纸浆周报：国内宏观转暖，美国纸品去库

国内宏观转暖，美国纸品去库 商品宏观报告 银河期货纸浆周报 2023年10月8日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 国内宏观环境转暖 8月，国内进出口总额报收5014亿美元，同比减少-8.2%，处于历史较慢增速。结合沿海货物吞吐量的持续恢复，以及波罗的海干散货指数的企稳回升，进出口总额有望恢复增速，从而带动纸品消费启动。 9月，国内制造业PMI重回荣枯线以上，报收50.2点，同比上涨+0.2%，连续2个月 环、同比回升。制造业回暖趋势初步确认。9月，国内30城商品房日均成交面积报收33.9 万平方米，月环比增加+2.6万平方米，在政策支持下有望实现持续的环比正增长。 美国纸制品去库 8月，美国纸制品制造业库销比报收1.04%，同比累库+1.0%，累库速率从7月刚刚放缓。7月，美国纸制品批发商库销比同样报收1.04%，同比去库-8.8%，累库速率自4月起放缓至今。 8月，全球经济政策不确定性指数报收226.1点，同比下降-12.8%，已实现连续6个 月的风险加速下行。有消息称，美国白宫已经开始规划，中美元首在11月的亚太经合组织峰会期间进行会晤。该消息立即刺激了港股的强势走高。 基本面较强。 目录 一、说明6 二、总览7 1、综合指数10 三、宏观供应11 1、海外数据11 A.美国新屋开工11 四、微观供应|木材端12 1、海外数据12 A.CME木材期货12 B.加拿大木材价格12 C.俄罗斯木材业13 D.南非锯木业销售14 2、国内数据15 A.进口量-锯材15 五、贸易流通|纸浆端16 1、绝对价格16 2、相对价差17 A.交割利润：人民币针叶浆基差季节性17 B.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性21 C.跨品种价差：非标基差&加工利润25 3、海外数据29 A.波罗的海干散货指数29 B.进口金额-美国纸浆及废纸30 C.加拿大交通运输31 D.欧洲纸浆库存&消费31 E.日本纸浆33 F.韩国贸易收支平衡-回收纸35 4、国内数据35 A.进口量-纸浆35 B.纸浆产量37 C.纸浆库存38 D.沿海货物吞吐总量39 E.进出口总额40 F.CCFI出口集装箱运价40 六、微观消费|造纸端42 1、海外数据42 A.美国库销比42 B.书籍报纸43 C.日本纸及纸制品销售额45 D.泰国造纸业劳动成本46 2、国内数据47 A.出口量-台湾造纸及印刷机械47 B.机制纸及纸板产量47 C.造纸业产成品存货50 D.造纸业亏损情况总额52 E.造纸业固定资产投资53 F.零售总额53 G.行业市净率56 七、宏观消费58 1、海外数据58 A.核心CPI-俄罗斯58 B.OECD综合领先指标59 C.斯洛伐克商业信心指数61 D.OECD工业生产指数62 E.工业生产指数-日本63 F.权益市场67 G.产能利用率-美国72 H.韩国食品制造业存货75 2、国内数据76 A.CPI76 B.制造业PMI77 C.克强指数77 D.权益市场78 E.消费者信心指数79 F.商品房成交80 八、宏观信用81 1、全球数据81 A.经济政策不确定性指数81 2、海外数据82 A.美国联邦基金利率82 B.外汇储备82 C.俄罗斯汇率88 3、国内数据89 A.存款性公司89 B.中债综合指数90 C.香港外汇储备91 九、期货市场92 1、期货月间价差季节性92 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)W(eek)+N为领先+N周；M(onth)+N为领先+N月。 d)颜色的含义：供应端|木材类、贸易流通端|浆类、消费端|纸类、宏观|综合。 e)若无明确说明，则为国内数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在40-50个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.为了评价俄罗斯汇率强弱，新增由世界黄金协会发布的“黄金价-俄罗斯卢布计价”，新增由国际清算银行发布的“名义有效汇率指数-俄罗斯卢布”。（此条更新至2023年10月21日） 4.由于无法提升整体相关性，剔除“PPI-俄罗斯木材及制品”、“生产者成品库存率指数-日本纸及纸制品”、“亏损企业数-中国造纸业&印刷业”、“行业市净率-纺织服饰”、“亚洲五国综合领先指标”、“大盘股指表现-泰国证券交易所”、“蓝筹指数表现-巴西证券商品期货交易所”、“大盘股指表现-多伦多证券交易所”、“大盘股指表现-菲律宾证券交易所”、“蓝筹指数表现-意大利证券交易所”、“蓝筹指数表现-澳大利亚证券交易所”、“大盘股指表现-印度尼西亚证券交易所”、“外汇储备-澳大利亚”。（此条更新至2023年10月21日） 二、总览 24% -14. 76% 2. -3 52% 2. -2 76% -4. 74% -25. 8% -2.9 19% -61. 27% -51. 3月前相对变动 08% -13. 40% 0. -3 24% 5. -2 08% -14. 50% -14. 1% -3.9 20% -61. 49% 6. -3 2月前相对变动 15% -15. 74% 6. -2 -23.33% 36% -4. 6% -4.3 35% -60. 