有色金属衍生品早报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： 【市场回顾】 有色金属衍生品早报 铜 银河有色 有色研发报告 有色金属早报 2023年10月20日星期五 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一驰 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 1、期货:昨日伦铜价格震荡走势，收于8010.5美元/吨，涨18.5美元/吨，涨幅 0.23%。沪铜主力小幅上涨，收于66730元/吨，涨240元/吨，涨幅0.36%，沪铜指数 减仓890手至38.10万手。 2、现货：昨日升水走跌至60-90元/吨，进口货源到货增加，但市场跟调意愿不强，且在升水60元/吨成交后难有更低价成交，预计此波进口货源消化后，现货成交仍将保持坚挺。LME铜库存增加175吨至19.18万吨，注销仓单占比增加至16.12%。 【重要资讯】 1、10月19日周四，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话。鲍威尔强调，债市波动显著收紧金融状况，以及地缘政治冲突带来的不确定性高企，都可能影响到货币政策，“债市收益率上升可能意味着无需加息更多”。美元指数下跌。 【交易策略】 单边：昨日鲍威尔在纽约经济俱乐部发表鸽派言论，美元指数下跌促进铜价反弹。不过铜基本面正在走弱，国内高供应和海外交仓导致现货升贴水及月差都在转向，铜价反弹的空间不大，关注反弹后抛空的机会。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝及氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：宏观氛围走弱但近期对云南电力存缺口导致减产的担忧情绪抬升，沪铝窄幅震荡整理，隔夜沪铝2311合约涨30元至19015元/吨；伦敦铝基本收平，涨1.5 美元至2190.5美元/吨；氧化铝隔夜大跌，尾盘震荡反弹，AO2312合约跌19元至 3099元/吨； 2、现货市场：电解铝现货成交走弱，价格反弹后下游氛围转弱，无锡对SMM均价- 10~0，佛山地区均价；氧化铝现货刚需采购在3000元/吨左右，河南地区成交1万吨 氧化铝现货，现汇出厂价格为3000元/吨，流向新疆地区下游电解铝厂；山西地区成 交1万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为3010元/吨，为下游电解铝企业采购； 3、能源成本方面：煤炭产量陆续恢复，下游需求受高价抑制，今日价格暂时企稳，北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，1010元/吨（0）；5000CV，900元/吨 （0）；4500CV，760元/吨（0）； 【重要资讯】 1、美国十一月利率预计维持不变，鲍威尔担忧通胀再起。他声称通胀进展既与后疫情时代的供应干扰得到缓解有关，也受益于去年3月开启的18个月激进加息周期令强劲需求降温。但他警告称，9月通胀或延续下降趋势，“不过不太令人鼓舞”； 2、电解铝社会库存小幅去化，铝锭库存减少1.4万吨至59万吨，铝棒库存减少0.2万 吨至12.3万吨； 【交易策略】电解铝： 1、单边：弱宏观强产业格局，美国通胀压力较大，海外宏观情绪疲软；产业方面，平枯水期转换，枯水期担忧声音渐起，对铝价起到一定的提振作用，短期或将震荡博弈，短期内建议观望为主。 2、套利：暂时观望 3、期权：暂时观望；氧化铝： 1、单边：现货市场当下的偏紧与弱预期反复博弈。前期山西、广西、山东地区受检修或环保的影响焙烧产量下滑，而需求维持稳定，近端供需偏紧；但是目前成本趋于回落，远期电解铝减产将带来需求侧的利空，远期过剩的预期仍存，预计氧化铝短期或将维持区间震荡，但中长期逐渐偏弱，可适当逢高抛空； 2、套利：暂时观望 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜伦敦锌跌4美元至2430美元/吨，沪锌震荡回落，2311合约跌80 元至21040元/吨； 2、现货情况：现货市场表现疲软，天津、佛山地区采购氛围较弱，上海地区较为坚挺，佛山、天津地区升水较昨日下滑30~50元/吨，上海地区对11合约报+190~200，较昨日基本持平； 【重要资讯】 1、美国十一月利率预计维持不变，鲍威尔担忧通胀再起。他声称通胀进展既与后疫情时代的供应干扰得到缓解有关，也受益于去年3月开启的18个月激进加息周期令强劲需求降温。但他警告称，9月通胀或延续下降趋势，“不过不太令人鼓舞”： 2、mysteel周四库存数据显示，锌锭库存较周一增加0.27万吨至7.66万吨； 【交易策略】 1、单边：近期宏观氛围持续走弱，国内经济继续转型高质量发展，传统的房地产数据和基建数据增速不及预期继续回落，家电类消费继续走弱，海外美国通胀压力较大，美元指数或将维持强势，美债收益率创新高；产业方面，精锌10月维持高产，但是需求表现不佳，升水不断回落，本周锌锭库存继续累库，锌价继续回落，沪锌空单继续持有； 2、套利：暂时观望； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2091.5美元/吨，涨幅0.05%。沪铅PB2311合约夜盘报收16500元/吨，较前一交易日上涨70元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16325元/吨，较上一交易日涨25元/吨。LME 铅库存累库575吨录得108675吨，LME0-3M升水至24.5美元/吨，较前一交易日涨 8.25美元/吨。 【重要资讯】 当前正值铅精矿冬储时期，后续高海拔地区铅精矿开采困难程度上升，铅精矿市场供应紧张情况将愈加严峻，因此近期进口铅精矿TC逐步下调，SMM10月国产铅精矿加工费报至800-1100元/金属吨，进口铅精矿Pb60TC更是报至30-50美元/干吨，后续电解铅冶炼企业不排除因原料紧张问题，再次出现产量增幅不及预期的情况。