再看多!算力的全球共振–20230924

再看多!算力的全球共振20230924 Q：上周我们讲到AI算力进入了一个配置区域，这几个月来，AI板块的公司基本面有变化吗？ A：实际上基本面没有明显恶化，市场浮躁的情绪逐步有所好转。过去三个月，很多基金都减了持仓，目前剩下的都是持有比较久的。整个市场在不同的主题之间兜兜转转，现在又回到关注Al的方向，这是整体情绪趋于理性的表现。 再看多!算力的全球共振20230924 Q：上周我们讲到AI算力进入了一个配置区域，这几个月来，AI板块的公司基本面有变化吗？ A：实际上基本面没有明显恶化，市场浮躁的情绪逐步有所好转。过去三个月，很多基金都减了持仓，目前剩下的都是持有比较久的。整个市场在不同的主题之间兜兜转转，现在又回到关注Al的方向，这是整体情绪趋于理性的表现。 Q：这几个主题里面，目前算力的共振情况如何？ A：下半年国内效率的追涨非常明显，是国内外算力的共振。国内厂商在产品和资本开支上都在强化，企业强化了算力的投入和布局。华为也在战略中提到了算力的相关布局。 Q：Al应用方面有什么新突破吗？ A：Al应用方面出现了口碑的突破，进一步促进了整个板块的积极变化。微软的口碑是一个锦上添花的元素，而不是一个决定性的元素。 Q：接下来的三季报业绩如何？ A：从二季度开始，大头部的大厂如旭创、篇幅新易盛都在扩产中，整个行业业绩会有良好的表现。尤其在三季度，环比和同比都会有较好的表现，整个板块的情况还是比较乐观的。目前几大云厂商还没有开始正式放量，但可以预期会对行业带来影响。 目前云厂商在通信网络方面的发展如何？对投资有何影响？ A：目前云厂商对于通信网络的发展非常关注，尤其是在AI端的应用的崛起。因此，在未来长期来看，以太网架构将会是云厂商关注的重点。在此背景下，以B和ID为基础的厂商将成为投资重点。Q：400G的产品定位如何？未来的市场前景如何？ A：400G依然是里程碑式的产品，而且在今年的三四季度到明年上半年，仍会为相关公司带来不少业绩。虽然800G的产品也在不断上升预期，但实际上400G仍然起着重要作用。因此，从投资标的来看，选择前三大矿里面最领先的三家公司是明智的选择。 Q：AI板块的领头羊是哪几家公司？未来的市场前景如何？ A：目前在Al板块中，这三家公司代表了整个光荣矿里面最领先的三家公司，并且在市场风暴中表现出了较好的弹性。他们是整个AI领域最重要的领头羊，并且在未来有望继续领跑市场。 Q：圣科通讯在交换机领域表现如何？其他值得关注的交换机品种有哪些？ A：圣科通讯作为国内领先的交换机芯片公司，市场空间比光芯片和电芯片更大。虽然不可能完全海外替代像博通这样的公司，但在国内看来，它是个小博通，具有一定的弹性。此外，菲林克斯、中兴通讯等交换机领域的公司也值得关注。 2 Q：芯片供应方面是否存在问题？是否会影响前三大厂商？A：目前芯片供应方面问题不大，前三大厂商的供应将得到保障。因此，无论是单模还是多模芯片，都有望成为投资选择的方向。Q：有关投资情况，具体有哪些变化？ A：上半年出现了全球共振的局面，尤其是英伟达和国内的光模块等公司表现较好。但现在很多投资者认为英伟达的产品占据了大部分投资份额，因此对专利芯片的突破开始关注。在专利芯片领域要达到很多指标还需要时间。 Q：英伟达与其他厂商在算力和通信能力方面有什么区别？ A：英伟达在算力方面的指标是基于浮点式的算例，而像AMD等其他厂商的算力则是以每秒能够做的计算次数为指标。在通信能力上的指标是通用的，例如带宽每秒传输多少GB级别的数据。所以，在通用能力指标上的竞争是直接的。同时，英伟达的算力指标已经很高了，大部分专利中心的厂商无法完全发挥出其性能。因此，算力之间的竞争会变得越来越激烈。 Q：为什么中游的通信基础设施的逻辑进—步强化很重要？ A：中游的通信基础设施的逻辑进一步强化有两个好处。首先，补短板可以提高通信能力的竞争力。其次，通信能力的强化会影响到中游的光模块交换机和交换芯片公司，提升他们的议价权和用料能力。因此，这种逻辑升级可能会导致行情的反转和变化。 Q：为什么国内算力近期的边际变化明显？ A：国内算力近期的边际变化明显主要是因为在北美之前，全球供应链中的人工智能的发展主要集中在北美，但是北美的算力受到了限制。然而，自八九月份以来，国内的算力发展提速明显，尤其是随着运营商的推进和华为在芯片和网络上的进展，国内的算力发展取得了明显的进展。 Q：在全球供应链的变化下，有哪些投资机会？ A：在全球供应链的变化下，主要关注光模块交换机和切换机等通信基础设施的头部公司。此外，还可以关注算力运维领域的相关公司，因为算力运维对整个算力集群的CPU利用率和训练推理稳定性起着至关重要的作用，未来有望成为计算中心的标配。 Q：为什么算力与运维的能力及服务呈正相关？ A：算力的提升导致数据传输量的增加，需要增加运维的精度才能实时定位故障并修复。服务器的各个部件都有可能出问题，只有快速定位和修复才能解决故障。因此，随着算力的增加，对运维的需求也会增加。 Q：为什么标的上对光模块和交换机有投资建议？ A：光模块和交换机是目前出现问题较多的部件，因此在投资上值得关注。另外，恒威科技是一个小公司，但所处的方向可能会出现值得期待的品种，而且该公司目前发展较快，值得投资人关注。 4 Q：为什么从有算力到应用落地需要时间周期？ A：应用的发展需要系统化和工程化的工作，包括开发功能、升级系统等，而这些工作需要算力作为基础。同时，无法预判哪个应用会成为爆款，或者什么时间段会出现爆款应用。但随着生态系统的发展，可能会有很多做应用的企业，他们在不断迭代版本，跟随大模型的发展去升级应用系统，可能在某个时间段会出现爆款应用。 Q：为什么大家对于算力的应用预期出现了心理波动？ A：在股价较高的时候，可能对未来的预期出现了心理上的波动。另外，应用发展需要算力的供应，目前供应情况在二季度末到三季度将会有所缓解。 Q：为什么在应用落地阶段追板块可能晚了？ A：爆款应用的出现很难预判和把握，如果等到爆款应用出现再追板块可能就晚了。因此，要从产业发展的角度去思考，了解应用的变化，并提前布局。 Q：为什么大家难以预判何时会出现爆款应用？ A：由于应用的落地是一个系统化体系化的工作，需要时间周期。同时，爆款应用的出现很难预判，但相信随着生态的发展，可能会出现许多做应用的企业，并在某个时间段推出爆款应用。 ：为什么大家对AI的使用越来越依赖？ A：一旦大家开始使用Al，很难不依赖它了。Al可以大幅度提高效率，在生产内容和内容创作方面都能释放生产力，而且效果良好。未来在内容创作领域，AI的应用空间非常大。 Q：为什么对于从模型发展到应用落地会有网络通信需求的增加？ A：模型的发展从文字向多模态发展，对于推理册和训练册，以及网络通信的需求可能会增加。尤其是在北美地区，向讯飞—体化的趋势发展，网络通信需求会更高。 Q：内容，有哪些公司或领域的投资机会？ A：根据与会者的发言内容，可以关注光迅、华工、元杰科技等公司，它们是光通信行业中非常核心的激光器芯片供应商和上游器件厂商。此外，还可以关注交换机芯片的圣科，虽然目前与海外的代币存在一些代际差异但从国产替代的角度来看，圣科是国内市场中做得最好的厂商之一。此外，还有其他细分领域的投资机会，但具体没有提及。 Q：内容，当前的投资布局如何？ A：与会者认为，在当前位置布局光通信板块和三季报的落地是非常具有性价比的。头部公司的业绩和订单确定性以及长远的格局和竞争力都没有问题，因此具备很好的投资机会。对于整个光通信板块和三季报的发布，他认为业绩将会进—步释放。此外，他还提到了周末与许多领导朋友的沟通，认为对于整个光通信板块的理解与几个月前相比已经有了很大的提高这一轮修复可能会更快速。 Q：内容，对于AI的发展有何看法？ A：AI的发展是一个润物细无声的过程，不会出现爆发性的事件或标志性的节点，而是通过不断优化工作流程和提高效率来实现需求的逐步液化和简化。因此，对于应用的发展要有相对的耐心和长期的眼光，并不悲观。 Q：微软发布会中关于AI发展的核心点是什么？对投资有什么启示？A：根据微软发布会的展示，最新版的AI可以实现工作中多个细小流程的智能化，如邮件内容的筛选浓缩、日程发言稿整理、开业地点和店长人选选择建议等。Al的出现可以替代劳动过程中的每个小环节，使操作系统中的每个环节都实现智能化。这个展示让人意识到整个Al竞争式的发展已经比较成熟了，对投资AI相关的公司有积极的启示。 Q：为什么在7月到9月之间整个市场忽略了应用发展的趋势？情绪反转给投资带来了什么样的提醒？A：由于整个市场的下跌导致大家忽略了应用发展的趋势，但这次情绪反转提醒大家要持续跟踪使用和体验Al的变化，才能抓住最前沿的发展。参与AI的投资需要一种面对微风细雨的心态，AI投资可能是最有趣、有激情和愉快的投资之一。这个时期可能会逐渐展现在大家面前。 Q：上半年有哪些公司在通信行业不被关注，但在底部的位置有投资价值？ A：通信行业一些公司由于过去可能没有重视内部治理，导致在扩张中没 有体现在利润上。但随着市场的改变，这些公司现在回到一个比较低的位置。这些公司在宏观环境收紧的情况下，通过控费和回款可以实现利润增长。像海能达、润苑等公司可能在后期有相当的价值投资机会。 Q：在通信行业之外还有哪些公司具有投资潜力？ A：在通信行业之外，像科创新园这样的做饭类公司也有一定的投资潜力。此外，华为和中兴在今年年底或明年上半年开始进行供应商筛选，这标志着国内服务器产业可能进入一个启动阶段。后续可关注钢材业、集成级别厂商、电能板加工厂商等新边界化领域的公司。这些公司可能会有值得投资的机会。