大类资产周报：全球避险情绪升温

证券 研 究主要观点 全球避险情绪升温 ——大类资产周报（2023.2.18-2023.2.25） 报日期: 告 2023年02月27日 股票市场：欧美股指整体下挫。2023年2月18日-2023年2月25日期 分析师:郑嘉伟 Tel: E-mail:zhengjiawei@shzq.comSAC编号:S0870521110001 相关报告： 《债市回归经济基本面》 ——2023年02月08日 《关注股债跷跷板效应下的债市交易机会》 ——2023年02月05日 《布局“两会”，静待“复苏”》 ——2023年02月05日 固定收益周报 间，道指跌2.99%，标普500指数跌2.67%，纳指跌3.33%，分别收于 32816.92、3970.04、11394.94点。欧洲经济三大股指整体下行，德国DAX指数跌1.76%，法国CAC40指数跌2.18%，英国富时100指数跌1.57%。亚太方面股指呈分化趋势，上证指数周涨1.34%，韩国综指周跌1.13%；俄罗斯指数周跌0.66%，日经225指数周跌0.22%。 债券市场：美债收益率显著上行。1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分别上行5.00BP、19.00BP、16.00BP、15.00BP和13.00BP至5.05%、4.52%、4.19%、4.10%和3.95%。10Y-1Y期限利 差走阔8BP至-110BP。 外汇市场：美元指数走强，非美货币下跌。其中，英镑兑美元周跌0.83%；欧元兑美元周跌1.39%；美元兑日元周涨1.74%；美元兑人民币周涨0.41%。 大宗商品：原油价格周内震荡调整，黄金价格呈现下行。其中，COMEX黄金期货周跌1.10%，收于1822.00美元/盎司，现货黄金价格周跌1.25%，收于1810.95美元/盎司。布伦特原油周涨0.19%，收报83.16美元/桶。WTI原油价格周跌0.03%，到76.32美元/桶。 投资建议 全球避险情绪升温。美国远超市场预期的通胀数据导致全球避险情绪升温，市场进一步修正2023年美联储加息周期结束的步伐。超预期的通胀数据不仅引发市场对美联储强势加息的担忧，也进一步推动美债收益率显著上行，十年期美债收益率也收至3.95%。无风险利率上行导致权益市场出现较大幅度调整，市场对于美国经济硬着陆的担忧增加。美元指数再度走强，非美货币下行，原油和贵金属纷纷承压。 风险提示 地缘政治风险；美联储加息步伐超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超市场预期。 目录 1大类资产周观察3 1.1股票市场：欧美股指整体下挫3 1.2债券市场：美债收益率显著上行3 1.3外汇市场：美元指数走强，非美货币下跌4 1.4大宗商品：原油价格调整，黄金价格下行4 2投资建议5 3风险提示5 图 图1：发达经济体主要资本市场表现3 图2：新兴经济体主要资本市场表现3 图3：中债国债到期收益率曲线4 图4：美国国债到期收益率曲线4 图5：美元指数与人民币汇率4 图6：日元、欧元、英镑兑美元汇率4 图7：原油期货价格指数（美元/桶）5 图8：黄金价格指数（美元/盎司）5 1大类资产周观察 1.1股票市场：欧美股指整体下挫 美三大股指均出现下跌。2023年2月18日-2023年2月25日期间，道指跌2.99%，标普500指数跌2.67%，纳指跌3.33%，分别收于32816.92、3970.04、11394.94点。 欧洲经济三大股指整体下行。2023年2月18日-2023年2月25日期间，德国DAX指数跌1.76%，法国CAC40指数跌2.18%，英国富时100指数跌1.57%，分别收于15209.74、7187.27、7878.66点。 亚太方面股指呈分化趋势。2023年2月18日-2023年2月25日期间，仅上证指数上涨1.34%，收于3267.16点，其余主要亚太股指呈现下行趋势。韩国综指周跌1.13%，收于2423.61点；俄罗斯指数周跌0.66%，收于914.16点；日经225指数周跌0.22%，收于27453.48点。 图1：发达经济体主要资本市场表现图2：新兴经济体主要资本市场表现 2% 周度变化 1% 0% -1% -2% -3% -4% 周度变化 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2债券市场：美债收益率显著上行 美债收益率整体上行。1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分别上行5.00BP、19.00BP、16.00BP、15.00BP和13.00BP至5.05%、4.52%、4.19%、4.10%和3.95%。10Y-1Y 期限利差走阔8BP至-110BP。 图3：中债国债到期收益率曲线图4：美国国债到期收益率曲线 一周变化（BP,左）2023-02-24 2023-02-17 一周变化（BP,左）2023-02-24 2023-02-17 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 1Y3Y5Y7Y10Y 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1Y3Y5Y7Y10Y 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3外汇市场：美元指数走强，非美货币下跌 美元指数周涨1.33%，收于105.2618。非美货币下行，其中，英镑兑美元周跌0.83%，报1.1940；欧元兑美元周跌1.39%，报1.0545；美元兑日元周涨1.74%，报136.4995；美元兑人民币周涨0.41%，收于6.8942。 图5：美元指数与人民币汇率图6：日元、欧元、英镑兑美元汇率 美元指数中间价:美元兑人民币(右轴) 120 115 110 105 100 95 90 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 5.80 英镑兑美元欧元兑美元美元兑日元(右轴) 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 154 144 134 124 114 104 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4大宗商品：原油价格调整，黄金价格下行 原油价格周内震荡调整，黄金价格呈现下行。其中，COMEX黄金期货周跌1.10%，收于1822.00美元/盎司，现货黄金价格周跌1.25%，收于1810.95美元/盎司。布伦特原油周涨0.19%，收报83.16美元/桶。WTI原油价格周跌0.03%，到76.32美元/桶。 图7：原油期货价格指数（美元/桶）图8：黄金价格指数（美元/盎司） 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 40 期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 2100 2000 1900 1800 1700 1600 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 1500 伦敦现货黄金:以美元计价 期货收盘价(连续):COMEX黄金 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 2投资建议 全球避险情绪升温。美国远超市场预期的通胀数据导致全球避险情绪升温，市场进一步修正2023年美联储加息周期结束的步伐。超预期的通胀数据不仅引发市场对美联储强势加息的担忧，也进一步推动美债收益率显著上行，十年期美债收益率也收至3.95%。无风险利率上行导致权益市场出现较大幅度调整，市场对于美国经济硬着陆的担忧增加。美元指数再度走强，非美货币下行，原油和贵金属纷纷承压。 3风险提示 地缘政治风险：俄乌地缘政治冲突加剧，不确定性增加； 美联储加息步伐超预期：美联储加息步伐会有随市场变化进行调整超出预期的可能； 海外经济增速不及预期：海外经济数据暂不完整，存在经济增速不及预期可能； 国内通胀超市场预期：国内经济数据暂不完整，存在通胀超预期可能； 上市公司业绩不及预期：上市公司业绩披露暂不完整，存在业绩不及预期可能； 市场波动超市场预期：市场波动存超预期可能。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态