南华橡胶产业链数据周报：橡胶触底反弹，基本面偏多

南华橡胶产业链数据周报20240112 橡胶触底反弹，基本面偏多 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览： 橡胶、20号胶下跌后反弹，合成胶跟随橡胶反弹，现货市场国产胶估值普遍偏低，泰标估值相对偏高，基差走缩。合成胶燕山、齐鲁装置月中有重启计划，顺丁、 丁苯加工利润中性，原料丁二烯价格同比高位。 橡胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 01合约 13635 13725 -90 13345 290 1-5价差 -75 -150 75 -175 100 05合约 13770 13875 -105 13520 250 5-9价差 -135 -100 -35 -115 -20 09合约 13900 13975 -75 13635 265 9-1价差 210 250 -40 290 -80 20号胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 连续 11030 10930 100 10020 1010 连续-连一 35 -45 80 -150 185 连一 10995 10975 20 10170 825 连一-连二 -75 -75 0 -150 75 连二 11070 11050 20 10320 750 连二-连三 -65 -55 -10 -130 65 连三 11135 11105 30 10450 685 连一-连三 -140 -130 -10 -280 140 人民币现货 今日上周周涨跌上月月涨跌基差今日上周周涨跌上月月涨跌老全乳1285012900-5012450400RU主力-老全乳920950-30955-35 越南3L1245012450012050400RU主力-越南3L13201400-801355-35 泰混1210012200-10011850250RU主力-泰混16701650201555115 美金现货 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌泰标FOB15731598-25150271泰国胶水56.2551.252.43.8 泰混FOB15501570-20148070泰国杯胶46.146.5-0.444.451.65 印标FOB15161524-8144769泰国胶水-杯胶10.18.51.67.952.15 泰标-泰混2328-5194美元人民币7.16227.15660.00567.1836-0.0214 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 估值观察 国外原料国内原料 近期泰国南部进入高产期，东北部逐渐进入低产期；目前胶水价格处于历史同期高位，杯胶价格较同期偏高。本周胶水价格上跌1.2泰铢，杯胶价格下跌0.4泰铢，胶水-杯胶价差走扩1.6泰铢，处于近几年高位。云南产区已进入停割期，原料报价暂无；海南产区即将进入停割期，工厂冬储备货，上周末制浓乳-制全乳价差持稳，处于同期高位，近期乳胶利润较好。 多中 本周总结 供应 国内产区接下来将逐渐停割，关注海外原料产出及上游加工利润情况。国内云南产区已经停割，海南产区也即将停割，近期乳胶利润较好，原料分流浓乳。本周泰国南部进入高产期，预计年内减产偏多，东北部逐渐进入低产期，目前胶水产量偏少，胶水和杯胶价格都处于同期高位。越南产区天气较好，预计产区停割期延迟至中国春节前。 多 库存 据隆众资讯，截至2024年1月7日，中国天然橡胶社会库存155.5万吨，较上期下降04万吨，降幅0.26%。中国深色胶社会总库存为94万吨，较上期下降0.24%。其中青岛现货库存环比增加1.28%；云南下降1.49%；越南10#增加4.12%；NR库存下降8%。中国浅色胶社会总库存为61.5万吨，较上期下降0.28%。其中老全乳胶环比下降1.6%，3L环比增加1.91%，RU库存小计增加0.56%。 中 需求 轮胎厂：前期多数减停产企业元旦后陆续复工，本周开工明显走高；为确保春节后市场的销售供应，个别企业根据库存情况适量提升日产，支撑整体开工。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.25%，较上周走高10.56个百分点，较去年同期走高22.64个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.15%，较上周走高1.51个百分点，较去年同期走高29.21个百分点。温州发泡厂开工基本维持在4-5成左右，目前成品订单销售基本上维持常规状态，整体排产出货情况也均维持正常状态，采购维持随用随采为主，目前高价成本压力下厂家生产利润受损，部分工厂降负荷生产，部分企业准备在本月下旬存停工放假准备。天然胶乳手套医疗手套产能过剩，开工3成左右，企业维持老客户订单，合理排产。听闻山东地区手套厂开工大致4-5成左右水平，大小厂开工依旧存在一定差异，近日工厂终端订单销售不畅，成品存在累库情况，且部分工厂表示对年后订单亦不看好，后市缺乏信心的情况下大多观望年前备货，对高价原料抵触心态明显，少量刚需补采。丁腈胶乳手套劳保及一次性手套用丁腈胶乳市场区间整理运行，成本面丁二烯价格窄幅反弹，胶乳企业稳盘观望，下游刚需补仓采购。 多 现货 进口胶市场报盘跌后向上反弹，贸易商轮仓换月及套利平仓加仓，部分单边补货，买盘较强，工厂低价补货，美金泰标升水泰混10美金左右，成交一般。国产胶市场价格小幅调整，市场上22年全乳，买盘较少，越南胶现货3L报盘下调，多套利盘分批建仓为主。 中 进出口 根据隆众资讯调查结果，2023年12月份，中国天然橡胶进口量预估值58.55万吨，环比11月份进口终值55.76万吨增加2.79万吨。 中 观 点 本周A股走跌，上证指数周五收盘2882(-47)点，开年宏观面仍然偏弱。