南华橡胶产业链数据周报：近期宏观和基本面均偏多，三胶或维持高位震荡

南华橡胶产业链数据周报20230915 近期宏观和基本面均偏多，三胶或维持高位震荡 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览： 上周20号胶、合成胶回调幅度较橡胶多，泰混现货相对20号胶坚挺，合成胶出厂报价继续上涨。橡胶的三个合约目前估值均为历史同期高位，天然橡胶和合成胶的基 本面目前都偏多，天胶关注下游阶段性补库节奏，合成胶关注上游原油走势。 橡胶 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约1444014420201300014401-5价差11040703575 05合约1433014380-501296513655-9价差148013401401005475 09合约1270013040-340119607409-1价差-1590-1380-210-1040-550 20号胶 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌连续1064010640094601180连续-连一-290-460170-55-235 连一1093011100-17095151415连一-连二908010-35125 连二1084011020-18095501290连二-连三5560-5-55110 连三1078510960-17596051180连一-连三1451405-90235 人民币现货 今日上周周涨跌上月月涨跌基差今日上周周涨跌上月月涨跌老全乳130501300050117501300RU主力-老全乳140512551501005400 越南3L1200012100-10011100900RU主力-越南3L245521553001655800 泰混1165011700-50105501100RU主力-泰混280525552502205600 美金现货 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌泰标FOB142114165135368泰国胶水47.546.31.241.75.8 泰混FOB14601470-101320140泰国杯胶42.5541.55137.84.75 印标FOB142.5142.9-0.4127.215.3泰国胶水-杯胶4.954.750.23.91.05 泰标-泰混-39-541530-68美元人民币7.27017.3415-0.07147.2904-0.0203 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 估值观察 国外原料国内原料 泰国降水较多，胶水价格上涨，杯胶价格上涨，目前南部原料产出不多，胶水-杯胶价差略扩。云南产区降水较多，原料价格持稳；海南产区原料产出正常，上周收胶指导价继续紧跟盘面。 多多 本周总结 供应 全球新一季的产出逐渐上量。国内云南产区原料价格相对较稳，近期降水偏多，胶水产出较少；海南产区收胶指导价紧跟盘面，制浓乳-制全乳价差重新回0，判断国内乳胶阶段性补库暂告一段落。泰国产区近期降水较多，南部原料胶水较少，上周胶水、杯胶价格均上涨，胶水-杯胶价差略扩。越南全面开割，近期降水较多，原料产出偏少；老挝、缅甸原料逐渐上量。今年的替代种植指标已下达云南上游生产企业。 多 库存 据隆众资讯统计，截至2023年9月10日，中国天然橡胶社会库存156.66万吨，较上期下降0.55万吨，降幅0.35%。中国深色胶社会总库存为104万吨，较上期下降1.73%。其中青岛现货库存环比下降2.4%；云南库存增1.06%；越南10#增加3.53%；NR库存小计增加0.89%。中国浅色胶社会总库存为52.3万吨，较上期增加2.52%。其中老全乳胶环比下降0.67%，3L环比增加3.56%，RU库存小计增加5.44%。 中 需求 轮胎厂：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.08%，环比+0.08%，同比+21.18%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为65.27%，环比+1.06%，同比+17.29%。半钢胎雪地胎订单处于排产高峰期，另外内销订单排产增多，基本维持产销平衡状态。全钢胎企业涨价消息频出，但企业实际出货表现一般。企业库存差异化显现，个别知名企业内销缺货明显，另有部分小规模企业，库存逐步提升。制品厂：其他橡胶制品生产企业整体原料储备减少，市场处于观望状态。温州发泡厂开工率维持4成左右，短期内开工并未出现明显改变，目前成品订单销售基本上维持常规状态，但听闻部分加工厂目前原料库存已经开始出现下滑趋势，且部分加工厂目前少量试探性采购补货，但并未达到按需补货状态。气球厂开工负荷尚可，近期旅游、店铺开业、节日庆典等活动较为活跃，气球成品走货情况好转，近期以采购国产胶为主，本周浓乳现货行情偏强整理，工厂整体观望氛围较强，采购高价现货积极性较低。天然胶乳手套医疗手套开工低位，企业延续订单生产，市场购销氛围一般，成品订单持续表现欠佳导致累库压力难以缓解，近期原料价格较高，业者观望情绪加重。丁腈胶乳手套成本上涨，胶乳价格僵硬整理，市场采购谨慎，观望情绪加重。 中 现货 进口胶市场报盘大幅上涨，美金市场持货商抬高报价，询盘买盘多观望；人民币市场整体交投活跃，持货商出货积极，套利盘询盘加仓买货，盘后报价由强转弱，远月价差小幅走缩，下游询盘较弱。国内现货市场报盘重心上移，持货方报盘一般，买盘主动接货意愿较为冷清，贸易商多想低价接货，实单成交一般。 中 进出口 据隆众资讯统计，2023年8月份，中国天然橡胶进口量预估值50.18万吨，环比7月份进口终值50.91万吨减少0.73万吨。 