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投资者定位和流动 : 进一步减持

2023-10-06-德意志银行李***
投资者定位和流动 : 进一步减持

德意志银行研究 Global 资产配置 投资者定位和流动 Date 2023年10月6日 战略更新 进一步减轻体重 我们对总股本定位的衡量进一步下降到低权重区域(z得分-0.21,第32个百分位数 )。系统策略定位(z得分0.0,第40个百分位)大幅下降至中性,而自由裁量投资者定位(z得分-0.28,第29个百分位)进一步下降,并回到了它一直徘徊一年多直到5月的低权重区间。净认购量(认购减去认沽)暴跌至负水平,在过去二十年中只有几次(第一百分位数),这主要是由指数和ETF认沽量激增推动的。值得注意的是,为今天的就业报告定价的标准普尔500期权vol飙升,一旦事件过去可能在反弹背后消失,正如我们之前在关键事件风险日(CPI事件风险反弹,2022年11月)所看到的那样。 从下周开始的财报季,正处于我们认为的典型回调之中(回调延长,2023年9月22日)。正如我们在今天的另一份报告中所阐述的那样,我们预计收益将连续第三个季度上升至新高 (Q3收益预览:寻找新高,2023年10月6日)。收益季节通常对股市有利,标准普尔500指数有80%的时间上涨,平均上涨2%,定位和市场表现是反弹规模的关键驱动因素。减持定位,大量抛售和我们预期的强劲收益,共同为高于平均水平的反弹(+4%)提供了肥沃的土壤,特别是如果收益衰退的叙述开始减弱。要使涨势持续到更高的水平,关键是要放宽利率vol,也就是说,即使利率在较高水平上也要受到区间限制。 定位和流程详细信息 Under全权投资者定位, 总的净看涨期权交易量(看涨期权减去看跌期权)进一步急剧下降至9个月 来的最低水平,并且在过去二十年中处于负水平(第一百分位数)。看跌期权交易量飙升至今年3月中旬以来的最高水平,而本周看涨期权交易量仅小幅 上升。在不同产品中,指数期权的净看涨交易量本周降至2022年1月以来的最低水平。ETF期权的净赎回量也有所下降,而单一股票期权的净赎回量基本持平。在单一股票期权中,除能源,金融和大盘周期性股票下跌外,各个行业集团的净赎回量均小幅上升。标准普尔500指数期权偏斜(300万份,90%-110%)本周温和上涨。 投资者情绪(牛市减去熊市价差)仍然非常看跌, : 战略家 +1-212-250-6605 BinkyChadha首席策略师 +1-212-250-4776 KarthikPrabhu战略家 +1-212-250-1246 BenLipsius分析师 +1-212-250-9671 发布时间:06/10/202322:07:08GMT 德意志银行证券公司. 附录1中的重要研究披露和分析师证书。德意志银行确实 并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此,投资者应意识到该公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。MCI(P)097/10/2022。 7T2se3r0Ot6kwoPa 尽管与上周相比略有上升(第16个百分点)。看涨反应(第25个百分点 )上升,看跌反应(第85个百分点)上升,而中性反应(第36个百分点)下降。 一篮子被做空最多的股票继续跑输大盘,而前一周认购量最高的一篮子股票表现基本与大盘一致。 Under系统的战略定位, 规模控制基金本周将其股票敞口大幅削减至65%(第34个百分点)。 受波动率上升和趋势信号反转的共同影响,本周CTA的股票配置总量大幅下降。在美国,CTA削减了标准普尔500指数的多头,但仍坚定地做多纳斯达克100指数。他们坚定地缩短了罗素2000。在美国以外,CTA的多头是日经指数,中性欧元斯托克50和空头EM,以及FTSE100。在债券方面,本周利率的飙升使CTA在欧洲和美国的曲线上稳固地处于空头状态,并使它们卖空了日本10年(从中性)。在外汇方面,美元最近的运行有CTA做空主要货币(欧元,英镑,日元,瑞士法郎)。最后,在大宗商品方面,考虑到上涨和抛售的速度,尽管本周有所回落,但CTA仍在做多石油。持续的进一步抛售应该会使它们开始削减。虽然被石油捕获,但CTA仍然坚定地做空铜、金和银。 随着整体波动率的增加,风险平价基金本周适度削减了跨资产类别的配置,按照历史标准,它们的总敞口现在非常低(自2009年中以来为第9个百分点 )。他们的股权敞口现已降至第25个百分点。商品的配置略有增加,目前是唯一的资产类别风险平价策略相对于历史平均水平(第67个百分位数)超配。通胀挂钩票据的定位也下降了(第18个百分点),而债券也出现了适度的配置减少,但相对于历史(第7个百分点),这里的配置已经非常低。 扇区定位:大多数行业的定位继续下降,与我们更广泛的总体定位指标的下降保持一致。在我们的阅读中,现在没有任何行业的风险敞口明显高于平均水平。技术(z得分0.12,第55个百分点)和消费主食(z得分0.05,第54个百分点)的定位现在仅略高于中性,而能 源(z得分-0.04,第65个百分点)的定位则略低于中性。非必需消费品(z得分-0.20,第51位),工业(z得分-0.27,第46位)和通信服务(z得分-0.29,第52位)的定位适度偏轻,而医疗保健(z得分-0.58,23日),材料(z得分-0.64,28日),公用事业(z得分-0.78,16日)和金融(z得分-0.83,13日)是坚定的,而房地产(z得分-1.14,2日)是极端。 股票基金(ETF和共同基金)连续第二周获得资金流入(33亿美元),尽管速度低于上周。流入美国(39亿美元)和日本(12亿美元)的资金放缓,而新兴市场(12亿美元)的资金流入温和。大型全球基金(-7亿美元)赎回,而来自欧洲的资金流出(-18 亿美元)连续第30周持续。在行业基金中,公用事业和能源各获得5亿美元的流入,对Tech(3亿美元)的流入放缓,而房地产(2亿美元)和电信(1亿美元)获得了适度的流入。