投资者定位与流动 ： 各行业展望

德意志银行研究 全球资产分配 投资者定位和流动 日期 2023年7月7日 战略更新 查看各部门 我们对总股票定位的衡量在超重区域（z得分0.42，第68百分位数）保持不变，因为系统策略的适度下降（z得分0.61，第78百分位数）被可自由支配投资者定位的上升（z得分0.28，第58百分位数）所抵消。本周，我们将把衡量整体股票定位的方法扩展到11个标准普尔500指数GICS行业。就像我们的整体衡量标准一样，我们选择了几个指标，使用z分数将它们相对于自己的历史进行归一化，然后将它们与权重相结合，以反映它们对各自股票行业价格变动的解释程度。指标跨越了短息、实货币基金定位、期权定位、资金流向和卖方情绪。就其性质而言，这些指标反映了可自由支配的投资者定位。我们的跟踪器指出，各部门的定位存在很大差异：。 消费必需品(第86百分位数)、科技(第69位)和通信服务(第79位)的定位超重。后两者在很大程度上反映了大型成长型公司定位的复苏。从轨迹上看，斯台普斯定位已经攀升至历史波段顶端，走高空间有限；科技定位已经快速上升，但还未处于波段顶端，而通信服务则有充足的走高空间。 处于中间位置的是能源（第35个百分位数），公用事业（第31个）和工业（第 40个）。但是，在过去的一年中，能源的定位一直从极高的水平下降，在工业中 ParagThatte 策略师 +1-212-250-6605 BinkyChadha首席策略师 +1-212-250-4776 KarthikPrabhu战略家 +1-212-250-1246 图1：跨部门定位 来0源.6：DB资产分配 扇区定位测量 100% 趋势上升，而在公用事业中一直处于横向。 0.4(WTD跨差异指标的平均z分数) 80% 在底部，金融（第28百分位数），非必需消费品（第21位），房地产（第12位 ），医疗保健（第16位）和材料（第9位）的定位非常不足。材料的定位一直在急剧下降，并已达到底部，在金融方面，它正在从底部上升，在医疗保健方面，它停留在底部附近，而在房地产和非必需消费品方面，它已经从极端低点上升，并回到典型的波段。 总体定位和流量详细信息 Under全权投资者定位, 看跌/看涨成交量比（5dma）小幅上升，但仍在 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0 定位wtdz分数，Ihs最新百 分位数，rhs 60% 40% 20% 0% 分发时间：2023年7月7日22:28:09GMT 德意志银行证券公司. 重要研究披露和分析师认证位于附录1中。德意志银行 与研究报告中涉及的公司开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。MCI(P)097/10/2022。 7T2se3r0Ot6kwoPa 其长期范围的下半部分(第41百分位数)。期权交易量（包括看涨期权和看跌期权）在过去两周大幅下降，净看涨期权总量（看涨期权减去看跌期权）降至一个月低点。指数和ETF期权的净赎回量大幅下降，而单只股票的净赎回量本周大幅波动。在单一股票范围内，大型成长型和科技股的净赎回量下降 ，而防御性股票、金融性股票和大流行影响公司的净赎回量上升。其他部门集团只看到了适度的行动。标普500指数期权倾斜（300万，90%-110%） 本周小幅上涨。本周标准普尔500指数股票之间的隐含相关性从极端低点略有上升。 本周投资者情绪（牛负熊差）升至三周高点，为连续第五周的积极情绪（第80百分位数）。看涨反应增加（第82百分位数），看跌反应（第27百分位数）和中性反应（第39百分位数）下降。 Under系统战略定位, 卷控制基金股票配置略有下降，至69.4%（第63百分位数）。 CTA股票配置本周小幅上涨（第71百分位数）。对美国的股票配置（第61个百分位数）上升到历史中位数以上，主要是由于对罗素2000的配置增加。尽管本周标准普尔500指数和纳斯达克100指数的分配有所减少，但它们的分配仍然保持稳定。在美国以外，本周对欧洲（第74百分位数）和新兴市场（第83百分位数）的分配下降，而对日本（第83百分位数）的分配基本没有变化。在债券方面，CTA进一步做空美国国债（2y，5y和10y ），但削减了欧洲债券和英国国债的空头。他们本周在日本10年进一步提高了多头。在大宗商品方面，CTA提高了对黄金的敞口，同时削减了白银和铜，他们仍然做空石油。在外汇方面，CTAs增加了欧元，英镑和瑞士法郎的多头头寸，同时进一步做空澳元和日元。 风险平价基金股票配置本周下降（第68个百分位数），但仍远高于长期中位数水平。 股票基金（ETF和共同基金）本周获得了强劲的资金流入（148亿美元），这得益于美国的稳健资金流入（138亿美元）。日本（11亿美元）和广泛的全球基金（20亿美元）也分别连续第五和第三周获得资金流入，而欧洲（-13亿美元）继续连 续第17周出现资金流出，尽管本周的速度有所放缓。新兴市场（-8亿美元）在上周获得稳定的资金流入后出现了资金流出。在各部门基金中，科技(9亿美元)和工业(6亿美元)获得了显著的资金流入。另一方面，金融和房地产的资金流出分别为-4亿美元 。能源（-3亿美元）也继续出现外流，而流向其他部门的资金很少。 债券基金主要是由于广泛授权债券（76亿美元）的强劲流入，资金流入（115亿美元）急剧加速至4周高位。虽然政府债券（21亿美元）的流入连续第21周持续 ，但IG（16亿美元），HY（4亿美元）和EM债券（2亿美元）也获得了资金流入。MBS（5亿美元）和银行贷款（1亿美元）的收益也在-5亿美元之间。 货币市场基金（736亿美元）在连续三周赎回后，获得了三个月来的巨额资金流入。货币市场基金通常在H2中享有强劲的资金流入，7月是季节性较强的流入期的开始。 CFTC更新。股票期货多头定位继续攀升，标普500期货净多头大幅上涨，在纳斯达克100指数小幅走低，在罗素2000指数中，小净空头再度转为多头。在债券期货中，总体定位进一步进入创纪录的空头区域，定位在2y，5y和非常长期限的债券进一步做空 ，并在10y期货中小幅下跌。在外汇方面，整体美元空头头寸出现横向波动，欧元和英镑多头小幅走低，日元空头进一步上升，但加元头寸从空头转为多头。大宗商品方面，石油多头小幅上涨，但仍接近历史波段的底部；铜多头下跌，但黄金多头上涨。 目录合并股权定位11 .....................................................................................................................................12vFLARE：波动率敏感的系统策略.........................................................................................13 自定义篮子性能17 .....................................................................................................................................17 .....................................................................................................................................18 .....................................................................................................................................19 .....................................................................................................................................20 ............................................................................................................................................23 股票基金对标准普尔500指数的贝塔系数23 ............................................................................................................................................24 .....................................................................................................................................26 .....................................................................................................................................28 ............................................................................................................................................30 .....................................................................................................................................31 .....................................................................................................................................34 ........................................................................................................................................37 .....................................................................................................................................41 ............................................................................................................................................43 ...................................................................................