铁矿石&钢材周度报告：螺纹减产，热卷出口下滑，黑色仍承压

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 螺纹减产，热卷出口下滑，黑 色仍承压 2024年7月29日星期一 周度观点 钢材：螺纹减产，钢材出口下滑 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3230元/吨（周环比-130），上海热卷4.75mm汇总价3500元/吨（周环比-110），唐山钢坯Q235汇总价3170元/吨（周环比-100）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。 周四钢联口径，五大材产量和表需均下滑，总库存持平。其中螺纹因为新旧国标切换，产量下降较多，据Mysteel不完全统计，截至7月26日，已有18家钢厂出台螺纹产线检修减产的通知，如果继续亏损，有可能导致铁水产量也下降。螺纹需求相对稳定，淡季去库是相对利好。热卷产量继续维持高位，库存有加速向上的趋势，基本面相对螺纹转弱。出口方面，据SMM统计，上周钢材出港量环比继续下滑。 总结来看，螺纹估值偏低，随着产量、库存下降，基本面好转下预计价格有一定反弹空间；热卷则相对转弱，产量已经达到历史偏高位，出口下滑后库存呈现趋势性累积。预 计短期钢材价格或小幅反弹，但没有重大利好的情况下，驱动并不强，基本面转变或导致卷螺差收窄。 铁矿石：铁水有减产可能 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数101.95美元/吨（周环比-2.4），日照港超特粉628元/吨（周环比-12），PB粉778元/吨（周环比-25）。（数据来源：iFind，Mysteel） 核心观点 近期海外矿山陆续发布二季度生产报告，上半年巴西淡水河谷产销表现较强，澳洲BHP增量也超预期，力拓则相对保守，但明年有两个新矿山投产。 本期铁矿石发运环比回升，按船期预计7-8月到港将维 持高峰。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2910.1万吨，环 比增加97.3万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2382.5万吨，环 比减少90.8万吨。中国47港到港总量2572.6万吨，环比减 少336.0万吨；45港到港总量2376.2万吨，环比减少489.4 万吨；北方六港到港总量为1233.5万吨，环比减少335.4万吨。 铁水产量维持高位，钢厂盈利率持续下滑。247家钢企日均铁水产量239.61万吨，环比基本持平；进口矿日耗 293.73万吨，环比增0.47万吨；钢厂盈利率降至15%。45港口累库至1.5亿吨以上，压港船舶数下降。全国45 个港口进口铁矿库存为15279.9万吨，环比增加148.9万吨； 港口日均疏港量321万吨，环比增加11.4万吨。247家钢厂 库存9205万吨，环比降29万吨。 总结来看，本轮铁矿石下跌主要是由于宏观情绪偏弱，叠加螺纹抛压拖累的，在铁水不大幅减产的情况下，负反馈暂不成立，铁矿石继续下跌的空间可能较为有限。 一、宏观数据追踪 国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，对上周悲观的市场情绪稍有提振。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 社融规模增量（亿元） 12000 居民中长期贷款增量（亿元） 60000 40000 20000 0 -20000 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100002021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 图3.全国项目开工投资图4.地方政府新增专项债 202220232024 12全国项目开工投资（万亿元） 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40000 30000 20000 10000 0 地方政府新增专项债发行进度（周度） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 二、钢材高频数据跟踪 1.1.期现价格价差 上周螺纹因旧国标去库问题大幅下跌，近月合约跌幅大于远月。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 6800 江苏三线螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 58006000 48005000 38004000 2800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图7.螺纹钢10基差图8.螺纹10-01月差 螺纹10基差（元/吨） 2110 2210 2310 2410 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 300 200 100 0 -100 螺纹10-01月差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 海外热卷价格偏弱走势。 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 中国市场价格欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 1700 1200 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 600 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 东南亚CFR-中国FOB 欧盟CFR-中国FOB 美国CFR-中国FOB 400 700 200 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2000 -200 2020-012021-012022-012023-012024-01 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 上周卷螺差高位震荡，由于螺纹减产去库、热卷累库，后期卷螺差或收窄；冷热价差跌至历史同期低位后小幅反弹。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 上海冷轧-热轧（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.2.成本利润 钢厂盈利大幅下降，焦炭提降一轮50元/吨。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002021202220232024 1400 900 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4500 4000 3500 3000 2500 2000 废钢价格指数（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 4100 3100 2100 1100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 焦炭价格指数（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.247家钢企盈利率 1500 1000 500 0 长流程螺纹钢利润（元/吨） 120 100 80 60 40 20 0 247家钢铁企业：盈利率（%） -500 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020-012021-012022-012023-012024-01 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 1.3.供应 据Mysteel不完全统计，截至7月26日（持续更新），已有18家钢厂出台相关的控产控销政策，同时多家电炉钢厂因为亏损原因目前正在考虑进行停产检修。初步测算，减产检修共计影响建筑钢材产量约198万吨，绝大部分钢厂减产检修集中在7月下旬至8月底。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 247家钢企高炉产能利用率（%） 2021 2022 2023 2024 95 90 100 85家独立电炉产能利用率（%）-钢 联 2021202220232024 80 8560 8040 7520 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 100 80 60 40 20 钢厂到货量:废钢:全国(255家)-富宝 100 80 60 40 300家钢铁企业废钢日耗量（万吨） 2021 2022 2023 2024 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：富宝资讯，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2021 2022 2023 2024 400 350 300 250 200 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 150 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.4.需求 近几周螺纹需求持稳，但房屋销售冲高回落、专项债发行用途问题，需求预期较弱。热卷需求仍处于高位，但钢材出口有下滑趋势，需求边际走弱。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2021 2022 2023 2024 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周