煤炭开采行业简评报告：供需紧张阶段缓建，煤价保持震荡

供需紧张阶段缓建，煤价保持震荡 煤炭开采|行业简评报告|2023.10.18 评级：看好 张飞 行业分析师SAC执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 0.2煤炭开采 沪深300 0 -0.2 -0.4 13-Oct 2-Aug 22-May 11-Mar 29-Dec 18-Oct 市场指数走势（最近1年） 资料来源：Wind 相关研究 安全生产压力仍在，煤价有望继续探涨 供给扰动仍在持续，煤价预计高位震荡 供给驱动的行情有望持续 核心观点 动力煤电力需求疲软预计仍将持续，价格预计短期内震荡为主。供给方面，上游安监影响逐步消除，供给稳步恢复。本周受大秦线秋季检修影响，调入量略有下降，环渤海四港区日均调入量181.84万吨，环比上周减少10.13万吨，降幅5.28%，但已高于去年和前年同期水平。需求方面，下游电力需求采购延续疲软。大部分煤矿出货良好，化工、水泥等终端用户采购稳定。北方港口方面，港口市场情绪降温，市场交投氛围冷淡，成交价格重心下移。进口方面，近期进口煤招标较多，电厂补库积极，投标价格上涨。受印尼供应影响叠加进口煤价格优势，电厂选择性价比较高的进口煤，如果后期内贸市场下跌，进口煤大概率会观望，可能出现滞涨。库存方面，截至10月13日，北方港口库存合计2315万吨，较9月22日增加203万吨，涨幅9.61%；长江口库存合计534万吨，较9月22日增加98万吨，涨幅22.48%。广州港库存259.2万吨，周环比下降0.5万吨，跌幅0.19%。 安全事故带来的影响仍在持续，炼焦煤短期价格有望继续探涨。供给方面，部分前期因事故或井下原因生产不正常的煤矿本周有所恢复，不过目前产地整体供应仍未恢复至正常水平。整体仍延续偏紧格局，矿方累库幅度不大，报价多为坚挺，尤其是优质骨架资源，价格表现仍显强势少量高价配焦煤种价格有所松动，市场整体偏稳震荡。需求方面，目前多数煤矿长协和冶金化工等采购稳定，基本产销平衡。下游方面，钢厂终端利润不佳，焦炭短期上涨受阻，影响原料市场观望心态增强，整体交易氛围一般。进口方面，截至10月13日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1990元/吨，周环比持平；策克口岸1/3焦煤场地价950元/吨，周环比上升1.06%。澳洲峰景主焦煤到岸价为368.5美元/吨，周环比上升2.65%；主焦煤海内外即期汇率价差-211.52元/吨，周环比下降50.26%。 行业重点数据：10月14日，国家统计局发布2023年10月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况。据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年10月上旬与9月下旬相比，18种产品价格上涨，30种下降，2种持平。煤炭行业7种重要生产资料市场价格同比全部上涨，其中，山西大混（5000大卡）上涨4.2%，山西优混（5500大卡）和大同混煤（5800大卡）上涨幅度均为3.7%。 投资建议：陕西煤业、山煤国际、潞安环能、山西焦煤； 风险提示：经济下行压力，煤炭产量超预期增长，海外能源价格整体回落，国内煤价大幅下跌等。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周行情：煤炭指数跑输沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块下跌1.34%，跑输沪深300指数 本周（2023年10月9日-10月14日）煤炭指数下跌1.34%，沪深300指数下跌0.71%，主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前五：盘江股份（0.97%）、晋控煤业（0.63%）、陕西煤业（0.16%）、美锦能源（0.14%）、*ST未来（0.00%）；跌幅前五：ST大洲（-4.86%）、安源煤业（-4.58%）、大有能源（-4.02%）、陕西黑猫（-4.02%）、昊华能源（-3.85%）。 图1本周煤炭板块跑输沪深300指数 6% -0.71% -1.34% 4% 2% 电子 汽车医药生物 计算机 通信有色金属 银行公用事业沪深300基础化工 钢铁非银金融 煤炭家用电器 综合电力设备国防军工农林牧渔食品饮料机械设备美容护理 环保交通运输轻工制造石油石化纺织服饰房地产传媒 建筑材料商贸零售建筑装饰 社会服务 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周全部煤炭子板块均跑输沪深300指数 沪深300 动力煤(申万) 焦炭Ⅲ(申万) 煤炭 焦煤(申万) 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% -1.2% -1.4% -1.6% -1.8% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的盘江股份0.97% 2% 盘晋陕美永新淮恒郑平潞中电淮宝兖物开冀靖山兰云金云山华山上中安辽昊陕大安 江控西锦未泰集河源州煤安国投北泰矿产滦中远煤花煤能维西阳西海煤泰宁华西有源大 股煤煤能来能能能煤煤股环神能矿隆能环股能煤国科能科股焦股焦能能集能能黑能煤洲 份业业源源源源电电份能华源业源能份源电际创源技份化份煤源源团源源猫源业 1% ST *ST 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为7.74倍，PB为1.29倍 截至2023年10月13日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为7.74倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.29倍，位列A股全行业倒数第六位。 