SMM预计10月原生铅产量小幅上升至32.4万吨。9月全国原生铅产量为31.59万吨，同比上升7.04%，1-9月累计产量同比上升16.45%。 【交易策略】 10月份铅精矿处于冬储时段，其加工费下降对铅价形成强有力的支撑，但废电瓶国庆节后市场流通货源增加，即使在铅价上涨背景下，废电瓶价格出现阴跌。国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑，部分电池厂开工率下滑，同时海外伦铅库存持续上升，并跃至近两年半的新高。短期预计铅价震荡调整为主，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：镍价震荡整理，沪镍NI2311合约收盘价上涨1310元至150210元/吨，指数持仓减少5624手，上期所仓单减少24吨至5776吨，LME库存减少60吨至43260吨； 2、现货情况：镍价单边下跌1150-1550元/吨，金川镍升水下调100元至4300元/吨， 俄镍升水持平于-150元/吨，电积镍升水上调200元至-450元/吨，硫酸镍均价下调50 元至32500元/吨； 【重要资讯】 1、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年8月，全球精炼镍产量为 27.68万吨，消费量为30.27万吨，供应短缺2.6万吨。2023年1-8月，全球精炼镍产量为201.87万吨，消费量为203.27万吨，供应短缺1.39万吨。 2、美股周三盘后，特斯拉公布了三季度财报。财报显示，其第三季度毛利率下降至 17.9%，略低于华尔街预期的18%，原因是该公司一直采取降价的方式提振销量。盘后该公司股价陷入剧烈波动之中，目前跌逾3.6%。但该公司周三坚持其180万辆的全年 交付目标，暗示折扣正在推动需求。一些分析师表示，在电动汽车需求普遍放缓的情况下，特斯拉可能需要进一步降价，才能实现其年度交付目标。 【交易策略】 1、单边:美联储暗示11月按兵不动，但高利率或将维持更长时间。产业方面供需过剩预期仍然存在，海外纯镍产量略降，但国内电积镍产量还在小幅攀升，而消费有走弱的预期，库存拐点已于二季度末出现，中长期保持震荡下行趋势。短期纯镍成本仍有支撑，需要时间提升国内MHP供应。近期上下驱动均不足，镍价在15万附近消化整理，关注宏观情绪变化。 2、套利：目前盘面结构基本走平，但远期供应过剩的预期仍在，空头可能会在远月布局，适合做正套。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：不锈钢盘面小幅回落，SS2312合约下跌70元收于14670元/吨，指数持 仓增加3273手，上期所仓单减少303吨至79695吨； 2、现货市场：不锈钢规格齐全，临近月末，贸易商卖力出货。冷轧报14600-14800元/ 吨，热轧14350-14500元/吨，冷热轧均下调50-100元/吨。 【重要资讯】 1、据SMM了解，截至目前9月产量较排产计划减少约9.65万吨，其中300系减少约 6万吨，而10月，11月全国多家不锈钢厂仍有检修减产计划，第四季度集体进入减产状态，预计后续不锈钢减产或进一步扩大。按照SMM的调研，截至10月12日，中国不锈钢社会库存约85.26万吨，其中300系不锈钢在10月累库至今年最高位，而9月 库销比进一步上行，不锈钢厂库库存天数约为10天。不锈钢终端旺季需求并未体现，库存的消化速度环比上月明显放缓，成交多为常规刚需补库。 2、钢联数据，2023年10月19日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存 107.51万吨，周环比下降4.67%。其中冷轧不锈钢库存总量61.08万吨，周环比下降2.79%，热轧不锈钢库存总量46.43万吨，周环比下降7.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存继续降库，各个系别资源都有不同程度的消化。本周市场到货较 少，由于成交氛围一般，现货行情走弱，出货多集中在低价资源，全国不锈钢社会库存有所消化。 【交易策略】 1、单边：宏观方面表现动荡，市场对后市预期分歧较大，对政策仍有一定期待。需求端大概率温和增长，刺激政策起效需要时间，终端反馈改善不明显。供应端钢厂亏损减产，冷轧连续去库，根据钢联数据显示已降至节前水平。但原料库存偏高，港口镍矿库存持续攀升，菲律宾镍矿价格承压，高镍铁供应较为充裕，近期持续跌价，国内镍铁厂已有产线检修。短期钢厂减产，社库去化，盘面表现犹豫，但临近月末贸易商又要出货，现货市场表现将整体偏弱，期货可能向14500元/吨寻找支撑。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME锡报收25290美元/吨，跌幅1.4%。沪锡sn2311合约夜盘报收 216650元/吨，较前一交易日下跌1600元/吨； 2、现货情况：上海现货锡锭报价218000-219500元/吨，均价218750元/吨，较上一交 易日跌250元/吨；海外LME最新库存水平为7395吨，较上一交易日减少70吨。 LME0-3M贴水至210美元/吨，较前一交易日涨100美元/吨，依然反映海外锡锭需求疲软。 【重要资讯】 1.在上海国际消费电子技术展上，中国电子商会会长王宁表示，现在消费电子产品是整个消费电子产业当中一个最重要的产品未来，中国还是全球消费电子的创新市场，并对明年消费电子的市场情况非常看好。终端消费电子未来发展预期向好，长期将提振锡价。 2.10月云南和江西地区冶炼企业开工率由于原料供应问题及生产计划安排逐渐回落至 58%上下，且预计10月期间难以恢复至9月的高位水平。 【交易策略】 缅甸佤邦禁矿执行情况将是影响后市锡价走势的重点，若禁矿继续执行，四季度锡矿供应收缩预期兑现，且逐步向冶炼端传导。当前海外需求羸弱超预期，但是锡价下跌后表 现出一定的韧性，下游订单有转好迹象，但是尚未到趋势性反转的阶段。四季度需求回暖程度仍有不确定性，后续仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。 （以上观点仅供参考，