一周市场回顾:1)前三季度1年期和5年期以上LPR分别下降20个基点和10个基点,推动企业贷款利率进一步下行。(ifind)2)9月份,社会融资规模增量为4.12万亿元,比上年同期多5638亿元;人民币贷款增加2.31万亿元,同比少增1764亿元。前三季度,社会融资规模增量为29.33万亿元,同比多1.41万亿元;人民币各项贷款增加19.75万亿元,同比多增1.58万亿元。(ifind)本周观点:社融总量延续较好表现,实物量变化仍需时间。10月13日,央行公布2023年9月金融统计数据,9月社融新增4.12万亿,同比多增超5000亿,人民币贷款新增2.31万亿,同比少增1764亿。前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元,同比多增1.41万亿元,人民币贷款增加19.75万亿元,同比多增1.58万亿元,企业债券净融资1.63万亿元,同比少6128亿元。9月末,广义货币(M2)余额289.67万亿元,同比增长10.3%,增速较上月末低0.3p Ct ; 狭义货币(M1)余额67.84万亿元,同比增长2.1%,增速较上月末低0.1p Ct 。整体来看,社融总量依然延续较好表现,政府债券和居民信贷起到一定支撑作用,但从实物量指标来看,螺纹钢、石油沥青装置以及PVC开工率并无较大变化,钢厂库存也基本稳定,关注下周即将公布的九月经济数据。三季度地产、基建较Q2来看趋势未变,我们认为当下仍处于基本面磨底状态,前期密集发布的利好政策有望对后续的数据形成一定支撑,建议关注1)前期超跌的龙头绩优股,鸿路钢构、苏文电能等;2)装饰、园林、设计等地产链。 新十年,新机遇。10月17日至18日,第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将在北京举行,这是一次重大的多边外交活动,也是各方共商、共建“一带一路”,共享合作成果的重要平台。自习近平主席提出“一带一路”倡议以来,饱受合作方的赞誉,并且取得了丰硕的成果:2013年至2022年,中国与共建国家进出口总额累计19.1万亿美元,年均增长6.4%,双向投资累计超过3800亿美元。中欧班列铺设运行线路86条,通达欧洲25个国家的200多个城市。 站在“十周年”的节点上,一带一路正在迎来新的机遇,重点地区投资环境有望进一步改善,作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展,叠加中国特色社会主义估值体系建立,基建央企估值有望得到催化。 基建数据跟踪:1)专项债:本周专项债发行量1036.85亿元,截止2023年10月15日,累计发行量48666亿元,累计同比增长36.00%。2)本周城投债发行量为633.70亿元,净融资额-84.62亿元,截止目前累计净融资额11232.12亿元,累计同比增加1.45%。 投资建议:重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能,建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾: 1)行业:本周大盘下跌-0.72%,创业板上涨0.45%,建筑行业下跌-4.42%,在整个市场中表现较差;市场各行业大部分下跌,涨幅前五为电子4.90%,汽车3.38%,医药生物2.00%,计算机0.65%,通信0.49%。 2)个股:本周共8只股票上涨,涨幅前五的公司为美丽生态(5.67%)、亚翔集成(3.44%)、蒙草生态(3.02%)、华图山鼎(2.98%)、*ST美尚(2.81%);跌幅前五的公司为中钢国际(-16.89%)、中国海诚(-14.15%)、北方国际(-12.08%)、中工国际(-11.99%)、新疆交建(-9.23%)。 3)资金面跟踪:从宏观情况看,本周美元对人民币即期汇率7.3040,上周收盘价7.3002。十年期国债到期收益率为2.6702,较上周下跌0.49bp。一个月SHIBOR为2.2290%,较上周下降5.60bp。 4)其他:本周共1家公司发生重要股东增减持。3家公司发生大宗交易。 风险提示:基建投资增速不达预期,政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点:社融总量延续较好表现,实物量变化仍需时间。10月13日,央行公布2023年9月金融统计数据,9月社融新增4.12万亿,同比多增超5000亿,人民币贷款新增2.31万亿,同比少增1764亿。前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元,同比多增1.41万亿元,人民币贷款增加19.75万亿元,同比多增1.58万亿元,企业债券净融资1.63万亿元,同比少6128亿元。9月末,广义货币(M2)余额289.67万亿元,同比增长10.3%,增速较上月末低0.3p Ct ;狭义货币(M1)余额67.84万亿元,同比增长2.1%,增速较上月末低0.1p Ct 。整体来看,社融总量依然延续较好表现,政府债券和居民信贷起到一定支撑作用,但从实物量指标来看,螺纹钢、石油沥青装置以及PVC开工率并无较大变化,钢厂库存也基本稳定,关注下周即将公布的九月经济数据。三季度地产、基建较Q2来看趋势未变,我们认为当下仍处于基本面磨底状态,前期密集发布的利好政策有望对后续的数据形成一定支撑,建议关注1)前期超跌的龙头绩优股,鸿路钢构、苏文电能等;2)装饰、园林、设计等地产链。 新十年,新机遇。10月17日至18日,第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将在北京举行,这是一次重大的多边外交活动,也是各方共商、共建“一带一路”,共享合作成果的重要平台。自习近平主席提出“一带一路”倡议以来,饱受合作方的赞誉,并且取得了丰硕的成果:2013年至2022年,中国与共建国家进出口总额累计19.1万亿美元,年均增长6.4%,双向投资累计超过3800亿美元。中欧班列铺设运行线路86条,通达欧洲25个国家的200多个城市。站在“十周年”的节点上,一带一路正在迎来新的机遇,重点地区投资环境有望进一步改善,作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展,叠加中国特色社会主义估值体系建立,基建央企估值有望得到催化。 