图4本周煤炭PE估值为7.74倍 60 50 7.74 40 30 20 10 计算机 国防军工社会服务 电子美容护理 综合食品饮料医药生物机械设备 传媒汽车 农林牧渔商贸零售轻工制造公用事业基础化工 通信纺织服饰电力设备 环保建筑材料非银金融 钢铁有色金属家用电器房地产交通运输石油石化 煤炭建筑装饰 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图5本周煤炭PB估值为1.29倍 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：Wind，首创证券 食品饮…美容护…计算机国防军…社会服…医药生… 电子电力设…农林牧…家用电…传媒 通信汽车 机械设…有色金…基础化…轻工制…商贸零…纺织服…公用事…环保 行业简评报告证券研究报告 1.29 综合建筑材…交通运…石油石…煤炭 非银金…钢铁 建筑装…房地产 银行 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格上涨，港口现货价涨跌不一，电厂日耗减少 产地价格：截至10月13日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价847元/吨，周环比上升1.44%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价933元/吨，周环比上升0.76%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价806元/吨，周环比上升。 港口价格：截至10月13日，广州港Q6100神木块库提价1573元/吨，周环比上升1.19%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1022元/吨，周环比下降0.78%。截至10月10日，山西优混Q5500市场价1031.3元/吨，较9月30日上升3.73%。 电厂运行：10月10日，南方八省电厂煤炭日耗达176万吨，相比9月26日减少 40.2万吨，降幅18.59%；南方八省电厂煤炭库存量3523万吨，相比9月26日减少94 万吨，降幅2.60%。 图6动力煤产地价格周环比上升元/吨 2,400 坑口价(含税):弱粘煤:大同:大同南郊 坑口价(含税):烟煤末(Q5500):陕西:榆林 坑口价(含税):原煤(Q5200):内蒙古:东胜 2,000 1,600 1,200 800 400 2021-10-13 2021-11-13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 0 资料来源：iFind，首创证券 图7动力煤港口价格周环比涨跌不一元/吨图8山西优混市场价周环比上涨元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 广州港提价：神木块Q6100 京唐港平仓价：山西产动力末煤Q5500 2,000 1,500 1,000 500 2021-10-13 2021-12-13 2022-02-13 2022-04-13 2022-06-13 2022-08-13 2022-10-13 2022-12-13 2023-02-13 2023-04-13 2023-06-13 2023-08-13 2023-10-13 0 市场价:山西优混(Q5500):全国 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 2023-04-10 2023-06-10 2023-08-10 2023-10-10 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图9南方八省电厂日耗周环比下降万吨图10南方八省电厂库存周环比下降万吨 南方八省电厂煤炭库存南方八省电厂煤炭日耗 4,000 3,500 3,000 2,500 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2,000 300 250 200 150 100 50 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 0 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格持平，港口价格持平，蒙煤进口价格涨平不一，澳煤进口价格上升，期货价格下降，贴水幅度上升 产地价格：截至10月13日，山西吕梁产主焦煤市场价2150元/吨，周环比持平； 山西古交产肥煤2170元/吨，周环比上升3.83%；河北邯郸主焦煤1820元/吨，周环比持平。 港口价格：截至10月13日，京唐港主焦煤库提价为2480元/吨，周环比持平。 进口价格：截至10月13日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1990元/吨，周环比持平；策克口岸1/3焦煤场地价950元/吨，周环比上升1.06%。 截至10月13日，澳洲峰景主焦煤到岸价为368.5美元/吨，周环比上升2.65%；主焦煤海内外即期汇率价差-211.52元/吨，周环比下降50.26%。 期货价格：截至10月13日，炼焦煤期货收盘价1731.5元/吨，较9月28日下降 117.5元/吨，跌幅6.35%；现货价格2150元/吨，较9月28日持平；贴水418.5元/吨，贴水幅度较9月28日上升117.5元/吨。 图11炼焦煤产地价格周环比持平元/吨 市场价：主焦煤：山西车板价：肥煤：山西车板价：主焦煤：河北 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2021-10-13 2021-11-13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-