消费品(-10亿美元)和医疗保健(-7亿美元)再次遭受明显的资金外流 。材料和金融出现了流出。 -每个20亿美元,而流向工业的资金微不足道。 债券基金连续第二周出现资金流出(-25亿美元),再次主要受信贷资金流出推动。广义授权债券(12亿美元)和政府债券(46亿美元)获得了资金流入,但增速低于上周。然而,HY(-31亿美元)的大量流出连续第五周持续,而IG(-10亿美元 )的流出持续但放缓。新兴市场债券流出(-30亿美元)加速至3月中旬以来的最高水平。Mis(-7亿美元),银行贷款(-7亿美元),TIPS(-3亿美元)和MBS (-。 2亿美元)也出现了资金流出。 货币市场基金(708亿美元)在连续两周流出后,获得了三个月的高流入。美国(718亿美元)获得了大部分流入,而全球(9亿美元)则获得了少量流入。欧洲(-9亿美元)和日本(-17亿美元)出现了流出。 CFTC更新。由于标准普尔500指数净多头减少和罗素2000指数净空头增加,本周美国股票期货总头寸再次下降。纳斯达克100指数净多头持平,新兴市场净多头连续四周下降。本周整体债券净空头也有所增加。随着美元反弹,美元净空头有所减少。此举是 由于欧元多头减少和英镑头寸从净多头转为空头,而加元,瑞士法郎和日元空头上涨。澳元净空下降。最后,大宗商品方面,石油净多头持平。黄金和白银头寸从净多头转为空头,而铂金净空头增加;铜净空头减少。 目录本周图表5 .....................................................................................................................................11 .....................................................................................................................................12 .....................................................................................................................................13 .....................................................................................................................................15vFLARE:波动率敏感的系统策略.........................................................................................16 自定义篮性能20 .....................................................................................................................................20 .....................................................................................................................................21 .....................................................................................................................................22 .....................................................................................................................................23 ............................................................................................................................................26 股票基金对标准普尔500指数的贝塔系数26 ............................................................................................................................................27 .....................................................................................................................................29 .....................................................................................................................................31 ..........................................................................................................................................