碳酸锂投资策略周报：需求边际改善不佳 供需压力持续加大

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 需求边际改善不佳供需压力持续加大 碳酸锂投资策略周报 2023年11月3日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) “投资有风险入市需谨慎” 1、大中矿业发布公告，2023年11月2日，公司收到全资子公司大中新能源的通知，大中新能源已取得由中华人民共和国自然资源部颁发的《矿产资源勘查许可证》，勘查项目名称：四川省马尔康市加达锂矿勘查，勘查面积：21.2247平方公里。此次取得加达锂矿探矿权证，有助于公司快速推进加达锂矿的勘探，早日进行建设并产生效益。勘探工程结束后公司将及时办理探转采的相关手续。 2、乘联会数据显示，综合预估10月新能源乘用车厂商批发销量89万辆，同比增长32%， 环比增长7%。今年1-10月初步测算批发680万辆，同比增长36%。 3、丰田汽车发布声明称，其北美电池工厂——美国北卡罗来纳州丰田电池制造厂 （TBMNC）将追加投资80亿美元，创造约3000个新就业岗位。该厂累计投资规模约139亿美元，将雇佣超5000名员工。 4、天原股份公告，公司下属子公司宜宾天原海丰和泰有限公司年产10万吨磷酸铁锂正极材料前驱体和年产8万吨湿法净化磷酸项目正在进行安装工作，现根据项目实际设备采购价格，土建、安装等招标合同价及材料费采购价对投资概算金额进行测算，拟对年产10万吨磷酸铁锂正极材料前驱体及磷酸项目概算进行调整，项目原预计投资金额8.71亿元，现需增加投资1.83亿元，增加后总投资金额为10.54亿元。 碳酸锂产业情况（20231103） 近期驱动方向 供应 原材料 截至11月3日，澳洲进口锂辉石价格在2080美元/吨，非洲锂辉石进口价格在900美元/吨，国内锂云母市场价格在4700元/吨，美元汇率小幅下跌至在7.313。锂云母价格维持稳定，国外矿石端持续开发，进口矿价格持续下跌。9月份锂精矿进口49.9万吨，环比8月+4.1万吨，国内新上碳酸锂项目较多，矿石端供给偏紧，锂精矿进口依存度保持较高，后续进口数量仍有上升预期。 空 碳酸锂产量 11月3日当周碳酸锂矿石端产量6992（+428）吨，盐湖端产量2195（-10）吨。碳酸锂总产量9187吨（+418）吨，开工率61.15%（+2.78%）。外采矿石成本继续倒挂，厂家亏损严重，多减产停产。部分厂家为下游电池厂代加工来保持运营。近期代加工比例增多，叠加10月份新上项目开始产能爬坡，矿石端产量增加，整体开工率回升。盐湖端因为气候原因生产即将进入淡季，产量有下降预期。大投产节奏下，整体产量仍在上升通道中， 空 碳酸锂库存 11月3日碳酸锂厂家西北库存13180（-430）吨，华北地区1206（-19）吨，华东地区5684（+337）吨，西南地区7000（+96）吨，华中地区710（+200）吨，厂家总库存27780（+314）吨。主产地华东和西南地区小幅累库，西北、华北地区小幅去库，后续新上产能逐渐落地需求端增量难以匹配供给增量，厂家将进入累库趋势。 空 进出口 9月碳酸锂进口1.36万吨，环比增加0.28万吨。碳酸锂出口0.05万吨，环比减少0.04万吨。国内碳酸锂现货价格持续下跌，进口窗口逐渐关闭，出口窗口打开，但目前下游扩张仍需进口碳酸锂弥补部分缺口，因此短期内碳酸锂净进口数量仍将维持。 空 正极材料 当周磷酸铁锂开工率58.72%（-0.12%），产量42953（-82）吨，厂家库存24617（-73）吨。三元材料开工率46.97%（-5.68%），产量12725（-95）吨，厂家库存8166（-10）吨。锰酸锂产量2040（+20）吨，开工率52.27%（-0.51%），厂家库存285（0）吨。钴酸锂产量1820（+240）吨，开工率68.6%（+5.95%），厂家库存140（0）吨。正极材料走势分化，新能源汽车对锂电池消耗无明显改善，三元材料、磷酸铁锂产量继续收缩，3c数码旺季支撑锰酸锂钴酸锂需求，产量上升。 空 终端需求 9月智能手机产量回升明显，计算机产量持续位于历史低位。四季度是3C消费旺季，预计产销持续改善，钴酸锂、锰酸锂需求边际提升，对碳酸锂起到部分需求改善作用。根据乘联会数据，10月狭义乘用车零售销量预计202.0万辆，环比0.1%，同比9.5%，其中新能源零售75.0万辆左右，环比0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。10月新能源汽车销售实现小幅环比增长。车厂库存较高，对锂电池采购未有明显改善，传导到上游致正极材料减产，最终导致碳酸锂需求不佳。后续持续关注新能源汽车产销改善和库存水平。 空 主要矛盾情况 碳酸锂最大终端需求在于新能源汽车，新能源汽车产销环比改善，但优先消化自身库存，对碳酸锂需求边际改善不佳 次要矛盾情况 碳酸锂产量回升，大量新项目陆续落地落地，供应触底反弹 主要策略 逢高空，运行区间【140000，160000】 截至11月3日，01基差11100点，05基差31800点，1-5月差20700点，江西电池级碳酸锂现货价格在 162500元/吨，江西工业级碳酸锂在153500元/吨，电碳工碳价差9000元/吨。 碳酸锂现货价格继续下跌，期货15万支撑线宽幅震荡，基差继续收缩，1-5月差小幅走阔，电工碳价差有小幅下行趋势。 