聚丙烯周度报告：成本回落&供需修复，聚丙烯低位震荡

周度报告 全球商品研究·聚丙烯 是 兴证期货.研发产品系列 兴证期货.研发中心能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 成本回落&供需修复聚丙烯低位震荡 2022年8月8日星期一 内容提要 行情回顾 聚丙烯主力合约低位偏弱震荡，周度下跌3.92%。 后市展望 基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷率为78.65%，较前一周下滑2.72个百分点，淡季及经济效益影响8月煤制装置集中检修逐步兑现。需求方面，塑编、注塑企业开工率均提升1个百分点分别至45%、49%，BOPP企业开工率提升2个百分点至57%，个别企业订单有所好转，企业开工回升，不过多数企业反馈新订单仍不佳，限制下游开工。库存上，上周石化企业库存增加2.71万吨至25.69万吨。综合而言，美联储强加息预期仍较强，市场交易衰退逻辑仍在，微观成品油需求走弱，伊朗核谈判重启，市场担忧供应增量释放，油价延续承压，且聚丙烯本身需求不佳，聚丙烯总体承压，后期关注8月煤制集中检修落地带来的支撑情况。 策略建议 低位偏弱震荡。 风险提示 原油及宏观超预期波动。 1.行情回顾 聚丙烯主力合约低位偏弱震荡，周度下跌3.92%。 现货方面，现货重心先涨后跌，重心低位偏弱运行。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差缩小。供需面看，装置检修较多，下游开工略有有修复，总体对于原料刚需采购为主。国内PP美金市场价格涨跌均现，市场交投氛围平平，8-9月船期拉丝美金主流报盘价格在960-980美元/吨。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 元/吨 14000 华东共聚华东拉丝 2017-01-24 2017-05-24 2017-09-24 2018-01-24 2018-05-24 2018-09-24 2019-01-24 2019-05-24 2019-09-24 2020-01-24 2020-05-24 2020-09-24 2021-01-24 2021-05-24 2021-09-24 2022-01-24 2022-05-24 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2017/1/19 2017/5/19 2017/9/19 2018/1/19 2018/5/19 2018/9/19 2019/1/19 2019/5/19 2019/9/19 2020/1/19 2020/5/19 2020/9/19 2021/1/19 2021/5/19 2021/9/19 2022/1/19 2022/5/19 0 数据来源：卓创，兴证期货研发部 2.成本及利润 原油偏弱震荡。原油整体呈现震荡下跌为主，中长期看，海外激进加息下，海外交易衰退的逻辑依然存在，宏观及金融属性对原油仍有大压力。此外，从 微观角度看，虽然EIA数据显示原油库存下降，但汽油库存呈现累库，微观压力逐步体现。当然，俄乌冲突未完全解决，地缘政治对供应端扰动忧虑对盘面仍有一定扰动。 PDH企业及油制企业利润有所修复。近期原油及丙烷价格走弱，聚丙烯低 位震荡，跌幅相对较小，PDH及油制利润有所修复。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2017-01-17 2017-05-17 2017-09-17 2018-01-17 2018-05-17 2018-09-17 2019-01-17 2019-05-17 2019-09-17 2020-01-17 2020-05-17 2020-09-17 2021-01-17 2021-05-17 2021-09-17 2022-01-17 2022-05-17 0.0000 元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：丙烯价格 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2017-01-12 2017-05-12 2017-09-12 2018-01-12 2018-05-12 2018-09-12 2019-01-12 2019-05-12 2019-09-12 2020-01-12 2020-05-12 2020-09-12 2021-01-12 2021-05-12 2021-09-12 2022-01-12 2022-05-12 0.000.00 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润MTO利润 CTO利润外采丙烯利润 5000 4000 3000 2000 1000 2017/2/7 2017/5/7 2017/8/7 2017/11/7 2018/2/7 2018/5/7 2018/8/7 2018/11/7 2019/2/7 2019/5/7 2019/8/7 2019/11/7 2020/2/7 2020/5/7 2020/8/7 2020/11/7 2021/2/7 2021/5/7 2021/8/7 2021/11/7 2022/2/7 2022/5/7 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.供需面分析 3.1供应端 检修较多，装置负荷下行。上周国内聚丙烯装置开工负荷率为78.65%，较前一周下滑2.72个百分点，较去年同期下滑8.37个百分点，再度跌破8成。计划开车装置有茂名石化二线/三线、上海石化一线/二线、东莞巨正源全线、中天合创一线等；下周计划检修装置有东华能源（宁波）一期、宁夏宝丰二期等。