非银行金融行业周报：融券卖空成本提升，非银金融料继续酝酿机会

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年10月15日 非银行金融 融券卖空成本提升，非银金融料继续酝酿机会 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023E 2024E 2023E 2024E 300059.SZ 东方财富 买入 0.53 0.62 28.44 24.31 601456.SH 国联证券 买入 0.37 0.45 27.95 23.02 601601.SH 中国太保 增持 2.85 3.41 10.53 8.80 300033.SZ 同花顺 买入 4.02 4.59 37.61 32.93 资料来源：长城证券产业金融研究院 巴以冲突加剧市场波动，谨慎看好优质券商及金融科技板块。本周在类平准基金汇金增持四大行背景下，而市场承压下行还是有所超预期。市场走势本质上折射出为市场信心不足、存量博弈，而外资持续流出趋势放大了此波动。A股市场未来走势，需进一步看需求侧政策出台及兑现力度，引导预期情况，如延长A股交易时间、平准基金入市等。从配置窗口看，美国十年期国债收益率高位震荡收在4.63%附近，美元指数在106附近高位波动，中美利差走阔压力有所加大，全球股市压力资金面料有所加大。而时间步入Q4，市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，可能偏好相对高股息策略，券商、保险仍相对低估，修复具备想象空间。交易层面而言，融券卖空成本加大，金融板块可能类似于2018年10月情形，当下板块成交金额达到阶段性低点180亿元（8月高点为1564亿元），战略性配置窗口已开启，但节奏可能会受美国更长时间维持高利率预期及巴以冲突影响，谨慎看好相对低估值优质券商及金融AI：同花顺、东方财富等。交易节奏看，板块空间可能取决于财富趋势、首创证券等个股走势所带动的情绪热度。 市场聚焦开门红，房地产松绑新政有望催化股价。本周十年期国债收益率维持在2.67%附近，汇率下行压力犹存，保险板块略微波动承压，后续走势需密切关注汇率走势。我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，8月上市险企保费增速有所承压，主要系预定利率3.5%下架后引发的新老产品切换影响。随着时间步入Q4，市场将更加聚焦“开门红”，仍值得期待。同时，叠加城中村改造及房地产优化政策出台效应，目前板块估值极具性价比，高分红具备吸引力，看好板块布局机会，重点推荐新华保险、中国太保、中国人寿及中国平安。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《积极因素不断累积，券商板块料机会凸显-券商行业2023年四季度投资策略》2023-10-13 2、《中美利率持续走阔，非银金融料机会凸显》2023-10-09 3、《外部环境或现优化，非银金融料机会凸显》2023-09-26 -9%-3%2%8%13%19%24%30%2022/102023/022023/062023/10非银行金融沪深300 行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 主要观点 .............................................................................................................................................................. 4 下周观点 ....................................................................................................................................................... 4 重点投资组合 ................................................................................................................................................ 5 保险板块 ................................................................................................................................................ 5 券商板块 ................................................................................................................................................ 6 市场回顾 .............................................................................................................................................................. 7 保险行业 ....................................................................................................................................................... 9 宏观数据 ................................................................................................................................................ 9 行业数据 .............................................................................................................................................. 10 上市险企 .............................................................................................................................................. 11 港股险企 .............................................................................................................................................. 11 券商行业 ..................................................................................................................................................... 12 多元金融 ..................................................................................................................................................... 23 行业动态 ............................................................................................................................................................ 24 上市公司重要公告 .............................................................................................................................................. 27 风险提示 ............................................................................................................................................................ 29 图表目录 图表1： 保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） ..................................................................................... 5 图表6： 非银指数走势及成交金额 ....................................................................................................................... 8 图表7： 中债国债60日移动平均线下降（单位：%）.......................................................................................... 9 图表8： 中债总全价/总净价指数上升................................................................................................................... 9 图表9： 主要债券到期收益率变化（单位：%）................................................................................................... 9 图表10： 7天银行间质押式回购利率下降 .......................................................................................................... 10 图表11： 7天银行间同业拆借利率上升 ............................................................................................................. 10 图表12： 理财产品预期收益率下降（单位：%）............................................................................................... 10 图表13： 余额宝7日年化收益率下降（单位：%） ........................................