投资建议:重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能,建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能:公司定位EPCO全产业链电能服务商,高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务,2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%,其中,工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长,通过O端业务增强客户粘性,未来主业有望受益于行业市场化程度增强,继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局,设备投资一半占到电力工程投资的60%左右,二次设备更新频率高,设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月,公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司,进一步延伸业务链条,布局新能源市场。 鸿路钢构:1)业绩稳健增长,扣非吨盈利逆势提升:公司2022年实现营业收入198.48亿,同比+1.71%,归母净利润11.63亿,同比+1.09%,扣非净利润9.17亿,同比+7.00%,按照销量口径,我们测算公司2022年吨收入约6091元,同比-47元/吨,吨毛利729元,同比-48元,吨费用352元,同比-16元,剔除政府补助后的吨净利约279元,同比+32元。2)下游需求恢复:稳增长政策持续发力,基建投资增速有望继续维持高位,随着装配式快速发展,钢构件市场空间将进一步打开。3)公司相对同业具备明显优势:超大规模产能下的履约优势,大订单议价能力更强;钢材采购优势,可平抑材料价格波动;智能化制造优势,公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接,从而降低生产成本及劳动强度,提高产品质量及生产效率。 四川路桥:公司2022年实现归母净利润112.13亿,同比+67.31%。1)控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”,整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元;2)大股东持续增持彰显信心。2019年初至今,公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥,目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%;3)公司新能源业务持续推进,有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪: 1.专项债:本周专项债发行量1036.85亿元,截止2023年10月15日,累计发行量48666亿元,累计同比增长36.00%。 2.城投债:本周城投债发行量为633.70亿元,净融资额-84.62亿元,截止目前累计净融资额11232.12亿元,累计同比增加1.45%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾:1)前三季度1年期和5年期以上LPR分别下降20个基点和10个基点,推动企业贷款利率进一步下行。(ifind)2)9月份,社会融资规模增量为4.12万亿元,比上年同期多5638亿元;人民币贷款增加2.31万亿元,同比少增1764亿元。前三季度,社会融资规模增量为29.33万亿元,同比多1.41万亿元;人民币各项贷款增加19.75万亿元,同比多增1.58万亿元。(ifind) (一)宏观 1、财联社10月9日电,多地公布特殊再融资债券发行计划,累计拟发行金额近3200亿元:10月6日,内蒙古公告称拟发行663.2亿元特殊再融资债券;10月7日,天津市公告称拟发行210亿元特殊再融资债券;10月9日,辽宁、重庆、云南、广西等地披露特殊再融资债券发行文件,特殊再融资债券拟发行金额分别为870.42亿元、421.9亿元、533亿元、498亿元。(ifind) 2、为进一步规范商品房销售明码标价行为,北京市市场监督管理局近日发布的《北京市商品房销售明码标价规定实施细则》(征求意见稿)明确,对已取得预售许可证或者已完成现房销售备案的房地产开发项目,房地产开发企业要在住房和城乡建设部门规定的时间内一次性公开全部销售房源,严格按照申报价格明码标价对外销售。(ifind) 3、据绍兴发布消息,绍兴市房地产市场持续健康发展协调小组办公室发布关于优化政策举措促进房地产市场平稳健康发展的通知。通知称,加快推进城市有机更新、城中村改造、棚户区改造、城镇危房改造,释放合理住房需求,全面放开原限售住房限制政策,全面推广二手房“带押过户”,全面推行二手房交易监管服务平台。(证券时报网) 4、内蒙古自治区赤峰市政府近日发布《关于保持房地产市场健康平稳发展支持刚性和改善性住房需求的实施意见》。公积金方面,购房人在购买新建商品住房及存量商品住房时,可支取公积金账户余额,公积金账户支取金额与公积金贷款金额两部分总和不超过房屋总价款。在本市行政区域内购买存量商品住房,实行契税先征后补,购房人在完成存量房交易合同网签备案并取得不动产权证书后,由购房地旗县区财政按照购房人缴纳契税的全部额度进行补贴。(ifind) 5、广州住房公积金管理中心官网消息,中心公开征求《广州市住房公积金提取管理办法(修订征求意见稿)》意见,拟进一步放宽提取范围,其中加装电梯提取范围扩大至“缴存人、配偶或双方父母拥有所有权的既有住宅增设电梯的”。生育二孩及以上(至少一个子女未成年)的家庭,缴存人租房月提取额度可以上浮30%。(ifind) 6、海南省住房公积金管理局10月12日发布《关于调整首套住房公积金个人住房贷款最低首付比例的通知》,缴存职工家庭(包括借款申请人、配偶及未成年子女)贷款购买新建自住住房,属首套住房公积金贷款的,最低首付比例由30%调整为25%。(ifind) 7、10月11号,浙江舟山市中心推出购买新建商品房提取公积金支付首付款业务。购房人及配偶家庭名下无未结清的住房公积金贷款,且目前不存在偿还贷款间隔期情形提取、按月冲还贷等提取的,可申请提取个人住房公积金账户内的住房公积金用于支付购房首付款。(ifind) 8、住建部明确超大特大城市城中村改造将分三类实施,即一类是符合条件的实施拆除新建,另一类是开展经常性整治提升,第三类是介于两者