本周装置重启较多，整体装置检修减少。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 PP周度装置负荷 110 100 90 80 70 60 1月2日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月4日 6月17日 6月30日 7月13日 7月26日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月8日 10月24日 11月8日 11月23日 12月9日 12月24日 50 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 60 50 40 30 20 10 2017/5/5 2017/8/5 2017/11/5 2018/2/5 2018/5/5 2018/8/5 2018/11/5 2019/2/5 2019/5/5 2019/8/5 2019/11/5 2020/2/5 2020/5/5 2020/8/5 2020/11/5 2021/2/5 2021/5/5 2021/8/5 2021/11/5 2022/2/5 2022/5/5 2022/8/5 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.2需求端 下游企业开工略有修复，但力度仍较有限。据卓创统计显示，上周BOPP企业开工率回升2个百分点至57%，延续下滑；塑编企业开工率增加1个百分点至45%；注塑企业开工率增加1个百分点至49%。总体看，塑编个别企业订单好转提振开工回升，多数企业订单仍无改善，成品库存仍偏高；注塑企业订单略有回升；BOPP企业新订单依旧偏淡。总体，下游企业新订单一般，企业虽原料库存不高，但原料采购仍偏谨慎。 图表8：国内聚丙烯周度开工率 %注塑BOPP塑编 80 70 60 50 40 30 20 10 2017/2/5 2017/5/5 2017/8/5 2017/11/5 2018/2/5 2018/5/5 2018/8/5 2018/11/5 2019/2/5 2019/5/5 2019/8/5 2019/11/5 2020/2/5 2020/5/5 2020/8/5 2020/11/5 2021/2/5 2021/5/5 2021/8/5 2021/11/5 2022/2/5 2022/5/5 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存小幅回升。截止8月4日石化企业库存25.69万吨，环比增 加2.71万吨，石化企业库存有所增加。 图表9：港口库存 千吨PP港口库存 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月14日 1月27日 2月10日 2月23日 3月8日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月24日 9月8日 9月24日 10月9日 10月25日 11月9日 11月24日 12月10日 12月25日 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表10：石化周度库存 千吨 700 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月14日 1月27日 2月10日 2月23日 3月8日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月24日 9月8日 9月24日 10月9日 10月25日 11月9日 11月24日 12月10日 12月25日 0 PP石化企业库存 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表11：贸易商库存 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2017-03-02 2017-06-02 2017-09-02 2017-12-02 2018-03-02 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2018-06-02 2018-09-02 2018-12-02 2019-03-02 2019-06-02 2019-09-02 2019-12-02 2020-03-02 2020-06-02 2020-09-02 2020-12-02 2021-03-02 2021-06-02 2021-09-02 2021-12-02 2022-03-02 2022-06-02 1月1日 周度报告 吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2017年 张 12,000.00 10,000.00 8,000.00 1月14日 1月27日 2月10日 2月23日 2018年 3月8日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表12：大商所仓单 3月20日 4月2日 PP贸易商库存 大商所PP仓单 4月15日 4月28日 2019年 5月11日 5月24日 6月5日 6月18日 2020年 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月24日 2021年 9月8日 9月24日 10月9日 10月25日 2022年 11月9日 11月24日 12月10日 12月25日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报