下跌2.56%、2.67%、 2.60%。香港恒生指数上涨3.60%。 海外债券利率上行。 10年期美债利率上行23BP；10年期日债、德债、法债利率分别上行8.8BP、16.3BP、 17.8BP，10年期英债利率上行20.6BP。 美元指数小幅走弱，非美货币多数走强。 本周美元指数下行0.04%，欧元、英镑分别升值0.82%、0.22%；日元、在岸人民币分别贬值0.16%、0.15%。商品货币方面，加元贬值0.44%，澳元升值0.28%。 图1：逆回购投放vs资金利率 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：今年10月16日至10月20日A股市场表现图4：今年10月16日至10月20日A股风格表现 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -2.87% -3.82% -2.49% -2.96% -3.96% -2.90% -4.0% -4.5% -5.0%-4.45% -4.05% -4.05% -4.62% -4.40% -5.0% -6.0% -4.01% -3.72% -4.17% -4.27% -5.06% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 国国大 证证盘 成价指 长值数 风风 格格 中小大大小盘盘盘盘盘指指成价成数数长值长 小中中 盘盘盘 价成价 值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：全球大类资产表现汇总 -1.0%-1.1%-1.1% -1.5%-1.5% -2.4%-2.5%-2.6%-2.7%-3.0%-3.0% -3.1%-3.3%-3.3%-3.6%-3.7% -3.8%-3.9%-4.2%-4.2%-4.3% -4.6% -5.5%-5.7%-5.9%-5.9% -6.4% -6.9%-7.0% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 煤非综 炭银合 行金 金融融 石纺电银油织力行石服及 化装公用事业 家轻汽钢建电工车铁筑 制造 交商基建电通贸础材力运零化设 输售工备及新能源 有农房 色林地 金牧产 属渔 国机食消电传防械品费子媒军饮者 工料服务 计医通 算药信机 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2023年10月16日——2023年10月20日 图6：本周国债利率多数上行图7：本周期限利差有所收窄 13.3 11.0 7.7 3.3 4.5 3.23.5 0.1 0.9 （%） 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（BP） 国债：10年-1年(右） 1年期国债 （%）10年期国债 （BP） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 28.530 25 20 15 10 5 0 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 2022-012022-052022-092023-012023-052023-09 120 110 100 90 80 70 60 50 40 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年10月 16日——2023年10月20日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年10月20日 图8：信用利差收窄 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年10月20日，国债指对应期限的国债收益率 图9：商品表现图10：外汇表现 7.04% 5.36% 0.78%0.72% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 黄金 -0.23%上 CRB LME WTI 海 原铜螺商 油纹品 钢指 数 离岸人民币在岸人民币挪威克朗 -0.22% -0.15% 0.96% 0.28% -0.44% 1.11% -0.16% 0.22% 0.82% -0.04% 澳元加元瑞郎日元英镑欧元 美元指数 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5% 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年10月 16日——2023年10月20日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年10月 16日——2023年10月20日 图11：海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12：主要经济体10年期国债收益率变动幅度 -1.61% -2.39% -2.60%-2.67%-2.56% -3.16% -3.27% -3.60% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% 道标 500 琼普 斯工业指数 纳伦巴 CAC40 FT100 斯敦黎达 指 克综 数 合指 指数 数 德日恒 225 DAX 国经生指 指数 指数 数 （BP) 23.0 20.6 16.3 17.8 17.1 13.7 8.8 2.4 25 20 15 10 5 0 美国英国日本德国法国意大利西班牙中国 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年10月 16日——2023年10月20日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年10月 16日——2023年10月20日 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为7733.17亿元，融资融券交易占比约8.65%，北上资金流 出。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为15亿元，相较于上周8.