每日晨讯

每日大市点评政策更新 北京制订商品房销售明码标价新规现向社会公开征求意见 深圳：实施“星耀鹏城”上市培育行动计划 美国财政部更新电动汽车税收抵免退税指导意见有望促进电动汽车的销量 行业动态 【宏观策略】十一假期旅游人均消费912.14元 【TMT】报告：国内游戏市场8月份收入292.26亿元同比上升46.08% 【非银金融】海通国际（0665.HK）：建议以1.52港元/股将公司私有化溢价114.08% 近期研报分享 粤丰环保（1381HK）更新报告：国企第二大股东或增持（评级：增持；目标价：5.10港元）2023-10-06 10月港股策略研究：困扰港股两大因素犹存，但积极因素逐步增加2023-10-04 策略周报：经济见底回升中，关注“十一”黄金周消费复苏2023-10-04 策略周报：港股资金入市积极性弱，短期仍缺上行催化剂2023-09-26 策略周报：经济低位磨底，市场仍待更多“对症”措施落地2023-09-19 策略周报：经济筑底企稳中，高值博率时机来临2023-09-12 9月港股策略研究：活跃资本市场举措不断，积极因素在积累2023-09-07 证券行业8月月报：政策落地期已至，重视券商配置时机2023-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：空调发力弥补海外效率放缓（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-09-05 翰森制药（3692HK）：上半年业绩逊预期，创新药将引领逐步恢复（评级：买入，目标价：13.00港元）2023-09-05 策略周报：政策组合拳落地，情绪扭转逼空反弹2023-09-05 每日大市点评 港股上周缩量震荡下行，市场仍然等待行情触发的催化剂。恒生指数全周下跌1.8%，收报17,485点。恒生科指全周下跌2.6%，收报3,816点。A股市场休市，港股缺少内资的支持，导致日均成交金额减少至613亿港元。12个恒生综合行业分类指数全线下跌，但是金融及必需消费行业指数分别仅下跌0.1%及0.7%，前者主要由权重股友邦(1299HK)及汇控(5HK)支撑，其中友邦单周大涨5.7%。原材料及能源行业指数分别下跌4.6%及4.5%，前者主要受到有色金属及金价下跌影响，而后者主要是原油价格下跌的拖累。 “十一”黄金周的高频数据可圈可点，旅客消费力持续恢复。中国文化和旅游部数据中心测算，今年中秋国庆假期全国国内旅游出游合计8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%（五一/端午分别为119%/113%）；实现国内旅游收入7,534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%(五一/端午分别为100%/95%)。经简单计算，2023年中秋&国庆假期人均旅游消费为912元，恢复至19年国庆的109.8%，环比五一假期增长69%，客单价恢复度达到疫情以来最高值。此外，美团(3690HK)发布“十一”黄金周消费数据显示，内地全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%，迎五年来最旺“十一”；澳门旅游局公司“十一”黄金周访澳旅客恢复至2019年同期的88.3%；商务部公布中秋国庆假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额按年增长9%。 美国劳动力市场状况仍然较强韧，增强联邦基金利率维持在高位一段更长时间的机会。9月新增非农33.6万份，超预期的17万份，8月新增非农亦上修4万份。9月失业率及劳动力参与率分别持平于3.8%及62.8%，但是平均时薪按月增长0.2%，低于预期的0.3%，按年增长4.2%，增速是2021年6月以来最低。最近两个月的就业报告显示出美国劳动力供给在逐渐修复，更多的人找工作，推动时薪增速下降，这是美联储喜闻乐见的事情。 