股指期货早报：中东局势升级，国内A股政策利好重重积累

中东局势升级，国内A股政策利好重重积累 2023年10月16日 股指期货早报2023.10.16 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，巴以冲突升级使得海外避险情绪升温，上周五美元指数、美债收益率、黄金、原油均呈现上扬，而美三大股指道指微涨，纳指和标普下跌。另外上周美联储多位官员均向市场释放了鸽派信号，目前美联储11月利率维持不变的概率为89.4%，但因9月美CPI和非农数据的超预期，美联储压制通胀的目标并未实现，美联储短期难以放弃紧缩，因此在高通胀、紧缩货币政策、高美债收益率、以及中东局势紧张下，美股下跌的风险也在加剧，如其出现大跌，倒逼美联储改变其货币政策的可能性也会增加。 国内基本面上看，上周统计局公布通胀、出口、金融等数据。数据上看，PPI相比前值有所好转。出口数据同样呈现边际改善，且对美、欧等发达国家同比增速回落有所企稳。金融数据中，9月社融新增4.1万亿元，超市场预期。政府部门融资的扩张和居民融资的回暖 支撑9月的同比高增，而企业融资虽然维持高位，但中长期贷款增速则有所回落。整体经济修复呈向积极。盘面上看，上周五大盘低开震荡下跌0.64%，深成指下跌0.99%，创业板指下跌1.11%，指数呈现调整态势，但个股则回到热点华为链的结构性行情。指数虽调整，但市场并无悲观情绪。消息上看，周末证监会表示提升融券保证金比例，取消上市公司高管核心员工融券出借。限制融券做空，放开融资做多的利好消息对A股利多。 整体来看，因中东局势升级使得海外避险情绪增加，美联储官员陆续向市场释放鸽派信号，11月美联储暂停加息为大概率，但因通胀韧性，美联储未松口紧缩货币政策进入尾声，后续关注美股下跌风险。国内A股则在基本面缓慢修复，政策利好继续释放中延续震荡筑底行情，指数虽然反弹失败但个股悲观氛围没有，还是处于以华为为核心的题材热情中。利好重重积累中期A股延续看多，短期延续震荡筑底行情。后续需跟踪华为题材是否向其他科技扩散，带来个股和指数共振向上。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 巴以冲突升级使得海外避险情绪升温，上周五美元指数、美债收益率、黄金、原油均呈现上扬，而美三大股指道指微涨，纳指和标普下跌。另外上周美联储多位官员均向市场释放了鸽派信号，目前美联储11月利率维持不变的概率为89.4%，但因9月美CPI和非农数据的超预期，美联储压制通胀的目标并未实现，美联储短期难以放弃紧缩，因此在高通胀、紧缩货币政策、高美债收益率、以及中东局势紧张下，美股下跌的风险也在加剧，如其出现大跌，倒逼美联储改变其货币政策的可能性也会增加。 1.2国内行情回顾 国内基本面上看，上周统计局公布通胀、出口、金融等数据。数据上看，PPI数据录得-2.5%，相比前值有所好转。CPI则略低于预期和前值，同比增长为0。出口数据同样呈现边际改善，且对美、欧等发达国家同比增速回落有所企稳。金融数据中，9月社融新增4.1万亿元，超市场预期。政府部门融资的扩张和居民融资的回暖支撑9月的同比高增，而企业融资虽然维持高位，但中长期贷款增速则有所回落。整体经济修复呈向积极。 盘面上看，上周五大盘低开震荡下跌0.64%，深成指下跌0.99%，创业板指下跌1.11%，指数呈现调整态势，但个股则回到热点华为链的结构性行情。指数虽调整，但市场并无悲观情绪。板块上看，华为链、医药、汽车等领涨，电池、工业软件、农业、建筑建材、食品酿酒、传媒、有色等领跌。全市场1297只个股上涨，3841只个股下跌。消息上看，周末证监会表示提升融券保证金比例，取消上市公司高管核心员工融券出借。限制融券做空，放开融资做多的利好消息对A股利多。 1.3重要资讯 1.巴以冲突已致双方超4100人死亡；消息称美以正讨论拜登潜在的访以事宜；伊朗外长自本轮巴以冲突以来首次会见哈马斯领导人；伊朗警告：如果以色列继续在加沙的行动，将不得不干预；以国防军：为了以色列的安全， 军队可以在“中东任何地方”展开行动。加沙进入埃及的拉法边境于当地时间上午9点开放；美国与伊朗通过秘密渠道进行了交流；布林肯将在周一再次访问以色列。 2.伊朗石油部长表示，由于中东局势，预计油价将达到每桶100美元。 3.美联储哈克：美联储可能已经完成加息，支持更长时间的高利率立场。明年经济增长将放缓，但不预计出现衰退。美联储哈克讲话后，互换合约降低了美联储今年加息的可能性。 4.全美汽车工人联合会主席：谈判取得进展，底特律汽车制造商免于面临罢工地点的增加。不过UAW的策略已经改变，新的罢工随时可能发生。 5.王毅同伊朗外长阿卜杜拉希扬通电话，王毅表示，中方支持伊斯兰国家在巴勒斯坦问题上加强团结协调，发出一致声音。国际社会应当行动起来，反对任何一方伤害平民的行为。 6.证监会调整优化融券相关制度，更好发挥逆周期调节作用。在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。 1.4今日策略 因中东局势升级使得海外避险情绪增加，美联储官员陆续向市场释放鸽派信号，11月美联储暂停加息为大概率，但因通胀韧性，美联储未松口紧缩货币政策进入尾声，后续关注美股下跌风险。国内A股则在基本面缓慢修复，政策利好继续释放中延续震荡筑底行情，指数虽然反弹失败但个股悲观氛围没有，还是处于以华为为核心的题材热情中。利好重重积累中期A股延续看多，短期延续震荡筑底行情。后续需跟踪华为题材是否向其他科技扩散，带来个股和指数共振向上。 统计套利：周五中证1000/上证50指数比价收盘上涨0.64%，原因在于今日上证50跌幅更大。比价走势来回波动，总体依然处于之前的周级别区间内，目前贴近区间上沿，能否形成有效突破还需观察。操作上，等待周线级别出现进一步的信号提示再做操作。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 140 0 0 2023-08 10 20 30 40 50 60 70 80 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2023-082023-082023-092023-09 2023-10 30 -20 -10 -0 --10 --20 --30 - -40 -2022-09-092023-02-092023-07-09 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 2023-08 10 2023-08 2023-082023-092023-092023-10 20 30 40 50 60 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-09-092023-01-092023-05-092023-09-09 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-09-092023-02-092023-07-09 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 150 40 30 - 20 -10 -0 --10 --20 --30 2022-09-092023-02-092023-07-09 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-09-092023-01-092023-05-092023-09-09 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-09-092023-02-092023-07-09 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 60当月基差次月基差 50当季基差下季基差 40 30 20 10 0 100 80 60 40 20 0 -20 2023-082023-082023-082023-092023-092023-10 -10 -20 -30 -40 -40 -60 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 200 150 100 50 0 -50 -100 2022-09-092023-01-092023-05-092023-09-09 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-09-092023-02-092023-07-09 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 29.34 22.10 23.26 19.18 13.10 11.52 10.16 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 37.73605040302010 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-09-022023-02-022023-07-02 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-09-022023-02-022023-07-02 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 3200 3180 3160 3140 3120 3100 3080 3060 3040 3020 3000 100 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-