铁矿石&钢材周度报告：盈利率下降，铁水进一步减产

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 盈利率下降，铁水进一步减产 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 周度观点 2023年10月16日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：钢厂盈利率降至低位，减产范围扩大 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3710元/吨（周环比-80），上海热卷4.75mm汇总价3730元/吨（周环比-60），唐山钢坯Q235汇总价3410元/吨（周环比-40）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 美国9月CPI数据略超预期，美债收益率再次上行。四大行均发布控股股东增持公告，获中央汇金增持，市 场对“平准基金”期望较高；全国多个省市发行特殊再融资债券用于化债；9月社融增量4.12万亿，超市场预期，宽信用仍在延续；多项经济数据表明国内宏观情绪回暖。 供需方面，节后需求回升未达节前水平，表明四季度需求或已见顶，成材累库幅度较大，供给端由于亏损正在不断扩大减产范围，但供大于求的矛盾仍未解决。 原料端，原料基差扩大，期货存有一定反弹动力，原料现货对成材有一定底部支撑。 总结来看，当前产业最主要的矛盾在于成材利润亏损不断扩大，钢厂盈利率已经降至24%的低位，需求见顶使得正反馈难以发生，需要一轮减产来平衡，减产前中期将触发负反馈，短期钢材价格偏空走势。 铁矿石：铁水继续下降，铁矿基差拉大 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数118.2美元/吨（周环比-1.25），日照港超特粉826元/吨（周环比-19），PB粉925元/吨（周环比-9）。（数据来源：Wind，Mysteel） 核心观点 据澳媒体报道，澳大利亚正在考虑将铁矿石等纳入“关键矿产清单”。 据钢联数据，全球铁矿石发运总量3497.7万吨，环比增 加522.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2943.0万吨，环比增 加479.6万吨。中国47港到港总量2459.9万吨，环比增加 1.5万吨，45港到港总量2393.9万吨，环比增加58.1万吨。由于节后需求不及预期，库存压力较大，钢厂减产增多，247家钢企日均铁水产量245.95万吨，环比下降1.06万吨， 进口矿日耗301.3万吨，环比降0.7万吨。 全国45个港口进口铁矿库存为10845.60万吨，环比下 降116万吨，日均疏港323.09万吨，较节前下降19.91万吨。总结来看，铁水减产对铁矿利空，不过铁矿现货比期货 坚挺，基差拉大使得期货存有反弹的空间，向下空间需要看到铁水进一步下降。 风险提示 巴以冲突；国内宏观政策；美债上行。 一、宏观数据追踪 9月信贷超预期增长，宽信用仍存。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 60000 40000 20000 0 社融规模增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，中国人民银行数据来源：兴证期货研究咨询部，中国人民银行 图3.重大项目开工图4.地方政府专项债 202120222023 15全国重大项目开工（万亿元） 15000 地方政府专项债券发行情况（亿元） 1010000 55000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，财政部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 钢价偏弱走势，基差拉大。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 7200 江苏三线螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 62006000 52005000 42004000 3200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图7.螺纹钢主力基差图8.热卷主力基差 500 300 100 -100 -300 -500 江苏三线螺纹主力基差（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 -600 热卷主力基差（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 2500 2000 1500 1000 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 300 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB 500 0 2020-01 2021-012022-012023-01 -200 2020-012021-012022-012023-01 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 卷螺差仍处于低位；冷热价差持续扩张，或与热卷供应高，而冷轧产能不足有关。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 上海冷轧-热轧（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.2成本利润 原料强于成材，钢厂亏损进一步扩大，盈利率降至24.24%；焦炭第三轮提涨仍未落地，但据说有钢厂接受。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002020202120222023 5000 废钢价格指数（元/吨） 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.247家钢企盈利率 1500 1000 500 0 -500 长流程螺纹钢利润（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 247家钢铁企业：盈利率（%） 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 1.3供应 废钢供应已经稍好于去年，铁水产量持续下降，预计钢厂或根据供需将热卷转产螺纹。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 100 90 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 产能利用率:电炉厂（%） 2020 2021 2022 2023 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 热卷周产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.4需求 内需增长乏力，出口也有下滑趋势。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历) （万吨) 2020202120222023 混凝土产能利用率（农历）（万 吨） 2020 2021 2022 2023 4040 3030 2020 1010 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 00 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图29.全国30大中城市房屋成交面积图30.100大中城市土地成交面积 600 500 400 300 200 100 0 30大中城市房屋周度成交面积（万 平方米） 20