59% 2. -2 1月前相对变动 6.49亿美元 -10点 105.7点 102.1点 16.28万 93.70点 458.0点 122.4点 6月/3月前 5.45亿美元 -11点 106.2点 102.7点 17.66万 85.70点 548.6点 131.1点 7月/2月前 5.16亿美元 -10点 103.5点 18.34万 82.46点 511.2点 127.8点 8月/1月前 进口总额中国锯材 信心指数俄罗斯木材 CPI 俄罗斯木材 CPI 俄罗斯核心 卢布计价俄罗斯黄金 名义汇率指数俄罗斯 卢布 收盘价美国 CME木材期货 价格指数加拿大木材 月度数据 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年9月28日） 收购价中国 国废黄板纸 周度数据 1615元 39周/本周 1571元 38周/1周前 1557元 37周/2周前 -3 3. 58% 本周相对变动 -3 6. 59% 1周前相对变动 -3 8. 85% 2周前相对变动 库存总量中国木浆工厂 周度数据 39周/本周 11.8万吨 38周/1周前 11.9万吨 37周/2周前本周相对变动 17.2 7% 1周前相对变动 18.5 9% 2周前相对变动 月度数据 消费总量欧盟 针叶&本色 库存总量欧盟 针叶&本色 CPI 加拿大交通运输 库销比美国 纸品经销商 存货指数韩国 食品制造业 进口总量中国 纸浆 库存总量中国 纸浆-社库 吞吐总量中国 沿海货物 8月/1月前 173.6点 97.5点 328.8万吨 258.6万吨 9.38亿吨 7月/2月前 28.05万吨 24.98万吨 172.4点 1.04% 96.8点 272.2万吨 234.4万吨 9.09亿吨 6月/3月前 26.92万吨 24.98万吨 170.2点 1.04% 95.0点 302.2万吨 237.3万吨 9.31亿吨 1月前相对变动 8.7 4% 0.8 6% 6.1 2% 22.92% 16.9 4% 2月前相对变动 -18 .56% 4.0 3% 11.2 1% -10. 85% -0.9 9% 1.7 7% 12.2 0% 11.7 7% 3月前相对变动 -15 .70% 2.2 7% 14.8 8% -6.7 1% -3.0 6% -3.0 0% 2.5 8% 10.9 4% 库存总量中国 白卡纸工厂 周度数据 39周/本周 66.5万吨 38周/1周前 68.5万吨 37周/2周前本周相对变动 7.7 6% 1周前相对变动 8.1 7% 2周前相对变动 月度数据 进口金额指数日本 纸浆 库存指数日本 成品纸 运价指数中国 CCFI-美东 运价指数中国 CCFI-欧洲 HICP 欧盟报纸书籍文具 周均零售额英国报纸及期刊 CPI新加坡书报文具 劳动成本指数泰国 造纸业 8月/1月前 106.5点 92.1点 891点 1085点 125.9点 0.65亿英镑 102.9点 89.67点 7月/2月前 90.9点 87.9点 818点 1048点 126.0点 0.65亿英镑 102.9点 90.61点 6月/3月前 107.2点 91.6点 850点 1126点 125.9点 0.59亿英镑 102.9点 91.51点 1月前相对变动 -6.3 2% 7.1 5% -116 .65% -100 .85% 66. 25% 10.9 6% 7.1 3% 19.6 3% 2月前相对变动 2.2 8% 5.6 0% -112 .05% -93. 96% 65. 59% 12.5 1% 7.0 2% 19.9 5% 3月前相对变动 7.5 5% 3.9 3% -104 .47% -85. 47% 64. 59% 13.2 8% 7.0 0% 19.1 3% 库存总量中国 铜板纸工厂 周度数据 39周/本周 27.8万吨 38周/1周前 27.9万吨 37周/2周前本周相对变动 4.7 8% 1周前相对变动 3.8 5% 2周前相对变动 43 94 61 % 35 20. 10% 16. -24.14% 98% -17. % 31. .16% -13 2% -2.4 3% -0.2 3月前相对变动 % 38 21. 85% 11. 16% 6. -2 54% -17. % 30. .03% -18 5% 0.9 8% 0.0 2月前相对变动 % 05 22. 5% 9.8 36% 5. -2 03% -17. % 29. .41% -21 1% 7.6 8% -0.5 1月前相对变动 5.08% 241.0点 81.80点 4.0% 159.8亿元 734.8亿元 1238万吨 141.8万套 6月/3月前 5.12% 238.8点 82.32点 4.6% 190.1亿元 725.1亿元 1181万吨 144.7万套 7月/2月前 5.33% 226.1点 83.60点 5.8% 212.7亿元 692.1亿元 1225万吨 128.3万套 8月/1月前 利率美国 联邦基金 不确定性指数全球 经济政策 进口指数中国台湾 木浆及回收纸 投资完成额中国 造纸-同比 企业亏损总额中国 造纸&印刷 存货货值中国造纸 产量中国 机制纸&纸板 建造数量美国 新屋私人住宅 月度数据 库存总量中国 双胶纸工厂 周度数据 39周/本周 36.1万吨 38周/1周前 37.7万吨 37周/2周前本周相对变动 0.1 8% 1周前相对变动 -0.2 3% 2周前相对变动 月度数据 零售总额中国 家电音像设备 零售总额中国 化妆品 零售总额中国 体育娱乐 零售总额中国 日用品 行业市净率中国 中药 行业市净率中国 造纸 产能利用率美国 服饰 产能利用率美国 油气开采 8月/1月前 672.2亿元 321.2亿元 95.9亿元 615.6亿元 2.65倍 1.27倍 68.6% 103.6% 7月/2月前 726.1亿元 247.0亿元 91.0亿元 566.0亿元 2.71倍 1.26倍 70.6% 100.7% 6月/3月前 1137.0亿元 450.8亿元 140.8亿元 714.7亿元 2.90倍 1.22倍 70.9% 101.7% 1月前相对变动 -2 6. 52% -23