文华商品指数走跌后小幅反弹，原油震荡为主。外盘新胶一路走高，02升水03合约0.1，03-04月差0.3，04-05月差略扩至0.6，盘面基本保持c结构，持续关注海外原料产出及加工利润同期低位情况。20号胶、橡胶节后走跌至本周反弹，20号胶指数10800，橡胶指数13500左右大概是现阶段市场认为的底。20号胶02合约空头换月，02-03月差略缩至75，03-04月差略扩至65；橡胶主力05合约空头减仓，交割日前1-5月差波动较大，5-9月差走扩至130。基本面方面，泰国南部进入高产期，但原料产出偏少，胶水、杯胶价格均处于同期高位，下游轮胎元旦后复工，本周开工率提升较多，接下来春节前备货预计开工率仍有提升空间。基本面偏多的情况下，预计20号胶、橡胶反弹上方仍有空间。合成胶本周跟随橡胶走高，品种持仓量进一步下降至2.9万手，上游加工利润偏高，燕山、齐鲁装置月中有重启计划，且国内顺丁、丁苯现货库存处于同期高位，严重累库是目前的主要矛盾，预计近期合成胶跟随橡胶反弹，但中长期盘面仍以回调为主。 策 略 套利建议多RU空NR；单边建议逢低做多。 风 险 宏观环境、橡胶收储 橡胶产业链周度综述 30 0% 同比20192020202120222023 4 -15% 同比20192020202120222023 50 12 -5% 45 10% 10 40 8 -10% 35 5% 6 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 中国制造业PMI 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 60 20% 16 0% 55 15% 14 25 2 20 -5% 0 -20% 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 7010% 60 50 5% 8 40 0% 6 30 -5% 4 20 10 -10% 2 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 -35% 0 -15% 0 -40% 同比20192020202120222023 同比（次坐标轴） 201 8 2019 20 20 202 1 2022 20 23 挖掘机销量（万辆） 10 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 美国制造业PMI 80 70 5% 70 0% 60 60 50 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI -5% 50 -10% 40 40 -15%-20% 30 20 30 -25% 10 0 20 -30% 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2019 2020 2021 202 2 202 3 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单 80 10% 同比 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 700 60 -5 50 -10 40 -15 30 -20 20 -25 消费者信心指数 2019 2020 2021 2022 2023 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 国内社会库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 20202021202220232024 深色胶（万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 20202021202220232024 浅色胶（万吨） 65 60 55 50 45 40 35 30 20202021202220232024 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 18 16 14 12 10 8 6 4 20202021202220232024 青岛一般贸易库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 20202021202220232024 越南胶库存（万吨） 20 15 10 5 0 20202021202220232024 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 RU持仓量 450000 400000 350000 300000 250000 200000 RU主力合约收盘价RU持仓量 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20202021202220232024 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 RU期货库存 RU虚实盘比 RU期货库存（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 RU虚实盘比 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 5-9价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019-202020-212021-222022-232023-24 1-5价差5-9价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 9-1价差 11-1价差 9-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500