中 观 点 本周20号胶和合成胶回调幅度较橡胶大，不过之前这两个品种较橡胶涨幅更大，且20号胶将增加交割品牌，合成胶据说将增加交割品牌，整体来看目前三个品种还是基本维持在暴涨后的价位。近期天然橡胶的基本面偏多，内外盘均维持上涨趋势，资金借势拉涨。东南亚产区降水过多，国内产区云南降水也较多，原料胶水暂缺。从海南制浓乳-制全乳价差重新回0，推测下游乳胶阶段性补库行为暂告一段落。国内深色胶延续去库趋势，泰混价格较20号胶盘面坚挺，近期人民币-美金价差拉开较多，可以考虑正套入场。合成胶近期成本面支撑较强，受原油影响，丁二烯价格持续走高，海外装置检修增加，基本面也处于偏多状态。目前橡胶的三个品种都处于估值高位，橡胶、20号胶内外盘价差继续拉开，还是维持暴涨后会回调的观点；合成胶上游丁二烯内外盘价差缩小，持偏多观点；注意在宏观政策刺激的情况下，近期商品或许都是跟走宏观为主。 策 略 套利建议：RU2311-RU2401正套，NR2311-RU2401正套平仓；单边建议：暂时观望。 风 险 宏观环境 橡胶产业链周度综述 中国制造业PMI 60 50 40 20% 15% 30 20 10 0 同比20192020202120222023 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 160% 14 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 12 -5% 10% 108 -10% 5% 6 0%-5% 4 2 0 同比2019202020 21 20 22 202 -15%-20% 3 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 70 60 50 40 30 20 10 0 10% 5% 0% -5% -10% -15% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 挖掘机销量（万辆） 10 8 6 4 2 0 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 同比（次坐标轴）201820192020202120222023 美国制造业PMI：新订单 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 同比20192020202120222023 美国制造业PMI 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 70 60 50 40 30 20 10 0 0 -5 -10 -15 -20 -25 消费者信心指数 2019 2020 2021 2022 2023 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 国内社会库存（万吨） 200 150 100 50 0 均值20192020202120222023 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 25 100 青岛一般贸易库存（万吨） 越南胶库存（万吨） 20 20 15 10 5 0 80 60 40 20 0 15 10 5 0 均值20192020202120222023 均值20192020202120222023 均值20192020202120222023 RU主力合约收盘价RU持仓量 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019 2020 2021 2022 2023 RU持仓量 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 RU期货库存（万吨） 50 40 30 20 10 0 均值 2019 2020 2021 2022 2023 RU虚实盘比 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20192020202120222023 RU期货库存 RU虚实盘比 5-9价差（元/吨） 20192020202120222023 1-5价差5-9价差 1- 5价差（元/吨） 2000 2000 1500 1500 1000 500 1000 0 500 -500 0 -1000 -500 20 19 2 020 2 021 2 022 2 023 9-1价差 11-1价差 9-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019 2020 2021 2022 2023 11-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2019 2020 2021 2022 2023 全乳-RU价差RSS3-RU价差 RSS3上海-RU主力价差（元/吨） 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 500 全乳上海-RU主力价差（元/吨） 1000 0 0 -500 -1000 -1000 -2000 -1500 -3000 -2000 -4000 2019-202020-212021-222022-23 20 2 3- 2 4 越南3L-RU价差 泰混-RU价差 泰混人民币-RU主力价差（元/吨） 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 越南3L上海-RU主力价差（元/吨） 8000 1000 7000 500 6000 0 5000 -500 4000300020001000