就业报告公布后，加息预期小幅升温，美国10年期国债收益率也上升至4.803%收盘。在强美元及高利率的约束下，港股很难吸引增量资金流入。不过，9月以来公布的一系列数据显示中国经济可能在低位企稳中。香港特区政府的股票市场流动性专责小组很快将向政府提交报告，而预计10月的施政报告可能会针对香港房地产及金融市场有更多的着墨。此外， 预期在10月底或11月举行的三中全会可能有更多针对中国经济的改革或政策的定调，政策面的预期可能会支持港股的反 弹。根据盈利收益率差模型，我们预计恒生指数短期合理的交易区间在16,800至18,500点。我们继续看多1)高息高现金流的标的，包括能源、电讯、H股折价率较高的国有内银及公用事业；2)关注盈利预测在上修但估值下行的生物医药、食品饮料、互联网、旅游、博彩；3)海外收入占比较高的出口、消费、制造或国际银行。 政策更新 北京制订商品房销售明码标价新规现向社会公开征求意见 据北京日报，北京市市场监管局起草的《北京市商品房销售明码标价规定实施细则》近日向社会公开征求意见。针对“网络售房”，征求意见稿特别提出，通过网络等方式销售商品房的，应当通过网络页面，以文字、图像等方式进行明码标价。征求意见稿提出，商品房经营者实行明码标价，应当遵循公开、公平、诚实信用的原则，不得利用价格手段侵犯消费者和其他经营者的合法权益、扰乱市场价格秩序。商品房销售明码标价应当根据行业特点等实际情况，做到真实准确、货签对位、标识醒目。 深圳：实施“星耀鹏城”上市培育行动计划 深圳市地方金融监督管理局等多部门发布《深圳市关于金融支持科技创新的实施意见》。其中提出，实施“星耀鹏城”上市培育行动计划。深入推进企业上市发展“星耀鹏城”行动，打造具有深圳特色的地方上市培育品牌工程，搭建企业上市一站式服务平台。强化企业上市培训辅导，实施企业上市梯度培育，充分发挥深证中小企业服务中心等平台作用，整合资源为拟上市企业赋能。完善企业上市协调机制，进一步加大协调服务力度，切实解决上市前有关问题。建立企业上市数据库，不断完善数据库功能。支持科技型企业开展海外融资和境外并购业务，引进海外技术。 美国财政部更新电动汽车税收抵免退税指导意见有望促进电动汽车的销量 美国财政部发布新的指导意见，说明从明年1月起高达7500美元电动汽车税收抵免将如何进行退税。目前，消费者只有在第 二年报税时才能享受7500美元的新电动汽车抵免额度或4000美元的二手电动汽车抵免额度。2024年1月1日起，消费者可以将税收抵免额度转让给汽车经销商，从而在购车时立即获得优惠的价格，这一变化可能会有助于促进电动汽车的销量。届时经销商可以向国税局提交车辆销售情况，并在72小时内收到税收抵免款项。 行业动态 【宏观策略】十一假期旅游人均消费912.14元 8.26亿人次，7534.3亿元，按照文旅部公布的数据，2023年十一假期的旅游人均消费达到912.14元。根据途牛《2023中秋国庆旅游消费盘点》数据显示，游客选择5天及以上行程的，占比超过一半。携程数据也显示，跨省游订单占比达51%，同比去年增长2倍多；长途游订单占比39%，同比去年增长超2倍。根据携程的数据，订单量同比增长最高的目的地主要为西 藏、新疆、青海、宁夏等适宜远途旅游的省份，十一假期订单同比增长分别为17倍、14倍、12倍和9.5倍，其中跨省游订单同比增长几乎都达到了10倍及以上。 【TMT】报告：国内游戏市场8月份收入292.26亿元同比上升46.08% 伽马数据今日发布的《2023年8月游戏产业报告》显示，2023年8月，中国游戏市场实际销售收入292.26亿元，环比上升2.15%，同比上升46.08%，同比增长幅度再次扩大。其中，中国移动游戏市场实际销售收入228.51亿元，环比上升3.35%，同比上升63.73%。移动游戏流水测算榜Top10中，《王者荣耀》《逆水寒》《和平精英》位居前三。 【非银金融】海通国际（0665.HK）：建议以1.52港元/股将公司私有化溢价114.08% 海通国际（0665.HK）在港交所公告，于2023年9月26日，要约人海通国际控股有限公司就前提条件获达成后根据公司法第 99条以协议安排方式将公司私有化，请求董事会向计划股东提呈该建议。