全球大类资产跟踪周报：全球避险情绪上升

全球大类资产跟踪周报 全球避险情绪上升 2023年03月12日 3月高频指标有所回落，市场对经济复苏的强度再次存疑。股票市场情绪明显受到压制，本周（3.6-3.10）A股普遍下跌，成长板块下跌幅度小于价值板块，其中建材、汽车、家电等板块跌幅较大；债市在资金面宽松的加持下，利率债和信用债均有较好表现，其中银行二级资本债和永续债表现最为突出。海外市场方面，美国硅谷银行被接管成为了交易主线，加息对美国金融体系的风险开始显露，市场对货币政策进一步紧缩的预期有所缓解，风险资产情绪受到压制，各国债券收益率明显下行。 分析师周君芝执业证书：S0100521100008 本周股票市场普遍下跌，小盘、成长跌幅较小 本周股票市场普遍下跌，市场情绪偏弱。上证指数下跌2.95%，深指数证下跌 电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 3.45%，创业板下跌2.15%，科创50指数下跌0.54%。风格方面，成长跌幅小 研究助理吴彬 于价值；小盘指数跌幅小于大盘、中盘指数。中信一级行业均录得下跌。通信、计算机、医药、电力设备及新能源、国防军功 执业证号：S0100121120007电话：15171329250邮箱：wubin@mszq.com 等行业跌幅较小，建材、汽车、家电、非银、消费者服务等行业领跌。 本周资金面整体宽松，债市表现较好 相关研究 本周资金面整体宽松，前四个交易日隔夜利率在1.2%-1.7%，周五有所走高。央行逆回购净投放缩量，本周大幅净回笼，但并没有影响资金面整体偏松的局面。 1.宏观专题研究：汇率贬值压力下还会降息吗？-2022/10/279月财政数据点评：财政“疲态”的两点启示 资金面宽松加上地产高频数据走弱，债市本周表现较好。国债收益率几乎全线下 -2022/10/26 行，同业存单利率也相较于高点有所回落。 2.宏观专题研究：四季度美债利率或在4%-2 本周信用债走强，信用利差小幅收窄，其中，银行二级资本债和永续债表现突出。此前，受新版巴Ⅲ协议中，商业银行投资二级资本债和永续债的风险权重明显上升的影响，导致银行次级债和永续债有短期内较大回调，当前逐步走出一波修复 022/10/253.9月经济数据点评：如何理解9月出口和经济数据-2022/10/244.全球大类资产跟踪周报：美债收益率再创新 行情。 高，人民币汇率承压-2022/10/23 本周美国硅谷银行被接管，风险资产情绪受压制 3月9日，美国硅谷银行（简称SVB）增发股份弥补公司资金的公告，引发美股 5.月度高频数据追踪：数据真空期，我们需要关注什么-2022/10/20 大跌。3月10日，SVB更是被FDIC接管，风险资产情绪大幅压制，美股一度出现较大下跌。另外，2月美国非农就业数据出炉，工资增速降幅超市场预期。本周海外各国“股弱债强”。美国、英国、德国、法国等主要股票市场都出现不同下跌，而美国、德国、法国、意大利的10年期国债收益率都有较大幅度下行。 本周美元小幅走强，黄金走强，原油大幅下跌 本周美元指数小幅走强，在岸人民币小幅下跌，商品货币表现不佳。美国硅谷银行事件压制风险情绪，原油下跌超4%，黄金小幅上涨。而国内方面。螺纹钢最新一期表需数据好于预期，本周大幅上涨，其他工业品表现不佳。 未来国内关注：中国1-2月经济数据、3月MLF 下周三（3月15日）中国1-2月经济数据公布，本次数据将进一步锚定市场对经济复苏的预期；此外，3月MLF到期规模2000亿元，今年以来MLF保持小幅增量续作。 未来海外关注：美国硅谷银行事件后续、2月CPI 硅谷银行事件是否制约美联储进一步加息，是当前海外市场关注的核心。同时，下周还将公布美国2月CPI数据公布，预计海外市场高波动将持续。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为7 3主要的高频经济指标10 4风险提示12 插图目录13 1大类资产价格表现 本周股票市场出现大幅回调，资金面整体宽松，债券市场表现较好。 本周隔夜利率逐步上行，DR007上行至2.02%，但资金面整体偏宽松。 本周国内股市普遍下跌，价值跌幅大于成长，小盘风格占优；指数涨跌方面，中证1000指 数>中证500指数>沪深300指数>上证50指数。 上证指数下跌2.95%，深指数证下跌3.45%，创业板下跌2.15%，科创50指数下跌0.54%。国证成长风格指数下跌3.41%，价值风格指数下跌4.04%；大盘指数下跌4.06%，中盘指 数下跌3.16%，小盘指数下跌2.84%。所有行业均出现不同程度下跌，通信、计算机、医药、 电力设备及新能源、国防军工等行业跌幅较小，建材、汽车、家电、非银金融、消费者服务等领跌。 资金面宽松，债市表现较好。 1年期国债利率下行6.0BP，5年期国债利率下行4.3BP，10年期国债利率下行4.0BP；国开1年期上行5.3BP，5年期下行7.8BP，10年期下行6.4BP。 国债期货全线上涨不一。2年国债期货价格本周收至100.93，较上周收盘上涨0.01%；5 年国债期货价格收至101.20，上涨0.06%；10年国债期货价格收至100.88，上涨0.11%。 信用利差大幅压缩。2年期企业债与国债利差下行至54.9BP，相比于上周下降4.5BP；2年期城投与国债利差下行至55.0BP，相比于上周下降6.7BP；2年期AAA-房地产债与国债利差抬升至53.7BP，相比于上周下降7.2BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差下行至58.7BP，相比于上周下降7.7BP。 油价大幅下跌，铜价上涨。 CRB综合指数下跌3.66%；南华综合指数下跌1.98%，其中工业品、能化品、农产品、金属、贵金属指数分别下跌2.12%、2.77%、2.06%、1.57%、1.15%。 重要商品方面，WTI原油大跌3.77%，LME铜下跌1.20%，伦敦黄金现货上涨0.61%，上海螺纹钢上涨1.43%。 海外股市多数下跌，港股大幅回调。 