【碳酸锂周报】供需边际改善，锂价止跌反弹

周度报告—碳酸锂 供需边际改善，锂价止跌反弹 走势评级：碳酸锂：震荡 报告日期：2024年9月1日 ★供需边际改善，锂价止跌反弹 上周锂盐价格止跌收涨。LC2409收盘价环比+7.6%至7.82万元/吨，LC2411收盘价环比+7.6%至7.89万元/吨；SMM电池级 （99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+0.5%、0.9%至7.46、7.03万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比 +4.1%至7.6万元/吨。周内氢氧化锂价格延续下行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-1.6%、-1.5%至7.19、7.76万元/吨。电工价差环比略收窄至0.43万元/吨。电池级氢氧化 有锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔至0.28万元/吨。 色周内盘面止跌反弹，录得近8%的周涨幅，现货价格亦止跌回升，金主因基本面边际改善。供应方面，受利润收缩影响，代工模式活属跃度有所降低，对应国内碳酸锂产量短期阶段性见顶；此外，尽 管当前尚未出现资源端有效减产，但MinRes、Arcadium等企业 表态下修下一财年的产量指引及放缓新产能建设进度，远端供应不确定性也边际改善了市场的悲观情绪。需求端而言，正极材料排产季节性回升，9月表需环比增速或在5%附近。据我们测算的月度平衡显示，9月国内碳酸锂或转入小幅去库。 基本面边际改善叠加市场风险偏好回暖，短期锂价或阶段性见底。进入9月，随着库存小幅去化及下游备货需求释放，锂价或小幅反弹。但考虑到当前社会库存及仓单绝对量偏高，同时这一去库的窗口期较短，预期内的小幅去库难以驱动盘面大幅反弹。策略角度，相较于短线反弹，我们更建议关注反弹后确定性更强的沽空机会，可考虑反弹过程中分批建仓，需做好仓位管理。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 如何理解碳酸锂的春季躁动？ 2024/03/29 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、供需边际改善，锂价止跌反弹4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货报价继续走弱6 3.2、锂盐：价格低位反弹6 3.3、下游中间品：材料端报价环降9 3.4、终端：7月新能源车渗透率进一步走高10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2411）6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、供需边际改善，锂价止跌反弹 上周（08/26-08/30）锂盐价格止跌收涨。LC2409收盘价环比+7.6%至7.82万元/吨，LC2411收盘价环比+7.6%至7.89万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+0.5%、0.9%至7.46、7.03万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比+4.1%至7.6万元/吨。周内氢氧化锂价格延续下行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-1.6%、-1.5%至7.19、7.76万元/吨。电工价差环比略收窄至0.43万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔至0.28万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 周内盘面止跌反弹，录得近8%的周涨幅，现货价格亦止跌回升，主因基本面边际改善。供应方面，受利润收缩影响，代工模式活跃度有所降低，对应国内碳酸锂产量短期阶段性见顶；此外，尽管当前尚未出现资源端有效减产，但MinRes、Arcadium等企业表态下修下一财年的产量指引及放缓新产能建设进度，远端供应不确定性也边际改善了市场的悲观情绪。需求端而言，正极材料排产季节性回升，9月表需环比增速或在5%附近。据我们测算的月度平衡显示，9月国内碳酸锂或转入小幅去库。 基本面边际改善叠加市场风险偏好回暖，短期锂价或阶段性见底。进入9月，随着库存小幅去化及下游备货需求释放，锂价或小幅反弹。但考虑到当前社会库存及仓单绝对量偏高，同时这一去库的窗口期较短，预期内的小幅去库难以驱动盘面大幅反弹。策略角 度，相较于短线反弹，我们更建议关注反弹后确定性更强的沽空机会，可考虑反弹过程中分批建仓，需做好仓位管理。 2、周内行业要闻回顾 1.四川连续高温用电负荷创新高，多家锂电池公司回应未受限电影响 四川电网近日因连续高温用电负荷创下历史新高，成都出现局部限电，影响部分充电站、办公楼空调。8月26日，欣旺达就四川高温限电影响回应称，该公司位于四川德阳的电池工厂收到政府部门要求减负荷生产的提醒，但该工厂目前生产不受影响。中创新航和蜂巢能源也就高温限电回应称，公司在四川的生产基地目前没有受到影响。亿纬锂能则回应称，其在四川的工厂还在建设期，并未投产，没有受到限电影响。（来源：财新） 2.雅保锂辉石精矿招标结束 8月28日下午，雅保锂辉石精矿招标活动结束。本次招标锂辉石精矿共16162吨，平均品位5.4%，成交价格为6300元/吨。招标结束后国内镇江自提。（来源：SMM） 3.紫金矿业无法实现锂产量目标并控制项目进度 据彭博8月27日报道，紫金矿业集团股份有限公司表示，由于锂价持续低迷，该公司今年将无法实现其电池材料的产量指导目标。紫金矿业周一向投资者表示，在公布上半年盈利增长46%后，该公司今年的锂产量将低于25000吨的目标。该公司表示，由于行业正在努力应对供应过剩的问题，该公司将控制其项目的投产和建设速度。紫金矿业目前正在中国、阿根廷和刚果民主共和国投资锂矿勘探。为了应对价格暴跌，该公司在5 月份将明年的锂矿产量目标下调2万吨至10万吨。该公司在其盈利声明中表示，预计锂供应过剩将在短期内持续，尽管价格疲软可能会加速供需之间的重新平衡。（来源：彭博） 4.澳洲MinRes明年不会进行更多锂并购，因价格低廉 澳大利亚多元化矿业公司MineralResources董事总经理ChrisEllison周四表示，考虑到现有资产和锂低廉的价格，该公司在未来12个月内进一步收购的可能性极小。“在接下来 的12个月里，我们不太可能考虑到任何形式的收购。我们基本上处于超级保守模式，我们只是在管理业务……当前的环境是，我们因为大宗商品价格而下跌。”（来源：上海金属网） 5.多家公司入围智利Altoandinos锂项目开发资格名单 智利国家矿业公司（Enami）周四表示，比亚迪、Eramet、Posco、力拓、LG等多家公司获得在智利Altoandinos盐滩推进锂项目开发的资格。阿塔卡马北部地区的盐滩是智利政府旨在通过启动新项目与国家合作促进锂生产的地区之一ENAMI于5月开启搜索，寻求合作伙伴为Altoandinos提供财务或运营支持，但所有权股权尚未确定。预计Enami将与最后一轮的申请人进行谈判，并向他们提供关于Altoandinos锂矿床的技术细节。ENAMI目标是在2025年3月之前正式建立公私伙伴关系。（来源：上海金属网） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货报价继续走弱 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：价格低位反弹 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2411） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：材料端报价环降 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：7月新能源车渗透率进一步走高 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经