于该计划生效后，要约人将拥有公司100%的股份，而且股份于联交所的上市地位将同时被撤销。待前提条件和条件获达成或豁免且该计划生效后，全部计划股份将被注销，就每股注销的计划股份现金1.52港元，注销价较股份于最后交易日收市价每股0.710港元溢价约114.08%。海通国际将于10月9日上午九时正起恢复于联交所买卖。 近期研报摘要分享 【中泰国际】粤丰环保（1381HK）更新报告：国企第二大股东或增持（评级：增持；目标价：5.10港元） 上实控股认购相当于粤丰环保10%股本的可交换债券 10月5日，粤丰环保的第二大股东上实控股(363HK)公告，认购最大股东李咏怡女士等人士发行的本金16.4亿港元7年期可交换债券(exchangeablebonds)，年利率为2.8%。上实控股可于期内，按每股6.71港元(高于昨日4.30港元收市价56.0%)，向李女士等人换取其持有的2.4亿股粤丰环保股份，相当于粤丰环保已发行的10.0%股本。此次发行仅涉及两大股东之间的交易，可交换债券并不是由粤丰环保发行。 如股份交换实行，上实控股将持有粤丰环保股份由19.5%升至29.5%，而大股东(李咏怡女士等人士)持股则由54.7%下跌至44.7%，但仍维持实质控股权。 强化公司与上实控股的项目合作关系 目前公司与上实控股合作的项目主要包括于2022年投运的上海宝山垃圾发电厂，垃圾处理能力为3,800吨/日，粤丰环保持股 18.0%。我们相信此次发行后，可强化公司与上实控股的项目合作关系，有利未来更多项目合作推进和运营业务竞争力。 短期提振市场信心 公司9月初因成交量不足而被调出港股通后，股价较为波动。我们认为此次发行彰显上实控股认同公司发展，可短期提振市场信心。 重申“增持”评级 我们维持盈利预测。由于此次发行不涉及公司总股本变动，我们保持5.10港元目标价，对应8.5倍2024年目标市盈率及18.6% 上升空间。重申“增持”评级。 风险提示：(一)项目开发延误；(二)应收账款风险；(三)并网电价大幅下跌。 【中泰国际】10月港股策略研究：困扰港股两大因素犹存，但积极因素逐步增加 港股市场策略展望 美联储紧缩与中国经济增长动能磨底仍然是困扰港股的两大主要因素。9月美联储FOMC点阵图释放强烈的“鹰派”信号，联邦基金利率会维持在高位一段更长时间，叠加美国经济增长韧性，预计10年期国债收益率短期内维持高位运行，港股流动性持续承压。中国经济修复仍具波折，9月以来商品房销售数据仍不理想，个别民营龙头内房的债务重组危机升温，地方债问题等均拖累内生经济回升的力度。不过，中国8月社零、工业利润、信贷脉冲等一系列据显示经济可能在低位企稳中，9月官方制造业PMI重回荣枯线以上，印证经济景气度回升的确定性在提高。 在强美元及高利率的约束下，港股短期很难吸引增量资金流入，因此缺乏明显的上升空间，但中国经济动能逐渐修复，企业盈利下修压力纾缓；港股通的流入；中美元首会晤的预期都为港股带来支撑。根据盈利收益率差模型，恒生指数短期合理的交易区间在16,800至18,500点。若10年期国债收益率上升至5.3%，从未来一年维度看，极限测试下16,000点左右已反映了长期利率上行的因素。现金流稳健、高股息的能源及电讯有较高交易胜率，但盈利在持续上修、估值持续下行的可选消费、医疗保健及信息科技在当下其具有较高的交易胜率及赔率。我们仍然建议采取哑铃型配置策略，1)继续看多高息高现金流的目标，包括能源、电讯、公用事业及H股折价率较高的国有内银；2)关注盈利预测在上修但估值下行及景气度向好的生物医药、食品饮料、互联网、旅游、博彩；3）海外收入占比较高的出口、消费、制造或国际银行。综合中泰国际行业分析师的观点，10月金股推荐如下：汇丰控股(005HK)、电能实业(006HK)、中国移动(941HK)、信达生物(1801HK)、药明康德(2359HK)、新奥能源(2688HK)、