纳指下跌4.71%、标普500下跌4.55%，道琼斯指数下跌4.44%，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数分别下跌2.50%、1.73%、0.97%，日经225上涨0.78%，香港恒生指数下跌6.07%。 海外国债普遍大幅上涨。 10年期美债利率下行27BP，10年期英债下行23.4BP。此外10年期德债、法债、意大利国债分别下行19.6BP、19.2BP、31.1BP，10年期日债下行13.4BP。 美元指数小幅走强，人民币小幅贬值。 在岸人民币下跌0.04%，英镑下跌0.12%、欧元上涨0.05%；日元上涨0.61%、瑞郎上涨1.59%；商品货币均有所下跌，加元下跌1.65%、澳元下跌2.81%、挪威克朗下跌2.35%。 图1：央行逆回购和资金利率 （%） 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 逆回购投放（右）DR001DR007 （亿元） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2-272-283-13-23-33-43-53-63-73-83-93-10 资料来源：wind，民生证券研究院 全球大类资产涨跌幅（2023.03.06—2023.03.10) 国内债券及国债期货 商品 外汇 海外股 1年国债（BPs) 5年国债（BPs) 10年国债（BPs) 2年国开（BPs) 5年国开（BPs) 10年国开（BPs) TS -6.00 -4 -3 -3 -7.80 -6 黄金 WTI原油LME铜现货上海螺纹钢 南华工 0.61% -3.77% -1.20% 美元指数 在岸人民币离岸 0.12%标 上证50 沪深300中证500中证1000 万得全A -4.98% -3.96% -2.90% -2.43% .78 .99 .32 国内股票 上证指数-2.95% 深证指数-3.45% 创业板指数-2.15% 科创50指数-0.54% 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2023年3月6日——2023年3月10日A股 市场指数表现 图4：2023年3月6日——2023年3月10日A股 风格指数表现 0.0% -1.0% -2.0% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -2.84% -3.06% -3.0% -4.0%-3.41% -3.16% -3.52% -3.45%-3.38% -4.0% -4.5% -5.0% -4.04%-4.06% -4.36% -3.65% -5.0% -6.0% -2.43% -2.90% -3.17% -3.96% -4.98% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 国国大 证证盘 成价指 长值数 风风 格格 中小大 盘盘盘 指指成 数数长 大小小中中盘盘盘盘盘价成价成价值长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：2023年3月6日——2023年3月10日中信Ⅰ级行业涨跌幅 -1.1%-1.1%-1.4%-1.5%-1.8%-1.9% -2.0% -2.6%-2.7%-2.8%-3.0%-3.3%-3.3% -3.4%-3.5%-3.7%-3.9%-3.9%-4.1%-4.2% -4.4%-4.5%-4.5%-4.9% -5.9%-6.0%-6.1%-6.4% -7.1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 交 机传建商 石 有 基农综银纺 钢煤轻食房消非 家 汽建 通 械媒筑贸 油 色 础林合行织 铁炭工品地费银 电 车材 运 零 石 金 化牧金服 制饮产者行 输 售 化 属 工渔融装 造料服金务融 通计医电国电电信算药力防子力机设军及 备工公 及用 新事 能业 源 资料来源：wind，民生证券研究院； 图6：国债收益率及变动图7：期限利差 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线 4.5 -1.0 -3.4 -4.3 -3.5 -2.8 -4.0 -3.4 -5.2 -6.0 （%）（BP） （%） 3.20 国债：10年-1年(右） 1年期国债 10年期国债 （BP1）20 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 2021-082021-122022-042022-082022-12 110 100 90 80 70 60 50 40 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年3月6 日——2023年3月10日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年3月10日 图8：信用利差 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年3月10日 图9：2023年3月6日——2023年3月10日商品表 现 图10：2023年3月6日——2023年3月10日外汇 表现 0.61% 1.43% -1.20% -3.77% -3.66% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% CRB LME WTI -5% 黄上 金海 原铜螺商 油纹品 钢指 数 离岸人民币在岸人民币挪威克朗 澳元加元瑞郎日元英镑欧元 美元指数 -2.35% -2.81% -1.65% -0.60% -0.04% -0.12% 0.61% 0.05% 0.12% 1.59% -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0% 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 图11：2023年3月6日——2023年3月10日全球 主