01基差 05基差 碳酸锂价格 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 01基差 80000 01合约收盘价 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 05基差 05合约收盘价 120000 100000 80000 60000 40000 20000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 20192020202120222023 00 2023/7/212023/8/112023/9/12023/9/222023/10/23 00 2023/7/212023/8/112023/9/12023/9/222023/10/23 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 1-5月差 电碳-工碳价差 250000 3500020192020202120222023 200000 150000 100000 50000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 00 2023/7/212023/8/42023/8/182023/9/12023/9/152023/10/92023/10/23 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 截至11月3日，澳洲进口锂辉石价格在2080美元/吨，非洲锂辉石进口价格在900美元/吨，国内锂云母市场价格在 4700元/吨，美元汇率小幅下跌至在7.313。锂云母价格维持稳定，国外矿石端持续开发，进口矿价格持续下跌。 9月份锂精矿进口49.9万吨，环比8月+4.1万吨，国内新上碳酸锂项目较多，矿石端供给偏紧，锂精矿进口依存度保 持较高，后续进口数量仍有上升预期。 锂辉石进口价格：非洲 锂云母市场价 7050 2020 2021 2022 2023 6050 5050 4050 3050 2050 1050 50 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 美元汇率 锂辉石进口价格：澳洲 3000 2500 2000 1500 1000 500 锂精矿进口数量 02023/7/222023/8/212023/9/202023/10/20 2020 2021 2022 2023 7.67.47.276.86.66.46.265.8 60 50 40 30 20 10 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 0 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023/1/22023/3/32023/5/22023/7/12023/8/302023/10/29 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 11月3日当周碳酸锂矿石端产量6992（+428）吨，盐湖端产量2195（-10）吨。碳酸锂总产量9187吨 （+418）吨，开工率61.15%（+2.78%）。外采矿石成本继续倒挂，厂家亏损严重，多减产停产。部分厂家为下游电池厂代加工来保持运营。近期代加工比例增多，叠加10月份新上项目开始产能爬坡，矿石端产量增加，整体开工率回升。盐湖端因为气候原因生产即将进入淡季，产量有下降预期。大投产节奏下，整体产量仍在上升通道中， 碳酸锂产量：矿石端 碳酸锂产量：盐湖端 7000 6000 20192020202120222023 405020192020202120222023 3550 3050 50002550 4000 3000 2000 1000 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 2050 1550 1050 550 50 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 碳酸锂产量 碳酸锂开工率 12000 10000 8000 6000 4000 2000 20192020202120222023 20192020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 11月3日当周碳酸锂厂家西北库存13180（-430）吨，华北地区1206（-19）吨，华东地区5684（+337）吨，西南地区7000（+96）吨，华中地区710（+200）吨，厂家总库存27780（+314）吨。主产地华东和西南地区小幅累库，西北、华北地区小幅去库，后续新上产能逐渐落地，需求端增量难以匹配供给增量，厂家将进入累库趋势。 碳酸锂厂库：西北 碳酸锂厂库：华北 碳酸锂库存：华中 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20192020202120222023 3000 2500 2000 1500 1000 500 20192020202120222023 1200 1000 800 600 400 200 20192020202120222023 01-0101-3103-0204-010