金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年10月19日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中国9月70大中城市中有15城新建商品住宅价格环比上涨，8月为17城；环比看，上海涨幅0.5%领跑，北上广深分别涨0.4%、涨0.5%、跌0.6%、跌0.5%。 2.国家统计局：9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环比转涨、同比降幅收窄；二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。 3.数据显示，北向资金全天大幅净卖出117.04亿元，年内第三次单日减仓超百亿，连续5日净卖出累计近290亿元；日内沪股通净卖出69.73亿元，深股通净卖出47.31亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月19日以利率招标方式开展了3440亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日1620亿元逆回购到期，因此单日净投放1820亿元。 5.美联储威廉姆斯：需要在一段时间内保持紧缩利率；在某个时候降息将是合理的，美联储官员的预测显示明年利率将下降；货币政策的路径取决于数据。 6.美国国务院高级官员：拜登政府计划几乎立即解除对委内瑞拉石油和天然气行业的制裁，以回应委内瑞拉政府与反对派达成的2024年选举协议；美国正在发放许可证，广泛放宽对委内瑞拉石油和天然气行业的制裁，包括委内瑞拉与加勒比国家的业务。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌2.65%，沪深300指数跌2.13%，中证500指数跌1.1%，中证1000指数跌1.1%。沪深两市成交额8127亿元，北向资金全天净卖出117亿元。 延续周三下跌走势，周四市场跳空低开后，一路震荡下行，至收盘上证指数收于3005.39点，各指数全线收绿。芯片板块集体走强，而减肥药、保险、酿酒、汽车等板块纷纷回落，近4000家个股下跌。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2311跌2.83%，IF2311跌2.24%，IC2311跌1.05%，IM2311跌1.11%。IC和IM基差小幅上升，IF和IH各合约基差小幅回落。IF、IH、IC和IM成交分别增加39%、51%、16%和16%。IF、IH、IC和IM持仓分别增加3.8%、9.2%、0.1%和1.1%。 后市展望： 隔夜美国10年期国债收益率上升至4.955%，触及2007年以来的新高，受之影响美股大跌，在这样的市场氛围下，美元兑离岸人民币汇率继续上升，港股大跌，A股也难独善其身。 北向资金周四大卖117亿元，创近期新高，市场买盘无力，下跌在情理之中。 另一方面，市场对茅台的业绩预期调低，使卖压加大，周四茅台大跌超5%，明显拖累指数。而通胀数据的细分项目显示食品烟酒9月继续回落，也表明目前食品饮料的销售前景并不明朗。 综上所述，市场卖压加大，在众多利空的影响下，股指将保持震荡探底。 金融期权：今天A股市场普跌，宽基指数方面，大盘价值类指数跌幅相对较大。北向资金净流出117.04亿元，连续5个交易日净流出。 期权方面，期权标的普遍放量下探，各个期权品种成交量大幅反弹。隐波方面，所有品种期权隐波曲面上行，其中标的跌幅较大的50ETF期权隐波曲面涨幅较大。期权市场情绪趋于谨慎。期限上看，除去当月合约以外，各个品种其余月份隐波期限相对平坦。 我在本周之前的日评和周报多次提到，经过节后一周的隐波下探，各个品种的波动率风险溢价已经大幅收窄，卖权性价比偏差。同时由于标的运行至年内低点附近，市场情绪趋于谨慎且标的与隐波走势趋于负相关。同时在周中隐波暂时回落时我们也指出当下卖权性价比偏低隐波行情后期还有所反复。今天A股市场放量下探，期权隐波反弹，基本符合预期。 在当前A市场企稳前，组合vega应中性偏正为主。另外由于多数品种隐波近期反弹幅度不小，在隐波曲面回落前，不宜增加过多买权仓位，已有的近端买权仓位可以适当止盈。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 16.30% 13.74% 11.17% 16.32% 13.12% 15.19% 16.63% 波动率指数 19.76% 20.79% 22.28% 24.31% 20.52% 20.73% 30.81% 成交量 3,367,972 2,046,482 736,736 866,025 98,659 153,770 594,939 持仓量 2,512,384 1,875,687 762,297 1,132,036 134,079 165,298 1,127,138 国债期货：今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.3%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.09%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍上行，资金面趋紧中短券上行幅度更大。银行间资金面，DR001加权利率1.8727%， +3.97bp；DR007加权利率2.0723%，+13.61bp。 今日市场资金面继续收敛，银存间主要期限回购利率均有所走高，其中跨月资金利率上行幅度更大，而午后交易所隔夜回购利率更是一度上行至3.8%附近；长钱方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交最高达到2.58%，较上日上行约3bp。海外方面，近期美债收益率再度跳升，10Y美债收益率距5.0%关口仅一步之遥。从盘面表现来看，内、外部流动性压力持续的情况下，今日市场再度呈现股债双杀格局，市场对基本面信息反应较为钝化。 短期来看，近期公布的宏观经济、金融数据显示国内延续复苏态势，但强度仍相对温和，基本面现状并不支持国债收益率大幅走高。不过，近期同业存单到期量和债券缴款规模较大，叠加税期等季节性因素影响，资金面仍相对偏紧。与此同时，特殊再融资债券加速发行，市场对后续债券供给压力的担忧尚存。在此情况下，债市情绪仍偏谨慎，短期或难有改观。关注隔夜美联储官员表态。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，空单暂持有 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 期货成交量:中证1000股指期货期货持仓量:中证1000股指期货 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证500股指期货 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 IH下季基差 IH当季基差 IH次月基差 IH当月基差 60 40 20 0 -20 -40 -60 IF下季基差 IF当季基差 IF次月基差 IF当月基差 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 数据来源：Wind、银河期货 2023-04-19 2023-04-26 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-28 2023-07-05 2023-07-12 2023-07-19 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-12 2023-10-19 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 2023-08-02 2023-08-07 2023-08-10 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-06 2023-09-12 2023-09-15 2023-09-20 2023-09-25 2023-09-28 2023-10-11 2023-10-16 2023-10-19 2022-09-30 2022-10-21 2022-11-04 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-16 2023-02-06 2023-02-20 2023-03-06 2023-03-20 2023-04-03 2023-04-18 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 2021-10-27 2021-11-24 2021-12-22 2022-01-20 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-25 2022-05-26 2022-06-24 2022-07-22 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-24 2022-11-21 2022-12-19 2023-01-17 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-19 2023-05-22 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-16 2023-09-13 2023-10-19 2021-10-27 2021-11-24 2021-12-22 2022-01-20 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-25 2022-05-26 2022-06-24 2022-07-22 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-24 2022-11-21 2022-12-19 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 100 50 50 0 0 -50 -50 -100 -100 -150 -150 -200 -200 -250 -250 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 16800 16500 16200 15900 15600 15300 15000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化 图12：市净率变化 45 40 35 30 25 20 15 10 5 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 沪深300 上证50 中证500 中证1000 沪深300 上证50 中证500 中证1000 数据来源： Wind、银河期货 4/