碳酸锂投资周报：情绪边际改善，碳酸锂价格反弹

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）本周碳酸锂期货价格于周四周五大幅反弹，主力合约价格收于170250元/手，周跌幅13.73%；持 期货方面，受情绪和资金 仓量先增后减，周增仓3370手。现货价格小幅反弹，电碳SMM参考价格为170500元/吨，较上周上涨 影响，碳酸锂期货本周在 1500元/吨；工碳SMM参考价格为156000元/吨，较上周上涨4000元/吨。 价格于周四周五大幅反弹。 （2）在原料方面，锂辉石、锂云母价格下调。锂辉石精矿参考价格为2560美元/吨，下跌300美元/吨； 现货方面，供给端受成本、 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为2825元/吨，下跌50元/吨；锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价 原料供给和季节性因素影 格为4500元/吨，下跌100元/吨；磷锂铝石价格不变。 响，短期产量收缩；下游 碳酸锂 （3）在产量方面，根据SMM数据，10月中国碳酸锂预计产量为3.86万吨，同比上升13.01%，环比下降7.46%。在开工率方面，10月碳酸锂预计开工率为44%，延续下降趋势。分来源看，锂辉石端开工率为 正极厂需求维持弱势，排产不及预期。目前上游厂 45%，锂云母端开工率为28%，受成本端及云母原料供给影响，部分外采厂商减产或停产检修，开工率 商减产挺价，叠加部分贸 明显下行；盐湖端开工率为77%，随着天气转冷，盐湖生产旺季逐渐结束，开工率下行。 易商加价出货，下游也有 （4）在新能源汽车方面，9月新能源汽车产量为87.9万辆，同比上升16.42%；销量为90.4万辆，同比 小幅补库行为，市场情绪 上升27.68%，新能源汽车市场产销量稳步增长。 改善，短期内价格或有反 （5）在库存方面，根据SMM样本企业库存数据，本周碳酸锂库存总计约5.98万吨，维持去库趋势；其 弹的动力，但长期供给过 中上游冶炼厂库存约2.99万吨，库存有所消化；下游库存约1.43万吨，呈现小幅补库。 剩格局未改变。 价格行情：碳酸锂价格反弹 本周碳酸锂期货价格在多日偏强震荡后，于周四周五大幅反弹，主力合约价格收于170250元/手，周跌幅13.73%；持仓量先增后减，周增仓3370手。现货价格小幅反弹，结束多月单边下行，电碳SMM参考价格为170500元/吨，较上周上涨1500元/吨；工碳SMM参考价格为156000元/吨，较上周上涨4000元/吨，目前电碳-工碳价差为10500元/吨。 图表1：碳酸锂主力合约走势图表2：SMM参考价格 240,000 220,000 80,000 70,000 60,000 50000060000 450000 50000 400000 350000 200,000 50,000 300000 40000 180,000 160,000 140,000 40,000 30,000 20,000 10,000 250000 200000 150000 100000 50000 30000 20000 10000 00 120,0000 持仓量收盘价 电碳-工碳价差元/吨电池级碳酸锂-平均价元/吨工业级碳酸锂-平均价元/吨 数据来源：ifind，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：锂辉石、云母价格继续下调 在原料方面，锂辉石、云母价格继续下调。锂辉石精矿参考价格为2560美元/吨，下跌300美元/吨；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为2825元/吨，下跌50元/吨；锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价格为4500元/吨，下跌100元/吨；磷锂铝石价格不变。 图表3：锂矿价格及变动 锂矿 单位 2023.10.15 2023.10.8 涨跌 锂辉石精矿（CIF中国）（Li2O:5.5%-6%） 美元/吨 2560 2860 -300 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 2825 2875 -50 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 4500 4600 -100 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 17850 17850 0 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 21700 21700 0 数据来源：smm，国贸期货研究院 4 供给端：碳酸锂产量环比持续下行 在产量方面，根据SMM数据，10月中国碳酸锂预计产量为3.86万吨，同比上升13.01%，环比下降 7.46%；其中电池级碳酸锂预计产量为2.57万吨，同比上升61.38%，环比下降7.04%。 图表4：碳酸锂产量（吨）图表5：电池级碳酸锂产量（吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：碳酸锂产量环比持续下行 分来源看，9月锂辉石端预计产量为1.28万吨，锂云母端预计产量为0.82万吨，盐湖端预计产量为0.95万吨，较上月均有所下降。 图表6：锂辉石碳酸锂产量（吨）图表7：锂云母碳酸锂产量（吨）图表8：盐湖碳酸锂产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：各生产来源开工率均下行 在开工率方面，10月碳酸锂预计开工率为44%，延续下降趋势。 分来源看，锂辉石端开工率为45%，锂云母端开工率为28%，受成本端及云母原料供给影响，部分外采厂商减产或停产检修，开工率明显下行；盐湖端开工率为77%，随着天气转冷，盐湖生产旺季逐渐结束，开工率下行。 图表9：开工率（%）图表10：开工率：分来源（%） 80100 70 80 60 5060 40 3040 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 20 0 2023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 碳酸锂月度开工率-锂辉石碳酸锂月度开工率-锂云母碳酸锂月度开工率-盐湖 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：正极厂需求未提振 在正极材料产量方面，10月磷酸铁锂预计产量为11.85万吨，环比下降7.0%；三元材料10月预计产量为5.24万吨，环比下降5.0%，需求维持弱势。 图表11：磷酸铁锂产量（吨）图表12：三元材料产量（吨） 16000080000 14000070000 12000060000 10000050000 8000040000 6000030000 4000020000 2000010000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：正极材料价格企稳 在正极材料价格方面，随着碳酸锂止跌，本周正极材料价格企稳。根据SMM数据，相较于上周，本周磷酸铁锂平均价格下降2500元/吨；三元材料811、523、613平均价格均维持不变。 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 图表13：磷酸铁锂价格走势图表14：三元材料价格走势 450000 400000 350000 300000 250000 200000 40000 150000 磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨磷酸铁锂(低端储能型)-平均价元/吨 磷酸铁锂（中高端储能型）-平均价元/吨 三元材料811（多晶/动力型）-平均价三元材料523（单晶/动力型）-平均价 三元材料613（单晶/动力型）-平均价 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 9 需求端：9月新能源车产销量稳步增长 在新能源汽车方面，9月新能源汽车产量为87.9万辆，同比上升16.42%；销量为90.4万辆，同比上升27.68%，新能源汽车市场产销量稳步增长。 图表15：新能源车产量（辆）图表16：新能源车销量（辆） 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 库存：上游库存逐步消化，下游小幅补库 在库存方面，根据SMM样本企业库存数据，本周碳酸锂库存总计约5.98万吨，维持去库趋势；其中上游冶炼厂库存约2.99万吨，库存有所消化；下游库存约1.43万吨，呈现小幅补库。 图表17：样本企业库存 100000 80000 60000 40000 20000 0 2023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-01 碳酸锂样本周度库存：其他实物吨碳酸锂样本周度库存：下游实物吨碳酸锂样本周度库存：冶炼厂实物吨碳酸锂样本周度库存：总计实物吨 数据来源：smm，国贸期货研究院 11 12